假期過后，棕櫚油連續(xù)下跌，一度跌破7000元/噸整數(shù)關(guān)口，一改節(jié)前止跌企穩(wěn)態(tài)勢。展望后市，棕櫚油是繼續(xù)維持弱勢，還是轉(zhuǎn)而走強呢？筆者作出以下分析。

圖為馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量走勢（單位：噸）

MPOB利好有限

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月末棕櫚油庫存環(huán)比上升9.60%至231萬噸；馬來西亞9月毛棕櫚油產(chǎn)量為183萬噸，環(huán)比增加4.33%；馬來西亞9月棕櫚油出口環(huán)比下降2.11%，至120萬噸。報告前一項調(diào)查顯示，馬來西亞9月底棕櫚油庫存預(yù)計為238萬噸，環(huán)比增加12.05%，達到去年10月以來最高水平;9月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計為186萬噸，環(huán)比增加6.08%;9月棕櫚油出口量預(yù)計環(huán)比增加8.04%至132萬噸。

從數(shù)據(jù)情況來看，馬來西亞棕櫚油庫存累積不及市場預(yù)期。不過，從絕對數(shù)值來看，依然處于近十個月的高點，庫存壓力依然存在。另外，9月產(chǎn)量繼續(xù)保持增長，與預(yù)期基本持平，也基本符合五年均值水平，顯示增產(chǎn)情況依然維持。出口方面，低于市場預(yù)期，且處在近幾年同期的最低點，顯示需求表現(xiàn)不佳。總體來看，報告雖然好于市場預(yù)期，短期給市場帶來一定的利好支撐，但是由于庫存壓力仍大，總體報告利好有限。

印尼方面，據(jù)印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）數(shù)據(jù)，印尼7月棕櫚油庫存為313萬噸，6月為363萬噸。印尼7月棕櫚油產(chǎn)量增至477萬噸，6月為442萬噸。印尼7月棕櫚油出口量為352萬噸，6月為345萬噸。從印尼數(shù)據(jù)來看，印尼產(chǎn)量保持增長，且印尼數(shù)據(jù)較為落后。從季節(jié)性走勢來看，預(yù)計8—10月產(chǎn)量繼續(xù)保持高位。從出口方面來看，印尼表現(xiàn)良好，且在近幾年的同期對比中，處在相對偏高位置，對應(yīng)前期中國和印度進口較大，也符合印尼出口較大的影響。庫存方面，后期隨著產(chǎn)量的增長，出口能否保持仍有待觀察，利好支撐相對有限。

國內(nèi)庫存壓力較大

國內(nèi)方面，中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第40周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為78.0萬噸，較上周的67.5萬噸增加10.5萬噸。國內(nèi)棕櫚油庫存壓力較大，主要受進口量較大的影響。中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年8月棕櫚油進口總量為62.14萬噸，較上年同期的45.09萬噸增加17.05萬噸，同比增加37.82%，較上月同期的50.97萬噸增加11.18萬噸。根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，10—11月，棕櫚油進口量預(yù)計仍在70萬—80萬噸，總體進口量維持高位，對國內(nèi)供應(yīng)壓力不減。而寒露過后，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)棕櫚油需求明顯轉(zhuǎn)淡，在其他油脂庫存也總體偏高的背景下，棕櫚油去庫壓力依然較大。

綜合來看，預(yù)計MPOB報告帶來一定的利好，但是力度將有限。在馬來西亞仍需去庫存，印尼繼續(xù)保持增產(chǎn)，以及國內(nèi)棕櫚油庫存壓力較大的背景下，棕櫚油價格難有明顯起色。