宏觀(guān)金融衍生品:政策傳遞積極信號(hào) 股指期貨。近期資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域政策持續(xù)發(fā)力,經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善。8月PMI進(jìn)一步回升,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)降溫,海外加息臨近尾聲,外資流出壓力減輕。多重積極因素累積,指數(shù)有望企穩(wěn)反彈。在政策密集出臺(tái)背景下,與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的順周期板塊繼續(xù)受益,此前調(diào)整較為充分的成長(zhǎng)風(fēng)格也有望迎來(lái)反彈。 黑色系板塊:延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 螺卷。政策利好不斷,一線(xiàn)城市全部認(rèn)房不認(rèn)貸,市場(chǎng)情緒改善。同時(shí)基本面上,鋼材原料在低庫(kù)存背景下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),給鋼價(jià)很強(qiáng)支撐,旺季鋼材需求也有改善的預(yù)期在,預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)格局維持,操作上建議逢低做多。 鐵礦。鐵水短期沒(méi)有回落的壓力,支撐其當(dāng)下價(jià)格,但是隨著09合約進(jìn)入交割月,基差修復(fù)后繼續(xù)上漲需要鋼材需求端超預(yù)期表現(xiàn),目前政策釋放利好,做多情緒高,但實(shí)質(zhì)性改善仍需時(shí)間,操作建議震蕩偏強(qiáng)對(duì)待鐵礦,逢回調(diào)做多,不建議追高。 雙焦。礦難頻發(fā),陜西和山西地區(qū)煤礦安全監(jiān)管仍較嚴(yán),部分煤礦停產(chǎn)。而近期利好政策不斷出臺(tái),對(duì)需求好轉(zhuǎn)的信心和預(yù)期有所恢復(fù),焦煤短期維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。焦炭成本帶動(dòng)上漲。 玻璃。多地產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)穩(wěn)定回升,目前全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)率基本都回到了100%以上,對(duì)價(jià)格有所提振。另外,春假價(jià)格高居不下,抬升玻璃生產(chǎn)成本,短期玻璃仍將維持高位運(yùn)行。 純堿。純堿設(shè)備根據(jù)生產(chǎn)工藝的不同,檢修周期通常7-20天,目前前期停產(chǎn)檢修設(shè)備有序復(fù)產(chǎn),供應(yīng)較前期將增加,現(xiàn)貨緊張格局有望逐步緩解。加之近期監(jiān)管力度加強(qiáng),建議前期多單及10-1正套止盈離場(chǎng),暫時(shí)觀(guān)望。 能源化工:油價(jià)再創(chuàng)階段新高 原油。近期宏觀(guān)壓力緩解,中國(guó)制造業(yè)PMI連升3月,美國(guó)一系列宏觀(guān)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息預(yù)期,從而提升油價(jià),包括失業(yè)率上升、職位空缺率下降、工資增長(zhǎng)放緩、二季度實(shí)際GDP修正值下調(diào)等等。此外俄羅斯承諾本周公布新的OPEC+減產(chǎn)協(xié)議,市場(chǎng)憧憬沙特延長(zhǎng)自主減產(chǎn)。在基本面持續(xù)吃緊,宏觀(guān)壓力放緩下,油價(jià)持續(xù)新高。關(guān)注本周俄羅斯沙特表態(tài),不出意外油價(jià)將保持強(qiáng)勢(shì)。 瀝青。8月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠(chǎng)開(kāi)工率持續(xù)高位,不過(guò)周度出貨量環(huán)比大增,顯示需求向好,帶動(dòng)社庫(kù)廠(chǎng)庫(kù)紛紛回落。數(shù)據(jù)邊際向好,美中不足的是出貨量增加最顯著的地區(qū)伴隨著市場(chǎng)價(jià)格下跌以及煉廠(chǎng)批量?jī)?yōu)惠政策,而非價(jià)格抬升。近期成本端連續(xù)走強(qiáng),疊加煉廠(chǎng)庫(kù)存壓力較低,瀝青走勢(shì)或稍強(qiáng),但上方空間受到下游資金問(wèn)題困擾相對(duì)有限,風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于成本端持續(xù)拉升。 LPG。國(guó)內(nèi)PDH裝置新增9月檢修計(jì)劃,盈利預(yù)期偏弱下化工需求整體維持收縮。9月CP上調(diào)明顯,且終端庫(kù)存消耗后對(duì)高價(jià)接受程度提高,上游挺價(jià)意愿提升,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒維持強(qiáng)勢(shì)。倉(cāng)單近期注銷(xiāo)節(jié)奏加速,定價(jià)旺季預(yù)期疊加原油端抬價(jià)背景使得盤(pán)面估值偏強(qiáng)。 PTA。