宏觀金融衍生品：積極因素累積

股指期貨。昨日市場再度調整，個股跌多漲少，創(chuàng)業(yè)板指跌2%，北向資金繼續(xù)流出，對外資重倉行業(yè)壓力較大。巴以沖突升級導致避險情緒升溫，油氣、貴金屬板塊領漲。昨晚多家上市公司集體發(fā)布增持回購以及承諾不減持的公告，向市場傳遞積極信號。綜合來看，市場仍處于磨底階段，市場信心有待修復，但下行空間不大。在積極因素充分累積后，指數(shù)有望企穩(wěn)。

黑色系板塊：行情轉為震蕩

螺卷。鋼價跟隨原料價格反彈，成交也明顯改善，持續(xù)性仍需關注。成材社庫壓力仍在，鋼廠減產的力度也一般，暫未解決當下市場矛盾，預計盤面震蕩為主。

鐵礦。鐵礦價格延續(xù)上漲，季節(jié)性上來看鐵礦已經要進入到收基差的時間，因此盤面會比現(xiàn)貨強勢一些。再者鐵水下行的空間市場預期比較低，對鐵礦抑制不高。強現(xiàn)實支撐了礦價，但成材減產的壓力還在，盤面價格已經到高位，預計震蕩為主。

雙焦。內蒙要求嚴格執(zhí)行露天煤礦夜間禁采要求，焦煤供應邊際仍比較缺。焦炭去產能也進入到執(zhí)行階段，按照前期文件要求10月20日前全面停止裝煤。供應端問題刺激雙焦昨日價格明顯上漲，但成材端庫存和產量的問題還未解決，價格上行壓力仍在，預計盤面震蕩為主。

玻璃。昨日玻璃跟隨商品反彈，但總體比較弱。最近玻璃產銷開始走弱，現(xiàn)貨價格也有所松動，中長期竣工端的預期也不佳，預計盤面震蕩偏弱運行，逢反彈做空。

純堿。傳言遠興三線投產，純堿周產量預計繼續(xù)創(chuàng)新高，供給壓力明顯，預計純堿保持弱勢，操作上建議逢高做空。

能源化工：PVC估值偏低

原油。昨夜原油市場總體震蕩，伊朗再度強硬表示留給政治解決沖突的時間已經不多，沖突向其他戰(zhàn)線擴大的情況或將不可避免，使得油價總體仍能保持周五夜盤給出的風險溢價。美國放松對委內瑞拉制裁，換取委內瑞拉在明年舉行民主的，受監(jiān)督的選舉，在情緒上使得油價小幅回落，但由于長期缺乏設備投資，委內瑞拉原油產量短期內難以突破。總體而言，近期原油價格走勢依然較為以來巴以沖突進展，關注伊朗為首的相關主產國動向。

瀝青。10月第2周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率企穩(wěn)，出貨量持續(xù)下降，伴隨社庫廠庫一起下降，庫存結構進一步有利于中上游挺價，數(shù)據(jù)邊際利好。隔夜油價持穩(wěn)，預計瀝青日內震蕩為主。

LPG。當前國內PDH裝置利潤倒掛，整體需求也較為疲軟，供需寬松格局下海外丙丁烷價格偏弱運行。國內現(xiàn)貨市場因近期到港偏多且節(jié)后下游補庫節(jié)奏不及預期，現(xiàn)貨市場走弱，中期下行壓力仍在，關注整數(shù)關口支撐。

PX。國際原油觸頂后稍有回落，無新增利多，化工品夜盤普跌，PX夜盤再度創(chuàng)下新低，整體表現(xiàn)偏弱，昨日新增裝置動態(tài)：華南某企業(yè)260萬噸px負荷提升至75%-80%，由于近期異構化/歧化利潤上行較大，預計會刺激PX負荷保持高位。策略建議:短期對PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費。

