■玉米：產(chǎn)區(qū)新糧上市量有所增加 現(xiàn)貨價格松動

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2590（0），長春出庫2760（0），山東德州進(jìn)廠2980（10），港口：錦州平倉2830（0），主銷區(qū)：蛇口2960（0），長沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=138（-28）。

3.月間：C2311-C2401=77（11）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2329（-3），進(jìn)口利潤631（3）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年36周（8月31日-9月6日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米119.5萬噸（-1.55）。 

6.庫存：截至9月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量237萬噸（環(huán)比2.33%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，飼料企業(yè)玉米平均庫存28.83天（-1.51%），較去年同期下跌12.6%。截至9月8日，北方四港玉米庫存共計100.4萬噸，周比-19.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計37.1萬噸，周比20.7萬噸）。注冊倉單量24465（-549）手。

7.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧上市量逐步增加，陳糧現(xiàn)貨價格有所松動，但跌幅及跌速暫不大。目前仍未到大量上市階段，黑龍江部分地區(qū)上市或有所推遲，但整體影響暫不大。就目前估產(chǎn)形勢而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，豐產(chǎn)預(yù)期為主。但目前深加工原料庫存偏低，飼企開始步入原料季節(jié)性建庫存階段，新季玉米需求仍有保障。同時，小麥價格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過，稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購成本2600-2650左右，都將抑制玉米過度下跌空間。玉米C2311短期運行中樞2600-2700，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，新糧開秤價，農(nóng)戶售糧及貿(mào)易商收購心態(tài)。

■生豬：期價先行后現(xiàn)貨暫未跟上

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部小漲。河南16400（100），遼寧16400（100），四川16500（0），湖南16600（100），廣東17000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.29（0.06）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-785（-95）。

4.總結(jié)： 現(xiàn)貨下跌后再度逼近成本線，同時二育利潤增加，且時間對二育、壓欄均適宜，關(guān)注二育入場和壓欄的可能。消費端臨近中秋國慶，短期備貨需求或帶動高頻屠宰數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好。上周生豬主力合約LH2311漲幅較大，但現(xiàn)貨市場平穩(wěn)并未跟漲，說明期市再度提前交易預(yù)期，后市關(guān)注短期漲價預(yù)期能否兌現(xiàn)。

■PP：估值偏高+供需驅(qū)動向上

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7880元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-90（-13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近期盤面價格與基差走勢匹配度較高，盤面在交易現(xiàn)實端供需情況。由于前期上游生產(chǎn)利潤壓縮嚴(yán)重，現(xiàn)實端供應(yīng)在9月至10月中旬存在壓縮，而需求端從下游訂單和產(chǎn)成品庫存天數(shù)的差值看，9月仍將維持反彈，現(xiàn)實供需驅(qū)動向上。但估值端相對偏高，尤其是PP的進(jìn)口利潤在平水附近，無論是長周期屬于產(chǎn)能擴張周期，還是階段性領(lǐng)先指標(biāo)貿(mào)易商累庫來看，暫時PP進(jìn)口窗口都不具備打開條件。單邊階段性走勢看，估值偏高+供需驅(qū)動向上，原有底部多單可以繼續(xù)持有，新多單暫緩進(jìn)場，等待是否出現(xiàn)回調(diào)。從中期角度看，目前盤面交易現(xiàn)實需求改善的邏輯可能只在9月試用，從需求的宏觀與中觀領(lǐng)先指標(biāo)看，需求在進(jìn)入10月后可能還有一輪承壓，后續(xù)才會迎來更大的趨勢抬升。

■塑料：L-PP價差仍舊承壓

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（+40）。

2.基差：L01基差-67（-28）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：L-PP價差方面，暫時還是承壓判斷。從PDH制PP利潤對PDH開工率的正向領(lǐng)先性看，10月中旬之前，PDH開工率仍處于加速壓縮狀態(tài)，由此帶來的PP供應(yīng)縮量仍將給到L-PP價差壓力。未來L-PP價差階段性走縮力度的緩解需要看到丙烷走弱。目前PP上游丙烷的價格雖然表現(xiàn)強勢，但估值層面并不算高，石腦油與丙烷均可以作為煉廠烯烴裂解的原料，相互之間存在替代性，目前石腦油與丙烷價差處于歷年同期中性水平，丙烷趨勢走弱的可能性還不大，成本端的支撐可能仍會給到PP強于L的動力。結(jié)合以上因素測算的PE與PP月度供應(yīng)差在11月之前都處于反彈周期，目前仍以看縮對待。

■原油：平衡表維持去庫

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格95.12美元/桶（+1.73），俄羅斯ESPO價格87.26美元/桶（+0.19）。

2.總結(jié)：三大機構(gòu)平衡表來看，均給到四季度去庫預(yù)期，OPEC月報最為樂觀，給到四季度去庫將近300萬桶/日，EIA最為保守，去庫幅度將近30萬桶/日，IEA相對中性，給到去庫幅度將近100萬桶/日。在沙特與俄羅斯減產(chǎn)政策延續(xù)的背景下，供應(yīng)依舊無法放量，需求逐步回歸，預(yù)計平衡表維持去庫，油價上行趨勢不改。

■銅：區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69840元/噸，漲跌490元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：20元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利96.94元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存65146噸，漲跌10191噸，LME庫存143375噸,漲跌0噸

5.利潤：銅精礦TC93.19美元/干噸，銅冶煉利潤1806元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點，總體振幅加大，短期強勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。"

■鋅:區(qū)間運行偏強

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22190元/噸，漲跌-30元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：285元/噸，漲跌-90元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利486.05元/噸。

