【導語】8月淡季再生銅桿產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，符合市場預期，原因一方面在于國內(nèi)廢銅拆解效率降低且市場貿(mào)易商價格透明利潤低，成交利薄量少。另一方面內(nèi)外比價導致廢銅進口利潤長期倒掛，整體供應不足。預計短期供應緊張局面不變，生產(chǎn)成本高再生銅桿對比精銅桿替代性減弱，未來旺季產(chǎn)量或難以兌現(xiàn)。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計樣本企業(yè)年產(chǎn)能736萬噸，樣本覆蓋率85%，8月再生銅桿產(chǎn)量182450噸，環(huán)比上月減少7595噸，環(huán)比降幅在4%。開工負荷率29.28%，同比回升4.23% 。整體開工處于相對低位，符合市場預期。

據(jù)卓創(chuàng)資訊分析，9月再生銅桿產(chǎn)量下降原因有三點：1、國內(nèi)廢銅供應偏緊，市場生產(chǎn)廢銅量與經(jīng)濟活動成正相關，復蘇期內(nèi)廢銅拆解報廢量減少；2、進口利潤長期倒掛，月底虧損800元/噸，且 進口窗口打開僅有月初和月中幾日， 海外資源難以流入國內(nèi)市場，進口量持續(xù)低位；3、再生銅桿替代性低于合理線，抑制市場需求，河北、江西、安徽等地區(qū)檢修和停產(chǎn)企業(yè)增多。

整體看供應緊張和替代性需求下降是8月再生銅桿產(chǎn)量下降的主因，而傳統(tǒng)供需旺季即將到來，金九銀十能否如期兌現(xiàn)，成為市場關注的焦點。卓創(chuàng)資訊預計再生銅桿市場恐旺季不旺，延續(xù)供需兩弱的局面。

驅(qū)動因素一、市場貿(mào)易商預期低，預計國內(nèi)供給增量有限

廢銅供應是由進口和回收組成，其中國內(nèi)供應約占6成，調(diào)研回收市場并不看好9月廢銅供應，預期增量較低。卓創(chuàng)資訊調(diào)研全國25家一線貿(mào)易商，涉及臨沂、保定、通州、汨羅和佛山等四地，月度廢銅回收量在1000噸以上.其中80%的貿(mào)易商反饋9月初隨著天氣轉(zhuǎn)涼，廢銅貨源有所增加，但是以月初的成交情況對比，其增量明顯不及往年；剩余20%的貿(mào)易商表示，今年高品位廢銅同比減少近2成，低品位廢銅流量相抵增多，但難以滿足市場需求。整體來看市場普遍認為廢銅供應情況一般。以北方的臨沂市場為例，作為全國最大的廢銅回收市場，其8月廢銅成交量在8萬噸左右，處于相對低位。具有風向標代表的貨場回收量不及往年同期，綜合市場調(diào)研和經(jīng)濟復蘇階段廢銅料少的背景分析，旺季國內(nèi)廢銅供應仍有壓力。

驅(qū)動因素二、進口利潤持續(xù)倒掛，廢銅進口量大概率偏低

廢銅進口約占廢銅市場供給4成，對于國內(nèi)廢銅原料的補充發(fā)揮重要作用。9月初廢銅進口虧損327元/噸，進口窗口關閉，貿(mào)易商虧損進口量下降。由于海外為抑制通脹持續(xù)加息，而國內(nèi)為修復內(nèi)需執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，受內(nèi)外比價影響，進口利潤長期倒掛。據(jù)中國海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月廢銅進口量我國廢銅進口量為14.92萬噸,環(huán)比減少12.13%,同比減少3.87%。預計未來一段時間，國內(nèi)外貨幣政策和海外高利率相對穩(wěn)定的背景下，進口或長期虧損，廢銅進口量處于當前低位，難以補充國內(nèi)需求。

驅(qū)動因素三、精廢銅桿價差低于合理線，利于精銅桿消費

作為無氧桿的替代品，再生銅桿占廢銅下游流向的7成，由于廢銅原材料整體增量不多，供應端表現(xiàn)緊張，再生銅桿企業(yè)競爭熱度不減，導致加工生產(chǎn)成本增加，當前已有安徽、江西等廠家因原料問題停產(chǎn)；同期，9月份電解銅產(chǎn)量復產(chǎn)，進口流入貨源增加，電解銅由升水300元/噸轉(zhuǎn)至平水，其下游的無氧桿價格下調(diào)，導致精廢銅桿9月初降低至650元/噸，較8月均價813元/噸減少163元/噸，處于合理線下方，利好精銅消費的同時，將削弱再生銅桿的需求。

整體分析，旺季國內(nèi)廢銅回收增量有限，同時進口窗口處于關閉，原材料端供應預期偏緊；疊加短期電解銅國內(nèi)產(chǎn)量恢復，現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)弱下，再生銅桿對比精銅桿成本增加，替代性丟失。卓創(chuàng)資訊預計未來再生銅桿旺季的預期兌現(xiàn)可能落空，9月再生銅桿產(chǎn)量或低于20萬噸。

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