報(bào)告要點(diǎn)

本報(bào)告探究了花生漲跌的季節(jié)性規(guī)律，花生油加工行業(yè)的發(fā)展階段和消費(fèi)趨勢(shì)。

摘要：

花生種植具有季節(jié)性規(guī)律，一般5-6月播種，9-11月收獲，花生需求也受到端午、春節(jié)等節(jié)日影響，因此花生價(jià)格同樣具有季節(jié)性規(guī)律。

花生價(jià)格主要分為1-2月、3-6月、7-9月、10-12月四個(gè)階段。

花生價(jià)格上漲概率超過(guò)60%的有2月、3月和11月3個(gè)月份，價(jià)格下跌概率超過(guò)60%的有6月、7月、9月3個(gè)月份。平均月度漲幅最大的是5月，跌幅最大的是6月和1月。

花生油產(chǎn)業(yè)鏈上游為花生種植業(yè)，涉及種子、農(nóng)機(jī)、化肥、農(nóng)藥、地膜等；中游為花生壓榨業(yè)，分為大型壓榨企業(yè)、中小型企業(yè)和小型作坊，花生壓榨成花生油后進(jìn)入下游超市餐飲批發(fā)市場(chǎng)，進(jìn)而進(jìn)入民間消費(fèi)環(huán)節(jié)。

我國(guó)花生油市場(chǎng)主要分為三個(gè)階段：快速成長(zhǎng)階段、品質(zhì)提升階段和精細(xì)化深耕階段?；ㄉ彤a(chǎn)量和消費(fèi)量都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

花生油行業(yè)中龍頭企業(yè)占據(jù)壟斷地位，品牌集中度高且市場(chǎng)份額不斷向頭部集中，壓榨產(chǎn)能集中分布在大型企業(yè)。

花生油消費(fèi)集中在發(fā)達(dá)地區(qū)，用戶(hù)以已婚人群為主，消費(fèi)呈現(xiàn)專(zhuān)油專(zhuān)用、精良油酸、煙點(diǎn)無(wú)憂(yōu)、當(dāng)季鮮油、便捷隨心五大趨勢(shì)。

本報(bào)告旨在探索花生價(jià)格漲跌規(guī)律，介紹花生油加工業(yè)和龍頭品牌；主要分為三部分，第一部分探索花生價(jià)格漲跌規(guī)律，第二部分介紹花生油加工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)展歷程和消費(fèi)趨勢(shì)，第三部分介紹花生油龍頭企業(yè)金龍魚(yú)的發(fā)展歷程和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

一、花生價(jià)格漲跌規(guī)律

（一）花生價(jià)格和加工業(yè)的季節(jié)性規(guī)律

花生價(jià)格存在季節(jié)性規(guī)律。中國(guó)花生播種于5-6月，收獲于9-11月。花生種植收獲有明顯的季節(jié)性，加之需求也受到端午、春節(jié)等節(jié)日的明顯影響，因此花生價(jià)格存在明顯季節(jié)性特征。

花生加工業(yè)存在如下規(guī)律：2月春節(jié)，花生加工廠(chǎng)停工，3-6月花生壓榨開(kāi)工，7-9月因天氣炎熱潮濕，花生不便儲(chǔ)存，花生加工廠(chǎng)停工。10月隨著新季花生上市，花生加工業(yè)再度開(kāi)工，期間經(jīng)歷中秋、國(guó)慶雙節(jié)備貨的旺季和春節(jié)前備貨的需求高峰。

（二）花生行情可分為4個(gè)階段

花生價(jià)格主要分為4個(gè)階段。每個(gè)階段有普遍性行情，但也會(huì)有其他因素導(dǎo)致和普遍行情相反的行情出現(xiàn)。

1月-2月：農(nóng)戶(hù)手中的花生基本被收購(gòu)?fù)戤??；ㄉ掠萎a(chǎn)品進(jìn)入需求高峰，廠(chǎng)家備貨需求大漲，現(xiàn)貨價(jià)格上行。

3-6月：花生5-6月開(kāi)始種植，節(jié)后花生需求轉(zhuǎn)向淡季，農(nóng)戶(hù)和貿(mào)易商急于出貨，花生行情偏空?；ㄉ蠓鶞p產(chǎn)和油脂行情走高可能導(dǎo)致花生行情上行，2023年3月下旬-5月中旬，2022/2023年度花生減產(chǎn)預(yù)期再次交易疊加3月大宗油脂上行，導(dǎo)致花生行情持續(xù)看漲。

