宏觀金融衍生品：信心逐步修復(fù)

股指期貨。假期期間10年期美債利率沖高，海外主要股指先跌后漲。9月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。海外美債利率和美元指數(shù)短期內(nèi)仍將高位震蕩，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有一定壓制，但影響逐漸鈍化。隨著經(jīng)濟(jì)底部確立，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，節(jié)后指數(shù)有望企穩(wěn)反彈，建議逢低進(jìn)行布局。

黑色系板塊：下跌仍在延續(xù)

螺卷?？偟匿摬膸?kù)存壓力開(kāi)始體現(xiàn)，主要是熱卷和鋼坯，在庫(kù)存沒(méi)有明顯回落前，鋼價(jià)下行的壓力依然存在，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩偏弱運(yùn)行，操作上建議偏空對(duì)待。 鐵礦。鐵礦價(jià)格明顯回落，鋼材終端需求不佳，近期累庫(kù)疊加鋼廠盈利下降，鋼廠減產(chǎn)壓力加大，對(duì)應(yīng)鐵礦需求回落，操作上建議逢反彈做空鐵礦。 雙焦。雙焦價(jià)格的核心在于鋼材需求不佳，鋼價(jià)走弱，而不在于當(dāng)下其現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩為主，走勢(shì)略強(qiáng)于螺紋和鐵礦，單邊建議觀望，可以關(guān)注1-5正套。

玻璃。下游階段性的補(bǔ)庫(kù)支撐了玻璃價(jià)格，但中長(zhǎng)期地產(chǎn)的弱勢(shì)還在維持，玻璃需求預(yù)期并不好，預(yù)計(jì)玻璃盤(pán)面震蕩為主。

純堿。純堿弱于玻璃，純堿供應(yīng)端釋放比較明顯，預(yù)計(jì)價(jià)格弱勢(shì)還會(huì)維持，操作上建議逢反彈做空，或者多玻璃空純堿。

能源化工：巴以沖突推漲油價(jià)

原油。巴以沖突帶來(lái)的供應(yīng)憂慮令國(guó)際油價(jià)昨日大幅收高，不過(guò)由于國(guó)慶期間積累的跌幅，內(nèi)盤(pán)走勢(shì)依然偏弱，其對(duì)未來(lái)油價(jià)的影響取決于歐佩克是否逐漸政治化以及伊朗被卷入的程度，關(guān)注相關(guān)國(guó)家的表態(tài)。

瀝青。10月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示節(jié)內(nèi)煉廠開(kāi)工率與出貨量紛紛下降，伴隨社庫(kù)廠庫(kù)一起下降，庫(kù)存結(jié)構(gòu)進(jìn)一步有利于中上游挺價(jià)，數(shù)據(jù)邊際利好。隔夜油價(jià)小幅走高，預(yù)計(jì)瀝青短線企穩(wěn)。

LPG。CP上調(diào)幅度高于預(yù)計(jì)，為市場(chǎng)提供較好預(yù)期。節(jié)日期間民燃需求良好，原油大幅回落背景之下，國(guó)產(chǎn)氣價(jià)維持區(qū)間波動(dòng)。深加工工裝置虧損下需求持續(xù)走弱，但短期內(nèi)供需或難以明顯寬松，預(yù)計(jì)盤(pán)面價(jià)格重心有所回落，短期偏空思路對(duì)待。

PX。昨日盤(pán)面價(jià)格大幅重挫5%，美國(guó)汽油裂解與亞洲煉廠利潤(rùn)均出現(xiàn)了大幅下跌，國(guó)際原油最近一個(gè)交易日高開(kāi)后再度下跌，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期依然偏弱，后續(xù)汽油裂解價(jià)差仍然有一定的走弱空間，從驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看依然偏空。策略建議:短期對(duì)PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費(fèi)。

