宏觀金融衍生品：積極因素累積

股指期貨。昨日市場震蕩整理，券商等權(quán)重股表現(xiàn)好于小盤股，對指數(shù)有一定拉動，汽車、醫(yī)藥板塊出現(xiàn)調(diào)整。個股超2800家下跌，北向資金凈流出30.58億元。市場仍處于磨底階段，市場信心有待修復(fù)，但下行空間不大。在積極因素充分累積后，指數(shù)有望企穩(wěn)。關(guān)注今日將公布的9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

黑色系板塊：品種延續(xù)分化

螺卷。盤面價格小幅回落，鋼價短期依然無法擺脫震蕩的格局，鐵礦連續(xù)走強(qiáng)，成本端的支撐仍在。而終端需求不佳，又限制價格上漲。預(yù)計盤面震蕩將延續(xù)，關(guān)注此輪減產(chǎn)鐵水減少的幅度。

鐵礦。高基差，低庫存，海運費價格上漲以及匯率的貶值是促使礦價上漲的主要因素。目前看盤面仍偏強(qiáng)，但價格已經(jīng)到相對高位，同時鋼材總體還是比較弱，操作上建議觀望。

雙焦。焦炭第三輪提漲仍未落地，山西部分地區(qū)主焦價格有所松動，配煤價格下跌，受此影響，昨日夜盤雙焦價格下跌。目前看雙焦總體偏弱一些，操作上建議逢高做空。

玻璃。玻璃價格震蕩為主，供應(yīng)維持高位，下游補(bǔ)庫基本結(jié)束，玻璃產(chǎn)銷回落，玻璃中長期基本面偏弱，但最近現(xiàn)貨價格并未明顯松動，基差偏高，操作上建議等待反彈再做空。

純堿。遠(yuǎn)興三線雖未證實投產(chǎn)，但純堿供給的壓力還是比較明顯，后期還有增量，盤面連續(xù)走弱后需要等待現(xiàn)貨價格的進(jìn)一步松動，操作上建議逢反彈做空。

能源化工：甲醇走勢偏弱

原油。昨夜原油市場總體震蕩，后半夜的上漲令外盤日線小幅收陽。市場仍在衡量巴以沖突對市場影響，以色列稱不會因為拜登的訪問推遲對加沙地面進(jìn)攻，伊朗則表示加沙地帶的轟炸必須立即停止。此外美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏暖、俄羅斯海運原油出口反彈、美國可能放松對委內(nèi)瑞拉制裁等新聞也在邊際影響油價。總體而言，近期原油價格走勢依然較為以來巴以沖突進(jìn)展，關(guān)注伊朗為首的相關(guān)主產(chǎn)國動向。

瀝青。10月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率企穩(wěn)，出貨量持續(xù)下降，伴隨社庫廠庫一起下降，庫存結(jié)構(gòu)進(jìn)一步有利于中上游挺價，數(shù)據(jù)邊際利好。隔夜油價持穩(wěn)，預(yù)計瀝青日內(nèi)震蕩為主。

LPG。當(dāng)前國內(nèi)PDH裝置利潤倒掛，整體需求也較為疲軟，供需寬松格局下海外丙丁烷價格偏弱運行。國內(nèi)現(xiàn)貨市場因近期到港偏多且節(jié)后下游補(bǔ)庫節(jié)奏不及預(yù)期，現(xiàn)貨市場走弱，中期下行壓力仍在，關(guān)注整數(shù)關(guān)口支撐。

PX。國際原油觸頂后稍有回落，無新增利多，化工品夜盤普跌，PX夜盤再度創(chuàng)下新低，整體表現(xiàn)偏弱，昨日新增裝置動態(tài)：華南某企業(yè)260萬噸px負(fù)荷提升至75%-80%，由于近期異構(gòu)化/歧化利潤上行較大，預(yù)計會刺激PX負(fù)荷保持高位。策略建議:短期對PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費。

