■股指：組合拳有望給市場帶來反彈行情

1.外部方面：周五晚美股三大股指高開高走，投資者淡化鮑威爾發(fā)出的加息信號，截至收盤，道指漲 0.73%，納指漲 0.94%，標普漲 0.67%。

2.內部方面:周五股指市場整體弱勢調整，市場日成交額保持7千億規(guī)模。漲跌比較差，僅800余家公司上漲。北上資金小幅凈流出超24億元。周末組合拳政策發(fā)布，減半征收印花稅、收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范上市公司減持行為、降低融資保證金最低比例等一系列政策齊出，是此前“要活躍資本市場，提振投資者信心”在政策層面的實質性落地。                                          

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經濟預期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■工業(yè)硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13900元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13450元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14950元/噸，相比前值上漲150元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13795元/噸，相比前值上漲45元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-345元/噸，相比前值下跌70元/噸；

4.庫存：截至8-25，工業(yè)硅社會庫存為27.1萬噸，相比前值累庫1.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為10.7萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，天津港地區(qū)為3.8萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至7-31，上海有色全國553#平均成本為13665元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-251元/噸；

6.總結：從基本面上看，當前供需雙弱，硅價受成本支撐表現為向上弱修復。供應端步入豐水期，開工存修復預期。而三大下游中目前僅有多晶硅企業(yè)產量持續(xù)增長，整體需求增量不及供應端，對硅價上行的支撐力度較低，基本面利空情況較為明顯。短期來看，當前國內經濟環(huán)境尚可，決定了硅價不會流暢下跌，且大廠挺價，或在13500元/噸的資金面博弈線上表現出相應韌性。長期來看，要解決產能過剩問題還需看到供應端減產達到一定規(guī)模，給與成本價下方2000元/噸的虧損，底部為11000-12000元/噸。

■滬銅：區(qū)間運行

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為69330元/噸（-370元/噸)

2.利潤:進口利潤+100.09元/噸

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差290（-95）

4.庫存:上期所銅庫存40585噸(+1357噸)，LME銅庫存97525噸（+900噸）。

5.總結：美聯儲再次加息25基點，總體振幅加大，短期強勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路，目前區(qū)間在67000-69500，跌破將去往65000。

■滬鋅:滬鋅重回區(qū)間震蕩

1.現貨:上海有色網0#鋅平均價為20830元/噸（+100元/噸）。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為5.46元/噸。

3.基差:上海有色網0#鋅升貼水220，前值220

4.庫存: 上期所鋅庫存43054噸（-10872噸)，LME鋅庫存149350噸（-450噸）。

5.總結: 美聯儲加息25基點，供應增加確定性強，下游各需求高位持穩(wěn)。期價反彈區(qū)間在19700-20500，目前重回區(qū)間。

■玻璃：氣氛轉淡

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1988元/噸,華北地區(qū)主流價1970元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：370元/噸。

3. 產能：玻璃日熔量168610萬噸，產能利用率83%。開工率81%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4106.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存250.4萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤436元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤688元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤401元/噸。

6.總結：近日拿貨氣氛轉淡，部分業(yè)者心態(tài)不穩(wěn)，雖目前供應端庫存暫無較大壓力，但部分業(yè)者對后市預期偏弱下，不排除以價換量操作，預計本周價格多數持穩(wěn)，零型企業(yè)靈活操作。

■PTA：加工費小幅修復，負荷高位維持

1.現貨：CCF內盤6085元/噸現款自提 (+55)；江浙市場現貨報價場6100-6110元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-01基差+15元/噸（+5）；

3.庫存：社會庫存311萬噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1044美元/噸（-14）：

5.負荷：82.2%（+1.9）；

6.裝置變動：百宏250萬噸，英力士235萬噸，中泰120萬噸裝置提負，蓬威90萬噸裝置重啟，PTA負荷上漲至82.2%附近。

7.PTA加工費：286元/噸（+7）

8.總結：下游聚酯高負荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應有修復預期。整體來看PTA自身供需面良好，關注低加工費下計劃外的裝置檢修。

■MEG：國內開工率上行，港口累庫壓力增大

1.現貨：內盤MEG 現貨4040元/噸（+17）；內盤MEG寧波現貨：4060元/噸（+15）；華南主港現貨（非煤制）4150元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現貨-01主力基差 -138（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存115.5萬噸（+1.2）。

