■股指：社融數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期

1.外部方面：截至收盤(pán)，道指漲87.13點(diǎn)，漲幅0.25%，報(bào)34663.72點(diǎn)，納指漲1.14%，報(bào)13917.89點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲0.67%，報(bào)4487.46點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面:周一股指市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中午社融數(shù)據(jù)公布超市場(chǎng)預(yù)期，下午股指市場(chǎng)整體走高，市場(chǎng)日成交額縮量突破八千億規(guī)模。漲跌比較好，超3600余家公司上漲。行業(yè)方面，化學(xué)制藥相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來(lái)反彈行情。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69070元/噸，漲跌-100元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：20元/噸。

3. 利潤(rùn):進(jìn)口盈利-88.94元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存54955噸，漲跌8364噸，LME庫(kù)存134525噸,漲跌400噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC93.34美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1806元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢(shì)，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行偏強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21680元/噸，漲跌-20元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：315元/噸，漲跌15元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利277.84元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存46579元/噸，漲跌3398噸。LME鋅庫(kù)存141775噸，漲跌-1650噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.65噸，漲跌-2.46噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為65.66%，SMM壓鑄為47.99%，SMM氧化鋅為61.4%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。

期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19450元/噸，相比前值上漲30元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2934元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19150元/噸，相比前值上漲185元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3070元/噸，相比前值FALSE元/噸；

3.基差：滬鋁基差為300元/噸，相比前值下跌155元/噸；氧化鋁基差為-136元/噸，相比前值下跌28元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-11，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為52.4萬(wàn)噸，相比前值上漲0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為10萬(wàn)噸，南海地區(qū)為15.7萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.4萬(wàn)噸，天津地區(qū)為6.8萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.9萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6.3萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.6萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.7萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-05，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15958.98元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3281.02元/噸；截至9-11，上海有色氧化鋁總成本為2740.8元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為193.2元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：究其根本，是主要下游電解鋁西南產(chǎn)區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，短期來(lái)看對(duì)氧化鋁近月價(jià)格形成一定支撐，盡管云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)利好出盡但體現(xiàn)在盤(pán)面上依然給與氧化鋁價(jià)格抗跌的底氣，十月前或能維持氧化鋁價(jià)在2900元/噸以上。近期市場(chǎng)受消息面與預(yù)期影響持續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨依然以維穩(wěn)運(yùn)行為主，在貼水不斷擴(kuò)大的背景之下，也存在現(xiàn)貨價(jià)格向上牽引回歸正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季減產(chǎn)再度沖擊3000-3100元/噸。但長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩現(xiàn)象尤為明顯，價(jià)格中樞向下的確定性更高。

7.電解鋁總結(jié)：目前利好主要來(lái)自于：1）宏觀面上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定，向價(jià)格施壓的可能性較小；2）基本面上，鋁錠社會(huì)庫(kù)存始終保持低位運(yùn)行，并有持續(xù)去庫(kù)預(yù)期；3）消息面上，超預(yù)期地產(chǎn)消費(fèi)刺激政策出臺(tái)點(diǎn)燃市場(chǎng)短期熱情。短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于基本面供需雙增，后續(xù)鋁價(jià)向上至19500元/噸還需配合消費(fèi)的季節(jié)性修復(fù)，需警惕訂單不及預(yù)期現(xiàn)象。另外，政策在四季度的具體實(shí)施情況決定能否出現(xiàn)年末翹尾行情，可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14550元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為550元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14415元/噸，相比前值上漲230元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-415元/噸，相比前值下跌175元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-08，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為30.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)1.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至7-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13665元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-251元/噸；

6.總結(jié)：目前市場(chǎng)投資邏輯從消息面新疆大廠減停產(chǎn)利好逐漸轉(zhuǎn)向基本面，成本支撐邏輯不斷走強(qiáng)。基本面上供應(yīng)有增加趨勢(shì)，而隨著需求端傳統(tǒng)旺季預(yù)期的釋放與兌現(xiàn)配合成本支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步向上的空間，目前已顯著突破前高，進(jìn)一步向上需關(guān)注后續(xù)訂單真正出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但總體增量較為有限，供需錯(cuò)配現(xiàn)象仍存，向上有一定確定性但繼續(xù)突破的支撐力度不足，難以回歸前期高點(diǎn)，上方給與14500-15000元/噸的估值。

■焦煤、焦炭：焦炭開(kāi)啟第一輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1960元/噸（20），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2160元/噸（-10）；

