整體上，油脂市場(chǎng)缺乏利好推動(dòng)力。豆油方面，供應(yīng)邊際趨緊且持續(xù)去庫(kù)，走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)。而棕櫚油、菜油庫(kù)存較高，走勢(shì)偏弱。

目前，美豆主產(chǎn)區(qū)依然受到天氣干旱的影響，上周美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為52%，市場(chǎng)預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%；干旱面積達(dá)48%，高于前一周的43%，去年同期為23%。但是目前優(yōu)良率和干旱面積的變化幾乎不會(huì)對(duì)美豆盤面價(jià)格造成影響，美豆即將開(kāi)始收割，未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)在于密西西比河水位偏低對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊?。而巴西大豆出口量依然較大，對(duì)美豆出口銷售將造成壓力。

市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸從北美向南美轉(zhuǎn)移

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）9月供需報(bào)告預(yù)估2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量為1.63億噸，同比增加900萬(wàn)噸，其他咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)其預(yù)估在1.63億—1.65億噸。巴西大豆已經(jīng)開(kāi)始播種，這是有史以來(lái)播種最早的一次，目前全境播種率達(dá)0.4%。巴西馬托格羅索州棉花生產(chǎn)者協(xié)會(huì)(Ampa)要求農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)自9月1日開(kāi)始在馬托格羅索州種植大豆，而不是官方規(guī)定的9月16日種植起始日，因此本年度馬托格羅索州大豆創(chuàng)下最早開(kāi)播紀(jì)錄。據(jù)Imea當(dāng)前分析，維持對(duì)馬托格羅索州2023/2024 年度大豆收成與上一年度持平預(yù)測(cè)。在面積單產(chǎn)保持不變的情況下，2023/2024 年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 4378 萬(wàn)噸，比上年減少 3.39%。由于今年大豆價(jià)格承壓，馬州種植面積預(yù)計(jì)保持在 1222 萬(wàn)公頃。

單產(chǎn)方面，當(dāng)前市場(chǎng)仍對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的天氣感到擔(dān)憂。受厄爾尼諾影響，NOAA 預(yù)測(cè)未來(lái)幾個(gè)月的降雨量將低于歷史平均水平，尤其是在 10 月和 11 月。鑒于天氣的不確定性，單產(chǎn)預(yù)測(cè)僅保持在59.70 sc/ha。根據(jù)巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部（DERAL）數(shù)據(jù)，截至9月11日，帕拉納州2023/2024年度大豆播種進(jìn)度為1%，去年同期播種尚未開(kāi)始。8月底報(bào)告顯示，2023/2024年度帕拉納州大豆播種面積預(yù)計(jì)為580萬(wàn)公頃，截至9月11日已種植6.0萬(wàn)公頃，出芽率為100%。

阿根廷大豆雖未開(kāi)始播種，但市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆均持恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期。USDA和羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4800萬(wàn)噸，同比增加2300萬(wàn)噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)其產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸，同比增加2900萬(wàn)噸。在無(wú)極端天氣影響情況下，南美大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有3500萬(wàn)噸以上的增量。

棕櫚油庫(kù)存壓力增加

棕櫚油方面，印度7月、8 月植物油進(jìn)口量大幅增加，尤其是棕櫚油進(jìn)口連續(xù)創(chuàng)歷史同期新高，印度植物油總庫(kù)存大幅上升至373.5萬(wàn)噸，同樣創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)四季度印度植物油進(jìn)口將會(huì)放緩。9—10月依然是棕櫚油增產(chǎn)旺季，產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將增加，而出口預(yù)期將環(huán)比下滑，產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)將持續(xù)增加。

國(guó)內(nèi)方面，大豆進(jìn)口邊際遞減。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，9月大豆到港量預(yù)計(jì)為741萬(wàn)噸，10月為600萬(wàn)噸，11月為880萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)大豆油廠開(kāi)機(jī)率目前維持在60%左右，豆油供應(yīng)邊際趨緊，庫(kù)存持續(xù)小幅去化。

8月國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量為52萬(wàn)噸，同比增加72.4%，6—8月進(jìn)口量逐月抬升，庫(kù)存持續(xù)增加至75萬(wàn)噸以上。預(yù)計(jì)9—10月棕櫚油進(jìn)口量將下滑至35萬(wàn)噸左右。

菜油方面，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2023/2024年度油菜籽產(chǎn)量為1740萬(wàn)噸，低于此前預(yù)估的1760萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜油進(jìn)口增加，8月國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)口量為18萬(wàn)噸，同比增加238%。整體上，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)保持寬松，庫(kù)存維持高位。

綜上所述，油脂市場(chǎng)暫無(wú)利好驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)仍將維持振蕩行情。未來(lái)關(guān)注密西西比河水位偏低問(wèn)題、巴西新作播種情況和國(guó)內(nèi)豆油收儲(chǔ)政策變化。