中秋國慶假期期間，境外市場并不平靜。其中美股三大指數(shù)、港股恒生指數(shù)、A50股指期貨等呈現(xiàn)“先抑后揚”走勢。在10年期美債收益率的飆升和美元指數(shù)沖高導(dǎo)致海外市場波動加大的同時，國內(nèi)則有利好數(shù)據(jù)出爐，顯示國內(nèi)經(jīng)濟動能正在不斷增強。

一德期貨股指期貨分析師陳暢告訴期貨日報記者，回顧長假前最后一周行情，國內(nèi)A股市場呈現(xiàn)窄幅振蕩態(tài)勢，其中科創(chuàng)50、中證1000等偏科技成長性的指數(shù)表現(xiàn)明顯強于滬深300、上證50等價值類指數(shù)?？偟膩碚f，從節(jié)前A股的走勢看，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，但市場謹(jǐn)慎情緒仍在，存量博弈效應(yīng)明顯。

長假期間，我國9月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)率先公布，為50.2%，連續(xù)4個月回升，自4月份以來首次進入擴張區(qū)間。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，這表明我國從7月份開始實施的穩(wěn)增長政策正在逐步發(fā)力，推動制造業(yè)景氣度回升。而市場需求逐步恢復(fù)，制造業(yè)生產(chǎn)活動持續(xù)加快，也意味著我國穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策正在逐步產(chǎn)生效果，預(yù)計四季度仍會有穩(wěn)增長政策出臺。

“國家統(tǒng)計局公布的9月制造業(yè)PMI時隔6個月重回擴張區(qū)間，非制造業(yè)PMI也環(huán)比回升0.7%至51.7%，這令人欣喜。此外，2023年中秋節(jié)、國慶節(jié)假期8天，國內(nèi)旅游市場火爆，消費市場一片紅火，多項數(shù)據(jù)不斷刷新紀(jì)錄?！币坏缕谪浌芍钙谪浄治鰩熽悤潮硎荆鲜龆鄠€數(shù)據(jù)表明我國政策驅(qū)動效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟有底部企穩(wěn)跡象。

從海外市場看，目前持續(xù)走高的美債收益率和不斷升級的地緣政治因素對市場的風(fēng)險偏好形成壓制。陳暢對記者表示，除國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的進度外，美聯(lián)儲貨幣政策的取向也是影響后續(xù)A股市場運行趨勢的關(guān)鍵因素。從其9月議息會議傳遞的信號來看，受益于6月議息會議以來美聯(lián)儲較為充分的預(yù)期引導(dǎo)，即使四季度美聯(lián)儲選擇再加息25個基點，加息這一舉措對市場的影響也會非常有限。而美聯(lián)儲降息周期的開啟可能需要更長的時間，幅度也有可能低于市場預(yù)期，除非美國市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險或其經(jīng)濟陷入較為嚴(yán)重的衰退，“不是更高，而是更長”才是影響美股和全球流動性的關(guān)鍵。

在陳暢看來，盡管10月6日國際市場主要股指均出現(xiàn)反彈，但不能因此掉以輕心，在國內(nèi)經(jīng)濟尚未全面企穩(wěn)復(fù)蘇、美聯(lián)儲鷹派信號未改和中美政策周期錯位的背景下，預(yù)計四季度初期北向資金仍有流出壓力，A股資金層面仍面臨挑戰(zhàn)。

陳暢認(rèn)為，節(jié)后開盤，A股市場若因美債收益率和美元流動性問題出現(xiàn)補跌行情，反而有利于加速市場的出清。從操作上看，考慮到穩(wěn)增長信號和政策呵護，預(yù)計上證綜指在3031點（2022年12月低點）至3053點（2023年8月低點）之間存在較強支撐。但在國內(nèi)經(jīng)濟和美元流動性出現(xiàn)明顯改善之前，A股指數(shù)將呈現(xiàn)振蕩反復(fù)的狀態(tài)，不建議投資者大量布局多單。

從整個四季度來看，海通期貨股指分析師許青辰表示可保持多頭思維。他認(rèn)為當(dāng)前是本輪市場的“政策底”加“盈利底”。政策推動下經(jīng)濟預(yù)期的改善可能會引發(fā)市場情緒好轉(zhuǎn)帶動的估值修復(fù)行情。同時，市場對經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的計價已經(jīng)較為充分，政策催化下盈利端存在預(yù)期修正的可能。在政策發(fā)力及盈利修復(fù)期間，預(yù)計大盤股和價值股的表現(xiàn)相對較好，該階段可考慮做多上證50和滬深300指數(shù)，股指期貨市場可考慮IH或IF的多頭替代策略，以及多IH空IM的跨品種套利策略。

楊德龍表示，四季度穩(wěn)經(jīng)濟增長的一攬子政策逐步落地，今年前三個季度資本市場也已逼近歷史低位，從歷史上看，上證指數(shù)3000點整數(shù)關(guān)口具有支撐意義。四季度政策面預(yù)計還會繼續(xù)發(fā)力，包括穩(wěn)地產(chǎn)，對投資增長和消費增長的推動政策等，均可能推動經(jīng)濟復(fù)蘇，從而推動A股市場回升。