2.基差：JM09基差210.5元/噸（52.5），J09基差-234.5元/噸（-90.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率77.78%（-0.07%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.19%（-0.17%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.39%（0.30%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.24萬(wàn)噸（1.32）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率76.37%（-0.19%），精煤產(chǎn)量63.88萬(wàn)噸（-0.24）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2035.61噸（1.35），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存880.61噸（1.96），可用天數(shù)9.29噸（0.03），鋼廠焦化廠庫(kù)存733.63噸（-18.91），可用天數(shù)12噸（-0.28）；焦炭總庫(kù)存843.19噸（1.85），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存53.35噸（-2.94），可用天數(shù)9.57噸（0.02），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存595.86噸（10.37），可用天數(shù)10.91噸（0.12）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-7元/噸（-20），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-231.23元/噸（41.33），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-291.31元/噸（50）；

7.總結(jié)：焦煤方面，隨著煤礦的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，前期安監(jiān)檢查帶來(lái)的供給縮量逐漸好轉(zhuǎn)，隨著進(jìn)口端的持續(xù)高位，煤礦庫(kù)存有小幅累庫(kù)；焦炭方面，鐵水繼續(xù)沖高，日耗支撐爐料需求，隨著原料煤價(jià)格的走高，焦企再次陷入虧損，制約焦化企業(yè)的生產(chǎn)。原料端的供需缺口仍將持續(xù)一段時(shí)間，加上粗鋼平控預(yù)期的落空，短期內(nèi)對(duì)原料的需求仍處于旺盛階段，部分地區(qū)焦炭開(kāi)啟第一輪提漲，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求未改，因此，對(duì)雙焦整體維持短多思路，近期處預(yù)期修正階段，建議回調(diào)作多。

■錳硅、硅鐵：錳硅形勢(shì)明朗，硅鐵靜待鋼招

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6740元/噸(40)，寧夏貿(mào)易價(jià)6800元/噸(50)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7250元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)；

2.期貨：SM09合約基差-30元/噸(-58)，SF09合約基差-58元/噸(-36)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率66.29%(0.34),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率37.36%(-0.69)；

4.需求：錳硅日均需求19188.71元/噸(-219.57)，硅鐵日均需求3219.89元/噸(-33.21)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：錳硅方面，隨著主流鋼廠九月鋼招的回暖，錳礦挺價(jià)，化工焦提漲100元/噸，錳硅成本有強(qiáng)支撐。供給端，下游采購(gòu)向好，開(kāi)工率有所上行，內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)基本維持低庫(kù)存，廣州地區(qū)開(kāi)工有所好轉(zhuǎn)，但仍處較低水平。需求端，下游鋼招趨勢(shì)明朗，粗鋼平控預(yù)期證偽，對(duì)9月鋼招仍有邊際上的驅(qū)動(dòng)。

硅鐵方面，主流鋼廠招標(biāo)量有所減少，部分倉(cāng)單流出，盤(pán)面上方壓力集聚。供給端，隨著蘭炭?jī)r(jià)格的上漲，硅鐵廠商虧損加劇，生產(chǎn)積極性并不高，供給偏弱；需求端，跟隨主流鋼廠的指引，當(dāng)前主流鋼廠9月招標(biāo)需求的減少，影響硅鐵的市場(chǎng)情緒，硅鐵供需均偏弱。

總之，雙硅整體處于橫盤(pán)整理階段，相比之下，錳硅略強(qiáng)于硅鐵，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)思路，但考慮到倉(cāng)單的數(shù)量，上方空間有限，不可過(guò)分追高。

■純堿：檢修接近尾聲

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)3100元/噸。

2.基差：沙河-2301：1413元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率78.5，氨堿開(kāi)工率68.47，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率82.8。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5.29萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存7.18萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量379張，有效預(yù)報(bào)300張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1507.23元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1934.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)254元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)526，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)251元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修接近尾聲，供應(yīng)增量，新產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)。企業(yè)庫(kù)存低，訂單維持。下游需求堅(jiān)挺，原材料庫(kù)存低。短期，純堿震蕩運(yùn)行為主。

■玻璃：采購(gòu)積極性有所減緩

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)2007.2元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1997.5元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：259元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量169010萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率83%。開(kāi)工率81%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存4428.1萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存230.4萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)254元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)526元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)251元/噸。

6.總結(jié)：近日供應(yīng)端增加，下游采購(gòu)積極性有所減緩，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒濃厚，操作較為理性，預(yù)計(jì)本周價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。

