供應(yīng)端

伴隨絕對(duì)價(jià)格下行，PVC供應(yīng)也逐步回落，其實(shí)從年初以來，山東、河南的邊際裝置一直是維持3-5成的偏低開工，年中的下跌主要是伴隨了西北一體化裝置的減產(chǎn)，西北的裝置體量比較大，且低價(jià)下，7-9月的計(jì)劃?rùn)z修也逐步增加，疊加乙烯法大廠的計(jì)劃?rùn)z修，整體的開工在6月中旬達(dá)到了低點(diǎn)。后面伴隨盤面的上行，邊際的裝置負(fù)荷逐步提升，與計(jì)劃內(nèi)的西北裝置相沖抵，整體開工才逐步回升。目前盤面6500元/噸以上的高價(jià)，給到了邊際裝置綜合利潤(rùn)的修復(fù)，以及前期檢修的西北裝置陸續(xù)回歸，預(yù)計(jì)9月下旬，PVC綜合開工將陸續(xù)回升至75%以上，重回年內(nèi)的高點(diǎn)。

需求端

帶動(dòng)PVC本輪反彈，需求端的超預(yù)期也不容忽視。從底部反彈剛開始，其實(shí)華東現(xiàn)貨的基差是持續(xù)走弱的，不論是貿(mào)易和下游都對(duì)漲價(jià)的PVC持悲觀態(tài)度，補(bǔ)庫(kù)的心態(tài)也較差。然而從7月開始，印度的補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)海外價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)上游直發(fā)出口成交超預(yù)期，國(guó)內(nèi)工廠庫(kù)存持續(xù)去化，直發(fā)華東社庫(kù)的貨物減量，也帶動(dòng)了現(xiàn)貨基差的小幅走強(qiáng)。至此6200附近的PVC是外需增量帶動(dòng)的估值回升所推漲。從圖5的預(yù)售也可以看到，8月以后，印度的補(bǔ)庫(kù)告一段落，出口成交環(huán)比走弱，上游企業(yè)以交付前期訂單為主，同時(shí)下游季節(jié)性偏弱，盤面也進(jìn)入了盤整階段。隨后，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，“認(rèn)房不認(rèn)貸”、降低一套二套首付、存量房貸利率可下調(diào)等政策的出臺(tái)，再次為對(duì)接地產(chǎn)的產(chǎn)品注入活力。

總結(jié)

面對(duì)政策的接連刺激，盤面也走出來近期的新高。冷靜一下回看PVC的基本面，步入9月下旬后，檢修的裝置將會(huì)陸續(xù)回歸，產(chǎn)量有所回升，而政策頒布落實(shí)到對(duì)PVC下游的需求刺激力度仍需觀察。目前宏觀氛圍較好，預(yù)計(jì)盤面下邊際錨定山東邊際成本，上邊際對(duì)標(biāo)出口成交，不應(yīng)脫離出口價(jià)格太高，操作思路以逢低買入為主。