【導語】?2023年三季度國內(nèi)汽柴油價格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，這與原油價格上漲、零售限價接連上調(diào)密不可分。除此之外，季度前期市場投機性需求表現(xiàn)較好亦為價格上行形成助力。但后期市場供應充裕，投機性需求轉(zhuǎn)淡對價格上漲形成抑制。四季度來看，汽油受到供應充足需求轉(zhuǎn)弱影響，價格或面臨回落風險；柴油剛需支撐強于汽油，價格或偏穩(wěn)運行。

2023年三季度國內(nèi)汽柴油價格整體呈現(xiàn)震蕩上漲行情，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計顯示，截至9月21日收盤，三季度國內(nèi)主營汽、柴油批發(fā)均價分別為9005、7912元/噸，環(huán)比分別上漲3.36%、4.24%，同比分別下跌5.2%、9.55%；山東地煉汽、柴油批發(fā)均價分別為8717、7561元/噸，環(huán)比分別上漲3.4%、5.12%，同比分別下降0.91%、8.25%。季度內(nèi)呈現(xiàn)先漲后跌再漲趨勢，7月至8月上旬，受原油及政策面持續(xù)利好提振，同時客戶買漲積極性較高，市場成交氛圍較熱烈，共同推動價格上行。8月下旬，汽柴油終端消化能力不及預期，加之隨著價格漲至階段性高位，下游對高價資源接受意愿回落，汽、柴油批發(fā)價格出現(xiàn)階段性回落。9月原油走勢再度增強繼續(xù)支撐市場，汽柴油批發(fā)價格重心上移。目前三季度高點出現(xiàn)在9月20日，主營汽、柴油批發(fā)價格為9384、8393元/噸，山東地煉汽、柴油批發(fā)價格為9025、8052元/噸；低價出現(xiàn)在三季度初，主營汽柴油批發(fā)價格為8660、7139元/噸，山東地煉汽柴油批發(fā)價格為8632、6785元/噸。主要影響邏輯如下：1.原油價格走勢較強，煉油成本增加為價格上行形成底部支撐。2.零售限價出現(xiàn)接連上調(diào)，市場參與者對后市看漲預期濃厚，助力市場價格上行。3.季度前期貿(mào)易商入市積極性較強，汽柴油投機性需求出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好，但隨著價格漲至階段性高位，下游恐高情緒加重，同時供應量增加，市場資源供應充裕對季度后期價格上行形成抑制。

一、原油價格走勢較強  消息面對成品油市場形成支撐

三季度原油價格漲勢明顯，煉油成本不斷增加為成品油價格上漲形成底部支撐。原油是成品油最為直接的上游原料，加之國內(nèi)成品油零售限價的調(diào)整與原油價格走勢息息相關(guān)，因此，國內(nèi)成品油批發(fā)價格走勢受原油價格的影響較大。2023年三季度，國際原油價格呈現(xiàn)低位回漲走勢，并且漲幅較為明顯。油價上漲主要原因在于，沙特自愿減產(chǎn)100萬桶/天的措施延長至年底，并且歐洲某國也降低原油出口延長至年底，兩者配合令市場對供應端鎖緊預期增強。季度前期宏觀壓力減輕同樣為原油價格上漲形成助力，7月份原油價格漲幅高達10美元/桶。即使后期宏觀壓力增加對油價施壓，但8月原油累計漲幅仍達到7美元/桶。由此，三季度國內(nèi)汽、柴油批發(fā)價格雖在8月下旬出現(xiàn)下跌，但跌幅有限。

二、成品油零售限價上漲幅度明顯  政策面形成有效支撐

零售限價接連上漲，帶動市場看漲氣氛，助力成品油價格上推。2023年三季度，國內(nèi)成品油市場共歷經(jīng)6次調(diào)整，其中有5次上調(diào)，1次擱淺。標準汽、柴油累計分別上漲1110、1065元/噸。在國際原油價格走勢較強的背景下，國內(nèi)成品油零售限價整體呈現(xiàn)上調(diào)偏多狀況。成品油零售限價接連上調(diào)，這也對國內(nèi)成品油價格接連上漲形成有效支撐。

三、汽、柴油產(chǎn)量同比上漲明顯　一定程度上限制市場價格漲幅

三季度，煉廠開工負荷環(huán)比上漲，尤其是主營煉廠開工負荷沖擊高位，帶動汽、柴油產(chǎn)量均環(huán)比上漲，一定程度上限制市場價格漲幅。三季度，國內(nèi)主營煉廠檢修較少，僅大慶煉化及四川石化分別在8月初及9月中旬進入檢修。加之國際原油價格整體呈現(xiàn)偏強走勢，國內(nèi)汽、柴油價格整體上漲，主營煉廠利潤表現(xiàn)尚可，“金九銀十”提振汽、柴油需求預期等因素，三季度國內(nèi)主營煉廠不斷沖擊高位。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2023年三季度，主營煉廠平均開工負荷預計為82.30%，環(huán)比上漲5.51個百分點，同比上漲11.13個百分點。

與主營煉廠開工負荷一致，三季度山東獨立煉廠平均開工負荷亦是呈現(xiàn)出了上漲走勢，但漲幅相對有限，造成開工負荷上漲的主要因素亦是煉廠檢修減少。而隨著原油價格上漲、煉廠生產(chǎn)成本不斷提高，但國內(nèi)汽、柴油需求長時間內(nèi)表現(xiàn)欠佳，導致油品價格上漲幅度有限，因此地方煉廠煉油利潤在三季度表現(xiàn)欠佳，因此限制了開工負荷的漲幅。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2023年三季度，山東獨立煉廠平均開工負荷為66.75%，環(huán)比上漲1.12百分點，同比上漲3.81個百分點。

