一直以來，國內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置觀念相對來說比較淡薄，隨著金融市場不斷發(fā)展，投資者開始明白資產(chǎn)配置的重要性。有投資者表示，任何時候他都會把資產(chǎn)配置放在第一位，即使行情再好他也會有資產(chǎn)配置的意識。

全球資產(chǎn)配置之父加里·布林森有這樣一句名言：“做投資決策，最重要的是要著眼于市場，確定好投資類別。從長遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置?！笨梢?，做資產(chǎn)配置，有多么重要。

今天，筆者想和大家聊聊加里·布林森的故事和他是怎么做資產(chǎn)配置的。

加里·布林森

加里·布林森簡介：

曾在華盛頓州立大學(xué)任教，1970年加入旅行者保險公司，開始實戰(zhàn)經(jīng)驗的探索之路，1981年自立門戶。1995年，《財富》雜志授予其“全球資產(chǎn)配置之父”的殊榮。

從大學(xué)老師到全球資產(chǎn)配置之父

1966年，加里·布林森考進大學(xué)，此時，他對證券市場沒有任何興趣，也沒有接觸過這方面的事物。在大學(xué)三年級時，他的思想突然發(fā)生了轉(zhuǎn)變，開始對金融市場感興趣，甚至著了迷。然而，拿到碩士學(xué)位之后，布林森并沒有就進入金融市場，而是成為了一名教師，在華盛頓州立大學(xué)任教，講授財經(jīng)課程。1970年，受旅行者保險公司的邀請，布林森辭掉教師工作，決定加盟這家投資管理業(yè)務(wù)正在不斷壯大的保險公司，開始實戰(zhàn)經(jīng)驗的探索之路。這期間，布林森對于資產(chǎn)配置慢慢有了新的想法，希望建立一家全球化的投資公司，終于，在1981年，他創(chuàng)立了第一芝加哥投資咨詢公司，并得到了芝加哥第一銀行的大力支持。1995年，他被《財富》雜志授予了“全球資產(chǎn)配置之父”的殊榮。同樣為此做出突出貢獻的，還有另一位投資業(yè)的巨匠，來自摩根士丹利投資公司的投資策略家巴頓·比格斯。

從單一市場走向全球

布林森的的全球資產(chǎn)配置理論主要來源于1974年的股市大倒退。20世紀(jì)70年代，資產(chǎn)配置理論僅僅是如何選擇構(gòu)建最優(yōu)質(zhì)的股票和債券的投資組合，但1974年的股災(zāi)，讓布林森清楚地意識到，投資界當(dāng)時所盛行的分散投資在大崩潰面前并沒有什么作用。他親眼看到一個基本面良好的中小型公司所組成的投資組合損失慘重，這些鐵的事實證明，在單一資產(chǎn)類別中進行分散投資確實存在著局限性。

這場股市的倒退大潮，讓布林森決定從單一市場走向了全球，于是，20世紀(jì)70年代末期，布林森就開始了自己的全球化之夢。

指導(dǎo)布林森進行全球戰(zhàn)略的邏輯很簡單，在芝加哥商業(yè)區(qū)街頭，芝加哥人駕駛著德國制造的汽車，用著沙特阿拉伯開采出的石油，用日本制造的電視看著英國人播放的電視節(jié)目，身上穿著的衣服來自巴基斯坦，喝的咖啡來自肯尼亞……

這些布林森意識到，有許多美國公司在全球范圍內(nèi)做生意，也有許多地方的公司來美國做生意。既然這樣，為什么我們要把投資組合局限于美國股市或者美國債券市場呢？為什么不能將投資市場看做一個全球性的統(tǒng)一大市場呢？

基于此，布林森形成了自己的全球資產(chǎn)配置方案，然而他大力推薦的這個方案卻無人問津。1981年，布林森創(chuàng)立了第一芝加哥投資咨詢公司，在新公司的首次關(guān)于資產(chǎn)配置優(yōu)越性的研討會上，聽眾竟然比布林森和他的同事們還要少，不過這絲毫沒有影響到布林森對于全球資產(chǎn)配置的追求。

直到1986年，布林森與他的兩位合作者L.論道夫·胡德和吉爾伯特·比鮑爾合作發(fā)表了《投資組合》，第一次嚴(yán)謹(jǐn)而精確地分析了全球資產(chǎn)配置如何支配投資業(yè)績，文章直指“盡管巧妙的個股投資策略可以帶來可觀的收益，但相對于資產(chǎn)配置對收益的貢獻來說，他們?nèi)匀幌嘈我娊I?！薄锻顿Y組合》一經(jīng)刊出立即引爆了投資界的新思維。

5年后，布林森等三人再度聯(lián)手撰文，用全美82只大型退休金基金10年的投資收益證明了全球資產(chǎn)配置的魅力，憑借這一研究成果，三人獲得了“Graham & Dodd Scroll”獎。

