■焦煤、焦炭：現(xiàn)貨煤跟漲，焦企入爐成本提高

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（50），沙河驛低硫主焦煤1930元/噸（-1680），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2170元/噸（0）；

2.基差：JM01基差74元/噸（-12.5），J01基差-210元/噸（-5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率77.85%（0.94%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.36%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（0.73%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.92萬(wàn)噸（1.35）；

4.供給：洗煤廠開工率76.56%（1.84%），精煤產(chǎn)量64.12萬(wàn)噸（1.64）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2034.26噸（-18.09），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存878.65噸（-13.36），可用天數(shù)9.26噸（-0.24），鋼廠焦化廠庫(kù)存752.54噸（6.26），可用天數(shù)12.28噸（0.14）；焦炭總庫(kù)存841.34噸（1.42），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存56.29噸（-0.59），可用天數(shù)9.55噸（-0.29），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存585.49噸（14.93），可用天數(shù)10.79噸（0.13）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)13元/噸（-11），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-246.9元/噸（21.02），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-291.31元/噸（30.45）；

7.總結(jié)：產(chǎn)業(yè)方面，下游新一輪的補(bǔ)庫(kù)周期對(duì)焦煤價(jià)格有支撐，焦煤庫(kù)存低位加上海運(yùn)煤調(diào)價(jià)刺激焦煤上行，盤面基本回歸年初強(qiáng)預(yù)期的階段。部分現(xiàn)貨煤上漲，焦企利潤(rùn)接近盈虧線，對(duì)高價(jià)煤有畏高情緒，焦炭成本支撐仍存。第一輪提降落地后焦鋼博弈越發(fā)激烈，短期內(nèi)在鐵水高位情形下或難有第二輪提降，焦企或?qū)⑨j釀提漲，因此整體雙焦反彈趨勢(shì)仍存，建議以回調(diào)做多為主。

■錳硅、硅鐵：靜待九月鋼招指引

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6680元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價(jià)6700元/噸(0)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7250元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)；

2.期貨：SM09合約基差-30元/噸(-16)，SF09合約基差-60元/噸(-56)；SM09-01月間差30元/噸(12)，SF09-01月間差-186元/噸(-46)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率65.95%(0.79),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.05%(0.29)；

4.需求：錳硅日均需求19408.29元/噸(-185)，硅鐵日均需求3253.1元/噸(-60.06)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：產(chǎn)業(yè)內(nèi)，鐵水持續(xù)高位帶來(lái)的粗鋼平控預(yù)期落空加上地產(chǎn)政策利好共同引發(fā)鐵合金價(jià)格上漲。錳硅方面，由于化工焦價(jià)格下行帶來(lái)成本端的減少，錳硅利潤(rùn)繼續(xù)上行，前期開工洼地廣西地區(qū)的虧損亦有修復(fù)，開工略有上行，至此在需求預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，整體開工良好。硅鐵方面，開工上行，周度產(chǎn)量繼續(xù)抬升，市場(chǎng)庫(kù)存消化速度偏慢，整體供給過(guò)剩格局未改，當(dāng)下情緒擾動(dòng)更多的是交易預(yù)期向好的邏輯，等待九月鋼招的指引。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3800元/噸。

基差：7對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加0.73個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加3.24個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.27%，環(huán)比增加0.51個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.44個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率45.45%，環(huán)比下降5.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5.20個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量246.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸，同比增加13.32萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)910元/噸。

基差：61，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12126.76，環(huán)比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳礦5270.80降23.47，巴西礦4676.05增125.01；貿(mào)易礦7475.85增18.92，球團(tuán)549.93增11.41，精粉951.60增26.28，塊礦1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶數(shù)88條降14條。

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■棕櫚油/豆油：市場(chǎng)提前釋放MPOB8月報(bào)告利空風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7890（-70），廣州7700（-60）；山東一級(jí)豆油8860（-60）

