【原油】

方向：震蕩偏強。

具體情況：截至 10 月 19 日收盤，Brent 結(jié)算價92.38 美元/桶，漲幅 0.96%;WTI 結(jié)算價 89.37 美元 /桶，漲幅1.19%;SC結(jié)算價 689.1 元/桶，漲幅 1.46%。

宏觀上，鮑威爾發(fā)言暗示11月可能暫停加息，加息并非源自通脹下行，而是久期溢價推動長期收益率快速上行，起到類似加息效果，這提振了市場情緒。但根據(jù)最新的點陣圖，今年仍有一次25bp的加息，大概率發(fā)生在12月。

基本面上，美國政府宣布在今年12月到明年1月將以不超過79美元/桶的價格回補SPR共計600萬桶，合10萬桶/日，提高了市場對未來原油需求的預(yù)期。但美國政府8-9月的既定回收計劃僅完成80，9月末以來已經(jīng)事實上停止了回收。在預(yù)算收緊和油價高啟的基礎(chǔ)上，美國可以按時回收的可能性不高，關(guān)注回收動態(tài)。

總體上，宏觀壓力的下行和美國回補SPR的消息推動油價快速上行，短期內(nèi)關(guān)注巴以沖突和哈薩克斯坦/阿塞拜疆對以色列的態(tài)度。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顧：10月沙特CP上調(diào)，漲幅高于預(yù)期。外盤FEI價格走弱，國內(nèi)民用氣下跌，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量56.67萬噸左右，環(huán)比減少 0.41%。港口庫存275.75萬噸，環(huán)比減少5%。

2、燃燒需求好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率64.8%，PDH開工率66.08%,環(huán)比跌1.11%。

3、華南民用氣成交均價5050元/噸（+10），進(jìn)口氣價格5160元/噸(+10)。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：基本面供需雙弱，周產(chǎn)量下降，總庫存去庫，高價資源接受度不高，部分終端施工需求回落。

邏輯：

1.成本支撐強，煉廠綜合利潤虧損加深，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率42%，華東主營煉廠間歇生產(chǎn)。10月份計劃排產(chǎn)298.9萬噸，較9月減少51.8萬噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫115萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸。下游剛需支撐，帶動社庫去庫。廠庫86.6萬噸，環(huán)比減1.4萬噸，山東地?zé)?870元/噸，部分報價走跌。廠家周度出貨量共49.3萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求逐步下降。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在671.5美金附近，PX加工費在349美金，相比前期收縮明顯。供應(yīng)方面，盛虹煉化400萬噸PX裝置因故負(fù)荷下降20%附近，恢復(fù)時間不確定，廣東石化260萬噸裝置目前負(fù)荷提升中，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，東營威聯(lián)100萬噸裝置計劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，沙特70萬噸裝置于9月底10月初停車檢修，預(yù)計至11月中下旬，日本Eneos29萬噸裝置已

于近日停車，有可能長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，逸盛360萬噸裝置已重啟，恒力220萬噸裝置已按計劃檢修，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX短期無新增供應(yīng)；2. 油價相比前期反彈。

向下驅(qū)動：1.PTA加工費低位；2.調(diào)油經(jīng)濟性走弱。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，PXN位于349美金附近，PTA加工費目前修復(fù)至278元/噸附近，相比前期回升明顯，但仍處于低位；供應(yīng)端，本周PTA開工率預(yù)計上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬噸裝置已重啟，恒力220萬噸裝置已按計劃檢修，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計時長1個月；需求端，聚酯開工率上升至90.5%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1.PXN相對高位；2.PTA加工費低位；3.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約118.5萬噸附近，環(huán)比上期增加1.1萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周預(yù)計乙二醇開工負(fù)為荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化預(yù)計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已于近日停車，預(yù)計檢修2個月，三江100萬噸裝置周末臨時停車，重啟時間待定，鎮(zhèn)海煉化因裂解裝置意外停車，預(yù)計時長2周；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計劃檢修，陜西榆林計劃11-12月起單線輪檢；需求端，聚酯開工率上升至90.5%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至56%；化纖紗線價格穩(wěn)中下調(diào)，成交疲軟。滌綸短纖期貨低位震蕩，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫；

