一方面，夏季用電高峰過后，西北地區(qū)電價仍存在下行可能性，電價或處于長周期下降通道中；另一方面，當(dāng)電價下降到一定臨界值時，硅鐵的合理估值將再次低于錳硅。

電價變動對雙硅成本影響較大。從耗電量上看，冶煉單噸72硅鐵約耗電8000度，冶煉單噸6517錳硅約耗電4000度。從成本結(jié)構(gòu)上看，在硅鐵和錳硅成本構(gòu)成中，電力均占較大比例：電力成本在硅鐵冶煉成本中占比超55%，在錳硅冶煉成本中占比約30%。因此,電價的變動，對雙硅成本影響較大。

影響電價的五大因素

影響電價的因素有很多，主要包括市場供需、發(fā)電能源結(jié)構(gòu)、發(fā)電能源成本、發(fā)電能源及電力政策、極端天氣等五個因素。一為市場供需關(guān)系。當(dāng)電力供應(yīng)量大于電力需求量時，電價存在下行壓力，如春季電廠庫存維持高位但夏季用電高峰還未到來時。當(dāng)電力供應(yīng)小于電力需求量時，電價存在上行驅(qū)動，如夏季用電高峰到來，但電廠發(fā)電由于某種原因而供電不足導(dǎo)致電價上漲。二為發(fā)電能源結(jié)構(gòu)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1—7月我國發(fā)電能源結(jié)構(gòu)中火力發(fā)電占比70.76%，水力發(fā)電占比11.4%，風(fēng)力發(fā)電占比9.65%。三為發(fā)電能源成本。今年電廠煤炭在保供政策下供應(yīng)持續(xù)高位，電價在夏季用電高峰時仍可保持穩(wěn)定，南方云南等地水力發(fā)電占比偏高，今年二季度降雨偏少而電價偏高。四為發(fā)電能源及電力政策。今年對電價產(chǎn)生影響的主要是輸配電價改革（第三監(jiān)管周期）。五為極端天氣。

2023年北方產(chǎn)區(qū)電價浮動主要受政策影響較大，而今年南方產(chǎn)區(qū)的電價浮動則與發(fā)電能源結(jié)構(gòu)關(guān)系更大。鐵合金主產(chǎn)區(qū)主要分布在西南和西北地區(qū)，硅鐵產(chǎn)區(qū)主要集中在西北五個省份（內(nèi)蒙古、寧夏、青海、陜西、甘肅），而錳硅產(chǎn)區(qū)主要集中在西南四個區(qū)域（廣西、云南、貴州、重慶）和北方兩個產(chǎn)區(qū)（內(nèi)蒙古、寧夏）。今年5月隨著輸配電價改革政策的落地，西北地區(qū)電價普遍下調(diào)。南方產(chǎn)區(qū)，如貴州、云南等地，降雨偏少影響，二季度電價持續(xù)偏高，自6月份開始，云南地區(qū)電價才出現(xiàn)明顯下跌。

輸配電價改革政策解讀

硅鐵供應(yīng)主要集中在西北五省，寧夏和內(nèi)蒙古兩地的錳硅供應(yīng)在全國占比超60%，因此本文主要針對影響北方電價的輸配電價改革（第三監(jiān)管周期）進(jìn)行梳理。

所謂輸配電價是指銷售電價中包含的輸配電成本，是“運電”的費用。在輸配電價改革以前，電網(wǎng)企業(yè)扮演“統(tǒng)購統(tǒng)銷”的角色，其盈利路徑主要是賺取“差價”。即電廠將電力按照國家規(guī)定的價格賣給電網(wǎng)，后者再按照國家規(guī)定的價格賣給用戶。

國家發(fā)改委于2015年啟動輸配電價改革試點：2015年年初，《中共中央國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》提出，輸配電價逐步過渡到按“準(zhǔn)許成本+合理收益”原則，分電壓等級核定。隨后，國家發(fā)改委又于2017年和2020年完成第一監(jiān)管周期和第二監(jiān)管周期的輸配電價核定，形成和完善了輸配電價監(jiān)管體系，然而輸配電價仍未真正實現(xiàn)按成本加收益的方式核定。

