宏觀金融衍生品：信心逐步修復(fù)

股指期貨。昨日晚間匯金公司宣布增持中農(nóng)工建四大行股份，合計(jì)約4.77億元。此次增持有助于提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于磨底過(guò)程，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部不斷夯實(shí)，政策逐漸落地，中美關(guān)系邊際改善，在市場(chǎng)信心修復(fù)后，指數(shù)有望企穩(wěn)反彈。

黑色系板塊：關(guān)注鐵水變化

螺卷。連續(xù)下跌后盤面略有企穩(wěn)，但基本面數(shù)據(jù)依然沒(méi)有太好的表現(xiàn)，鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)熱卷繼續(xù)累庫(kù)，預(yù)計(jì)在庫(kù)存壓力緩解前，反彈幅度不會(huì)太大，盤面總體還會(huì)震蕩偏弱運(yùn)行。 鐵礦。礦價(jià)有所反彈，但空間不大，從昨日鋼谷和找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，需求仍然一般，在這個(gè)背景下鋼廠減產(chǎn)壓力加大，礦價(jià)下行壓力仍在，操作上建議逢反彈做空。 雙焦。國(guó)資委表示中央企業(yè)要全力做好能源電力保供，加大煤炭增產(chǎn)增供力度，焦煤近兩日回落比較明顯。總的來(lái)說(shuō)，下游需求不佳下，焦煤還有下行的壓力，但短期跌幅較大，預(yù)計(jì)盤面會(huì)有反復(fù)，操作上建議逢反彈再空。焦炭主要跟隨焦煤，短期暫未看到明顯供給收縮，操作上建議逢反彈做空。

玻璃。主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)日度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)在100%附近來(lái)回波動(dòng)，對(duì)價(jià)格支撐不強(qiáng)。而節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性時(shí)間不會(huì)長(zhǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)很快轉(zhuǎn)弱，價(jià)格仍將下行，建議逢反彈做空。

純堿。純堿供應(yīng)端釋放比較明顯，遠(yuǎn)興三線計(jì)劃本月投料，價(jià)格弱勢(shì)繼續(xù)維持，操作上建議逢反彈做空。

能源化工：沙特承諾穩(wěn)定市場(chǎng)

原油。隔夜油價(jià)進(jìn)一步回落，由于沙特重申其穩(wěn)定市場(chǎng)的努力，巴以沖突帶來(lái)的供應(yīng)憂慮稍緩。另消息人士稱美國(guó)與委內(nèi)瑞拉的談判已經(jīng)取得進(jìn)展，對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油制裁將減輕可能將在未來(lái)給全球帶回一部分委內(nèi)瑞拉石油，此外美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并不明朗，盡管耶倫稱美國(guó)仍有望實(shí)現(xiàn)軟著陸。我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)對(duì)巴以沖突對(duì)原油市場(chǎng)的影響有所淡化，原油將延續(xù)沖突前的偏弱節(jié)奏，關(guān)注今晚EIA周報(bào)以及巴以沖突進(jìn)展。

瀝青。10月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示節(jié)內(nèi)煉廠開(kāi)工率企穩(wěn)，出貨量下降，伴隨社庫(kù)廠庫(kù)一起下降，庫(kù)存結(jié)構(gòu)進(jìn)一步有利于中上游挺價(jià)，數(shù)據(jù)邊際利好。不過(guò)成本端油價(jià)再度轉(zhuǎn)為下行，預(yù)計(jì)對(duì)瀝青盤面情緒有所打壓。

LPG。CP上調(diào)幅度高于預(yù)計(jì)，為市場(chǎng)提供一定向好預(yù)期。下游市場(chǎng)方面，華東液氣價(jià)格走穩(wěn)，個(gè)別進(jìn)口碼頭成交下調(diào)，市場(chǎng)利好不足，賣方出貨積極性較大，市場(chǎng)整體對(duì)年底需求有走弱預(yù)期，短期下行壓力仍在但空間有限。

PX。昨日PX盤面依然偏弱，夜盤跟隨國(guó)際原油再度飄綠，芳烴價(jià)格的走弱確定性偏強(qiáng)，汽油裂解價(jià)差主要由于汽油庫(kù)存超季節(jié)性上漲而并非冬夏規(guī)格轉(zhuǎn)換，后市市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)煉廠秋檢之后，汽油利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步走弱，因此10月份時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，PX依舊偏弱走勢(shì)。策略建議:短期對(duì)PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費(fèi)。

PTA。PTA昨日盤面偏弱整理，PX價(jià)格飄綠對(duì)PTA絕對(duì)成本支撐減弱，看空PX價(jià)格的同時(shí)，PTA絕對(duì)價(jià)格同樣看空，目前PTA加工費(fèi)小幅修復(fù)，前期布局做多加工費(fèi)可繼續(xù)持有。策略建議：可嘗試逢低做多PTA加工費(fèi)。

