一、核心要點(diǎn)

江蘇作為豆粕產(chǎn)能大省，大豆壓榨量位居全國前列，對于國內(nèi)市場影響巨大，備受關(guān)注。為了解江蘇地區(qū)豆粕飼料企業(yè)經(jīng)營情況，把握華東區(qū)域市場供需狀況，助力鄉(xiāng)村振興及油脂油料企業(yè)發(fā)展，國聯(lián)期貨進(jìn)入江蘇油廠、飼料產(chǎn)能密集區(qū)，通過走訪當(dāng)?shù)鼐哂写硇缘挠蛷S、飼料企業(yè)、貿(mào)易公司，對市場進(jìn)行為期四天的深入考察、交流。9月5日我們分別調(diào)研了南通的兩家貿(mào)易商一家油廠，得到以下關(guān)鍵信息：

1、下游企業(yè)備貨較為充分，短期內(nèi)豆粕采購放緩，基差下跌，但雙節(jié)假期還是存在備貨安排，需求對豆粕價(jià)格仍有一定支撐。

2、貿(mào)易商利潤情況較好，部分企業(yè)存在兌現(xiàn)利潤的需求，短期對市場形成擾動(dòng)；油廠10月至2024年1月的豆粕銷售進(jìn)度偏慢。

3、貿(mào)易商傾向于看多盤面和基差，重點(diǎn)關(guān)注9月USDA的供需報(bào)告和9月下旬油廠停機(jī)計(jì)劃。

二、調(diào)研紀(jì)要 

1、2023年9月5日  南通  豆粕貿(mào)易商A

（1）企業(yè)經(jīng)營情況

該企業(yè)為豆粕貿(mào)易商，年銷售豆粕、菜粕及其他雜粕60-70萬噸，豆粕銷量占比約80%，其次菜粕在每年6-10月水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季時(shí)銷售較多?？蛻糁饕獮轲B(yǎng)殖企業(yè)、飼料廠和貿(mào)易商。

（2）江蘇豆粕飼料市場現(xiàn)狀

江蘇地區(qū)油廠眾多，南通就有一德、嘉吉兩家較大的油廠，周邊城市還有泰州益海、張家港達(dá)孚、南京邦基等，產(chǎn)能較高是造成江蘇經(jīng)常處于豆粕價(jià)格洼地的主要原因。江蘇地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群度較高，南通豆粕貿(mào)易商較多，徐州有十家左右大型飼料貿(mào)易企業(yè)，淮安飼料企業(yè)較多，鹽城多飼料銷售門店。

（3）豆粕、菜粕銷售情況

今年水產(chǎn)料旺季銷售量不達(dá)預(yù)期，7-9月銷量較低，與往常相比平均一個(gè)月少銷售2萬噸左右。主要是由于今年氣溫不高，魚類進(jìn)食量較低，此外今年長江水位偏低，不利于原料發(fā)運(yùn)，對湖北、湖南等主要水產(chǎn)養(yǎng)殖區(qū)域發(fā)貨較少，貿(mào)易商發(fā)船存在虧損，另外湖北地區(qū)水產(chǎn)料8月降價(jià)30%，影響銷售利潤，一般跨區(qū)調(diào)運(yùn)利潤低于50元/噸公司就不考慮。水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸進(jìn)入淡季，公司基本停止菜粕銷售。預(yù)計(jì)今年禽料與豬料銷量的增長不能覆蓋水產(chǎn)飼料的下降。

預(yù)計(jì)9月下旬江蘇地區(qū)部分油廠有停機(jī)計(jì)劃，目前9月中上旬與中下旬豆粕報(bào)價(jià)相差40元/噸。如果9月下旬出現(xiàn)提貨困難的情況，預(yù)計(jì)油廠會(huì)挺基差。目前下游企業(yè)豆粕庫存已經(jīng)比較飽和，補(bǔ)庫減少。較早買基差的貿(mào)易商目前已有幾百元的利潤。油廠暫時(shí)不缺豆，預(yù)計(jì)后期大豆到港不會(huì)特別緊張，但豆粕價(jià)格難以大幅下跌，主要是因?yàn)槟壳疤幱诿蓝龟P(guān)鍵銷售期，會(huì)存在一些炒作因素。利空因素在于，油廠銷量不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)增加豆粕銷售。

