■焦煤、焦炭：向下修復(fù)基差

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1950元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1910元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2130元/噸（0）；

2.基差：JM01基差25元/噸（-49），J01基差-232元/噸（-38）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率77.85%（0.94%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.36%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（0.73%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.92萬噸（1.35）；

4.供給：洗煤廠開工率76.56%（1.84%），精煤產(chǎn)量64.12萬噸（1.64）；

5.庫存：焦煤總庫存2034.26噸（-18.09），獨立焦化廠焦煤庫存878.65噸（-13.36），可用天數(shù)9.26噸（-0.24），鋼廠焦化廠庫存752.54噸（6.26），可用天數(shù)12.28噸（0.14）；焦炭總庫存841.34噸（1.42），230家獨立焦化廠焦炭庫存56.29噸（-0.59），可用天數(shù)9.55噸（-0.29），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存585.49噸（14.93），可用天數(shù)10.79噸（0.13）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤13元/噸（-11），螺紋鋼高爐利潤-246.9元/噸（21.02），螺紋鋼電爐利潤-291.31元/噸（30.45）；

7.總結(jié)：在宏觀利好帶動下，雙焦整體跟隨板塊上行趨勢明顯。產(chǎn)業(yè)方面，焦煤庫存低位加上海運(yùn)煤調(diào)價刺激焦煤上行，盤面基本回歸年初強(qiáng)預(yù)期的階段，恰好對應(yīng)當(dāng)下的強(qiáng)現(xiàn)實。焦炭尚未回歸年初強(qiáng)預(yù)期的水平，第一輪提降落地后焦鋼博弈越發(fā)激烈，短期內(nèi)在鐵水高位情形下或難有第二輪提降，因此整體雙焦反彈趨勢大局已定，建議以回調(diào)做多為主。

■錳硅、硅鐵：反彈趨勢明顯

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6670元/噸(40)，寧夏貿(mào)易價6650元/噸(50)；硅鐵72#青海市場價7200元/噸(0)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差-2元/噸(88)，SF主力合約基差12元/噸(-152)；SM月間差48元/噸(-20)，SF月間差-152元/噸(0)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率65.95%(0.79),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.05%(0.29)；

4.需求：錳硅日均需求19408.29元/噸(-185)，硅鐵日均需求3253.1元/噸(-60.06)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：盤面整體跟隨黑色板塊呈現(xiàn)明顯的上行趨勢，雙硅均已突破前高，透露出此番市場信心的高漲。產(chǎn)業(yè)內(nèi)，鐵水持續(xù)高位帶來的粗鋼平控預(yù)期落空加上地產(chǎn)政策利好共同引發(fā)鐵合金價格上漲。錳硅方面，由于化工焦價格下行帶來成本端的減少，錳硅利潤繼續(xù)上行，前期開工洼地廣西地區(qū)的虧損亦有修復(fù)，開工略有上行，至此在需求預(yù)期的驅(qū)動下，整體開工良好。硅鐵方面，開工上行，周度產(chǎn)量繼續(xù)抬升，市場庫存消化速度偏慢，整體供給過剩格局未改，當(dāng)下情緒擾動更多的是交易預(yù)期向好的邏輯，等待九月鋼招的指引。

■玻璃：拿貨情緒略受提振

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場2007.2元/噸,華北地區(qū)主流價1963.75元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：259元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量170010萬噸，產(chǎn)能利用率83%。開工率81%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4284.7萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存240萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤544元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤260元/噸。

6.總結(jié)：近日多地拿貨情緒略受提振，但需求表現(xiàn)并不強(qiáng)勢下，場內(nèi)觀望情緒較重，預(yù)計價格大穩(wěn)小動。

■純堿：震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2950元/噸。

2.基差：沙河-2301：1197元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.32，氨堿開工率71.61，聯(lián)產(chǎn)開工率88.96。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存5.67萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存8.46萬噸，倉單數(shù)量150張，有效預(yù)報517張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1340.85元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1924.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤544，浮法玻璃（天然氣）利潤260元/噸。

6.總結(jié)：檢修持續(xù)，供應(yīng)明顯下降，低庫存，需求強(qiáng)，現(xiàn)貨價格高位徘徊，短期看 純堿市場震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

■花生:上市增多壓制價格

0.期貨：2311花生10288（-64)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：-1088

3.供給：新花生開始加量上市。

4.需求：市場需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動顯現(xiàn)，油廠尚未開始新產(chǎn)季收購。

