調(diào)研時(shí)間：8月27日-31日

PX產(chǎn)業(yè)調(diào)研第一天我們走訪了一家生產(chǎn)企業(yè)和一家貿(mào)易商。第一天的調(diào)研讓我們對(duì)PX有了非常直觀的感受：PX是一個(gè)生產(chǎn)和終端之間的直接貿(mào)易較多，中間貿(mào)易較少的一個(gè)品種。PX的標(biāo)準(zhǔn)化程度很高，廠家之間幾乎沒(méi)有質(zhì)量差異。PX的倉(cāng)儲(chǔ)也大都集中在廠家與下游工廠，社會(huì)倉(cāng)庫(kù)規(guī)模普遍不大，即使是生產(chǎn)企業(yè)，儲(chǔ)存量也大都小于1個(gè)月的產(chǎn)量，PX企業(yè)考核的一個(gè)重點(diǎn)指標(biāo)即是不能脹庫(kù)。PX連接了化工和汽油，汽油的體量遠(yuǎn)大于化工，化工的利潤(rùn)情況不決定PX的供需，汽油的偏緊和寬松才有決定性作用。當(dāng)前企業(yè)認(rèn)為PX的供需格局仍處于偏緊態(tài)勢(shì)。

調(diào)研企業(yè)：寧波某PX生產(chǎn)企業(yè)

觀點(diǎn)提煉：PX貿(mào)易長(zhǎng)約為主，只有少量外賣(mài)，為防止憋罐風(fēng)險(xiǎn)，PX目前維持三成庫(kù)容率。

企業(yè)簡(jiǎn)介：集團(tuán)的主營(yíng)版塊為采油，產(chǎn)能可以控制，根據(jù)原油套期保值，去年采油利潤(rùn)可達(dá)1700億，其他的套保目前參與度有限，去年幾個(gè)煉廠效益70多億。去年有歧化40萬(wàn)噸MX產(chǎn)能投放，2023年一季度PX投產(chǎn)當(dāng)前120萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024年4季度還有40萬(wàn)噸PX產(chǎn)能新增，當(dāng)前PX開(kāi)工率6成左右。煉廠共有1200萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，后年還有400萬(wàn)噸新增。

芳烴貿(mào)易模式：工廠的純苯給苯乙烯多數(shù)自用，多余量賣(mài)給附近另工廠，PX外銷(xiāo)車(chē)運(yùn)合約為主，目前只有少量通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)外賣(mài)。三家大PTA工廠及幾家大貿(mào)易商簽了主要的合約量，給工廠的長(zhǎng)約一年一談，給長(zhǎng)約工廠統(tǒng)一招標(biāo)，客戶(hù)承擔(dān)運(yùn)費(fèi)均價(jià)90元/噸。10月底會(huì)進(jìn)行明年的競(jìng)標(biāo)，打算留出一些量外賣(mài)。

歧化利潤(rùn)：歧化和異構(gòu)聯(lián)合測(cè)算，產(chǎn)物主要以純苯和PX為主，少量重芳烴，均按照市場(chǎng)價(jià)測(cè)算，綜合來(lái)看目前噸毛利虧損狀態(tài)。PX生產(chǎn)上面甲苯歧化生產(chǎn)一部分PX，其他的重整油里面就有芳烴有PX，大部分在異構(gòu)化流程產(chǎn)出。

調(diào)油組分：甲苯直接外售給主營(yíng)煉廠，很少給調(diào)油商，甲苯是制毒產(chǎn)品，監(jiān)管十分嚴(yán)格，每一噸都不能缺失。調(diào)油分主營(yíng)煉廠、社會(huì)調(diào)油兩大塊，原本比例1:1，近兩年各種組分開(kāi)始完善收稅，社會(huì)調(diào)油商激增，具體的量是難以問(wèn)到的。目前南京和常熟還有，山東基本在華東調(diào)，成品油和調(diào)油料1200元/噸以上價(jià)差才有利潤(rùn)，現(xiàn)在已經(jīng)微薄。

PX罐容：該企業(yè)罐容總共約4.4萬(wàn)噸，最擔(dān)心的是憋罐問(wèn)題，不能影響排庫(kù)問(wèn)題導(dǎo)致工廠降幅。年初產(chǎn)3k-4k噸/日PX，但是當(dāng)時(shí)大船靠泊比較麻煩，1月-3月船較少，導(dǎo)致?lián)谋锕揎L(fēng)險(xiǎn)，平時(shí)罐容率在3成以下，打算申請(qǐng)廠庫(kù)。目前一個(gè)月倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)苯乙烯50元/噸，PX50-60元/噸，二者差別不大。

冬天MX、PX價(jià)格有時(shí)候就會(huì)有較大波動(dòng)：這是因?yàn)闅W美煉廠在4Q就會(huì)為來(lái)年春天的消費(fèi)旺季去備貨。汽油消費(fèi)的季節(jié)性比較強(qiáng)，10月到第二年4月都是淡季。每年夏天是消費(fèi)旺季，僅僅是汽車(chē)的空調(diào)用油量都會(huì)比淡季高6-7%。

企業(yè)貿(mào)易量略有縮減：國(guó)家政策要求貿(mào)易要減少空轉(zhuǎn)后，企業(yè)的主要工作變成了外售產(chǎn)量，對(duì)PX的貿(mào)易參與度下滑。

調(diào)研企業(yè)：華東某PX生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)