PTA。節(jié)昨日跌幅緊跟PX，汽油裂解價(jià)差下滑重創(chuàng)芳烴估值，對(duì)于布油85美金來(lái)看，PTA原料成本接近5850，如果給到最低200元/噸的加工費(fèi)，PTA價(jià)格應(yīng)該更上一個(gè)臺(tái)階，但是由于目前PTA仍然處于虧損之中，按照目前的虧損幅度，盤(pán)面價(jià)格處于估值中性，目前驅(qū)動(dòng)偏空但估值沒(méi)辦法給到足夠的空間，疊加TA供需稍有改善。策略建議：不建議追空，可嘗試逢低做多PTA加工費(fèi)。

MEG。綜合成本來(lái)看是聚酯鏈中跌幅最小的，可以看到節(jié)后第一個(gè)交易日整體偏抗跌，后市國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏利多，較多裝置存在檢修預(yù)期，后續(xù)在需求端不大幅崩塌的情況下，預(yù)計(jì)供需有一定的邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，但是庫(kù)存偏高，未來(lái)海外進(jìn)口量依然難以下滑，因此一定程度會(huì)壓制彈性。適合區(qū)間操作為主。策略建議：短期成本端帶動(dòng)盤(pán)面下移，被原油帶下來(lái)之后可關(guān)注階段性做多機(jī)會(huì)，僅維持波段操作為主，無(wú)過(guò)多明顯驅(qū)動(dòng)。

PVC?；久嫫?，秋檢供應(yīng)回歸后，開(kāi)工率反彈至80%以上，下周新增檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)下周檢修損失量將叫本周提升。實(shí)際出口表現(xiàn)冷淡，乙電倒掛，成交慘淡，整體外盤(pán)需求減弱，短期內(nèi)出口機(jī)會(huì)偏小。節(jié)中上游大幅累庫(kù)，但好在成本端煤炭表現(xiàn)略有支撐。策略建議：盤(pán)面價(jià)格水平，仍然有下行空間，短期可輕倉(cāng)試空。

甲醇?；久孀儎?dòng)不大，依舊呈現(xiàn)供需雙增的狀態(tài)。節(jié)中受?；愤\(yùn)輸不能上高速的影響，內(nèi)地庫(kù)存有所累積，關(guān)注后期庫(kù)存的去化節(jié)奏。大秦線檢修疊加安監(jiān)維持高壓，煤價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩，成本端仍存利好。天津渤化MTO裝置重啟后新興需求維持穩(wěn)定，下游節(jié)后亦有補(bǔ)貨需求，且后期仍有秋檢（目前規(guī)模暫時(shí)不大）和限氣等供應(yīng)端的題材可以炒作。當(dāng)前估值絕對(duì)水平已回落至中等略偏低的情況下，可逢低布局01合約多單或以01-05低位正套的頭寸來(lái)表達(dá)，但需注意宏觀變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，且近期煤強(qiáng)油弱的格局凸顯，PP-3MA逢高做縮。

棉花。雙節(jié)期間，部分棉農(nóng)反應(yīng)新疆減產(chǎn)幅度或超此前市場(chǎng)預(yù)期，棉農(nóng)銷售情緒濃厚，新疆籽棉收購(gòu)價(jià)低開(kāi)高走，籽棉搶收預(yù)期有所增強(qiáng)，節(jié)后首個(gè)交易日鄭棉走勢(shì)或偏強(qiáng)。

有色金屬：社庫(kù)大幅累增，鋁價(jià)承壓下挫

銅?；久孚吶酰~價(jià)上方壓力加大。周一倫銅收漲0.82%，滬銅主力日盤(pán)收漲0.28%，夜盤(pán)收跌0.34%。宏觀面，美元仍處于偏高水平，關(guān)注周四公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)?；久妫M(jìn)口窗口維持打開(kāi)狀態(tài)，進(jìn)口貨源流入，同時(shí)下游消費(fèi)旺季不旺，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于寬松，現(xiàn)貨升水承壓明顯。短期銅價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足，向下壓力較大，在高供應(yīng)弱消費(fèi)的背景下，未來(lái)有進(jìn)一步累庫(kù)的可能，關(guān)注庫(kù)存變化。

