本文系CME特約評論員寇健授權七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

9月20日，美聯(lián)儲在例行的公開市場會議(FOMC)中沒有提高利率，但是在會后發(fā)表的聲明文件中表示，這次美國的通脹趨勢要比預測的時間更長，因此不排除未來繼續(xù)加息的可能性。

總而言之，市場對美聯(lián)儲之后的貨幣政策整體印象是，美國的利率可能將會更高，持續(xù)的時間也將會更長。

利率與金價的關系

美聯(lián)儲新聞發(fā)布會之后，芝商所黃金期貨(GC)價格猛烈下跌將近30美元，如下圖所示。

美國利率與黃金價格之間存在復雜的關系，這個關系受到多種因素的影響。以下是一些主要因素和關系的解釋：

利率與投資機會成本：較高的利率通常會提高投資的機會成本，因為借款成本更高，這可能會降低投資者對黃金等非利息性資產(chǎn)的需求。相反，低利率可能會降低投資機會成本，鼓勵人們購買黃金等避險資產(chǎn)，因為它們在低利率環(huán)境中可能更具吸引力。

通貨膨脹預期：較高的通貨膨脹預期可能會提高對黃金的需求，因為它被視為一種通貨膨脹對沖工具。央行可能會通過提高利率來抑制通貨膨脹，這可能會對黃金價格產(chǎn)生負面影響。

美元匯率：黃金通常以美元計價，因此美元匯率的變化會直接影響黃金價格。如果美元走強，通常會導致黃金價格下跌，因為黃金在其他貨幣中變得更昂貴，反之亦然。

避險需求：黃金通常被視為一種避險資產(chǎn)，當投資者擔心經(jīng)濟不穩(wěn)定、政治風險或市場不確定性時，他們可能會購買黃金。在這種情況下，即使利率較低，黃金的需求也可能上升，因為人們尋求安全避險。

需要注意的是，美國利率不是唯一影響黃金價格的因素，市場情緒、全球地緣政治事件、供應和需求因素以及金融市場的整體表現(xiàn)都可以對黃金價格產(chǎn)生影響。因此，要全面了解黃金價格的走勢，需要綜合考慮多個因素。

關于黃金期貨

投資黃金有多種形式，可以直接買黃金期貨，也可以賣出黃金看跌期權，或者買入黃金看漲期權。那么在什么情況下買看漲期權？什么情況下賣出看跌期權？這里給大家介紹一個簡單易用的期權交易輔助決策工具，叫做隱含波動率百分位表(IV Percentile)：

所采用的隱含波動率是標的產(chǎn)品30天平值期權隱含波動率。

計算公式非常簡單，就是在過去一年期權市場有多少天，30天平值期權是交易在某一個特定的隱含波動率水平之下。

計算公式如下：特定隱含波動率在一年中的交易天數(shù)除以252天。

用以上公式，我們就得到一個像下面的芝商所黃金期權過去12年、截止到去年5月19日的期權百分位表記錄（見下圖）。

簡單解釋一下：表格顯示在過去的12年中，芝商所的黃金期權最高隱含波動率是60.34%，最低隱含波動率是7.48%，30天黃金平值期權在過去12年中有90%的時間交易在隱含波動率24.28%以下，10%的時間交易在9.57 %以下，50%的時間交易在15.05%以下。

有了上面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對于我們在黃金市場選擇是買入還是賣出黃金期權就有了極大的幫助。

芝商所Quikstrike國庫券分析

芝商所Quikstrike期貨和期權系統(tǒng)提供國庫券分析功能，包括可交割一籃子債券包含的證券清單、最低交割價合約的隱含收益率以及行權價格與隱含收益率之間的換算。下面是芝商所QuikStrike期貨期權風險管理平臺的黃金期權期限結構和期貨升貼水關系圖，我們可以看到現(xiàn)在30天黃金平值期權的隱含波動率是在10%上下。      

配合上面的黃金隱含波動率期貨期權百分位表，在10%這個隱含波動率的水平上買入黃金期權應該是概率非常大的正確決定。換句話說，在這個隱含波動率的水平上賣出黃金的期權保險費太便宜了，不值得。

芝加哥商品交易所黃金（OG）和白銀期權（SO)市場是世界上最大的黃金、白銀期權市場，為投資者提供了最佳流通性，可以分為兩部分，第一就是我們所說的標準期權(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(OG1,2,3,4,5)。

黃金標準期權和每周期權二者都是美式期權，都可以交接為芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點是：標準期權每個月到期一次，而每周期權每個星期五到期。白銀期權也是如此。