4.上期所鋅庫存46877元/噸，漲跌298噸。

，LME鋅庫存122625噸，漲跌-4825噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.65噸，漲跌-2.46噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.86%，SMM壓鑄為47.62%，SMM氧化鋅為62.7%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性強，下游各需求高位持穩(wěn)。

期價演變?yōu)榉磸椡ǖ?，目前逐步逼近壓力?/p>

■豆粕：NOPA美豆8月壓榨量不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4610（+30）

2.基差：01張家港基差550（-24）

3.成本：10月美灣大豆CNF 597美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第37周全國油廠大豆壓榨總量為208.42萬噸，較上周增加8.39萬噸。

5.需求：9月15日豆粕成交總量7.65萬噸，較上一交易日減少2.13萬噸；其中現(xiàn)貨成交6.5萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第36周末，國內(nèi)豆粕庫存量為73.0萬噸，較上周的78.2萬噸減少5.2萬噸。

7.總結(jié)：NOPA報告顯示，會員單位8月共壓榨大豆1.615億蒲式耳，為去年9月以來最低月度水準(zhǔn)，較7月壓榨的1.733億蒲式耳低6.8%，且較去年同期的1.66億蒲式耳低2.5%。此前分析師預(yù)估均值為1.68億蒲式耳。NOPA會員單位的豆油庫存降至12.50億磅， 較7月末的15.27億磅下降18.2%，較去年同期下降20.1%。此前分析師平均預(yù)估 為14.83億磅。USDA周度作物報告顯示，美國大豆生長優(yōu)良率為52%，市場預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%；大豆落葉率為31%，上一周為16%，上年同期為20%，五年均值為25%。USDA最新干旱報告顯示，約48％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為43%，去年同期為23%。關(guān)注01豆菜粕價差做擴機會。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注棕櫚油7300位置支撐

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7700（+30），廣州7440（+30）；山東一級豆油8760（+40）

2.基差：01，一級豆油522（+170）；01，棕櫚油江蘇100（+210）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 830美元/噸（0），10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 842.5美元/噸（0）；10月船期美灣大豆CNF 597美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.7%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少7.21%，出油率環(huán)比增長0.1%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為601,196噸，較上月同期的665,596噸減少64,398噸或9.68%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第36周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為63.6萬噸，較上周的61.7萬噸增加1.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為115.9萬噸，較上周的120.9萬噸減少5.0萬噸。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度8月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比增加3.9％至113萬噸，豆油進(jìn)口環(huán)比增加4.6％至357890噸，葵花籽油進(jìn)口環(huán)比增加11.8％至365870噸。植物油總進(jìn)口量環(huán)比增加5.3％至187萬噸。截至9月1日，包括港口和管道庫存在內(nèi)的植物油總庫存也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的374萬噸，高于一個月前的328萬噸。其中，港口庫存初步估計為146萬噸棕櫚油、38.3萬噸豆油和29.6萬噸毛葵花籽油。高庫存問題或限制未來進(jìn)口表現(xiàn)。9、10月東南亞棕櫚油增產(chǎn)壓力仍在。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度小幅收窄。油脂偏空看待。

■股指市場維持低位震蕩行情

1.外部方面：美股集體收跌，標(biāo)普500指數(shù)跌54.78點，跌幅1.22%，報4450.32點。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌288.87點，跌幅0.83%，報34618.24點。納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌217.71點，跌幅1.56%，報13708.34點。

2.內(nèi)部方面:周五股指市場整體低位震蕩，市場日成交額小幅放量突破7千億規(guī)模。9月14日晚間，中國人民銀行（下稱“央行”）決定于2023年9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。漲跌比一般。2500余家公司上漲。北向資金凈流出超24億元。行業(yè)方面，醫(yī)療服務(wù)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。            

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■純堿：

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價3100元/噸。

2.基差：沙河-2301：1409元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率83.61，氨堿開工率80.19，聯(lián)產(chǎn)開工率84.64。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存6.3萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存7.22萬噸，倉單數(shù)量234張，有效預(yù)報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1491.54元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1947.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤246元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤538，浮法玻璃（天然氣）利潤236元/噸。

6.總結(jié)： 純堿檢修基本結(jié)束，供應(yīng)增加。企業(yè)庫存底部震蕩，訂單尚可。下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，情緒謹(jǐn)慎。短期看，純堿現(xiàn)貨相對堅挺。

■PTA：成本端支撐偏強 

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6445元/噸現(xiàn)款自提現(xiàn)款自提(+50)；江浙市場現(xiàn)貨報價場 6500-6510元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+20元/噸（-15）；

3.庫存：社會庫存311萬噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1137美元/噸（+1）：

5.負(fù)荷：77.9%（+1.9）；

6.裝置變動：逸盛海南200萬噸，虹港250萬噸、蓬威90萬噸PTA裝置停車，嘉通1線250萬噸降負(fù)運行，逸盛寧波220萬噸短暫降負(fù)，至周四PTA負(fù)荷降至75.1%。周五，海南逸盛投料重啟，虹港重啟中，個別裝置已重啟，負(fù)荷提升至77.9%。

7.PTA加工費：149元/噸（+52） 

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費下計劃外的裝置檢修。

■MEG：社庫整體偏高運行 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4205元/噸（+30）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4230元/噸（+30）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4325元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -147（-2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存117.8萬噸（-1.8）。

4.MEG總負(fù)荷61.36%；煤制負(fù)荷：63.4%2。

5.裝置變動：暫無。 

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。