4.MEG總負荷64.97%；煤制負荷：62.43%。

5.裝置變動：內蒙古一套40萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日起停車檢修，預計檢修時長在20天左右。西南一套36萬噸/年的MEG裝置計劃于本月底停車執(zhí)行檢修，預計檢修將持續(xù)至11月底，該裝置目前負荷在3成附近。

6.總結：供應持續(xù)轉寬，港口有轉累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉向寬松。聚酯端目前產銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉暖趨勢明顯。

■PP：高估值都可能通過相關品種上漲更多修復

1.現貨：華東PP煤化工7480元/噸（+30）。

2.基差：PP01基差-173（-3）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存59.5萬噸（-1）。

4.總結：估值端，進口窗口一度打開，但隨著外盤價格跟進，進口利潤再度承壓，雖從貿易商庫存對進口利潤的領先性看，進口利潤將會繼續(xù)承壓，但目前存在通過外盤上漲更多修復的可能。粒粉價差方面，迅速抬升至300，不過從從丙烯上游與下游開工率對丙烯價格的反向領先性看，粒粉的高價差可能會通過粉料上漲更多來修復，整體看估值相對偏高，但高估值都可能通過相關品種上漲更多修復，而非通過聚烯烴下跌更多修復。

■塑料：盤面可能延續(xù)上漲趨勢

1.現貨：華北LL煤化工8200元/噸（-50）。

2.基差：L01基差-199（-92）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存59.5萬噸（-1）。

4.總結：在這波盤面拉漲的過程中，基差跟進無力，反而出現壓縮，這表明目前盤面價格的上漲并無現實基本面供需支持，更多在交易未來供需轉好的預期。而盤面價格上漲的同時，自身生產利潤得到明顯修復，但下游制品利潤再度出現壓縮，這表明目前盤面的上漲是在交易未來供應縮減的預期，而非需求增長的預期。當盤面依靠交易預期改善上漲時，能否持續(xù)上漲需要關注兩點，一是估值是否偏高，二是現實供需短期是否會跟進改善。在這兩點指向下，盤面可能延續(xù)上漲趨勢。

■原油：油價進入震蕩期

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格83.97美元/桶（-0.18），俄羅斯ESPO價格77.32美元/桶（+0.15）。

2.總結：原油的向下驅動在于汽油需求季節(jié)性見頂，開始拖累原油需求，以及供應端OPEC+減產利好尤其是沙特減產利好已基本體現在前期價格上漲之中。但目前尚未到趨勢走空的節(jié)點，需求端柴油利潤表現仍舊堅挺，供應端中東供應的縮量雖在美國出口增加下有所緩解，但缺口仍在，柴油的高裂解價差對油價仍有支撐，加之供應端俄羅斯出口減少的利好仍在，預計油價進入震蕩期。

■棕櫚油/豆油：國內豆油現貨成交保持良好

1.現貨：24℃棕櫚油，天津8020（0），廣州7850（0）；山東一級豆油9030（+120）

2.基差：01，一級豆油460（-72）；01，棕櫚油江蘇-2（-166）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 872.5美元/噸（-7.5），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 880美元/噸（+12.5）；10月船期美灣大豆CNF 591美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.28（0）

4.供給：Amspec Agri數據顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產品出口量為945,155噸，較上月同期的987,414噸減少4.28%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產品出口量為974,235噸，較上月同期的1,056,830噸減少7.8%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第33周末，國內棕櫚油庫存總量為59.4萬噸，較上周的54.9萬噸增加4.5萬噸。國內豆油庫存量為126.3萬噸，較上周的127.2萬噸減少0.9萬噸。

7.總結：國內一豆近兩周日成交均值分別在24280、22780噸。油廠豆油累庫趨勢放緩。印尼6月棕櫚油出口為345萬噸，較去年同期跳增43%。印尼6月毛棕櫚油產量為403萬噸，較前月下滑12.8%。同時，印尼6月末毛棕櫚油庫存為369萬噸，低于5月末的467萬噸。馬棕7月末庫消比亦中性偏低，或使產地報價趨穩(wěn)。國內棕櫚油進口利潤有小幅上修。國際豆棕差位置中性偏低。在美豆進口成本未出現大跌的情況下，國內極低的油粕比或在挺榨利角度給予內盤油脂估值支撐。油脂未來旺季需求改善預期仍在。維持短期偏多看待。

■豆粕：機構巡查美豆預估單產低于預期

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕4840（+20）

2.基差：01張家港基差757（-47）

3.成本：10月美灣大豆CNF 591美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.28（0）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示， 第34周全國油廠大豆壓榨總量為201.18萬噸，較上周減少0.68萬噸。