PTA估值再度抬升,目前中性偏高,布油站穩(wěn)85美金,盤(pán)面價(jià)格快追平前高,近期走出雙重頂格局,原油強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下游石腦油和PX同步跟漲,PXN重返430美元/噸高位,成本支撐強(qiáng)勢(shì)。此外目前PTA加工費(fèi)基本修復(fù)至盈虧平衡的下邊際,后續(xù)來(lái)看9月份PTA存在去庫(kù)預(yù)期,因此PTA加工費(fèi)很難繼續(xù)壓縮利潤(rùn)給到虧損。供需方面變動(dòng)不大,矛盾不突出,紡織終端在金九銀十仍有預(yù)期,目前存有小幅回暖跡象,不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于后市聚酯負(fù)荷在亞運(yùn)會(huì)的影響下等否保持堅(jiān)挺持觀(guān)望態(tài)度。策略建議:短期PTA仍然維持看多思路,警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),中長(zhǎng)期等到具體信號(hào)再擇機(jī)做空,TA-EG價(jià)差滾動(dòng)做多。 MEG。原油延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì),且宏觀(guān)氛圍良好,周五礦難頻發(fā),陜西和山西地區(qū)煤礦監(jiān)管較嚴(yán),部分煤礦停產(chǎn),導(dǎo)致煤價(jià)走強(qiáng),乙二醇成本支撐偏強(qiáng)。但是由于自身供需面驅(qū)動(dòng)較弱,港口庫(kù)存不斷累庫(kù),近期幾套長(zhǎng)停及計(jì)劃?rùn)z修裝置重啟,且新疆中昆即將投產(chǎn)試車(chē),國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)或?qū)⒃偕弦粋€(gè)臺(tái)階,然產(chǎn)業(yè)鏈缺乏實(shí)質(zhì)性驅(qū)動(dòng),需求端高負(fù)荷下很難有大的提升,華東主港乙二醇高庫(kù)存的情況難以緩解,預(yù)計(jì)后市盤(pán)面價(jià)格依然被壓制彈性,上漲多跟隨板塊情緒,漲幅有限。策略建議:01合約底部做多安全邊際較大,周二下跌后給出做多的安全邊際,如果在底部入場(chǎng)的多單可以繼續(xù)持有,未進(jìn)場(chǎng)不建議此時(shí)入場(chǎng)多單;TA-EG價(jià)差滾動(dòng)做多邏輯持續(xù),關(guān)注15反套窗口。 PVC。地產(chǎn)消息頻發(fā),部分地區(qū)先后發(fā)布政策認(rèn)房不認(rèn)貸,降低存量房貸利率等向上利好,與基本面環(huán)比走弱相搏弈。整體商品氛圍偏強(qiáng),帶動(dòng)周五PVC盤(pán)面價(jià)格再創(chuàng)新高,目前突破前期對(duì)上方壓力位的預(yù)期,適逢金九銀十的旺季,市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求依然持有較強(qiáng)預(yù)期。策略建議:節(jié)奏保持謹(jǐn)慎,目前空單規(guī)避謹(jǐn)慎持有,重點(diǎn)關(guān)注下游表現(xiàn)是否滿(mǎn)足預(yù)期。 甲醇。秋季檢修和傳統(tǒng)需求“金九銀十”旺季即將來(lái)臨,疊加MTO裝置回歸和新投產(chǎn)后烯烴需求逐步向好回升,甲醇基本面仍顯強(qiáng)勢(shì)。此外,國(guó)內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求的增加等遠(yuǎn)端的預(yù)期也仍在。近期隨著甲醇價(jià)格連續(xù)上漲,估值的絕對(duì)水平已抬升至中等偏上。而且港口累庫(kù)速度雖然放緩但仍在累積,下游對(duì)高價(jià)甲醇情緒初顯,建議多單可適當(dāng)止盈減磅。目前單邊追多風(fēng)險(xiǎn)較大,建議逢回調(diào)再布局多單或以01-05正套頭寸表達(dá)。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢(shì),煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)小幅反彈,但日耗見(jiàn)頂回落仍是不可忽視的成本端風(fēng)險(xiǎn)因素。MTO裝置重啟和投產(chǎn)疊加PP仍處產(chǎn)能投放周期,MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn),PP-3MA逢高做縮。 棉花。內(nèi)外共振,創(chuàng)階段新高。供應(yīng)端矛盾突出,籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)。新疆棉花商業(yè)庫(kù)存偏緊,新棉上市推遲,拋儲(chǔ)維持100%成交。需求端,下游紡織企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定,高開(kāi)工中性成品庫(kù)存,負(fù)反饋不顯著,疊加下半年消費(fèi)預(yù)期向好以及宏觀(guān)情緒轉(zhuǎn)暖,新棉上市之前,棉價(jià)重心有望進(jìn)一步上移。但本周加大儲(chǔ)備棉日拋售量至20000噸,進(jìn)一步緩解新棉上市之前供應(yīng)端的壓力,關(guān)注拋儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)的影響。 有色金屬:庫(kù)存問(wèn)題發(fā)酵,鋁價(jià)快速拉升 滬銅。