四條基本原則

在做資產(chǎn)配置時，布林森強調(diào)，有一點很重要，就是應(yīng)當(dāng)把你的投資組合看做不同類型資產(chǎn)的混合。這種混合的程度越高，所能取得的投資回報就越好。如果從投資的總體情況來看，就會發(fā)現(xiàn)，一種分散性的投資組合、各類投資資產(chǎn)的混合，才是成功的必要因素?！?/p>

布林森的資產(chǎn)配置需遵循的四條基本原則，它們分別是：

1.全球性思維；

2. 所選擇的各類資產(chǎn)不應(yīng)同時漲落；

3、著眼長遠(yuǎn)；

4. 適時調(diào)整資產(chǎn)配置以適應(yīng)投資形勢的變化。

全球性思維

隨著投資領(lǐng)域的開闊，投資者可以根據(jù)自己所希望的投資回報率和所能承受的風(fēng)險大小自由選擇投資組合。但是，面對新鮮事物，并非所有的投資者都能欣然接受，有的投資者似乎認(rèn)為以往那種一般的投資方法比較保險。而在布林森看來，這種保守想法非但沒有道理，反而會使那些竭力逃避風(fēng)險的投資者們作繭自縛。

布林森告誡投資者，面對如此豐富的投資選擇，不要以為從互不相干的行業(yè)中選出幾只股票，再加入投資級的債券作為避險的“救生圈”，就萬事大吉了，要知道，資產(chǎn)配置遠(yuǎn)不是這樣。

布林森稱，指導(dǎo)他全球戰(zhàn)略的只是簡單的邏輯?！叭绻阌^察一個像芝加哥這樣的城市，就會發(fā)現(xiàn)，這個城市確實提供了許多本地的東西，比如本地公司、產(chǎn)業(yè)和投資機會，但只要環(huán)顧四周，你又會發(fā)現(xiàn)，人們正是以這樣的方式參與全球經(jīng)濟的?！?/p>

著眼長遠(yuǎn)

布林森說，“誰都希望能挑到好的概念股，或者出于什么偶然原因，突發(fā)奇想就買到了高倍增長的股票，賺得盆滿缽滿?！钡窃竿麣w愿望，它是不能用來指導(dǎo)投資的。而資產(chǎn)配置要求以長遠(yuǎn)的眼光對它們進行考察，這種投資策略比單靠“愿望”可靠得多。

布林森表示，如果投資者能這樣堅持15年，那么收獲肯定要比單憑運氣或偶然所獲得的回報多得多。同時他稱，他的資產(chǎn)配置過程都是建立在對上市公司和產(chǎn)業(yè)進行傳統(tǒng)而嚴(yán)格的分析基礎(chǔ)上的。

現(xiàn)實中的資產(chǎn)配置不宜倉促，這是一項長期的任務(wù)。布林森稱，每次他想尋求捷徑時，卻總是欲速不達，弄巧成拙，要么把自己弄得很狼狽，要么影響了投資回報。

堅持長期的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，需要付出大量的努力。布林森強調(diào)，必須竭盡所能去了解所有的潛在特性，而后才能在此基礎(chǔ)上逐步構(gòu)建，直到最終將整個投資類別覆蓋為止。

希望與預(yù)期

成熟的資產(chǎn)配置，能夠?qū)⑼顿Y者對未來的“希望”與建立在現(xiàn)實基礎(chǔ)上的“預(yù)期”區(qū)分開來。布林森提醒投資者，所有投資者都應(yīng)當(dāng)了解，在一項成功的投資項目背后需要做大量的工作，其強度和深度非同一般。

對最終的投資回報需要耗費大量的時間和精力對目標(biāo)公司或行業(yè)進行分析——無論是個人投資者還是投資管理人；無論是在私人投資層面還是共同基金層面。布林森表示，要完成好這項工作，必須有共同的工作理念和堅定的取勝決心。

資產(chǎn)配置具有長期性，必須要經(jīng)受住從眾心理風(fēng)潮的考驗，但這一點很不容易做到。布林森指出，個人投資者面臨的巨大障礙之一，就是在“本月大熱門”之類的投資選擇面前喪失了理智，繳械投降。各種報紙的頭版頭條都充斥著此類消息，對于那些迫切想知道哪里有投資的好機會、哪里有風(fēng)險的投資者構(gòu)成了巨大的誘惑。大多數(shù)的投資者對于風(fēng)險的考慮都不夠充分，投資也缺乏戰(zhàn)略眼光。

相反，布林森指出，一旦看到市場的黑暗面，這些投資者立刻就改變了自己的主意。同時他坦白，他們那些最佳的投資業(yè)績往往是在局勢不明朗的情況下取得的，并且他們還發(fā)現(xiàn)，如果避開當(dāng)時市場所關(guān)注的熱點，往往會帶來業(yè)績的增長。

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