宏觀金融衍生品：下行空間有限

股指期貨。周四市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，個(gè)股超4000家下跌，成交額5790億元，繼續(xù)維持地量水平。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于磨底階段，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始邊際改善、政策繼續(xù)加碼，指數(shù)進(jìn)一步下行空間有限，但市場(chǎng)情緒修復(fù)仍需時(shí)間，建議暫時(shí)保持觀望。

黑色系板塊：情緒轉(zhuǎn)弱，盤面回落

螺卷。海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，大宗商品普跌?；久鏀?shù)據(jù)螺紋產(chǎn)量和需求環(huán)比都在回升，市場(chǎng)更加擔(dān)憂供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟需求的持續(xù)性很難一直好轉(zhuǎn)。盤面回落后不必特別悲觀，價(jià)格已經(jīng)到成本附近，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。     鐵礦。鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫明顯，疏港創(chuàng)年內(nèi)新高，鋼廠鐵礦庫存周度增加654萬噸，補(bǔ)庫接近尾聲。補(bǔ)庫對(duì)價(jià)格的支撐轉(zhuǎn)弱，不過高鐵水下，鐵礦供需依然沒有特別寬松。昨日盤面有所回落，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，考慮到假期因素，建議多單適當(dāng)減磅。

雙焦?，F(xiàn)貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫需求，盤面仍有一定支撐。但美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，宏觀擾動(dòng)大，大宗商品普跌。整體看，受宏觀情緒影響，雙焦走勢(shì)有所轉(zhuǎn)弱，但不建議追空，多單可部分止盈。

玻璃。沙河地區(qū)產(chǎn)銷重回100%上方，當(dāng)前產(chǎn)銷128%，全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也是處于臨界點(diǎn)，較前期有一定好轉(zhuǎn)，但上行動(dòng)能并不十分充足，整體看玻璃繼續(xù)區(qū)間寬幅震蕩，波段操作為主。

純堿。純堿長期供應(yīng)過剩的確定性強(qiáng)，庫存繼續(xù)小幅累庫，部分地區(qū)現(xiàn)貨也開始走弱，同時(shí)遠(yuǎn)興三線計(jì)劃十月投料，會(huì)進(jìn)一步加大純堿供應(yīng)壓力，操作上建議逢反彈做空純堿。

能源化工：PG基本面轉(zhuǎn)弱

原油。昨天油價(jià)在出現(xiàn)一定波幅震蕩后略微收低，盡管晚間一度爆出俄羅斯暫時(shí)禁止出口成品油的利好，不過短期美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力仍然稍占上風(fēng)。點(diǎn)陣圖暗示年內(nèi)仍有一次加息，且明年全年利率繼續(xù)保持高位。美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外下降至8個(gè)月最低水平，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然偏緊，這是市場(chǎng)最新一個(gè)支持加息的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。俄羅斯成品油出口禁令則加劇全球成品油短缺現(xiàn)象，尤其是本以吃緊的柴油，預(yù)計(jì)將通過成品油價(jià)格上漲為油價(jià)傳遞一些上行動(dòng)力?？傮w而言，短期宏觀壓力仍在盤中稍占上風(fēng)，等待回調(diào)企穩(wěn)后油價(jià)重歸基本面上行節(jié)奏。

瀝青。9月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示本周煉廠開工率下降而出貨量創(chuàng)年內(nèi)新高，周度廠庫庫存大幅下降，社庫庫存小幅增加，庫存結(jié)構(gòu)進(jìn)一步有利于中上游挺價(jià)，數(shù)據(jù)邊際利好。不過短期成本端原油上漲勢(shì)頭逐漸受阻，對(duì)瀝青進(jìn)一步上行產(chǎn)生壓力，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

LPG。短線支撐價(jià)格的重要因素原油高位回落，疊加自身近期基本面轉(zhuǎn)弱，價(jià)格階段頂部信號(hào)出現(xiàn)。9月沙特出口回升；下游聚丙烯價(jià)格回落，高位PG價(jià)格使PDH利潤持續(xù)維持低位，低利潤對(duì)開工率和價(jià)格的負(fù)反饋正在產(chǎn)生，原油回調(diào)期間偏空思路對(duì)待。