7-9月份：花生現(xiàn)貨交易基本收尾，市場(chǎng)處于青黃不接的階段，而夏天處于食品花生需求較高時(shí)期，供需格局偏緊導(dǎo)致花生價(jià)格偏多。該階段需求偏弱或當(dāng)年花生增產(chǎn)幅度較大、進(jìn)口量較大等原因會(huì)導(dǎo)致花生價(jià)格下行。2021年7月，二季度進(jìn)口的花生和花生油大量到港，油廠(chǎng)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏高花生偏弱運(yùn)行；8-9月降水較多，花生品質(zhì)較差，油廠(chǎng)預(yù)計(jì)推遲入市，供需錯(cuò)配導(dǎo)致花生價(jià)格走弱。

10-12月：新季花生上市，供應(yīng)壓力較大，看空行情為主。但中秋國(guó)慶雙節(jié)帶來(lái)的備貨需求或?qū)е聝r(jià)格階段性上行。油廠(chǎng)入市收購(gòu)或當(dāng)年大幅度減產(chǎn)也可帶來(lái)一定幅度的價(jià)格上行，2022年花生減產(chǎn)預(yù)期顯著，油廠(chǎng)提前入市收購(gòu)花生，花生價(jià)格從8月中下旬起持續(xù)上行，10月中旬才進(jìn)入下跌階段。

（三）花生月度漲跌概率及漲跌幅

花生期貨于2021年2月1日上市，距今時(shí)間較短，難以形成較為顯著的規(guī)律，因此本報(bào)告以2010年至2023年通貨花生米月度價(jià)格為研究對(duì)象。

花生價(jià)格上漲概率超過(guò)60%的有2月、3月和11月3個(gè)月份。2月花生價(jià)格上漲主要是因?yàn)榇汗?jié)備貨需求，3月花生價(jià)格上升可能由于當(dāng)年減產(chǎn)或需求上行，花生庫(kù)存較低。11月上行主要是由于新季花生上市壓力減輕導(dǎo)致的反彈。

花生價(jià)格下跌概率超過(guò)60%的有6月、7月、9月3個(gè)月份。6月花生下跌的原因是花生處于需求淡季，7月和9月花生價(jià)格下跌的原因是花生交易青黃不接和新季花生即將上市，供應(yīng)壓力預(yù)期上行。

對(duì)月度漲跌幅進(jìn)行平均數(shù)計(jì)算，漲幅最大的是5月，其次是4月和3月；跌幅最大的是6月和1月，其他月份跌幅不明顯。進(jìn)一步計(jì)算月度漲跌幅的標(biāo)準(zhǔn)差，5月份標(biāo)準(zhǔn)差最大，為8.17%，表明5月份行情波動(dòng)最大，容易出現(xiàn)較為激烈的行情，適合做多波動(dòng)率；2月標(biāo)準(zhǔn)差最小，為1.54%，表明2月行情波動(dòng)最小，較為平穩(wěn)，期貨市場(chǎng)機(jī)會(huì)較少，適合持有或做空波動(dòng)率。

二、花生油加工業(yè)行業(yè)簡(jiǎn)介和發(fā)展

（一）花生油產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)介

花生油產(chǎn)業(yè)鏈上游為花生種植業(yè)，涉及種子、農(nóng)機(jī)、化肥、農(nóng)藥、地膜等；中游為花生壓榨業(yè)，分為大型壓榨企業(yè)、中小型企業(yè)和小型作坊，花生壓榨成花生油后進(jìn)入下游超市餐飲批發(fā)市場(chǎng)，進(jìn)而進(jìn)入民間消費(fèi)環(huán)節(jié)。

（二）市場(chǎng)進(jìn)入精細(xì)化深耕階段，產(chǎn)量消費(fèi)量不斷上行

1.我國(guó)花生油市場(chǎng)分為三個(gè)階段

我國(guó)花生油市場(chǎng)主要分為三個(gè)階段：快速成長(zhǎng)階段、品質(zhì)提升階段和精細(xì)化深耕階段。

快速成長(zhǎng)階段：90年代-21世紀(jì)初。該階段中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在改革開(kāi)放形勢(shì)下得到一定發(fā)展，對(duì)外交流增多，人民消費(fèi)力量增長(zhǎng)，食用油市場(chǎng)高速發(fā)展，眾多花生油品牌得到成長(zhǎng)，但市場(chǎng)規(guī)范性不足，花生油產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊。

品質(zhì)提升階段：21世紀(jì)初-2010年，花生油生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)過(guò)快速成長(zhǎng)階段的發(fā)展較為成熟，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)規(guī)范得到完善，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中生存下來(lái)的企業(yè)提升了生產(chǎn)工藝水平和產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品等級(jí)，花生油進(jìn)入中高端發(fā)展路線(xiàn)，成為中高端食用油明星油種。