受煉廠開工負荷明顯提升以及預期9、10月份國內(nèi)汽、柴油需求好轉(zhuǎn)等因素的影響，三季度國內(nèi)成品油產(chǎn)量亦是跟隨上漲。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年三季度，中國汽油累計產(chǎn)量預計在4368萬噸左右，環(huán)比上漲7.77%，同比上漲7.56%；中國柴油累計產(chǎn)量預計在5626萬噸左右，環(huán)比上漲5.14%，同比上漲14.79%。汽油產(chǎn)量環(huán)比上漲更加明顯的主要原因是市場對于中秋及國慶雙節(jié)期間的汽油需求持看好態(tài)度，而柴油需求的好轉(zhuǎn)則相對有限。同時，產(chǎn)量的明顯上漲在一定程度上抑制了汽、柴油價格的漲幅，這也是雖然國際原油價格上漲明顯，但國內(nèi)價格并未漲至預期高位的主要因素之一。

四、汽、柴油產(chǎn)消差擴大　但需求預期向好提振價格上漲

三季度，國內(nèi)汽油需求旺盛，而柴油需求表現(xiàn)欠佳，市場價格一度呈現(xiàn)明顯的差異化走勢，但在需求預期好轉(zhuǎn)的提振下，價格仍是在9月份出現(xiàn)了明顯的上漲。三季度，正值炎熱夏季，汽車空調(diào)用油量增加，對汽油需求帶來明顯提升。此外，暑假期間外出自駕或報團旅游人次明顯增加，據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，7月份高速公路9座及以下小客車出行量同比增長20.2%，預計8、9月份出行量也將有明顯增長，亦對汽油需求帶來了明顯提振。加之中秋節(jié)及國慶節(jié)小長假即將到來，市場普遍預計汽油需求將有明顯提升，因此雖然三季度中國汽油產(chǎn)消差回歸正值，但國內(nèi)汽油價格仍是整體上漲。

柴油方面，交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，7月份公路貨運量達35.4億噸，同比增長8.0%，而8月份貨運總量及公路貨運量仍是環(huán)比上漲，因此國內(nèi)柴油需求受到一定支撐。但是，由于三季度國內(nèi)高溫、降雨等極端天氣較多，導致國內(nèi)基建工程開工率整體處于較低水平，且國內(nèi)海域處在休漁期內(nèi)，因此柴油需求整體回落，產(chǎn)消差較二季度明顯回升，在一段時間內(nèi)導致國內(nèi)柴油市場價格出現(xiàn)了明顯的下滑走勢。但出于對“金九銀十”柴油需求好轉(zhuǎn)的預期，疊加原油價格漲勢兇猛，9月份國內(nèi)柴油價格出現(xiàn)了明顯的上漲。

四季度展望：汽油價格面臨回落風險，柴油價格或偏穩(wěn)運行

國際原油：雖然沙特等國將自愿減產(chǎn)時間延長至年底，美國原油庫存持續(xù)下降，石油市場仍對供應緊缺有所擔憂。但從目前的實際情況來看，全球經(jīng)濟表現(xiàn)依舊一般，因此實際的供應缺口并不足以引起供需失衡，加之年底再次加息的可能性仍存，因此預計四季度國際原油價格繼續(xù)突破上行至100美元/桶的可能性較低。即便觸摸了100美元/桶，但也難以站穩(wěn)，因此卓創(chuàng)資訊預計四季度國際原油價格或整體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，國際油價對國內(nèi)成品油市場的指引作用減弱，市場有望重新回歸供需基本面行情。

供應方面：四季度來看，國內(nèi)煉廠檢修依舊偏少，成品油產(chǎn)量將會有所保障。此外，三季度汽油產(chǎn)消差已回歸正值，而全社會柴油庫存整體處在中高位，因此預計四季度國內(nèi)成品油供應將整體充足，將對成品油價格的上漲起到一定的抑制。但是，受低溫、降雨等極端天氣影響，12月份中國成品油運輸或受到一定影響，因此不排除部分資源輸入型地區(qū)出現(xiàn)短暫的資源緊張局面，尤其是柴油在冬季出現(xiàn)資源趨緊的可能性較大，或在一段時間內(nèi)支撐當?shù)貎r格呈現(xiàn)上漲走勢。

需求方面：中秋節(jié)及國慶節(jié)假期結(jié)束后，居民長途旅行人次將有明顯減少，汽油需求將回歸至偏淡水平，產(chǎn)消差大概率正值內(nèi)增加，因此并不支撐汽油價格繼續(xù)走高，回落風險較高。柴油方面，四季度往往是工程基建行業(yè)追趕工期的時間段，加之“雙十一”等電商活動將帶動物流運輸行業(yè)活躍度提升，因此預計四季度國內(nèi)柴油需求或整體表現(xiàn)向好，將對柴油價格帶來一定支撐。但是由于國際油價或難以再現(xiàn)明顯上漲趨勢，因此貿(mào)易需求的回落或?qū)Σ裼托枨髱硪种啤?/p>

綜合對于各項驅(qū)動因素的預測分析，預計四季度中國汽、柴油價格或呈現(xiàn)出不同的價格走勢。其中汽油在“雙節(jié)”假期結(jié)束后，需求端的最大利好因素消散，加之四季度外出旅行人次較三季度將明顯減少，因此預計汽油價格或呈現(xiàn)先漲后跌的走勢。而柴油需求預期向好，且不排除出現(xiàn)階段性資源趨緊的局面，因此預計柴油價格在四季度或整體呈現(xiàn)高位波動走勢。

（卓創(chuàng)資訊 王雪琴、孟鵬）