江蘇地區(qū)菜籽壓榨基本不開了，南通地區(qū)以進(jìn)口顆粒菜粕為主，供應(yīng)不太穩(wěn)定，菜粕時(shí)有提貨困難的情況。目前菜粕貿(mào)易商的經(jīng)營模式變?yōu)橄扔谙掠魏炗嗁Q(mào)易合同后再安排產(chǎn)地發(fā)船，不再進(jìn)行菜粕的預(yù)售。預(yù)計(jì)今年豆菜粕價(jià)差不會(huì)像去年一樣較長時(shí)間維持高位。

2、2023年9月5日  南通  豆粕貿(mào)易商B

（1）企業(yè)經(jīng)營情況

公司主營豆粕、菜粕、雜粕等飼料原料的貿(mào)易，目前月貿(mào)易量在3000-4000噸，貿(mào)易量較大時(shí)一個(gè)月可做到1-2萬噸。豆粕下游客戶貿(mào)易商和飼料廠各占一半，菜粕以進(jìn)口粕為主，主要銷售對象為飼料廠。

（2）菜粕、雜粕進(jìn)口情況

進(jìn)口菜粕8月份南通到港了13萬噸，9月份預(yù)計(jì)到港2船8萬噸，已到港3萬噸，另外還有幾千噸的集裝箱以及海南移庫過來的菜粕。雜粕方面，棕櫚粕從馬來西亞和印尼進(jìn)口，今年棕櫚粕價(jià)格波動(dòng)很小，波動(dòng)幅度在 50-100元/噸之間。

（3）豆粕銷售情況

公司比較重視近月豆粕的銷售，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲時(shí)會(huì)增加備貨。遠(yuǎn)月布局2000-3000噸底倉，包括明年的基差也會(huì)買一些，但不對外銷售，主要留作洗基差用。近兩個(gè)月貿(mào)易商利潤很好，公司前期點(diǎn)價(jià)的合同已有1400元/噸的利潤，部分貿(mào)易商要兌現(xiàn)利潤，造成短期價(jià)格下跌，對公司整體影響不大。下游50%的飼料企業(yè)庫存已備至國慶，預(yù)9月下旬開啟國慶備貨，9月需要備貨35-38天。關(guān)于菜粕需求，預(yù)計(jì)11 月進(jìn)入水產(chǎn)養(yǎng)殖的淡季后菜粕的需求將會(huì)斷崖式下跌。

華東地區(qū)油廠的豆粕輻射半徑相對較大，油廠通過水運(yùn)可以輻射整個(gè)長江流域，上到川渝，下到兩湖、江西。另外還可以通過汽運(yùn)輻射至山東、河南、浙江、安徽等地。今年7月份和去年國慶后很多發(fā)往東北鲅魚圈、錦州港的船。發(fā)到東北的船運(yùn)費(fèi)在70元/噸左右，港雜費(fèi)30元/噸左右，因此價(jià)差在120元/噸以上就可以發(fā)運(yùn)。

南通本地的養(yǎng)殖市場近幾年呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，主要是當(dāng)?shù)卣卟还膭?lì)。但仍有海大、澳華、溫氏、

正大等大型養(yǎng)殖企業(yè)在當(dāng)?shù)卦O(shè)有廠。目前市場上的豆粕二級經(jīng)銷商（門店）已經(jīng)非常少，隨著養(yǎng)殖終端散戶的大幅減少，二級經(jīng)銷商的數(shù)量也急劇減少了 2/3 左右。

（4）后市觀點(diǎn)