2.基差：01，一級(jí)豆油464（-20）；01，棕櫚油江蘇22（+24）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 860美元/噸（-5），10月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 862.5美元/噸（-12.5）；10月船期美灣大豆CNF 598美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.32（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增長(zhǎng)8.3%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加6.45%，出油率環(huán)比增長(zhǎng)0.32%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1-5日棕櫚油出口量為189285噸， 環(huán)比增加26.97%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為57.2萬(wàn)噸，較上周的59.4萬(wàn)噸減少2.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為122.5萬(wàn)噸，較上周的126.3萬(wàn)噸減少3.8萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：大華繼顯預(yù)計(jì)馬棕8月產(chǎn)量環(huán)比增10-14%。路透調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞2023年8月棕櫚油產(chǎn)量料為172萬(wàn)噸，較7月的161萬(wàn)噸增加6.83%；出口料為133萬(wàn)噸，較7月的135萬(wàn)噸減少1.77%；庫(kù)存料為189萬(wàn)噸，較7月的173萬(wàn)噸增加9.23%。實(shí)際情況待9月中旬MPOB月報(bào)公布。四位經(jīng)銷商表示，印度8月食用油進(jìn)口增加5％至創(chuàng)紀(jì)錄的185萬(wàn)噸，原因是為了即將到來(lái)的節(jié)慶季節(jié)，煉廠連續(xù)第二個(gè)月采購(gòu)超過(guò)100萬(wàn)噸棕櫚油。普京稱退出糧食協(xié)議，因?yàn)槲鞣骄芙^解除糧食、化肥方面制裁。未來(lái)第二周印馬大量區(qū)域有少雨可能，關(guān)注持續(xù)性。國(guó)內(nèi)8月棕櫚油現(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)打開后買船有所增加，需求尚可，庫(kù)存高位維持，基差走弱。目前進(jìn)口利潤(rùn)再趨于倒掛加深，謹(jǐn)慎偏多看待。

■豆粕：美豆優(yōu)良率不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4790（0）

2.基差：01張家港基差645（-46）

3.成本：10月美灣大豆CNF 598美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.32（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第35周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為204.65萬(wàn)噸，較上周增加5.9萬(wàn)噸。

5.需求：9月6日豆粕成交總量1.99萬(wàn)噸，環(huán)比上日減少1.27萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交1.99萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為79.3萬(wàn)噸，較上周的75.3萬(wàn)噸增加4.0萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：美豆優(yōu)良率再度走低且低于市場(chǎng)預(yù)期2個(gè)百分點(diǎn)，9月中旬USDA月度供需報(bào)告可能對(duì)單產(chǎn)有所下調(diào)。預(yù)計(jì)9月中旬美密西西比河下游航道水位可能降至正常之下，去年劇本可能重演，警惕美灣離岸基差階段性跳漲。同時(shí)，考慮到巴西舊作仍有供應(yīng)能力以及下游粕類庫(kù)存回升至正常水平，航道水位擾動(dòng)的影響力或減弱。根據(jù)NOAA氣象模型顯示，未來(lái)兩周除愛(ài)荷華州外其他主產(chǎn)州降雨趨于正常。因此實(shí)際單產(chǎn)還有待跟蹤驗(yàn)證。此外，美豆油基本面強(qiáng)勢(shì)使得本土舊作榨利高企，支撐美豆價(jià)格以及國(guó)際買家對(duì)美豆新作采購(gòu)進(jìn)度上趕也為美豆提供支撐。預(yù)計(jì)美豆短期內(nèi)保持偏強(qiáng)走勢(shì)。關(guān)注美豆主力在1450美分壓力位表現(xiàn)。豆粕下游經(jīng)過(guò)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)提貨需求或邊際走弱，國(guó)內(nèi)高榨利持續(xù)性存疑。USDA周度作物報(bào)告顯示，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為53%，市場(chǎng)預(yù)期為55%，此前一周為58%，去年同期為57%；結(jié)英率為95%，此前一周為91%，五年均值為94%。USDA最新干旱報(bào)告顯示，約40％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為38%，去年同期為21%。截至2023年8月31日當(dāng)周，美國(guó)對(duì)中國(guó)大陸裝運(yùn)147731噸大豆。前一周裝運(yùn)111113噸大豆。關(guān)注01豆菜粕價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

■玉米：關(guān)注新糧開稱價(jià)格

1.現(xiàn)貨：山東繼續(xù)上漲，南港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2610（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2760（0），山東德州進(jìn)廠3060（20），港口：錦州平倉(cāng)2850（0），主銷區(qū)：蛇口2980（-10），長(zhǎng)沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=159（-6）。