MEG。乙二醇昨日有所止跌，焦煤持續(xù)走弱的同時(shí)，盤面價(jià)格沒(méi)有跟跌，目前估值來(lái)看正在摸底之中，10月份國(guó)內(nèi)檢修損失量與9月大體相當(dāng)，但是海外供應(yīng)端彈性較大，沙特10月新增兩套45萬(wàn)噸裝置檢修，進(jìn)口量來(lái)看，美國(guó)、沙特減少趨勢(shì)，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在60萬(wàn)噸，環(huán)比9月份預(yù)期減少。綜合來(lái)看，在進(jìn)口量存在減少的預(yù)期之下，乙二醇后續(xù)或維持緊平衡，預(yù)計(jì)EG短纖偏弱整理之后，后續(xù)會(huì)有一定的小幅反。策略建議：短期成本端帶動(dòng)盤面下移，被原油帶下來(lái)之后可關(guān)注階段性做多機(jī)會(huì)，僅維持波段操作為主，無(wú)過(guò)多明顯驅(qū)動(dòng)。

PVC。周度下游開(kāi)工環(huán)比走入弱，PVC成本支撐不足，基本面來(lái)看后續(xù)累庫(kù)壓力偏大，需求端無(wú)明顯改善，供應(yīng)壓力難以緩解，基本面承壓，預(yù)計(jì)PVC后市依然維持偏弱震蕩。策略建議：盤面價(jià)格水平，仍然有下行空間，短期可輕倉(cāng)試空。

甲醇。受焦煤暴跌以及神華榆林外售MTO級(jí)甲醇的影響，甲醇期價(jià)出現(xiàn)了較大程度的補(bǔ)跌。但甲醇當(dāng)下的基本面并不悲觀，目前依舊呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)，而且后期供應(yīng)有收縮預(yù)期。一方面，生產(chǎn)利潤(rùn)回落后將對(duì)開(kāi)工產(chǎn)生負(fù)反饋?zhàn)饔?；另一方面，秋檢持續(xù)，且10月中下旬也將逐步進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)和限氣停車的階段。傳統(tǒng)需求和新興需求開(kāi)工高位持穩(wěn)，煤價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩，需求和成本端仍存利好支撐。去庫(kù)預(yù)期下可逢低布局01合約多單或01-05低位正套。近期煤強(qiáng)油弱的格局凸顯，PP-3MA逢高做縮。

聚烯烴。雙節(jié)過(guò)后聚烯烴價(jià)格偏弱運(yùn)行，主要是由于國(guó)慶節(jié)期間上游的季節(jié)性累庫(kù)，疊加成本端原油價(jià)格大幅下跌。庫(kù)存累積后的消耗需要通過(guò)減產(chǎn)、出口或降價(jià)完成，其中速度最快的是降價(jià)。不過(guò)由于節(jié)前價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回調(diào)，疊加節(jié)后下游也有補(bǔ)貨需求，因此向下的空間預(yù)計(jì)有限（具體須看成本端回落的情況），但震蕩的時(shí)間周期可能會(huì)有所拉長(zhǎng)。PE矛盾相對(duì)不大，一方面今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的投放已結(jié)束，存量供給增加有限；另一方面，四季度進(jìn)口到港存回落預(yù)期，且需求層面仍有支撐。PP中長(zhǎng)期的供應(yīng)壓力偏大，特別是9月份多套新裝置投產(chǎn)且四季度也有新裝置投產(chǎn)的預(yù)期，未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)在于丙烷四季度的季節(jié)性走強(qiáng)帶來(lái)的成本支撐以及導(dǎo)致供應(yīng)壓縮的隱形預(yù)期。綜合來(lái)看，PE供需壓力有限，依然偏多看待。PP成本和供需端偏弱，可考慮短空。近期由于PE中游庫(kù)存連續(xù)去化，而PP社庫(kù)出現(xiàn)明顯累積，且PP的需求端BOPP出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱、丙烷走弱后PDH利潤(rùn)有所修復(fù)，PP在成本和供需端的壓力均要大于PE，L-P價(jià)差出現(xiàn)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)。

棉花。鄭棉維持寬幅震蕩。疆減產(chǎn)幅度或超此前市場(chǎng)預(yù)期，棉農(nóng)銷售情緒濃厚，新疆籽棉收購(gòu)價(jià)低開(kāi)高走，籽棉搶收預(yù)期有所增強(qiáng)，對(duì)棉價(jià)形成有力支撐。但需求旺季不旺，高棉價(jià)向下傳導(dǎo)不暢，疊加政策調(diào)控加碼預(yù)期仍存，棉價(jià)上方承壓。關(guān)注新疆籽棉收購(gòu)情