PTA。基本面變動不大，目前成本依然以成本驅動為主，PX夜盤下挫帶動整體聚酯鏈偏綠，盡管在周一油價大漲的情況下，聚酯鏈跟漲也稍顯乏力，成本支撐不足下，PTA難有獨立行情，自身加工費維持在137元/噸區(qū)間震蕩，難看到比較大的修復驅動。策略建議：單邊空單可以適當止盈離場，多PTA空PX做多PTA加工費可繼續(xù)持有，10月下旬陸續(xù)將PX空單轉為PTA空單，多EG空TA繼續(xù)持有。

MEG。昨日夜盤乙二醇跟隨聚酯鏈整體飄綠，成本支撐仍在，但是宏觀及基本面改善空間不足，目前估值不算過高，基本面驅動力不強，港口庫存壓力較大，不過中長期海外裝置檢修利好也在發(fā)酵。策略建議：短期可以在低位輕倉布局多單，僅維持波段操作為主，無過多明顯驅動，TA-EG價差短期做縮維持/持有，遠月貼水格局為主，15反套維持

PVC。成本支撐顯現(xiàn)，油，煤價格堅挺，電石價格虧損嚴重后供應端開始出現(xiàn)下滑，在煤炭價格堅挺下，電石價格下方空間不大，V估值偏低。基本面，后續(xù)企業(yè)仍有部分裝置檢修，上周PVC供應端已經開始出現(xiàn)觸頂回落，上游預售訂單因下游采購與出口新簽單走強環(huán)比增加，重點關注印度終端補庫節(jié)點。策略建議：本周前期空單可逐步止盈離場，底部位置可輕倉布局多單。

甲醇。消息面上，鶴壁煤化工60萬噸/年煤頭裝置已重啟，青海中浩60萬噸/年氣頭裝置計劃本周開始檢修。甲醇基本面目前依舊呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)，但后期供應有收縮預期。一方面，生產利潤回落至盈虧平衡線以下后將對開工呈現(xiàn)負反饋作用；另一方面，秋檢的規(guī)模雖然不大但依舊持續(xù)，而且10月中下旬開始也將逐步進入冬季環(huán)保限產和民用保供限氣停車的階段。不過近期神華榆林計劃外售1萬噸/月的MTO級甲醇，短期將造成一定的供應壓力。傳統(tǒng)需求和新興需求開工高位持穩(wěn)，下游節(jié)后亦有補貨需求，需求端支撐作用較強，但需注意MTO利潤在不斷被壓縮后將對開工產生潛在的負反饋效應。大秦線提前結束檢修疊加保供消息頻出，煤價小幅陰跌。但近期山西煤礦再出事故，安監(jiān)高壓態(tài)勢下成本端仍偏強震蕩。當前估值絕對水平已回落至中等略偏低，去庫預期下可逢低布局01合約多單或以01-05低位正套的頭寸來表達，但需注意宏觀變動引起的風險偏好轉弱的風險。PP仍處產能投放周期的情況下，MTO不應維持高利潤，且近期煤強油弱的格局凸顯，PP-3MA逢高做縮。

聚烯烴。聚烯烴短期偏空的核心原因在于估值修復和供需轉弱以及高庫存的壓制。一方面，高庫存需要降價來緩解；另一方面，近端供需轉弱，聚烯烴利潤在因成本下跌修復后需要一定程度的價格下跌來擠壓這部分修復的利潤。PP近期跌幅相對更大，主要是由于丙烷下跌明顯，PDH利潤得到修復，對PP的供應壓縮預期階段性削弱，導致PP中長期的供應壓力在沒有邊際減量的預期下再度凸顯。不過這兩天丙烷再度走強后PDH利潤又被壓縮到低位水平，需要持續(xù)關注PDH裝置的變動情況，PP目前仍以短空對待。PE供應環(huán)比增加，需求在節(jié)后有所轉弱，但中長期壓力依舊有限，穩(wěn)健者可待庫存顯著去化后再入場做多。

