宏觀金融衍生品：信心逐步修復

股指期貨。假期期間10年期美債利率沖高，海外主要股指先跌后漲。9月制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)復蘇。海外美債利率和美元指數(shù)短期內(nèi)仍將高位震蕩，對風險資產(chǎn)有一定壓制，但影響逐漸鈍化。隨著經(jīng)濟底部確立，市場信心逐步修復，節(jié)后指數(shù)有望企穩(wěn)反彈，建議逢低進行布局。

黑色系板塊：下跌仍在延續(xù)

螺卷?？偟匿摬膸齑鎵毫﹂_始體現(xiàn)，主要是熱卷和鋼坯，在庫存沒有明顯回落前，鋼價下行的壓力依然存在，預計盤面震蕩偏弱運行，操作上建議偏空對待。 鐵礦。鐵礦價格明顯回落，鋼材終端需求不佳，近期累庫疊加鋼廠盈利下降，鋼廠減產(chǎn)壓力加大，對應鐵礦需求回落，操作上建議逢反彈做空鐵礦。 雙焦。雙焦價格的核心在于鋼材需求不佳，鋼價走弱，而不在于當下其現(xiàn)貨價格的強勢，預計盤面震蕩為主，走勢略強于螺紋和鐵礦，單邊建議觀望，可以關注1-5正套。

玻璃。下游階段性的補庫支撐了玻璃價格，但中長期地產(chǎn)的弱勢還在維持，玻璃需求預期并不好，預計玻璃盤面震蕩為主。

純堿。純堿弱于玻璃，純堿供應端釋放比較明顯，預計價格弱勢還會維持，操作上建議逢反彈做空，或者多玻璃空純堿。

能源化工：巴以沖突推漲油價

原油。巴以沖突帶來的供應憂慮令國際油價昨日大幅收高，不過由于國慶期間積累的跌幅，內(nèi)盤走勢依然偏弱，其對未來油價的影響取決于歐佩克是否逐漸政治化以及伊朗被卷入的程度，關注相關國家的表態(tài)。

瀝青。10月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示節(jié)內(nèi)煉廠開工率與出貨量紛紛下降，伴隨社庫廠庫一起下降，庫存結(jié)構(gòu)進一步有利于中上游挺價，數(shù)據(jù)邊際利好。隔夜油價小幅走高，預計瀝青短線企穩(wěn)。

LPG。CP上調(diào)幅度高于預計，為市場提供較好預期。節(jié)日期間民燃需求良好，原油大幅回落背景之下，國產(chǎn)氣價維持區(qū)間波動。深加工工裝置虧損下需求持續(xù)走弱，但短期內(nèi)供需或難以明顯寬松，預計盤面價格重心有所回落，短期偏空思路對待。

PX。昨日盤面價格大幅重挫5%，美國汽油裂解與亞洲煉廠利潤均出現(xiàn)了大幅下跌，國際原油最近一個交易日高開后再度下跌，市場對未來需求預期依然偏弱，后續(xù)汽油裂解價差仍然有一定的走弱空間，從驅(qū)動的角度來看依然偏空。策略建議:短期對PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費。

PTA。節(jié)昨日跌幅緊跟PX，汽油裂解價差下滑重創(chuàng)芳烴估值，對于布油85美金來看，PTA原料成本接近5850，如果給到最低200元/噸的加工費，PTA價格應該更上一個臺階，但是由于目前PTA仍然處于虧損之中，按照目前的虧損幅度，盤面價格處于估值中性，目前驅(qū)動偏空但估值沒辦法給到足夠的空間，疊加TA供需稍有改善。策略建議：不建議追空，可嘗試逢低做多PTA加工費。

MEG。綜合成本來看是聚酯鏈中跌幅最小的，可以看到節(jié)后第一個交易日整體偏抗跌，后市國內(nèi)供應偏利多，較多裝置存在檢修預期，后續(xù)在需求端不大幅崩塌的情況下，預計供需有一定的邊際好轉(zhuǎn)預期，但是庫存偏高，未來海外進口量依然難以下滑，因此一定程度會壓制彈性。適合區(qū)間操作為主。策略建議：短期成本端帶動盤面下移，被原油帶下來之后可關注階段性做多機會，僅維持波段操作為主，無過多明顯驅(qū)動。

PVC。基本面偏弱，秋檢供應回歸后，開工率反彈至80%以上，下周新增檢修計劃，預計下周檢修損失量將叫本周提升。實際出口表現(xiàn)冷淡，乙電倒掛，成交慘淡，整體外盤需求減弱，短期內(nèi)出口機會偏小。節(jié)中上游大幅累庫，但好在成本端煤炭表現(xiàn)略有支撐。策略建議：盤面價格水平，仍然有下行空間，短期可輕倉試空。