PTA?；久孀儎硬淮螅壳俺杀疽廊灰猿杀掘?qū)動為主，PX夜盤下挫帶動整體聚酯鏈偏綠，盡管在周一油價大漲的情況下，聚酯鏈跟漲也稍顯乏力，成本支撐不足下，PTA難有獨立行情，自身加工費維持在137元/噸區(qū)間震蕩，難看到比較大的修復(fù)驅(qū)動。策略建議：單邊空單可以適當(dāng)止盈離場，多PTA空PX做多PTA加工費可繼續(xù)持有，10月下旬陸續(xù)將PX空單轉(zhuǎn)為PTA空單，多EG空TA繼續(xù)持有。

MEG。昨日夜盤乙二醇跟隨聚酯鏈整體飄綠，成本支撐仍在，但是宏觀及基本面改善空間不足，目前估值不算過高，基本面驅(qū)動力不強(qiáng)，港口庫存壓力較大，不過中長期海外裝置檢修利好也在發(fā)酵。策略建議：短期可以在低位輕倉布局多單，僅維持波段操作為主，無過多明顯驅(qū)動，TA-EG價差短期做縮維持/持有，遠(yuǎn)月貼水格局為主，15反套維持

PVC。成本支撐顯現(xiàn)，油，煤價格堅挺，電石價格虧損嚴(yán)重后供應(yīng)端開始出現(xiàn)下滑，在煤炭價格堅挺下，電石價格下方空間不大，V估值偏低?；久妫罄m(xù)企業(yè)仍有部分裝置檢修，上周PVC供應(yīng)端已經(jīng)開始出現(xiàn)觸頂回落，上游預(yù)售訂單因下游采購與出口新簽單走強(qiáng)環(huán)比增加，重點關(guān)注印度終端補(bǔ)庫節(jié)點。策略建議：本周前期空單可逐步止盈離場，底部位置可輕倉布局多單。

甲醇。據(jù)聞常州富德30萬噸/年MTO裝置后期有停車檢修計劃，加之近期煤炭的小幅陰跌，需求和成本的雙利空效應(yīng)使得甲醇再度走弱。然而氣頭裝置冬季限氣停車開始逐步兌現(xiàn)，疊加甲醇生產(chǎn)依舊虧損，后期供應(yīng)收縮將是確定性事件。需求端高位持穩(wěn)和去庫預(yù)期下仍建議逢低布局01合約多單或01-05低位正套，密切關(guān)注MTO裝置的變動情況，同時也要防范出現(xiàn)超跌風(fēng)險。受MTO裝置變動傳聞影響甲醇短期偏弱，前期PP-3MA價差做縮可適當(dāng)止盈離場。

聚烯烴。聚烯烴短期偏空的核心原因在于估值修復(fù)和供需轉(zhuǎn)弱以及高庫存的壓制。一方面，高庫存需要降價來緩解；另一方面，近端供需轉(zhuǎn)弱，聚烯烴利潤在因成本下跌修復(fù)后需要一定程度的價格下跌來擠壓這部分修復(fù)的利潤。PP近期跌幅相對更大，主要是由于丙烷下跌明顯，PDH利潤得到修復(fù)，對PP的供應(yīng)壓縮預(yù)期階段性削弱，導(dǎo)致PP中長期的供應(yīng)壓力在沒有邊際減量的預(yù)期下再度凸顯。不過這兩天丙烷再度走強(qiáng)后PDH利潤又被壓縮到低位水平，需要持續(xù)關(guān)注PDH裝置的變動情況，PP目前仍以短空對待。PE供應(yīng)環(huán)比增加，需求在節(jié)后有所轉(zhuǎn)弱，但中長期壓力依舊有限，穩(wěn)健者可待庫存顯著去化后再入場做多。

棉花。產(chǎn)業(yè)政策加大調(diào)控力度，收緊籽棉收購放貸政策，前期搶收預(yù)期或落空。同時，拋儲時間延長，供應(yīng)趨于寬松，拋儲成交率和成交價均有所下滑。市場焦點逐步轉(zhuǎn)向需求端，需求疲軟，旺季不旺，紡企開機(jī)率持續(xù)下滑，紗線庫存持續(xù)累庫。因此，中線策略上逢高沽空

