【導(dǎo)語】鄭商所推出新品種對二甲苯期貨和期權(quán)于9月15日上市。期貨的上市能夠為PX現(xiàn)貨市場提供更透明的價格發(fā)現(xiàn)工具，也將影響和改變對二甲苯的現(xiàn)貨價格的驅(qū)動，也潛移默化的影響到了甲苯、二甲苯市場交投活躍度。

根據(jù)征求意見稿，對二甲苯期貨合約交易代碼為PX，交易單位為5噸/手，最小變動價位為2元/噸，每日價格波動限制為上一交易日結(jié)算價的±4%，最低交易保證金為合約價值的5%，合約月份為1－12月，最后交易日和最后交割日分別為合約月份第10個交易日和第13個交易日。其余詳細信息見表1所示。

什么是對二甲苯？甲苯、二甲苯和對二甲苯的關(guān)聯(lián)性如何？PX期貨上市對甲苯和二甲苯影響多少？跟隨以上問題帶你了解這條產(chǎn)業(yè)鏈。

1.對二甲苯是什么？

對二甲苯，英文名稱：Paraxylene，簡稱：PX。是一種重要的有機化工原料，主要用于生產(chǎn)精對苯二甲酸（PTA），PTA再和乙二醇反應(yīng)生成聚對苯二甲酸乙二醇酯（PET），即聚酯。此外，PX還作為原料用于樹脂、涂料、燃料及醫(yī)藥的生產(chǎn)中，廣泛應(yīng)用于化纖、建筑、電子等國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域。從生產(chǎn)工藝上來看，PX屬于輕質(zhì)芳烴，目前國內(nèi)工業(yè)上一般通過芳烴聯(lián)合以及二甲苯異構(gòu)化工藝技術(shù)制備PX。

2. 甲苯、二甲苯和對二甲苯的關(guān)聯(lián)性如何？

甲苯的直接下游里并沒有PX，但是甲苯可以通過甲苯歧化生產(chǎn)純苯和二甲苯，甲苯歧化需求在甲苯總需求的占比中達40%以上，而如圖1所示，二甲苯中超過70%用于生產(chǎn)PX，2023年預(yù)期將達到76%，可見PX對于二甲苯行業(yè)的重要程度。尤其是自2021年開始，基于純苯、二甲苯供需增速不對等導(dǎo)致三苯價差擴大，甲苯歧化利潤攀升至高位成為市場熱點。當(dāng)然，二甲苯生產(chǎn)分一體化和非一體化裝置，更多的產(chǎn)能集中在一體化裝置生產(chǎn)中，這部分裝置開停工對市場價格影響有限。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，國內(nèi)PX現(xiàn)存在產(chǎn)能裝置中，94%的裝置為芳烴聯(lián)合生產(chǎn)，也就是二甲苯行業(yè)內(nèi)所說的煉化一體化項目，這些企業(yè)的二甲苯基本作為中間產(chǎn)物，直接生成為PX，另外6%的裝置為二甲苯異構(gòu)化，這些是屬于外采二甲苯銷售PX的部分，不要小看這6%，至2022年末中國PX產(chǎn)能約為3586萬噸，6%的概念就是PX生產(chǎn)企業(yè)需要外采二甲苯的量在18萬噸/月左右，且因外采二甲苯的企業(yè)數(shù)量小，其開工變化及外采量的變化對于二甲苯市場需求量而言，影響大。

3. PX期貨上市對甲苯和二甲苯影響多少？

其實根據(jù)以往經(jīng)驗來看，甲苯、二甲苯、PX作為一個生產(chǎn)鏈條，其相互之間是相輔相成的，基本呈現(xiàn)共振波動趨勢。原油價格波動對其影響較重，原油作為產(chǎn)品的源頭，影響到生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)利潤，對市場參與者操作心態(tài)的影響也不言而喻，關(guān)鍵其也影響到汽油價格，從而影響到甲苯、二甲苯調(diào)油領(lǐng)域的需求，生產(chǎn)企業(yè)也會通過調(diào)油需求的變化而調(diào)整三苯的產(chǎn)出比，甲苯、二甲苯外銷量、以及調(diào)油及PX領(lǐng)域使用量等。從產(chǎn)品及行業(yè)角度而言，對二甲苯期貨上市后，能夠為現(xiàn)貨市場提供更透明的價格發(fā)現(xiàn)工具，并且可以降低價格變動風(fēng)險對企業(yè)盈利能力的沖擊，實現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險管控，使得生產(chǎn)企業(yè)在調(diào)整各種產(chǎn)出比或外銷比的同時，多了一項參考依據(jù)。同時，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，PX、PTA均有大期貨，企業(yè)可以更好的實現(xiàn)風(fēng)險對沖和套利，雖然甲苯、二甲苯?jīng)]有期貨，但市場有紙貨交易的行為存在，企業(yè)也可通過PX期貨波動預(yù)測和分析未來市場價格變化，或通過PX期貨及甲苯、二甲苯現(xiàn)貨市場進行風(fēng)險對沖，當(dāng)然，也可能將占用市場部分流動資金，甲苯、二甲苯現(xiàn)貨市場活躍度存下降的可能。

（卓創(chuàng)資訊 孫艷霞、梁福蘭）