■PP：部分拉絲資源不夠?qū)捤?/strong>

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-65（-23）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存69萬(wàn)噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，裝置停車(chē)與重啟交互進(jìn)行，供應(yīng)端壓力并未出現(xiàn)明顯增大，部分拉絲資源因出口致使國(guó)內(nèi)流通資源不夠?qū)捤桑瑢?duì)價(jià)格形成支撐。下游終端高價(jià)接盤(pán)意向低，多等降價(jià)進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，下游工廠新單承接有限也進(jìn)一步限制對(duì)PP料的采購(gòu)。從PDH利潤(rùn)的領(lǐng)先性上看，在8月下旬PDH裝置開(kāi)工率將會(huì)見(jiàn)頂，進(jìn)入9月將會(huì)持續(xù)承壓；需求端從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存天數(shù)差對(duì)BOPP利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，BOPP利潤(rùn)將會(huì)迎來(lái)大的反彈。

■塑料：國(guó)產(chǎn)貨源逐步充裕

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8300元/噸（-0）。

2.基差：L01基差-54（-37）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存69萬(wàn)噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)部分石化PE檢修裝置減少，國(guó)產(chǎn)貨源逐步充裕，需求表現(xiàn)乏力，貨源消化存一定壓力。盤(pán)面拉漲動(dòng)能有所放緩，但基差開(kāi)始大幅抬升，表明目前盤(pán)面價(jià)格的上漲開(kāi)始交易現(xiàn)實(shí)基本面供需的改善，從盤(pán)面價(jià)格與上下游生產(chǎn)利潤(rùn)看，盤(pán)面價(jià)格上漲的同時(shí)，上游生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)壓縮，而下游制品開(kāi)始出現(xiàn)明顯跟進(jìn)，說(shuō)明目前盤(pán)面在交易現(xiàn)實(shí)需求的改善。

■原油：美國(guó)活躍石油鉆井平臺(tái)增加

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格92.39美元/桶（+ 0.48），俄羅斯ESPO價(jià)格84.37美元/桶（-0.38）。

2.總結(jié)：美國(guó)的采油公司自6月份以來(lái)首次增加每周的活躍石油鉆井平臺(tái)，貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月8日的單周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量513座，比前周增加1座，比去年同期減少78座。以相對(duì)保守的EIA平衡表為例，8月的月報(bào)中，即使沒(méi)有給到OPEC四季度繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期，最終平衡表也是小幅去庫(kù)。隨著沙特與俄羅斯減產(chǎn)政策延續(xù)的公布，供應(yīng)依舊無(wú)法放量，需求逐步回歸，預(yù)計(jì)平衡表去庫(kù)幅度將會(huì)加大，油價(jià)上行趨勢(shì)不改。

■PTA：供應(yīng)維持偏高水平

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)6155元/噸現(xiàn)款自提 (+95)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)6180-6190元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-01基差+40元/噸（-5）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存311萬(wàn)噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1111美元/噸（+19）：

5.負(fù)荷：82.2%（+1.9）；

6.裝置變動(dòng)：華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，預(yù)計(jì)一周。華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置于上周末降負(fù)至5成，預(yù)計(jì)維持3-5天附近。華南一套200萬(wàn)噸PTA裝置短停，預(yù)計(jì)影響2天附近。華東一套220萬(wàn)噸PTA裝置降負(fù)至5成，預(yù)估影響1天，前期維持9成附近。

7.PTA加工費(fèi)： 94元/噸（-9）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。

■MEG：成本端提振下EG走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4168元/噸（+53）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4190元/噸（+50）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4275元/噸（+75）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -145（+3）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存115.5萬(wàn)噸（+1.2）。

4.MEG總負(fù)荷64.97%；煤制負(fù)荷：62.43%。

5.裝置變動(dòng)：華東一套34萬(wàn)噸/年的MEG裝置因故臨時(shí)停車(chē)，預(yù)計(jì)停車(chē)時(shí)長(zhǎng)在20天附近，該裝置此前5成附近運(yùn)行中。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷(xiāo)情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■豆粕：關(guān)注USDA報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4710（+30）

2.基差：01張家港基差607（+18）

3.成本：10月美灣大豆CNF 594美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.30（-0.07）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第36周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為202.72萬(wàn)噸，較上周減少3.85萬(wàn)噸。

5.需求：9月11日豆粕成交總量10.8萬(wàn)噸，較上一交易日增加9.58萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交10.8萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為78.2萬(wàn)噸，較上周的79.3萬(wàn)噸減少1.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：北京時(shí)間9月13日凌晨，USDA將發(fā)布月度供需報(bào)告，美豆單產(chǎn)再度下調(diào)概率偏大。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)2023/24年度大豆產(chǎn)量為41.5億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間介于40.94-42.18億蒲式耳，USDA8月月報(bào)預(yù)估為42.05億蒲式耳。單產(chǎn)料為50.1蒲式耳／英畝，預(yù)估區(qū)間介于49.5-51蒲式耳/英畝，USDA8月月報(bào)預(yù)估為50.9蒲式耳/英畝。此前一周，聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期施壓美豆。本周美豆可能因產(chǎn)量憂(yōu)慮反彈，暫時(shí)區(qū)間對(duì)待。豆粕下游經(jīng)過(guò)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)提貨需求或邊際走弱。USDA周度作物報(bào)告顯示，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為52%，市場(chǎng)預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%；大豆落葉率為31%，上一周為16%，上年同期為20%，五年均值為25%。USDA最新干旱報(bào)告顯示，約43％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為40%，去年同期為21%。關(guān)注01豆菜粕價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

