2022年年底至2023年5月，南疆地區(qū)氣溫較低，不僅導(dǎo)致部分棗樹出現(xiàn)了凍死、凍傷的現(xiàn)象，并且凍死了棗樹的根系，增加了棗樹坐果、保果的難度。7月中旬，南疆地區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)高溫天氣，部分地區(qū)氣溫甚至高到40℃以上，并且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10天。在這種情況下，即使今年南疆各地供水充足，但是紅棗還是在高溫的影響下出現(xiàn)了40%左右的減產(chǎn)。

南疆供應(yīng)或有缺口

新季紅棗減產(chǎn)幅度較大，使得市場(chǎng)供應(yīng)明顯下降，預(yù)計(jì)南疆灰棗產(chǎn)量在35萬—38萬噸的水平。截至目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為紅棗庫存在15萬噸上下。其中，河北滄州紅棗現(xiàn)貨庫存在7萬—8萬噸，紅棗期貨倉(cāng)單流出貨源有4萬—5萬噸，其他市場(chǎng)有紅棗貨源有2萬—3萬噸?？紤]到10月的消費(fèi)旺季市場(chǎng)仍然要消化一部分庫存，因此2023/2024年度紅棗結(jié)轉(zhuǎn)庫存大概率低于15萬噸的水平，對(duì)比2021/2022年度，紅棗結(jié)轉(zhuǎn)庫存在25萬噸左右。

消費(fèi)方面,紅棗消費(fèi)呈現(xiàn)緩慢向好態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)也持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)紅棗的年度消費(fèi)量能夠維持在51萬—52萬噸的水平。

基于上述判斷，我們認(rèn)為，新季紅棗可能出現(xiàn)缺口，即使沒有缺口也會(huì)處于明顯的緊平衡狀態(tài)，在這種情況下，新季紅棗整體處于易漲難跌格局。

新季果實(shí)較小

8月中旬，南疆地區(qū)棗樹坐了一定量的三茬果。但是由于生長(zhǎng)期不足，這部分棗果很難生長(zhǎng)成合格的商品果。從我們近期調(diào)研的情況來看，這部分棗果不僅個(gè)頭較小，并且很多棗果還沒有上色。因此，不論從單顆果粒重還是含糖量來看，這部分棗果都很難生長(zhǎng)成合格的商品果。由于今年紅棗商品率較低，這不僅抬升了倉(cāng)單的生產(chǎn)成本，而且會(huì)進(jìn)一步降低市場(chǎng)商品貨的供應(yīng)。

進(jìn)入10月中旬，新季新疆灰棗統(tǒng)貨下樹在即，目前約有10%的統(tǒng)貨購(gòu)銷合同已經(jīng)提前簽訂，簽訂價(jià)格區(qū)間在8.5—12元/公斤，主流價(jià)格在10元/公斤，極個(gè)別高價(jià)到14元/公斤左右。相較2021年，統(tǒng)貨收購(gòu)價(jià)格在7.5—9元/公斤，主流收購(gòu)價(jià)格在8.5元/公斤。預(yù)計(jì)今年的統(tǒng)貨收購(gòu)價(jià)格較2021年上升10%以上。

紅棗的倉(cāng)單成本主要由商品率和統(tǒng)貨收購(gòu)價(jià)格兩個(gè)變量決定的，今年由于棗果較小，商品率較低，加之收購(gòu)價(jià)格較高，因此新季紅棗的生產(chǎn)成本較高，成本端對(duì)于紅棗的價(jià)格支撐較為強(qiáng)勁。

圖為紅棗期貨主力合約收盤價(jià)走勢(shì)（單位：元/噸）

綜上所述，新疆紅棗大幅減產(chǎn)，供應(yīng)端存在缺口，紅棗整體驅(qū)動(dòng)向上。與此同時(shí)，新季紅棗統(tǒng)貨收購(gòu)價(jià)格較高，品質(zhì)較低，整體估值也偏高?；谏鲜雠袛?，我們認(rèn)為，紅棗后期仍維持強(qiáng)勢(shì)格局。