公司認(rèn)為目前生豬價(jià)格低迷的情況可以大致可以判斷當(dāng)前的生豬存欄仍處于高位。而水產(chǎn)方面，已經(jīng)連續(xù)2年虧損，行業(yè)不是非常景氣。對于近幾日的行情下跌，該企業(yè)認(rèn)為獲利單了結(jié)是下跌的原因之一，盤面和現(xiàn)貨回調(diào)一些也很正常。企業(yè)對后市基差和盤面都看多，認(rèn)為飼料廠補(bǔ)庫不足，頭寸基本集中在貿(mào)易商手中，油廠庫存沒有壓力，且10月至2024年1月的合同銷售量較少，美豆上市后或有收儲(chǔ)安排。利空因素在于目前01合約持倉量較高，外資有減持多單的操作。重點(diǎn)關(guān)注9月USDA供需報(bào)告以及大型油廠基差報(bào)價(jià)情況的變化。

3、2023年9月5日  南通  油廠C

（1）企業(yè)經(jīng)營情況

該集團(tuán)下有 2 家公司，其中1家是物流公司，主要做碼頭及中轉(zhuǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，具有100萬噸糧食的倉儲(chǔ)存放能力以及3個(gè)7.5萬噸級別的碼頭泊位；另一家糧油公司主要做大豆壓榨相關(guān)業(yè)務(wù)，在南通、九江、重慶有3家工廠。重慶和九江的工廠產(chǎn)能均為5000噸/天，南通工廠的壓榨產(chǎn)能為2000噸/天，目前南通廠還有 3 萬多噸的大豆庫存，計(jì)劃9月下旬榨完后停產(chǎn)擴(kuò)建成5000噸/天的產(chǎn)能。工廠庫容方面，因?yàn)榧瘓F(tuán)碼頭有配套的庫容，因此大豆存放基本無限制。豆油油罐庫容 6-7 萬噸，專門放豆粕的倉容 2 萬噸，最高能存放6-7 萬噸豆粕。下游客80%為貿(mào)易商，僅和一家大型飼料廠合作。

（2）生產(chǎn)銷售情況

工廠目前主要壓榨 43%豆粕，46%豆粕壓榨較少，主要看市場需求。公司一般只銷售3-4個(gè)月的豆粕，因?yàn)闆]有遠(yuǎn)月大豆采購計(jì)劃，所以一般不銷售遠(yuǎn)月豆粕。近來豆粕銷售情況不好，提貨較前段時(shí)間有所放緩。一般一天產(chǎn)出豆粕 1600 噸，近幾天提貨在 1200 噸左右；豆粕基差報(bào)價(jià)800元/噸，實(shí)際成交基差680-690元/噸。豆粕銷售一般以一口價(jià)和倒點(diǎn)價(jià)為主。貿(mào)易商倒點(diǎn)價(jià)合同采購較多，一般在基差較低的時(shí)候，貿(mào)易商賺取基差差價(jià)，飼料企業(yè)一般不買倒點(diǎn)價(jià)。貿(mào)易流向方面，除了江蘇本地就是通過水運(yùn)發(fā)往兩湖和江西，最遠(yuǎn)也有發(fā)到河南大型飼料養(yǎng)殖企業(yè)。

該油廠生產(chǎn)三級豆油，基本只進(jìn)行水化、脫膠、降低酸價(jià)的處理，無精煉設(shè)備。豆油主要銷售給貿(mào)易商，終端以飼料廠為主，散油銷售，不做小包裝，因?yàn)槿壎褂捅让兔繃嵸F幾十元，所以基本也不做精煉。豆油常態(tài)庫存2000噸，較多時(shí)可達(dá)5000噸。豆油銷售情況較好，已全部賣掉。

關(guān)于大豆通關(guān)政策問題，目前已經(jīng)常態(tài)，只要保證有庫存，即使延后幾天也就沒有太大影響。

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