精細(xì)化深耕階段：2010年至今。食用油市場(chǎng)呈現(xiàn)品類(lèi)多元化、油種多元化。消費(fèi)者健康意識(shí)覺(jué)醒、選購(gòu)更加關(guān)注營(yíng)養(yǎng)成分和功效，花生油行業(yè)進(jìn)入精細(xì)化、品質(zhì)化、場(chǎng)景化的發(fā)展階段。

2.我國(guó)花生油產(chǎn)量消費(fèi)量上升

我國(guó)食用植物油消費(fèi)量及花生油消費(fèi)量整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2023/2024年度，我國(guó)食用植物油消費(fèi)量預(yù)計(jì)4006萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%，花生油消費(fèi)量預(yù)計(jì)360萬(wàn)噸，同比持平。

中國(guó)花生油產(chǎn)量規(guī)模逐年上行。據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)花生油產(chǎn)量307.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%，較2013年的232.5萬(wàn)噸增長(zhǎng)33%。

（三）龍頭企業(yè)占據(jù)壟斷地位，市場(chǎng)集中度不斷增高

花生油行業(yè)中龍頭企業(yè)占據(jù)壟斷地位，品牌集中度高且市場(chǎng)份額不斷向頭部集中。花生油行業(yè)CR3從2020年的76%上升到2022年的78%，CR5從2020年的89%上升到2022年的92%，CR10從2020年的95%上升到2022年的96%。

壓榨產(chǎn)能分布較為集中。我國(guó)花生壓榨產(chǎn)能中，魯花、益海嘉里和中糧集團(tuán)占50%，其他規(guī)模企業(yè)占35%，小作坊占15%，壓榨產(chǎn)能集中分布在大型企業(yè)。

花生油品牌以魯花，胡姬花，金龍魚(yú)為主。根據(jù)《2022年中國(guó)花生油趨勢(shì)洞察行業(yè)白皮書(shū)》，2022年，花生油銷(xiāo)售額占比Top10品牌為魯花，胡姬花，金龍魚(yú)，福臨門(mén)，家香味，刀嘜，龍大，京東京造，鷹嘜，駱駝嘜。

根據(jù)中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)花生油加工企業(yè)十強(qiáng)為山東魯花集團(tuán)有限公司、益海嘉里投資有限公司、中糧集團(tuán)有限公司、青島長(zhǎng)生集團(tuán)股份有限公司、山東龍大植物油有限公司、青島天祥食品集團(tuán)有限公司、廣東鷹嘜食品有限公司、山東樂(lè)悠悠花生油科技有限公司、河南省星河油脂有限公司和山東興泉油脂有限公司。

（四）花生油消費(fèi)集中在發(fā)達(dá)地區(qū)和已婚群體，呈現(xiàn)五大趨勢(shì)

消費(fèi)地域以發(fā)達(dá)地區(qū)為主?；ㄉ拖M(fèi)者集中在經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的省份和一二線(xiàn)城市，占比達(dá)到76%。發(fā)達(dá)地區(qū)因消費(fèi)者生活水平較高，對(duì)食品安全和飲食健康更為看重，先進(jìn)的消費(fèi)理念導(dǎo)致花生油品類(lèi)有更大的發(fā)展空間。

消費(fèi)人群以已婚為主。已婚家庭占據(jù)花生油消費(fèi)群體的主力，男女用戶(hù)比例相近，30-40歲的中年消費(fèi)者占比最高，30歲以上用戶(hù)增速最高。不同用戶(hù)對(duì)促銷(xiāo)敏感度不同，購(gòu)買(mǎi)力中等偏上人群占比持續(xù)提升。

花生油消費(fèi)呈現(xiàn)五大趨勢(shì)。專(zhuān)油專(zhuān)用，食用油向細(xì)分領(lǐng)域推進(jìn)，專(zhuān)用油成為新風(fēng)向。精量油酸，消費(fèi)者較為注重食用油的健康方面，油酸作為較為健康的不飽和脂肪酸受到消費(fèi)者青眼，油酸含量進(jìn)入精量化階段，75%含量油酸更受歡迎；煙點(diǎn)無(wú)憂(yōu)，消費(fèi)者對(duì)“少/無(wú)油煙”烹飪環(huán)境的要求，使得高煙點(diǎn)花生油越來(lái)越受到青睞；當(dāng)季鮮油，新鮮度成為用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)花生油最關(guān)注的因素，新花生、新鮮油成為潛力賣(mài)點(diǎn)，且大規(guī)格更暢銷(xiāo)；便捷隨心，省油、控量、操作便捷等需求促使小規(guī)格包裝、人性化油壺設(shè)計(jì)成為新趨勢(shì)。

（中信期貨 王聰穎）