棉花。鄭棉維持寬幅震蕩。疆減產幅度或超此前市場預期，棉農銷售情緒濃厚，新疆籽棉收購價低開高走，籽棉搶收預期有所增強，對棉價形成有力支撐。但需求旺季不旺，高棉價向下傳導不暢，疊加政策調控加碼預期仍存，棉價上方承壓。關注新疆籽棉收購情。

有色金屬：氧化鋁減產，價格沖高回落

銅?；久孢呺H走弱，銅價上方承壓。進口貨源繼續(xù)流入，施壓現(xiàn)貨升水，周一電解銅社會庫存出現(xiàn)小幅去化，但終端需求不佳的背景下支撐力度有限，后續(xù)電銅仍存累庫壓力。整體看，銅價上方仍存壓力，預計偏弱震蕩為主。

鋁/氧化鋁。庫存累增，鋁價承壓。周一鋁錠庫存小幅累庫，鋁棒庫存出現(xiàn)去化。節(jié)后鋁錠庫存持續(xù)累增對鋁價形成壓力，但消費端未較節(jié)前走弱，預計累庫缺乏持續(xù)性，處于歷史低位的庫存對鋁價保持較強支撐，短期驅動不明確，預計鋁價回歸震蕩。氧化鋁方面，山東地區(qū)環(huán)保限產，氧化鋁企業(yè)焙燒爐受影響階段性限產，供應下降，但需求保持穩(wěn)定，使得短期現(xiàn)貨偏緊支撐氧化鋁上漲，但減產后續(xù)會進行補庫，不影響中期供應，維持區(qū)間操作思路，關注成本支撐。

鎳/不銹鋼。累庫預期逐步兌現(xiàn)，社會庫存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見明顯起色，三元材料排產環(huán)比下降，300系不銹鋼持續(xù)累庫。同時，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔憂情緒緩解，使得鎳價承壓。關注成本位支撐，謹慎追空，中長期逢高沽空；不銹鋼已跌到成本位，疊加鋼廠有減產計劃，庫存開始去庫，關注逢低做多機會。

農產品:美豆消息面多空參半

油脂。隔夜美豆以及美豆油上漲，因NOPA月度數(shù)據(jù)利好，該報告顯示9月全球大豆壓榨量環(huán)比增加2.5%，且創(chuàng)歷史同期新高，美豆油庫存則環(huán)比下降11.4%，為2014年12月以來最新水平。不過盤后USDA公布最新作物生長報告，顯示美豆生長優(yōu)良率回升，且收割進度加快，預計對市場形成利空影響。因為預計今日國內油脂或維持震蕩走勢。

豆粕/菜粕。USDA作物生長報告顯示，美豆優(yōu)良率為52%，市場預期為51%，前一周為51%，利空美豆。同時美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA0月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨量達到1.65456億蒲，是有記錄以來的最高水平，超出市場預期，利多美豆。因此CBOT大豆略微上漲，預計今日豆粕以震蕩為主。

白糖。印度限制糖出口對四季度國際糖供應產生較為確定的利多，而巴西產量不斷刷新最高值。然而國內進口糖到港量增加，后續(xù)新榨季糖上市，疊加拋儲預期，九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫存處于歷史低位，預計內盤近期維持高位震蕩，中長期為近強遠弱的局面。

生豬。生豬合約小幅回調，01站回16600點，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在7.5-7.8元/噸之間，節(jié)后屠宰量依舊沒有明顯回調，過去兩周生豬體重達到123公斤后回落，盤面情緒較弱，認為短期處于階段性底部，豬源依舊是處在充足的階段，根據(jù)年初能繁母豬數(shù)量以及七八月二育壓欄的情況推導十月標豬供應量較大。十一過后，部分二育養(yǎng)殖戶開始進入市場，壓欄去賭后期腌臘行情，給予現(xiàn)貨支撐，但目前仔豬虧損也在擴大，后續(xù)行情不容樂觀，商丘母豬最近有擴大屠宰量的趨勢，是否進入去產能周期尚不明朗，預計短期小幅盤面回調后繼續(xù)走低。