宏觀金融衍生品：信心逐步修復(fù)

股指期貨。假期期間10年期美債利率沖高，海外主要股指先跌后漲。9月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。海外美債利率和美元指數(shù)短期內(nèi)仍將高位震蕩，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有一定壓制，但影響逐漸鈍化。隨著經(jīng)濟(jì)底部確立，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，節(jié)后指數(shù)有望企穩(wěn)反彈，建議逢低進(jìn)行布局。

黑色系板塊：延續(xù)弱勢(shì)

螺卷。鋼價(jià)延續(xù)下跌，核心還是在于需求不佳和部分品種庫(kù)存偏高。鋼廠已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)減產(chǎn)，但總的來(lái)說(shuō)庫(kù)存沒(méi)有明顯去化前，弱勢(shì)的行情可能還會(huì)延續(xù)，操作上建議反彈做空。      

鐵礦。鐵礦價(jià)格主要跟隨成材，市場(chǎng)依然在交易鋼廠減產(chǎn)，價(jià)格企穩(wěn)需求看到鋼材庫(kù)存壓力緩解，目前看還需要時(shí)間，預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格維持弱勢(shì)，反彈做空。   

雙焦。雙焦昨日價(jià)格明顯回落，在鋼材終端需求不佳的情況下，鋼廠減產(chǎn)壓力增大，雙焦需求將減少，雙焦價(jià)格難以繼續(xù)維持高位，預(yù)計(jì)將在鋼材的帶動(dòng)下下跌，考慮到當(dāng)下雙焦現(xiàn)貨仍強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)盤面仍會(huì)反復(fù)，操作上建議逢反彈再做空。

玻璃。主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)產(chǎn)銷處在100%附近，對(duì)價(jià)格支撐不強(qiáng)。而節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性時(shí)間不會(huì)長(zhǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)很快轉(zhuǎn)弱，價(jià)格仍將下行。

純堿。純堿供應(yīng)端釋放比較明顯，遠(yuǎn)興三線計(jì)劃本月投料，價(jià)格弱勢(shì)繼續(xù)維持，操作上建議逢反彈做空。

能源化工：美委談判取得進(jìn)展

原油。隔夜油價(jià)小幅回落，巴以沖突帶來(lái)的供應(yīng)憂慮稍緩。消息人士稱美國(guó)與委內(nèi)瑞拉的談判已經(jīng)取得進(jìn)展，對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油制裁將減輕，另外IMF最新一期世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告下調(diào)了全球明年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，對(duì)石油需求前景造成打壓。目前市場(chǎng)基于巴以沖突帶來(lái)的情緒性波動(dòng)仍然取決于相關(guān)國(guó)家和OPEC是否卷入轉(zhuǎn)為政治化。

瀝青。10月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示節(jié)內(nèi)煉廠開(kāi)工率與出貨量紛紛下降，伴隨社庫(kù)廠庫(kù)一起下降，庫(kù)存結(jié)構(gòu)進(jìn)一步有利于中上游挺價(jià)，數(shù)據(jù)邊際利好。隔夜油價(jià)震蕩稍跌，預(yù)計(jì)瀝青短線弱穩(wěn)。

LPG。CP上調(diào)幅度高于預(yù)計(jì)，為市場(chǎng)提供一定向好預(yù)期。當(dāng)前中東貨源仍偏緊，但美國(guó)出口有所增加且巴拿馬運(yùn)河擁堵已有所緩解。短期因油價(jià)下行，市場(chǎng)入市積極性下滑節(jié)后補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏疲軟，考慮到進(jìn)口成本在5200元一線，盤面有望在此區(qū)間獲得一定程度的價(jià)格支撐，可待原油端企穩(wěn)后可少量多單布局。

PX。昨日對(duì)二甲苯再度大幅下跌，成本支撐不足，汽油裂解利潤(rùn)的回落，使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)PX估值保持謹(jǐn)慎，8600大關(guān)失守。本輪裂解價(jià)差的下跌主要還是因?yàn)槠蛶?kù)存累庫(kù)幅度超結(jié)節(jié)性及預(yù)期所致，后續(xù)來(lái)看芳烴走弱的確定性偏強(qiáng)。策略建議:短期對(duì)PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費(fèi)。

PTA。盡管PTA供需面環(huán)比轉(zhuǎn)好，但是仍然難以抵擋成本端的崩塌，PX價(jià)格大幅下挫，PTA估值回落，單方面看驅(qū)動(dòng)仍然偏空。策略建議：可嘗試逢低做多PTA加工費(fèi)。

MEG。昨日日盤煤價(jià)再度大跌，焦煤跌幅居前，也是對(duì)節(jié)后第一個(gè)交易日的補(bǔ)跌，因此乙二醇昨日盤面大幅走弱，成本支撐減弱，目前估值來(lái)看乙二醇正處于摸底的階段之中，下方空間不大。策略建議：短期成本端帶動(dòng)盤面下移，被原油帶下來(lái)之后可關(guān)注階段性做多機(jī)會(huì)，僅維持波段操作為主，無(wú)過(guò)多明顯驅(qū)動(dòng)。

PVC。昨日雙焦跌幅較大，利空煤化工，PVC成本支撐不足，基本面來(lái)看后續(xù)累庫(kù)壓力偏大，需求端無(wú)明顯改善，供應(yīng)壓力難以緩解，基本面承壓，預(yù)計(jì)PVC后市依然維持偏弱震蕩。策略建議：盤面價(jià)格水平，仍然有下行空間，短期可輕倉(cāng)試空。