美元走強(qiáng),銅價(jià)承壓。周五倫銅收漲0.65%,滬銅主力日盤(pán)收跌0.36%,夜盤(pán)收漲0.14%。宏觀(guān)面,歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)第14個(gè)月低于臨界值,而美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)新增187k,略高于市場(chǎng)預(yù)期的170k,美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性而歐洲持續(xù)走弱的態(tài)勢(shì)未發(fā)生變化,帶動(dòng)美元走強(qiáng),銅價(jià)承壓?;久妫?月供應(yīng)由于檢修增多預(yù)計(jì)環(huán)比減少,而消費(fèi)漸入旺季,社庫(kù)處于歷史地位且旺季有進(jìn)一步去化的可能,策略上跨期正套逢低適當(dāng)參與。 滬鋁/氧化鋁。低庫(kù)存問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵,鋁價(jià)大幅拉漲。周五倫鋁收漲1.61%,滬鋁主力日盤(pán)收漲2.09%,夜盤(pán)收漲0.91%。短期來(lái)看,目前鋁錠低庫(kù)存的問(wèn)題依然難以緩解,且臨近旺季,本就處于歷史低位的庫(kù)存仍有進(jìn)一步去化的可能,但目前的持倉(cāng)水平處于高位,倉(cāng)單庫(kù)存不足的問(wèn)題或延續(xù),預(yù)計(jì)鋁價(jià)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。氧化鋁方面,目前的盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)處于全行業(yè)盈利水平,進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)有限,更多考慮多單止盈離場(chǎng)。 不銹鋼。宏觀(guān)情緒轉(zhuǎn)暖,不銹鋼止跌反彈?;久嫒云?,印尼鎳礦短缺擔(dān)憂(yōu)緩解,9月排產(chǎn)仍維持高位,庫(kù)存持續(xù)累庫(kù),現(xiàn)貨成交一般。短期,建議觀(guān)望。 農(nóng)產(chǎn)品:豆類(lèi)呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局 油脂。上周油脂呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱、高位震蕩走勢(shì)。一方面美豆進(jìn)入生長(zhǎng)期尾聲,天氣對(duì)大豆生長(zhǎng)的影響逐漸減弱,所以天氣的升水也逐漸削減;另一方面國(guó)內(nèi)依舊存在油廠(chǎng)缺貨停機(jī)的現(xiàn)象,豆油供應(yīng)偏緊。從進(jìn)口船期來(lái)看,未來(lái)兩個(gè)月,大豆進(jìn)口量環(huán)比下降,棕櫚油和菜籽進(jìn)口量環(huán)比增加。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油脂將維持高位震蕩的走勢(shì),品種之間呈現(xiàn)豆油強(qiáng)棕櫚油弱的格局。 豆粕/菜粕。國(guó)外方面,近兩周主產(chǎn)區(qū)降雨遠(yuǎn)低于平均水平。國(guó)內(nèi)方面,由于進(jìn)口大豆遠(yuǎn)期訂單減少、運(yùn)輸不暢、海關(guān)檢驗(yàn)延遲、油廠(chǎng)檢修等問(wèn)題,供應(yīng)偏緊。需求則維持剛需,表觀(guān)消費(fèi)量較高,建議做多豆粕。 白糖。上周五白糖2401上漲1.06%,ICE原糖下跌0.67%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高,創(chuàng)三年內(nèi)新高,增產(chǎn)局面不改,泰國(guó)印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)消息印度將禁止23-24年度出口糖,影響到年底至明年年一季度的出口,利多原糖。巴西方面可能有堵港情況,供應(yīng)后移,進(jìn)口糖尚未大量到港,預(yù)計(jì)近期盤(pán)面高位震蕩。 生豬?,F(xiàn)貨豬價(jià)高位震蕩,目前有下跌趨勢(shì),出欄體重快速回升,臺(tái)風(fēng)來(lái)臨影響東南沿海,小豬分流屠宰渠道,標(biāo)豬屠宰量下跌幅度大,豬肉走貨情況轉(zhuǎn)差,二育和壓欄情緒偏謹(jǐn)慎,需求端凍品維持高位小幅下滑。下半年預(yù)估出欄量增加,但沒(méi)有上半年預(yù)期那么高,集團(tuán)9月份計(jì)劃月均出欄環(huán)比增加5%,如果價(jià)格好,腌臘行情可以帶動(dòng)二育壓欄推動(dòng)現(xiàn)貨,但先前七八月壓的部分要迎來(lái)集中釋放,市場(chǎng)豬源充足,現(xiàn)貨承壓。高利潤(rùn)下行業(yè)去產(chǎn)能周期遙遙無(wú)期,7月中大豬存欄比例環(huán)比上升,育肥飼料量環(huán)比上升,豬糧比持續(xù)上升,整體基本面偏松,短期供需雙旺,表現(xiàn)為盤(pán)面震蕩,長(zhǎng)期維持看空觀(guān)點(diǎn)。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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