3.月間：C2311-C2401=70（2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2231（13），進(jìn)口利潤(rùn)749（-23）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年35周（8月24日-8月30日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米117.95萬(wàn)噸（+4.52）。 

6.庫(kù)存：截至8月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量224.7萬(wàn)噸（環(huán)比-2.52%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存29.4天（2.2%），較去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)126.5萬(wàn)噸，周比-0.1萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)20.1萬(wàn)噸，周比-0.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量28577（0）手。

7.總結(jié)：進(jìn)入9月后，華北地區(qū)新糧上市在即，現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)或步入尾聲，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入新季價(jià)格博弈。就目前估產(chǎn)形勢(shì)而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，產(chǎn)量壓力仍大，新糧集中上市壓力釋放前，玉米價(jià)格續(xù)漲驅(qū)動(dòng)不足。但目前深加工原料庫(kù)存偏低，飼企開始步入原料季節(jié)性建庫(kù)存階段，新季玉米需求仍有保障。同時(shí)，小麥價(jià)格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過(guò)，稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購(gòu)成本2600-2650左右，都將抑制玉米過(guò)度下跌空間。玉米C2311短期運(yùn)行中樞2600-2700，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，新糧開秤價(jià)，農(nóng)戶售糧及貿(mào)易商收購(gòu)心態(tài)。

■生豬：供應(yīng)趨增

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南漲北跌。河南16600（-100），遼寧16300（0），四川16700（0），湖南16900（100），廣東17700（200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.42（-0.15）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-130（15）。

4.總結(jié)：9月可出欄量有繼續(xù)增加的壓力，消費(fèi)端關(guān)注開學(xué)季表現(xiàn)，但整體終端表現(xiàn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有限，變量在于二育與壓欄決策。目前標(biāo)肥價(jià)差倒掛繼續(xù)打開二育窗口，從天氣和時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看均可能成為二育入場(chǎng)和壓欄的理由。豬價(jià)前期橫盤震蕩后上周末開始現(xiàn)再度下跌的態(tài)勢(shì)，若后期沒(méi)有二育、壓欄增多等支撐性因素，供應(yīng)壓力下，豬價(jià)短期趨弱。

■白糖：原糖觸及新高

1.現(xiàn)貨:南寧7760（110）元/噸，昆明7470(70)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7693元/噸

2.基差:南寧1月583；3月683；5月715；7月764；9月330；11月426

3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量?jī)冬F(xiàn)，印度和泰國(guó)繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少17萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過(guò)100萬(wàn)噸，同比減少50萬(wàn)噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫(kù)存：7月159萬(wàn)噸，同比減少120萬(wàn)噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來(lái)源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：印度天氣對(duì)新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季。國(guó)內(nèi)產(chǎn)季末期，供給端趨于緊張，新糖還未上市，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。

■PP：BOPP利潤(rùn)將會(huì)迎來(lái)大的反彈

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（+100）。

2.基差：PP01基差-162（+9）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)實(shí)端供需方面，供應(yīng)端從PDH利潤(rùn)的領(lǐng)先性上看，在8月下旬PDH裝置開工率將會(huì)見(jiàn)頂，進(jìn)入9月將會(huì)持續(xù)承壓；需求端從中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)對(duì)BOPP訂單的領(lǐng)先性，以及BOPP訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存天數(shù)差對(duì)BOPP利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，BOPP利潤(rùn)將會(huì)迎來(lái)大的反彈，現(xiàn)實(shí)需求也將迎來(lái)反彈。綜合看，現(xiàn)實(shí)端供需即將邁入改善周期，后續(xù)存在盤面價(jià)格與基差共振上漲的可能。

■塑料：供應(yīng)在9月會(huì)有壓縮

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8380元/噸（+30）。

2.基差：L01基差-79（-28）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：盤面拉漲的同時(shí)，基差開始止跌并小幅跟進(jìn)，盤面上漲邏輯有從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的跡象。雖然目前盤面估值有些偏高，但只要強(qiáng)預(yù)期在短期能夠得到逐步驗(yàn)證，即使聚烯烴的估值始終維持高位，也認(rèn)為合理。從領(lǐng)先指標(biāo)看，供應(yīng)在9月會(huì)有壓縮，需求在月內(nèi)也將迎來(lái)明顯反彈，前期強(qiáng)預(yù)期大概率得到證實(shí)。