觀點(diǎn)提煉：國(guó)內(nèi)PX僅有三家較大貿(mào)易商，采購(gòu)及銷(xiāo)售均以長(zhǎng)約對(duì)接工廠為主，如果國(guó)內(nèi)PX期貨上市后長(zhǎng)約與其掛鉤，也會(huì)考慮參與國(guó)內(nèi)PX期貨，了解到當(dāng)前PX上下游庫(kù)存均偏低。

企業(yè)簡(jiǎn)介：貿(mào)易板塊以芳烴聚酯鏈化工品為主，產(chǎn)品分為PX、PTA為主的芳烴鏈，MEG、瓶片為主的聚酯鏈，以及純苯苯乙烯鏈。

產(chǎn)品貿(mào)易體量：該企業(yè)PX為主年度貿(mào)易量100-120萬(wàn)噸，MX5-10萬(wàn)噸，純苯1萬(wàn)噸左右。

PX采購(gòu)方式：該企業(yè)的采購(gòu)方以幾大煉廠為主，合約占比6-7成，內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)占比1:1；國(guó)內(nèi)工廠采購(gòu)也是參照外盤(pán)價(jià)格，目前沒(méi)有國(guó)內(nèi)人民幣現(xiàn)貨價(jià)。外盤(pán)來(lái)自日韓、東南亞，東南亞有文萊、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等地。品質(zhì)方面各國(guó)差別不大，幾乎都可以符合。

PX銷(xiāo)售方式：該企業(yè)PX的銷(xiāo)售模式是長(zhǎng)約及現(xiàn)貨比例1:1，主要銷(xiāo)售給工廠為主，部分外盤(pán)貨可以給貿(mào)易商，國(guó)內(nèi)貨都是工廠，長(zhǎng)約參考普氏、ICIS、Argus價(jià)格定價(jià)，外盤(pán)會(huì)參與紙貨的套保。長(zhǎng)約在年底談，如果上市之后一部分長(zhǎng)約根據(jù)國(guó)內(nèi)定價(jià)，也會(huì)參與。和韓國(guó)貿(mào)易量變動(dòng)不大，日韓年產(chǎn)能700-800萬(wàn)噸，多數(shù)已經(jīng)通過(guò)長(zhǎng)約給到工廠，可能只有10%會(huì)貿(mào)易，日韓是講長(zhǎng)約合作的，韓國(guó)工貿(mào)結(jié)合比較好，短期淘汰可能不大，日本更加傳統(tǒng)近些年已經(jīng)有煉廠在淘汰。

PX倉(cāng)儲(chǔ)：了解到市場(chǎng)上PX幾乎是工廠對(duì)工廠，少有公共罐。PX儲(chǔ)罐需要特別改造許可，化工品資質(zhì)等問(wèn)題。運(yùn)費(fèi)方面最低是管輸，其次是短途車(chē)運(yùn)，裝船最不經(jīng)濟(jì)的，上船最短途100元/噸以上。當(dāng)前了解下來(lái)市場(chǎng)上現(xiàn)貨偏緊，上下游庫(kù)存都不多。

期貨參與意向：該企業(yè)目前考慮到交割月份、匯率變動(dòng)、買(mǎi)方定港口等不確定性較高，更多選擇觀望。該企業(yè)認(rèn)為PX期貨推出后會(huì)比較活躍。

PX貿(mào)易商：因?yàn)?/span>PX多是工廠點(diǎn)對(duì)點(diǎn)貿(mào)易，所以國(guó)內(nèi)貿(mào)易商很少，目前中國(guó)只有三家貿(mào)易商體量大一些。

混二甲苯：組分難以定義，如果按化工品賣(mài)出去，會(huì)對(duì)含有的乙苯、甲苯等含量有要求，需要達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)才可以。賣(mài)MX的工廠是因?yàn)樽约合掠螞](méi)有配套的芳烴裝置。買(mǎi)MX的工廠不一定只是短流程，也有工廠可以外采MX，提升自己的芳烴開(kāi)工率。

PTA企業(yè)的PX合約量占比：PX的上下游傾向于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易。最小的PTA工廠也有10萬(wàn)噸的月需求。如果沒(méi)有蓄水池，風(fēng)險(xiǎn)就很大。所以工廠的PX長(zhǎng)約大部分在90%以上，有些甚至100%。上下游保持穩(wěn)定生產(chǎn)為主。

新的貿(mào)易主體進(jìn)入PX市場(chǎng)比較難：是否有能力處理實(shí)貨是新進(jìn)貿(mào)易商的關(guān)鍵。對(duì)新進(jìn)入者有一定門(mén)檻，尤其是煉廠賣(mài)貨，會(huì)非?？垂镜陌踩?。日韓等企業(yè)外售PX對(duì)企業(yè)的資質(zhì)審核要求較高，時(shí)間較長(zhǎng)。想要參與PX貿(mào)易的期現(xiàn)企業(yè)可以找少量的中間貿(mào)易商來(lái)交易，價(jià)格合適就可能拿到貨物。

芳烴及調(diào)油：我國(guó)混合芳烴進(jìn)口要交消費(fèi)稅之后，減少了部分汽油的調(diào)和組分，減少的這部分量就需要二甲苯等來(lái)補(bǔ)充，化工芳烴的量就小了。在芳烴貿(mào)易商甲苯和二甲苯都是比較小的體量，PX的規(guī)模稍微大一些。今年的一個(gè)新事物是7-8月每個(gè)月有20萬(wàn)噸的乙苯都去調(diào)油了，乙苯的銷(xiāo)售在8月21號(hào)那周開(kāi)始難度加大。

合約談判：每年的合約談判從10月就開(kāi)始準(zhǔn)備，11月正式談起來(lái)，年底談成。2024年的合約談判可能比較艱難。

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