有色金屬：基本面趨弱，銅價(jià)承壓

銅。基本面趨弱，銅價(jià)承壓。周三倫銅收跌0.35%，滬銅主力日盤收漲0.04%，夜盤收漲0.03%。宏觀面，美元仍處于偏高水平，關(guān)注周四公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)?；久?，進(jìn)口窗口維持打開(kāi)狀態(tài)，進(jìn)口貨源流入施壓現(xiàn)貨升水，下游消費(fèi)旺季不旺，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于寬松。短期銅價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足，向下壓力較大，在高供應(yīng)弱消費(fèi)的背景下，未來(lái)有進(jìn)一步累庫(kù)的可能，關(guān)注庫(kù)存變化。

鋁/氧化鋁。下游補(bǔ)庫(kù)增加，鋁價(jià)止跌。周三倫鋁收跌0.02%，滬鋁主力日盤收漲0.05%，夜盤收跌0.05%。鋁價(jià)下跌，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)部分延后到節(jié)后發(fā)生，社庫(kù)總體仍處于歷史低位，預(yù)計(jì)后續(xù)累庫(kù)放緩或出現(xiàn)去庫(kù)，且中期看11月將進(jìn)入枯水期，供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性問(wèn)題或再度發(fā)酵，止跌后鋁價(jià)或再度陷入僵持狀態(tài)。氧化鋁方面，基本面矛盾不突出，11月后或隨鋁減產(chǎn)需求下滑，短期更多關(guān)注成本變化，預(yù)期維持區(qū)間震蕩。

鎳/不銹鋼。累庫(kù)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見(jiàn)明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300系不銹鋼持續(xù)累庫(kù)。同時(shí)，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔(dān)憂情緒緩解，使得鎳價(jià)承壓。關(guān)注成本位支撐，謹(jǐn)慎追空，中長(zhǎng)期逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注明天凌晨USDA供需報(bào)告

油脂。昨日油脂維持震蕩，因投資者在USDA10月供需報(bào)告公布之前調(diào)整倉(cāng)位規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)10月供需報(bào)告中將再度下調(diào)今年美豆單產(chǎn)以及產(chǎn)量預(yù)期，但期末庫(kù)存可能上調(diào)，因此報(bào)告結(jié)果仍有較大不確定性。此外，此前MPOB公布的馬棕9月供需報(bào)告中，馬棕的產(chǎn)量和庫(kù)存均上調(diào)，庫(kù)存創(chuàng)2022年10月以來(lái)新高，該報(bào)告略偏空。操作上，建議在USDA10月供需報(bào)告公布前，投資者可暫時(shí)將空單逢低獲利了結(jié)，等報(bào)告公布后再進(jìn)行操作。

豆粕/菜粕。國(guó)外方面，USDA公布美豆優(yōu)良率為51%，低于市場(chǎng)預(yù)期52%。國(guó)內(nèi)方面，沿海地區(qū)豆粕價(jià)格下調(diào)至4300- 4400元/噸。短期，國(guó)內(nèi)豆粕向下尋找支撐，等待10月USDA報(bào)告指引。菜粕主力合約節(jié)后三個(gè)交易日累計(jì)跌幅10%，主要原因來(lái)源于三個(gè)方面。首先受到假期間美豆下跌拖累，其次國(guó)內(nèi)菜粕需求旺季結(jié)束，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量較少，盤面跟隨現(xiàn)貨價(jià)下跌，第三，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口菜籽菜粕到港量較大，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)供需雙弱。

白糖。昨日2401合約下跌0.89%，原糖下跌2.95%。印度限制糖出口對(duì)四季度國(guó)際糖供應(yīng)產(chǎn)生較為確定的利多。然而國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖到港量增加，后續(xù)新榨季糖上市，疊加拋儲(chǔ)預(yù)期，九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)內(nèi)盤維持高位震蕩。

生豬。生豬合約小幅回調(diào)，11合約抵達(dá)階段性低位15500，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在7.5-7.7元/噸之間，北方豬價(jià)偏弱，節(jié)內(nèi)生豬日屠宰量大幅走弱，過(guò)去兩周生豬出欄體重繼續(xù)走強(qiáng)，已經(jīng)突破123公斤/頭，但是盤面依舊走弱，情緒上偏悲觀，說(shuō)明豬源依舊是處在充足的階段，根據(jù)年初能繁母豬數(shù)量以及七八月二育壓欄的情況推導(dǎo)十月標(biāo)豬供應(yīng)量較大。十一過(guò)后，部分二育養(yǎng)殖戶開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，壓欄去賭后期腌臘行情，但目前仔豬虧損也在擴(kuò)大，后續(xù)行情不容樂(lè)觀，短期來(lái)看，盤面跟隨現(xiàn)貨走弱得可能性較大，能否到達(dá)低點(diǎn)需要關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格。