PX。昨日PX持續(xù)下行，現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢(shì)但是遠(yuǎn)期不確定性較大，昨日美聯(lián)儲(chǔ)放鷹派言論，市場(chǎng)波動(dòng)較大，商品價(jià)格普跌，國際原油觸頂回落，開啟回調(diào)走勢(shì)，昨日布油跌幅超1.2%，亞洲煉廠利潤仍然未見反彈情況，PX成本支撐偏弱，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩為主。策略建議：單邊交易暫時(shí)保持觀望，短期關(guān)注PTA加工費(fèi)修復(fù)可能。

PTA。昨日PTA帶領(lǐng)聚酯鏈飄綠，PTA目前成本支撐減弱，原油帶動(dòng)下游化工品集體走軟，PX現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)走弱，此外昨日PTA行業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示，本周PTA大幅累庫，受亞運(yùn)會(huì)聚酯工廠減產(chǎn)影響，PTA供應(yīng)邊際走弱，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩。策略建議：短期PTA面臨小幅回調(diào)，前期多單可止盈離場(chǎng)，TA-EG價(jià)差做多部分止盈后繼續(xù)持有或低位建倉。

MEG。乙二醇昨日跌勢(shì)較小，煤價(jià)成本支撐對(duì)沖油價(jià)下跌，疊加昨日港口庫存顯示庫存水平下滑，昨日新增裝置動(dòng)態(tài)：新疆一套30萬噸裝置近期重啟負(fù)荷逐漸提升中，該裝置自2022年4月起停車檢修。改廠另外60+5萬噸裝置目前負(fù)荷8-9成。陜西一套10萬噸裝置近日重啟出料，負(fù)荷逐漸提升中，該裝置8月20日起停車檢修。策略建議：短期受成本和預(yù)期影響價(jià)格重心上移，單邊謹(jǐn)慎操作，需要新的利好出現(xiàn)才能打開上行空間，多TA空EG套利維持

PVC。昨日日盤V震蕩下行，美聯(lián)儲(chǔ)放出鷹派言論，打壓市場(chǎng)信心，此外大秦鐵路恢復(fù)運(yùn)力，市場(chǎng)對(duì)煤炭供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，盤面有所搶跑煤價(jià)見頂邏輯。昨日夜盤，PVC持續(xù)大幅走軟，在焦煤的帶動(dòng)下，成本支撐減弱。矛盾正在累積過程中，9月份整體依然以下行為主，PVC目前估值下邊際再度下行至6100左右。策略建議：短期震蕩保持觀望，重點(diǎn)關(guān)注下游表現(xiàn)是否滿足預(yù)期。

甲醇。甲醇基本面呈現(xiàn)供需雙升的態(tài)勢(shì)，其估值的絕對(duì)水平已抬升至中等偏上的位置。隨著節(jié)前備貨行情接近尾聲，宏觀氛圍有所走弱的情況下，建議多單可適當(dāng)逢高減磅、落袋為安。不過由于近期煤價(jià)仍維持強(qiáng)勢(shì)，且后期仍有秋檢和限氣等供應(yīng)端的題材可以炒作，因此可待回調(diào)后布局再多單或以01-05逢低正套的頭寸來表達(dá)。PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA中長期逢高做縮。

棉花。鄭棉維持區(qū)間震蕩。一方面，拋儲(chǔ)成交率持續(xù)下降，成交均價(jià)也有所下滑，需求端未見明顯起色，新棉上市之前供應(yīng)趨于寬松；另一方面，籽棉收購即將開啟，棉農(nóng)與軋花廠之間仍存在博弈，成本端支撐仍強(qiáng)。同時(shí)，需要關(guān)注新疆天氣的影響。