鋁/氧化鋁。社庫(kù)大幅累增，鋁價(jià)下挫。周一倫鋁收漲0.18%，滬鋁主力日盤(pán)收跌1.67%，夜盤(pán)收跌0.65%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至10月7日較節(jié)前累增8.6萬(wàn)，周一較10月7日再度累增4.9萬(wàn)噸。在庫(kù)存大幅累增的情況下，倉(cāng)單不足的問(wèn)題出現(xiàn)部分緩解，鋁價(jià)承壓下挫。但目前持倉(cāng)依然偏高，預(yù)計(jì)下方空間有限，且中期看11月將進(jìn)入枯水期，供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性問(wèn)題或再度發(fā)酵，不建議追空，更多關(guān)注下挫后多頭進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。氧化鋁基本面無(wú)明顯矛盾，關(guān)注成本變化。

鎳/不銹鋼。累庫(kù)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)近 1 年半新高。需求端未見(jiàn)明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300 系不銹鋼持續(xù)累庫(kù)。同時(shí)，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔(dān)憂情緒緩解，使得鎳價(jià)承壓。關(guān)注成本位支撐，謹(jǐn)慎追空，中長(zhǎng)期逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品:豆類市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)

油脂。昨日油脂市場(chǎng)整體大跌。主要還是面臨美國(guó)新豆上市的壓力，以及明年南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期。此外關(guān)注今天中午將公布的馬棕9月供需報(bào)告，預(yù)計(jì)9月馬棕庫(kù)存繼續(xù)增加，對(duì)市場(chǎng)影響利空。

豆粕/菜粕。國(guó)外方面，USDA公布的美豆季度庫(kù)存報(bào)告高于市場(chǎng)預(yù)期，且收割進(jìn)度較快，使得美豆承壓下跌。國(guó)內(nèi)方面，假期沿海地區(qū)豆粕價(jià)格下調(diào)至4450- 4550元/噸，油廠停機(jī)放假，進(jìn)口大豆價(jià)格將跟隨美豆下跌。國(guó)內(nèi)豆粕向下尋找支撐，但由于巴拿馬運(yùn)河受干旱影響，運(yùn)力受到影響，且12-1月國(guó)內(nèi)大豆訂單較少，存在供應(yīng)缺口，因此下方空間或?qū)⒂邢?。短期預(yù)計(jì)繼續(xù)向下方尋找支撐。

白糖。原糖節(jié)內(nèi)走高，呈上行趨勢(shì)。然而國(guó)內(nèi)九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)也將能度過(guò)新榨季過(guò)渡期，預(yù)計(jì)今日內(nèi)盤(pán)維持震蕩上行。

生豬?，F(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在7.7-7.9元/噸之間，北方豬價(jià)偏弱，標(biāo)肥價(jià)差走擴(kuò)，節(jié)內(nèi)生豬日屠宰量大幅走弱，過(guò)去兩周生豬出欄體重繼續(xù)走強(qiáng)，已經(jīng)突破123公斤/頭，但是節(jié)前盤(pán)面上沒(méi)有看到旺季需求帶動(dòng)的明顯漲幅，說(shuō)明豬源依舊是處在充足的階段，根據(jù)年初能繁母豬數(shù)量以及七八月二育壓欄的情況推導(dǎo)十月標(biāo)豬供應(yīng)量較大。十一過(guò)后，部分二育養(yǎng)殖戶開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，壓欄去賭后期腌臘行情，但目前仔豬虧損也在擴(kuò)大，后續(xù)行情不容樂(lè)觀，短期來(lái)看，盤(pán)面跟隨現(xiàn)貨走弱得可能性較大，長(zhǎng)期預(yù)計(jì)震蕩下行。