甲醇?；久孀儎硬淮螅琅f呈現(xiàn)供需雙增的狀態(tài)。節(jié)中受危化品運輸不能上高速的影響，內(nèi)地庫存有所累積，關注后期庫存的去化節(jié)奏。大秦線檢修疊加安監(jiān)維持高壓，煤價預計偏強震蕩，成本端仍存利好。天津渤化MTO裝置重啟后新興需求維持穩(wěn)定，下游節(jié)后亦有補貨需求，且后期仍有秋檢（目前規(guī)模暫時不大）和限氣等供應端的題材可以炒作。當前估值絕對水平已回落至中等略偏低的情況下，可逢低布局01合約多單或以01-05低位正套的頭寸來表達，但需注意宏觀變動引起的風險偏好轉(zhuǎn)弱的風險。PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應維持高利潤，且近期煤強油弱的格局凸顯，PP-3MA逢高做縮。

棉花。雙節(jié)期間，部分棉農(nóng)反應新疆減產(chǎn)幅度或超此前市場預期，棉農(nóng)銷售情緒濃厚，新疆籽棉收購價低開高走，籽棉搶收預期有所增強，節(jié)后首個交易日鄭棉走勢或偏強。

有色金屬：社庫大幅累增，鋁價承壓下挫

銅?；久孚吶?，銅價上方壓力加大。周一倫銅收漲0.82%，滬銅主力日盤收漲0.28%，夜盤收跌0.34%。宏觀面，美元仍處于偏高水平，關注周四公布的美國CPI數(shù)據(jù)?；久妫M口窗口維持打開狀態(tài)，進口貨源流入，同時下游消費旺季不旺，現(xiàn)貨市場趨于寬松，現(xiàn)貨升水承壓明顯。短期銅價向上驅(qū)動不足，向下壓力較大，在高供應弱消費的背景下，未來有進一步累庫的可能，關注庫存變化。

鋁/氧化鋁。社庫大幅累增，鋁價下挫。周一倫鋁收漲0.18%，滬鋁主力日盤收跌1.67%，夜盤收跌0.65%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至10月7日較節(jié)前累增8.6萬，周一較10月7日再度累增4.9萬噸。在庫存大幅累增的情況下，倉單不足的問題出現(xiàn)部分緩解，鋁價承壓下挫。但目前持倉依然偏高，預計下方空間有限，且中期看11月將進入枯水期，供應端結(jié)構(gòu)性問題或再度發(fā)酵，不建議追空，更多關注下挫后多頭進場機會。氧化鋁基本面無明顯矛盾，關注成本變化。

鎳/不銹鋼。累庫預期逐步兌現(xiàn)，社會庫存創(chuàng)近 1 年半新高。需求端未見明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300 系不銹鋼持續(xù)累庫。同時，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔憂情緒緩解，使得鎳價承壓。關注成本位支撐，謹慎追空，中長期逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品:豆類市場延續(xù)跌勢

油脂。昨日油脂市場整體大跌。主要還是面臨美國新豆上市的壓力，以及明年南美大豆豐產(chǎn)的預期。此外關注今天中午將公布的馬棕9月供需報告，預計9月馬棕庫存繼續(xù)增加，對市場影響利空。

豆粕/菜粕。國外方面，USDA公布的美豆季度庫存報告高于市場預期，且收割進度較快，使得美豆承壓下跌。國內(nèi)方面，假期沿海地區(qū)豆粕價格下調(diào)至4450- 4550元/噸，油廠停機放假，進口大豆價格將跟隨美豆下跌。國內(nèi)豆粕向下尋找支撐，但由于巴拿馬運河受干旱影響，運力受到影響，且12-1月國內(nèi)大豆訂單較少，存在供應缺口，因此下方空間或?qū)⒂邢蕖６唐陬A計繼續(xù)向下方尋找支撐。

白糖。原糖節(jié)內(nèi)走高，呈上行趨勢。然而國內(nèi)九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫存處于歷史低位，預計也將能度過新榨季過渡期，預計今日內(nèi)盤維持震蕩上行。

生豬?，F(xiàn)貨價格穩(wěn)定在7.7-7.9元/噸之間，北方豬價偏弱，標肥價差走擴，節(jié)內(nèi)生豬日屠宰量大幅走弱，過去兩周生豬出欄體重繼續(xù)走強，已經(jīng)突破123公斤/頭，但是節(jié)前盤面上沒有看到旺季需求帶動的明顯漲幅，說明豬源依舊是處在充足的階段，根據(jù)年初能繁母豬數(shù)量以及七八月二育壓欄的情況推導十月標豬供應量較大。十一過后，部分二育養(yǎng)殖戶開始進入市場，壓欄去賭后期腌臘行情，但目前仔豬虧損也在擴大，后續(xù)行情不容樂觀，短期來看，盤面跟隨現(xiàn)貨走弱得可能性較大，長期預計震蕩下行。