■原油：供應(yīng)依舊無(wú)法放量

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格91.92美元/桶（+1.32），俄羅斯ESPO價(jià)格82.49美元/桶（-0.17）。

2.總結(jié)：觸發(fā)上漲的因素由需求端再次轉(zhuǎn)回供應(yīng)端，夜盤觸發(fā)油價(jià)拉漲的主要因素就在于沙特與俄羅斯對(duì)外宣布減產(chǎn)政策延續(xù)。在供應(yīng)依舊無(wú)法放量，需求逐步回歸的背景下，三四季度三大機(jī)構(gòu)給出的平衡表整體大幅去庫(kù)，油價(jià)上行趨勢(shì)不改，但考慮到階段性利好已經(jīng)交易比較充分，需要小心油價(jià)的回調(diào)。

■玻璃：拿貨情緒略受提振

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)2007.2元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1963.75元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：228元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量170010萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率83%。開工率81%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存4284.7萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存240萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)544元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)260元/噸。

6.總結(jié)：近日多地拿貨情緒略受提振，但需求表現(xiàn)并不強(qiáng)勢(shì)下，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒較重，預(yù)計(jì)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。

■純堿：震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2950元/噸。

2.基差：沙河-2301：1338元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率81.32，氨堿開工率71.61，聯(lián)產(chǎn)開工率88.96。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5.67萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存8.46萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量400張，有效預(yù)報(bào)517張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1340.85元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1924.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)544，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)260元/噸。

6.總結(jié)：檢修持續(xù)，供應(yīng)明顯下降，低庫(kù)存，需求強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格高位徘徊，短期看純堿市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19310元/噸，相比前值上漲70元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2933元/噸，相比前值上漲7元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19120元/噸，相比前值上漲140元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3119元/噸，相比前值下跌15元/噸；

3.基差：滬鋁基差為190元/噸，相比前值下跌70元/噸；氧化鋁基差為-186元/噸，相比前值FALSE元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-04，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為51.9萬(wàn)噸，相比前值上漲2.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為9.7萬(wàn)噸，南海地區(qū)為15.6萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.5萬(wàn)噸，天津地區(qū)為6.7萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.6萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.8萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至8-31，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15935.33元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3224.67元/噸；截至9-06，上海有色氧化鋁總成本為2722.2元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為210.8元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：究其根本，是主要下游電解鋁西南產(chǎn)區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，短期來(lái)看對(duì)氧化鋁近月價(jià)格形成一定支撐，盡管云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)利好出盡但體現(xiàn)在盤面上依然給與氧化鋁價(jià)格抗跌的底氣，十月前或能維持氧化鋁價(jià)在2900元/噸以上。近期市場(chǎng)受消息面與預(yù)期影響持續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨依然以維穩(wěn)運(yùn)行為主，在貼水不斷擴(kuò)大的背景之下，也存在現(xiàn)貨價(jià)格向上牽引回歸正?；钏降目尚行?，四季度或可配合采暖季減產(chǎn)再度沖擊3000-3100元/噸。但長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過(guò)?，F(xiàn)象尤為明顯，價(jià)格中樞向下的確定性更高。

7.電解鋁總結(jié)：目前利好主要來(lái)自于：1）宏觀面上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定，向價(jià)格施壓的可能性較??；2）基本面上，鋁錠社會(huì)庫(kù)存始終保持低位運(yùn)行，并有持續(xù)去庫(kù)預(yù)期；3）消息面上，超預(yù)期地產(chǎn)消費(fèi)刺激政策出臺(tái)點(diǎn)燃市場(chǎng)短期熱情。短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于基本面供需雙增，后續(xù)鋁價(jià)向上至19500元/噸還需配合消費(fèi)的季節(jié)性修復(fù)，需警惕訂單不及預(yù)期現(xiàn)象。另外，政策在四季度的具體實(shí)施情況決定能否出現(xiàn)年末翹尾行情，可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)。