5.進(jìn)口：蘇丹國內(nèi)局勢預(yù)計影響新產(chǎn)季花生進(jìn)口。

6.總結(jié)：目前新花生開始上市，觀察新花生上市的節(jié)奏。近期市場進(jìn)入八月備貨季節(jié)，市場需求驅(qū)動疊加新米上市開始加速，價格預(yù)期邊際減弱。

■白糖：現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧7540（20）元/噸，昆明7315(60)元/噸，倉單成本估計7538元/噸

2.基差:南寧1月502；3月606；5月649；7月703；9月160；11月380

3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費:國內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)7月庫存均創(chuàng)歷史低位，三季度進(jìn)口逐漸到港，疊加國儲糖輪儲，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅(qū)動顯現(xiàn)。印度天氣對新產(chǎn)季糖價造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯。

■棉花：等待新產(chǎn)季開稱

1.現(xiàn)貨:新疆18216（66）；CCIndex3218B 18433（83）

2.基差:新疆1月796；3月991，5月1086；9月766；11月671

3.生產(chǎn):USDA8月報告調(diào)減美國產(chǎn)量預(yù)估，主要是因為干旱影響

4.消費:國際情況，USDA8月報告環(huán)比調(diào)增，主要來源于孟加拉和中國。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計復(fù)蘇明顯，8月平衡表繼續(xù)恢復(fù)。

6.庫存：市場進(jìn)入8月保持淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國市場進(jìn)入加息尾聲階段，但宏觀壓力仍然存在，但基本面預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，新棉即將進(jìn)入開稱，繼續(xù)關(guān)注新產(chǎn)季供需情況兌現(xiàn)，期待新的金九銀十來臨。

■棕櫚油/豆油：供需雙強(qiáng)，美豆油庫存略高于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7980（-150），廣州7810（-160）；山東一級豆油8880（-130）

2.基差：01，一級豆油506（+2）；01，棕櫚油江蘇66（-118）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（-5），10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 890美元/噸（-12.5）；10月船期美灣大豆CNF 601美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.28（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增長8.3%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加6.45%，出油率環(huán)比增長0.32%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,201,488噸，較上月減少3%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為57.2萬噸，較上周的59.4萬噸減少2.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為122.5萬噸，較上周的126.3萬噸減少3.8萬噸。

7.總結(jié)：四位經(jīng)銷商表示，印度8月食用油進(jìn)口增加5％至創(chuàng)紀(jì)錄的185萬噸，原因是為了即將到來的節(jié)慶季節(jié)，煉廠連續(xù)第二個月采購超過100萬噸棕櫚油。普京稱退出糧食協(xié)議，因為西方拒絕解除糧食、化肥方面制裁。USDA數(shù)據(jù)顯示，美豆油庫存降至21.79億磅。此前分析師平均估計，7月末美國豆油庫存降至20.71億磅。低于6月底的22.03億鎊。EIA表示，6月份美國用于生物燃料生產(chǎn)的豆油使用量上升至12.07億磅。5月份用于生物柴油生產(chǎn)的豆油為11.41億磅。未來第二周印馬大量區(qū)域有少雨可能，關(guān)注持續(xù)性。在美豆進(jìn)口成本未出現(xiàn)大跌的情況下，國內(nèi)極低的油粕比或在挺榨利角度給予內(nèi)盤油脂估值支撐。謹(jǐn)慎偏多看待。

■玉米：華北新糧零星上市

1.現(xiàn)貨：北方產(chǎn)區(qū)局部小漲，華北續(xù)跌，南穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2610（0），長春出庫2760（10），山東德州進(jìn)廠3020（-10），港口：錦州平倉2850（10），主銷區(qū)：蛇口2990（0），長沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=177（53）。

3.月間：C2311-C2401=64（-9）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2218（55），進(jìn)口利潤772（-55）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年35周（8月24日-8月30日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米117.95萬噸（+4.52）。 

6.庫存：截至8月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量224.7萬噸（環(huán)比-2.52%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，飼料企業(yè)玉米平均庫存29.4天（2.2%），較去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米庫存共計126.5萬噸，周比-0.1萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計20.1萬噸，周比-0.7萬噸）。注冊倉單量28677（-2200）手。

7.總結(jié)：進(jìn)入9月后，華北地區(qū)新糧上市在即，現(xiàn)貨價格強(qiáng)勢或步入尾聲，市場將逐步進(jìn)入新季價格博弈。就目前估產(chǎn)形勢而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，產(chǎn)量壓力仍大，新糧集中上市壓力釋放前，玉米價格續(xù)漲驅(qū)動不足。但目前深加工原料庫存偏低，飼企開始步入原料季節(jié)性建庫存階段，新季玉米需求仍有保障。同時，小麥價格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過，稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購成本2600-2650左右，都將抑制玉米過度下跌空間。玉米C2311短期運(yùn)行中樞2600-2700，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，新糧開秤價，農(nóng)戶售糧及貿(mào)易商收購心態(tài)。