2.短纖工廠挺價，產(chǎn)銷平淡；

3.紗廠加工虧損，庫存高位，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：ICE期棉上方承壓。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，紡企謹(jǐn)慎觀望；純棉紗價格下調(diào)，成交清淡。鄭棉主力低位震蕩，CF1-5價差收于115。

邏輯：

1.社會庫存下降，進(jìn)口到港增加、儲備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游加工虧損，訂單缺乏，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：單邊偏弱整理；MA1-5擇機反套。

理由：對油價反應(yīng)鈍化+缺乏新驅(qū)動。

邏輯：維持觀點，短期庫存去化托底期價使得市場心理偏多，但提振作用非常有限，盤面陷入窄幅偏弱整理，2400點不穩(wěn)，反彈雖然但依舊走勢偏空?？紤]到近期抵港計劃并不少，短期難再見一次大幅度去庫。中線將會配合估值去尋找能源指引（油價為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，MA1-5反套止盈，后市可擇機滾動操作。

風(fēng)險提示：油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+70（-10)，基差略走弱，現(xiàn)貨成交一般，下游開始觀望。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風(fēng)險）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01+20（0），基差維持，成交尚可，市場觀望氛圍漸起。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存中性偏高；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風(fēng)險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：裝置動態(tài)：中海殼牌72萬噸、華泰盛富45萬噸10月中旬檢修，非一體化持續(xù)虧損關(guān)注后續(xù)是否會帶來計劃外檢修情況。成本端支撐較強，苯乙烯自身基本面沒有太大變化，季節(jié)性走弱在利潤虧損下的下方空間有限，短期由成本端給指引，長線仍以震蕩偏空思路為主。

向上驅(qū)動：成本支撐較強。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：本周純堿累庫6.26萬噸，當(dāng)前堿廠最低送到報價在2500元/噸，據(jù)傳中建材招標(biāo)價格更低，本周以來現(xiàn)貨降價有持續(xù)加速的跡象，體現(xiàn)出當(dāng)前堿廠在待發(fā)訂單不充裕之后的恐慌情緒有所蔓延。本周產(chǎn)量提升至70萬噸上方，后期仍將持續(xù)提升，后期平均每周將過剩6-8萬噸， 堿廠庫存將大幅積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于當(dāng)前成本端較為堅挺，盤面主要關(guān)注堿廠的降價速度與盤面估值的匹配節(jié)奏。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：當(dāng)前01合約偏向逢高空，12月之后考慮逢低多，1-5正套。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：本周玻璃環(huán)比去庫0.09%，基本持平，主要為主銷地華東去庫，主產(chǎn)地產(chǎn)銷較差，但昨日稍有好轉(zhuǎn)，沙河現(xiàn)貨價格在1943元/噸，價格雖有松動，仍是窄幅波動為主，短期主銷地價格維持堅挺，后續(xù)需求走弱概率加大。當(dāng)前尚處在下游消費旺季的末端，當(dāng)主銷地華東和華南產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對于情緒端的助推，當(dāng)前玻璃的供給端不斷點火，而成本端純堿價格存走弱預(yù)期，中期現(xiàn)貨降價壓力加大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考慮逢高空01合約，12月之后若盤面下跌至1500附近考慮逢低多。

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V觸底反彈，電石小幅下降使得外采電石法利潤進(jìn)一步虧損加大，燒堿繼續(xù)下跌但后期下跌預(yù)期明顯，山東氯堿一體化綜合利潤降至100元附近。開工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預(yù)計進(jìn)一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強，基差小幅走強。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。社庫和廠庫均環(huán)比增加，但累庫幅度放緩。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報價下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動：絕對價格低位。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：空頭平倉，暫時觀望。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。