5.需求：8月25日豆粕成交總量12.99萬噸，較上一交易日增加11.38萬噸；其中現貨成交7.99萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第33周末，國內豆粕庫存量為75.3萬噸，較上周的80.0萬噸減少4.7萬噸。

7.總結：PRO Farmer對美豆單產預估在49.7蒲/英畝低于市場預期，該預估單產包含了對未來天氣走向的預判。根據NOAA氣象模型顯示，未來兩周除愛荷華州外其他主產州降雨趨于正常。因此實際單產還有待跟蹤驗證。目前支撐美豆價格的主要因素轉為美豆油基本面強勢使得本土舊作榨利高企，支撐美豆價格以及國際買家對美豆新作采購進度上趕帶來的支撐。關注美豆主力在1450美分壓力位表現。豆粕下游經過主動補庫提貨需求或邊際走弱，挺油脂或成維系高榨利更省力選擇。USDA周度作物報告顯示，美國大豆生長優(yōu)良率為59%，市場預期為60%，此前一周為59%，去年同期為57%；開花率為96%，去年同期為96%,此前一周為94%，五年均值為96%；結莢率為86%，去年同期為83%，此前一周為78%，五年均值為84%。USDA 最新干旱報告顯示， 約38％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為38%，去年同期為20%。進入9月后逐步關注密西西比河中下游區(qū)域少雨可能帶來的航道水位偏低擾動。

■玉米：維持近強遠弱格局

1.現貨：局部小漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2600（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進廠3060（0），港口：錦州平倉2820（0），主銷區(qū)：蛇口2940（10），長沙2940（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2311=103（-24）。

3.月間：C2311-C2401=81（7）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2197（-16），進口利潤743（16）。

5.需求：我的農產品網數據，2023年34周（8月17日-8月23日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.43萬噸（+1.56）。

6.庫存：截至8月23日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量230.5萬噸（環(huán)比-2.04%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調查數據顯示，截至8月24日，飼料企業(yè)玉米平均庫存28.76天（0.06%），較去年同期下跌5.49%。截至8月18日，北方四港玉米庫存共計126.6萬噸，周比-16.5萬噸（當周北方四港下海量共計20.8萬噸，周比-6.9萬噸）。注冊倉單量29560（-886）手。

7.總結：國內陳作在低庫存支撐下暫時保持堅挺，同時稻谷成交保持平穩(wěn)，小麥價格繼續(xù)上漲，對玉米價格起到支撐作用。新季生產實際減產程度仍需觀察，若無實質性影響，不改新季供應進一步寬松預期。國內玉米市場繼續(xù)維持近強遠弱格局。

■生豬：供需平穩(wěn)

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：小漲。河南16960（60），遼寧16690（90），四川16620（20），湖南17250（50），廣東18390（90）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.66（0.01）。

3.基差：河南現貨-LH2311=-400（-80）。

4.總結：本輪二育入場規(guī)模并未繼續(xù)擴大，市場重回自身供需生豬現貨價格回落后趨于震蕩。8月可出欄量再度轉增，消費邊際改善但仍處淡季，除二育持續(xù)入場拉動外，沒有實質性供應緊缺的驅動。目前體重開始回升，后續(xù)繼續(xù)關注能回升到什么水平，將直接決定年底旺季豬肉供應體量。臨近開學，關注消費端變化。

■白糖：印度未來出口隱患

1.現貨:南寧7430（0）元/噸，昆明7090(10)元/噸，倉單成本估計7374元/噸

2.基差:南寧1月540；3月632；5月658；7月693；9月433；11月475

3.生產:巴西8月上半產量繼續(xù)大量兌現，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費:國內情況，需求進入階段性旺季。

5.進口：7月進口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預計三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預拌粉7月仍然大量進口。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補。

7.總結：巴西進入壓榨高峰，產量大量兌現，國際貿易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內7月庫存均創(chuàng)歷史低位，三季度進口逐漸到港，疊加國儲糖輪儲，現貨基本面遇到需求旺季，需求驅動開始顯現。印度天氣對新產季糖價造成影響產生新的敘事邏輯。

■花生:新米上市量不大

0.期貨：2311花生10574（38)

1.現貨:油料米：9200

2.基差：11月：-1374

3.供給：結轉商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場需求即將進入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅動顯現。

5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結：目前新花生開始上市，觀察新花生上市的節(jié)奏。近期市場進入八月備貨季節(jié)，市場需求驅動疊加新米上市總量不大，價格保持偏強。