有色金屬：有色多數(shù)承壓

銅?；久孢呺H走弱，銅價上方承壓。進(jìn)口貨源繼續(xù)流入，施壓現(xiàn)貨升水，但窗口略有收窄，后續(xù)可能會看到進(jìn)口流入放緩的跡象，但供應(yīng)端仍維持在偏高水平，終端需求表現(xiàn)依然平平，后續(xù)電銅仍存累庫壓力。整體看，銅價上方壓力仍存，預(yù)計偏弱震蕩為主。

鋁/氧化鋁。宏觀情緒偏弱，鋁價承壓。宏觀情緒不佳疊加節(jié)后鋁錠庫存持續(xù)累增對鋁價形成壓力，但消費端未較節(jié)前走弱，預(yù)計累庫缺乏持續(xù)性，處于歷史低位的庫存對鋁價保持較強(qiáng)支撐，預(yù)計下方空間有限，謹(jǐn)慎追空。氧化鋁方面，山東地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，氧化鋁企業(yè)焙燒爐受影響階段性限產(chǎn)，供應(yīng)下降，但需求保持穩(wěn)定，使得短期現(xiàn)貨偏緊支撐氧化鋁上漲，但復(fù)產(chǎn)后會進(jìn)行產(chǎn)量回補(bǔ)，不影響中期供應(yīng)，維持區(qū)間操作思路，關(guān)注成本支撐。

鎳/不銹鋼。累庫預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會庫存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300系不銹鋼持續(xù)累庫。同時，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔(dān)憂情緒緩解，使得鎳價承壓。關(guān)注成本位支撐，謹(jǐn)慎追空，中長期逢高沽空；不銹鋼已跌到成本位，疊加鋼廠有減產(chǎn)計劃，庫存開始去庫，關(guān)注逢低做多機(jī)會。

農(nóng)產(chǎn)品:NOPA報告利好仍在發(fā)酵

油脂。隔夜延續(xù)反彈勢頭，因周一公布的NOPA9月壓榨報告的利好仍在發(fā)酵。該報告顯示，9月美豆壓榨量達(dá)到歷史同期最高水平，而豆油庫存下降至2014年10月以來最低水平。此外，巴以沖突是否會擴(kuò)大化也是對油脂形成現(xiàn)在的利多支撐。雖然油脂基本面中長線仍然偏空，但現(xiàn)階段暫時不建議繼續(xù)做空，以觀望為主。

豆粕/菜粕。USDA作物生長報告顯示，美豆優(yōu)良率為52%，市場預(yù)期為51%，前一周為51%，利空美豆。同時美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA0月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨量達(dá)到1.65456億蒲，是有記錄以來的最高水平，超出市場預(yù)期，利多美豆。因此CBOT大豆略微上漲，預(yù)計今日豆粕以震蕩為主。

白糖。印度限制糖出口對四季度國際糖供應(yīng)產(chǎn)生較為確定的利多，而巴西產(chǎn)量不斷刷新最高值。然而國內(nèi)進(jìn)口糖到港量增加，后續(xù)新榨季糖上市，疊加拋儲預(yù)期，九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫存處于歷史低位，預(yù)計內(nèi)盤近期維持高位震蕩，中長期為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面。

生豬。生豬橫盤震蕩，01收盤16765點，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在7.5-7.8元/噸之間，節(jié)后屠宰量依舊沒有明顯回調(diào)，過去兩周生豬體重達(dá)到123公斤后回落，盤面情緒較弱，認(rèn)為短期處于階段性底部，豬源依舊是處在充足的階段，且目前處在年內(nèi)標(biāo)豬供給最大的時間段。十一過后，雙節(jié)透支需求的情況比較嚴(yán)重，短期需求低迷，部分二育養(yǎng)殖戶開始進(jìn)入市場，壓欄去賭四季度腌臘行情，一定程度上支撐現(xiàn)貨，但目前仔豬虧損也在擴(kuò)大，商丘母豬有擴(kuò)大屠宰量的趨勢，未來是否進(jìn)入去產(chǎn)能周期尚不明朗，預(yù)計短期小幅盤面回調(diào)后繼續(xù)走低。