■棕櫚油/豆油：馬棕報(bào)告與人民幣匯率雙殺

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7840（+110），廣州7590（+60）；山東一級(jí)豆油8830（+140）

2.基差：01，一級(jí)豆油540（+226）；01，棕櫚油江蘇124（+240）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 835美元/噸（-15），10月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 840美元/噸（-15）；10月船期美灣大豆CNF 594美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.30（-0.07）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年9月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.7%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少7.21%，出油率環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為350,823噸，較上月同期的395,145噸下降11.2%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為61.7萬(wàn)噸，較上周的57.2萬(wàn)噸增加4.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為120.9萬(wàn)噸，較上周的122.5萬(wàn)噸減少1.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：MPOB9月報(bào)告顯示馬棕產(chǎn)量略高于預(yù)期，但出口大幅不及預(yù)期致使累庫(kù)幅度大超預(yù)期，且其國(guó)內(nèi)需求亦有較大程度下滑，庫(kù)消比回升至同期偏高水平。同時(shí)，海外宏觀情緒可能亦偏弱。國(guó)內(nèi)高庫(kù)存油脂拋壓加大。8月棕櫚油買(mǎi)船有所增加，需求尚可，庫(kù)存高位維持，基差走弱。央行發(fā)聲穩(wěn)市場(chǎng)人民幣匯率預(yù)期，同時(shí)社融數(shù)據(jù)改善提振人民幣大幅走強(qiáng)。短期人民幣進(jìn)一步貶值壓力或有限。油脂偏空看待。

■玉米：開(kāi)稱(chēng)點(diǎn)增多 現(xiàn)貨小幅下滑

1.現(xiàn)貨：華北跌幅較大。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2600（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2760（0），山東德州進(jìn)廠2990（-40），港口：錦州平倉(cāng)2850（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2980（0），長(zhǎng)沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=182（-11）。

3.月間：C2311-C2401=63（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2348（-8），進(jìn)口利潤(rùn)632（8）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年36周（8月31日-9月6日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米119.5萬(wàn)噸（-1.55）。

6.庫(kù)存：截至9月6日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量231.6萬(wàn)噸（環(huán)比3.07%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存29.27天（-0.43%），較去年同期下跌10.06%。截至9月1日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)120.2萬(wàn)噸，周比-6.3萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)16.4萬(wàn)噸，周比-3.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量26528（1001）手。

7.總結(jié)：東北地區(qū)收購(gòu)新糧庫(kù)點(diǎn)、廠家增多，但仍未到大量上市階段，黑龍江部分地區(qū)仍可能延遲上市。目前新糧開(kāi)稱(chēng)價(jià)格與陳糧差距不大，關(guān)注隨著上市量的增加，農(nóng)戶(hù)及收購(gòu)主體博弈心理變化下的新糧價(jià)格走向。就目前估產(chǎn)形勢(shì)而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，產(chǎn)量壓力仍大，新糧集中上市壓力釋放前，玉米價(jià)格續(xù)漲驅(qū)動(dòng)不足。但目前深加工原料庫(kù)存偏低，飼企開(kāi)始步入原料季節(jié)性建庫(kù)存階段，新季玉米需求仍有保障。同時(shí)，小麥價(jià)格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過(guò)，稻谷拍賣(mài)折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購(gòu)成本2600-2650左右，都將抑制玉米過(guò)度下跌空間。玉米C2311短期運(yùn)行中樞2600-2700，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，新糧開(kāi)秤價(jià)，農(nóng)戶(hù)售糧及貿(mào)易商收購(gòu)心態(tài)。

■生豬：現(xiàn)貨再現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南方下跌。河南16400（0），遼寧16200（100），四川16500（-100），湖南16600（-200），廣東17400（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.42（-0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-300（-280）。

4.總結(jié)： 現(xiàn)貨下跌后再度逼近成本線，同時(shí)二育利潤(rùn)增加，且時(shí)間對(duì)二育、壓欄均適宜，關(guān)注二育入場(chǎng)和壓欄的可能。消費(fèi)端臨近中秋國(guó)慶，短期備貨需求或帶動(dòng)高頻屠宰數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，不建議繼續(xù)追空。