有色金屬：美元強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，隔夜銅價(jià)跳空低開

銅。美元強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，隔夜銅價(jià)跳空低開。周四倫銅收跌1.35%，滬銅主力日盤收跌0.36%，夜盤收跌0.96%。宏觀面，美國至9月16日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得20.1萬人，為1月28日當(dāng)周以來新低，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)持續(xù)超預(yù)期，與之對(duì)應(yīng)昨日英國宣布不加息，整體歐洲硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)上升，帶動(dòng)美元持續(xù)走強(qiáng)，銅價(jià)承壓明顯。基本面，下游逐步進(jìn)入中秋及國慶節(jié)前備貨補(bǔ)庫階段，對(duì)節(jié)前短期消費(fèi)或有所提振，但進(jìn)口窗口打開，海外貨源持續(xù)流入，市場(chǎng)流通貨源充足，現(xiàn)貨升水持續(xù)承壓，關(guān)注節(jié)前備貨情況，68000附近下游買盤較多。

鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。周四倫鋁收跌1.42%，滬鋁主力日盤收漲0.86%，夜盤收跌0.31%。本周逐步進(jìn)入節(jié)前備貨階段，但高價(jià)使得下游采購意愿不足，且旺季訂單表現(xiàn)平平，倉單不足的問題使得鋁價(jià)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，低庫存問題改善前，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將保持強(qiáng)勢(shì)，跨期正套仍可持續(xù)關(guān)注。氧化鋁方面，目前的盤面價(jià)格已經(jīng)處于全行業(yè)盈利水平，需求端無更多增量，進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)有限，投機(jī)可逢高適當(dāng)介入空頭。

鎳/不銹鋼。滬鎳沖高回落，兩日跌幅近萬點(diǎn)。累庫預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會(huì)庫存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300系不銹鋼持續(xù)累庫。同時(shí)，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔(dān)憂情緒緩解，使得鎳價(jià)承壓。關(guān)注成本位支撐，謹(jǐn)慎追空，中長期逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品:短期震蕩下跌

油脂。近期油脂維持震蕩下跌趨勢(shì)。一，usda9月供需報(bào)告公布后利多出盡，二，美豆進(jìn)入收割期供應(yīng)增加，同時(shí)棕櫚油也處于年內(nèi)產(chǎn)量高峰期，三，美豆出口數(shù)據(jù)差于預(yù)期，跟巴西大豆供應(yīng)增加有關(guān)。因此，預(yù)計(jì)在11月份 之前油脂仍有望維持震蕩下跌的走勢(shì)。

豆粕/菜粕。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)維持低位，整體供應(yīng)偏緊，存在遠(yuǎn)期訂單較少的情況。需求則維持剛需，表觀消費(fèi)量較高，豆粕跟隨美豆重心下移。長期，南美大豆預(yù)測(cè)豐產(chǎn)，近遠(yuǎn)月價(jià)差較大。豆菜粕價(jià)差較大，存在價(jià)值回歸的空間，建議空豆粕多菜粕套利。

白糖。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，泰國印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。消費(fèi)端中秋備貨高峰期已過，現(xiàn)貨成交一般。近期預(yù)測(cè)國儲(chǔ)糖將準(zhǔn)備輪儲(chǔ)或者拋儲(chǔ)，糖價(jià)有所下滑。短期內(nèi)建議觀望，前期高位處有壓力。

生豬?，F(xiàn)貨價(jià)格大致穩(wěn)定在8-8.2元/斤，部分地區(qū)突破8元/斤，體重快速拉升后有小幅回調(diào)。散戶扛價(jià)意愿強(qiáng)，標(biāo)肥價(jià)差再度拉開，二育商觀望后期腌臘行情準(zhǔn)備再次入場(chǎng)，整體市場(chǎng)壓欄情緒一般，目前學(xué)生開學(xué)中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，非瘟影響一般，若有漲幅也比較有限，根據(jù)能繁母豬以及七八月二育壓欄的情況，十月理論出欄量相對(duì)較高豬源充足。熱鮮走貨一般，屠宰量低位震蕩，8月大中小豬存欄量均環(huán)比上升，能繁母豬存欄量上升，育肥飼料量上升，短期二育推動(dòng)期現(xiàn)上行，中長期依舊偏空看待。