■生豬：現(xiàn)貨下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南16600（-400），遼寧16200（-500），四川16700（-200），湖南16800（-200），廣東17500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.74（0.08）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-230（-390）。

4.總結(jié)：9月可出欄量有繼續(xù)增加的壓力，消費端關(guān)注開學(xué)季表現(xiàn)，但整體終端表現(xiàn)預(yù)計增長有限，變量在于二育與壓欄決策。目前標(biāo)肥價差倒掛繼續(xù)打開二育窗口，從天氣和時間節(jié)點來看均可能成為二育入場和壓欄的理由。豬價前期橫盤震蕩后上周末開始現(xiàn)再度下跌的態(tài)勢，若后期沒有二育、壓欄增多等支撐性因素，供應(yīng)壓力下，豬價短期趨弱。

■股指市場延續(xù)反彈趨勢

1.外部方面：本周一是美國勞動節(jié)，美股美債休市一日。

2.內(nèi)部方面:周一股指市場整體放量強(qiáng)勢上漲，延續(xù)反彈趨勢，上證50相對表現(xiàn)更為強(qiáng)勢。市場日成交額放量突破八千億規(guī)模。漲跌比較好，近4000家公司上漲。北向資金大幅流入超68億元。行業(yè)方面，房地產(chǎn)服務(wù)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。 

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為70240元/噸，漲跌40元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：280元/噸。

3. 利潤:進(jìn)口盈利-17.9元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存40585噸，漲跌1357噸，LME庫存107425噸,漲跌3150噸

5.利潤：銅精礦TC92.93美元/干噸，銅冶煉利潤1451元/噸。

6.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■鋅:滬鋅重回區(qū)間震蕩

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21190元/噸，漲跌210元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：335元/噸，漲跌50元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利46.34元/噸。

4.上期所鋅庫存43054元/噸，漲跌-10872噸。LME鋅庫存147875噸，漲跌0噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)55.11噸，漲跌-0.14噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為65.89%，SMM壓鑄為45.66%，SMM氧化鋅為61.3%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■PP：PDH裝置開工率將會持續(xù)承壓

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7680元/噸（+30）。

2.基差：PP01基差-133（+68）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)實端供需方面，供應(yīng)端從PDH利潤的領(lǐng)先性上看，在8月下旬PDH裝置開工率將會見頂，進(jìn)入9月將會持續(xù)承壓；需求端從中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)對BOPP訂單的領(lǐng)先性，以及BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差對BOPP利潤的領(lǐng)先性看，BOPP利潤將會迎來大的反彈，現(xiàn)實需求也將迎來反彈。綜合看，現(xiàn)實端供需即將邁入改善周期，后續(xù)存在盤面價格與基差共振上漲的可能。

■塑料：進(jìn)口利潤將會承壓

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8320元/噸（+40）。

2.基差：L01基差-65（+75）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（+5）。

4.總結(jié)：估值端，進(jìn)口窗口一度打開，屬于產(chǎn)能擴(kuò)張周期的塑料估值偏高。雖從貿(mào)易商庫存對進(jìn)口利潤的領(lǐng)先性看，進(jìn)口利潤將會承壓，但進(jìn)口利潤的承壓不一定通過內(nèi)盤下跌更多進(jìn)行，考慮到海外以原油為代表的能源端表現(xiàn)偏強(qiáng)，存在通過外盤上漲更多修復(fù)的可能。

■原油：三四季度平衡表大幅去庫

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格87.37美元/桶（+1.28），俄羅斯ESPO價格80.78美元/桶（+0.63）。

2.總結(jié)：原油進(jìn)入三四季度，三大機(jī)構(gòu)給出的平衡表整體給到大幅去庫結(jié)論，即使相對保守的EIA也給到去庫結(jié)論，油價整體維持多頭思路。階段性除了供應(yīng)端利好支撐外，需求端更多在交易歐洲柴油裂解價差的好。在歐洲制造業(yè)依然偏弱的情況下，歐柴利潤的強(qiáng)更多還是由于沙特減產(chǎn)帶來柴油出口供應(yīng)的減少，相應(yīng)看到從六七月開始美國柴油出口增加用于彌補(bǔ)歐洲供應(yīng)缺口，進(jìn)而帶動美柴利潤上行。