甲醇。焦煤暴跌煤系偏空情緒放大，煤化工出現(xiàn)補(bǔ)跌。甲醇基本面變動(dòng)不大，依舊呈現(xiàn)供需雙增的狀態(tài)。節(jié)中受?；愤\(yùn)輸不能上高速的影響，內(nèi)地庫(kù)存有所累積，關(guān)注后期庫(kù)存的去化節(jié)奏。大秦線檢修疊加安監(jiān)維持高壓，煤價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩，成本端仍存利好。天津渤化MTO裝置重啟后新興需求維持穩(wěn)定，下游節(jié)后亦有補(bǔ)貨需求，且后期仍有秋檢（目前規(guī)模與同期相比偏?。┖拖逇獾裙?yīng)端的題材可以炒作。當(dāng)前估值絕對(duì)水平已回落至中等略偏低的情況下，可逢低布局01合約多單或以01-05低位正套的頭寸來(lái)表達(dá)，但需注意宏觀變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，且近期煤強(qiáng)油弱的格局凸顯，PP-3MA逢高做縮。

棉花。鄭棉維持寬幅震蕩。疆減產(chǎn)幅度或超此前市場(chǎng)預(yù)期，棉農(nóng)銷售情緒濃厚，新疆籽棉收購(gòu)價(jià)低開(kāi)高走，籽棉搶收預(yù)期有所增強(qiáng)，對(duì)棉價(jià)形成有力支撐。但需求旺季不旺，高棉價(jià)向下傳導(dǎo)不暢，疊加政策調(diào)控加碼預(yù)期仍存，棉價(jià)上方承壓。關(guān)注新疆籽棉收購(gòu)情

有色金屬：基本面趨弱，銅價(jià)承壓

銅?；久孚吶?，銅價(jià)承壓。周二倫銅收跌1.01%，滬銅主力日盤收跌1.31%，夜盤收跌0.25%。宏觀面，美元仍處于偏高水平，關(guān)注周四公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)。基本面，進(jìn)口窗口維持打開(kāi)狀態(tài)，進(jìn)口貨源流入，同時(shí)下游消費(fèi)旺季不旺，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于寬松。短期銅價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足，向下壓力較大，在高供應(yīng)弱消費(fèi)的背景下，未來(lái)有進(jìn)一步累庫(kù)的可能，關(guān)注庫(kù)存變化。

鋁/氧化鋁。社庫(kù)大幅累增，鋁價(jià)下挫。周二倫鋁收跌1.42%，滬鋁主力日盤收跌1.19%，夜盤收跌0.29%。在庫(kù)存大幅累增的情況下，鋁價(jià)承壓下挫，但社庫(kù)總體仍處于歷史低位，且中期看11月將進(jìn)入枯水期，供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性問(wèn)題或再度發(fā)酵，不建議追空，更多關(guān)注下挫后多頭進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。

鎳/不銹鋼。累庫(kù)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)近1 年半新高。需求端未見(jiàn)明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300 系不銹鋼持續(xù)累庫(kù)。同時(shí)，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔(dān)憂情緒緩解，使得鎳價(jià)承壓。關(guān)注成本位支撐，謹(jǐn)慎追空，中長(zhǎng)期逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注明天凌晨USDA供需報(bào)告

油脂。昨日油脂延續(xù)跌勢(shì)，但隔夜美豆有所止跌企穩(wěn)，因投資者在USDA10月供需報(bào)告公布之前調(diào)整倉(cāng)位規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)10月供需報(bào)告中將再度下調(diào)今年美豆單產(chǎn)以及產(chǎn)量預(yù)期。此外，昨日MPOB公布的馬棕9月供需報(bào)告中，馬棕的產(chǎn)量和庫(kù)存均上調(diào)，庫(kù)存創(chuàng)2022年10月以來(lái)新高，該報(bào)告略偏空。操作上，建議在USDA10月供需報(bào)告公布前，投資者可暫時(shí)將空單逢低獲利了結(jié)，等報(bào)告公布后再進(jìn)行操作。

豆粕/菜粕。國(guó)外方面，USDA公布美豆優(yōu)良率為51%，低于市場(chǎng)預(yù)期52%。國(guó)內(nèi)方面，沿海地區(qū)豆粕價(jià)格下調(diào)至4300- 4400元/噸。短期，國(guó)內(nèi)豆粕向下尋找支撐，但由于巴拿馬運(yùn)河受干旱影響，運(yùn)力受到影響，且12-1月國(guó)內(nèi)大豆訂單較少，存在供應(yīng)缺口，因此下方空間或?qū)⒂邢?。等?0月恭喜報(bào)告指引。

白糖。原糖節(jié)內(nèi)走高，呈上行趨勢(shì)。然而國(guó)內(nèi)九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)也將能度過(guò)新榨季過(guò)渡期，預(yù)計(jì)今日內(nèi)盤維持震蕩上行。

生豬?，F(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在7.7-7.9元/噸之間，北方豬價(jià)偏弱，標(biāo)肥價(jià)差走擴(kuò)，節(jié)內(nèi)生豬日屠宰量大幅走弱，過(guò)去兩周生豬出欄體重繼續(xù)走強(qiáng)，已經(jīng)突破123公斤/頭，但是節(jié)前盤面上沒(méi)有看到旺季需求帶動(dòng)的明顯漲幅，說(shuō)明豬源依舊是處在充足的階段，根據(jù)年初能繁母豬數(shù)量以及七八月二育壓欄的情況推導(dǎo)十月標(biāo)豬供應(yīng)量較大。十一過(guò)后，部分二育養(yǎng)殖戶開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，壓欄去賭后期腌臘行情，但目前仔豬虧損也在擴(kuò)大，后續(xù)行情不容樂(lè)觀，短期來(lái)看，盤面跟隨現(xiàn)貨走弱得可能性較大，長(zhǎng)期預(yù)計(jì)震蕩下行。