2023年5月，為貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于深化電力體制改革的決策部署，更好保障電力安全穩(wěn)定供應(yīng)，促進(jìn)電力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價及有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），在嚴(yán)格成本監(jiān)審基礎(chǔ)上核定第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價，進(jìn)一步深化輸配電價改革。

《通知》中對電價起到直接作用的主要有兩點，一是將原包含在輸配電價中的上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損和抽水蓄能容量電費單列；二是對兩部制電價進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)定，即100千伏安至315千伏安之間的用戶，可選擇執(zhí)行單一制或兩部制電價；315千伏安及以上的，執(zhí)行兩部制電價。

對于第一點，有利于更加及時、合理地體現(xiàn)用戶購電線損變化，清晰反映電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)資源費用，進(jìn)一步強化電網(wǎng)準(zhǔn)許收入監(jiān)管，使輸配電價功能定位更加清晰。第三監(jiān)管周期輸配電價改革后，本輪省級電網(wǎng)輸配電價有升有降，華東、西北區(qū)域的電量電價下降，華北、華中、東北區(qū)域電網(wǎng)的電量電價上調(diào)。具體電價調(diào)整的原因，可能性一是根據(jù)不同的資源稟賦和需求，不同地方抽水蓄能電站的建成與否，導(dǎo)致本輪電價有所浮動；可能性二是由于部分地區(qū)固定資產(chǎn)折舊已經(jīng)提完或者貸款已經(jīng)還完，在一定程度上攤薄了費用，因此電量電價下調(diào)。

對于第二點，首先要明確一下兩部制電價的定義。

兩部制電價包括電量電價和基本電價兩部分，電量電價代表電網(wǎng)企業(yè)輸配電的變動成本及一部分固定投資成本，按照用戶負(fù)荷當(dāng)期用電量為計費標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算，與用戶實際的用電量成正比。電量電價在實際執(zhí)行中包含階梯電價、峰谷分時電價、季節(jié)性電價等多種方式?；倦妰r代表電網(wǎng)企業(yè)輸配電的固定投資成本，按照用戶負(fù)荷及電壓等級等為計費標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)傠娋W(wǎng)容量成本，與用戶用電容量或需求量成正比。

本次《通知》中對于兩部制電價的規(guī)定，既保障了電力成本得到合理分擔(dān)，也使得電力用戶能根據(jù)自身情況靈活安排用電和報裝容量，減少電能損耗、提高設(shè)備利用率。

雙硅后市展望

首先，電價或處于長周期下降通道。自5月第二輪監(jiān)管周期的輸配電價改革政策落地后，西北產(chǎn)區(qū)的輸配電費出現(xiàn)不同程度的下調(diào)，并且受煤炭保供政策影響，電廠煤炭供應(yīng)并不會緊缺，在夏季用電高峰過去后，西北地區(qū)電價仍存在下行可能性，并且在青海等地新舊能源轉(zhuǎn)換及分時電價政策不斷完善的進(jìn)程中，電價或處于長周期的下降通道中。

其次，鐵合金產(chǎn)能會向穩(wěn)定的低電價區(qū)域陸續(xù)集中。由于冶煉鐵合金高耗電的特點，長周期來看，穩(wěn)定的低電價區(qū)域（如內(nèi)蒙古）的鐵合金產(chǎn)能利用率將大幅提高，高電價區(qū)域（廣西、陜西等地）產(chǎn)能利用率會長期維持偏低水平。

最后，長期來看，硅鐵和錳硅價差將再次轉(zhuǎn)負(fù)。由于冶煉單噸硅鐵耗電約為錳硅的二倍，電價長周期下行會導(dǎo)致硅鐵成本線下跌空間大于錳硅，當(dāng)電價下降到一定臨界值時，硅鐵的合理估值或?qū)⒃俅蔚陀阱i硅，長期看，硅鐵和錳硅價差將再次轉(zhuǎn)負(fù)。