宏觀(guān)金融衍生品：磨底延續(xù)

股指期貨。國(guó)內(nèi)積極信號(hào)逐漸增多，匯金買(mǎi)入ETF并將繼續(xù)增持，財(cái)政增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債，體現(xiàn)出財(cái)政積極發(fā)力的態(tài)度，對(duì)基建投資增速有一定提振，傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)。短期指數(shù)有望企穩(wěn)反彈，IF、IH代表的價(jià)值風(fēng)格有望率先企穩(wěn)。

黑色系板塊：宏觀(guān)釋放利好，盤(pán)面止跌反彈

螺卷。螺紋價(jià)格止跌反彈，主要是消息端的刺激，另一方面是超跌，但反彈又弱于原料。近鋼材需求尚可，環(huán)比并沒(méi)有走弱，疊加政策不斷釋放利好疊加成本支撐，繼續(xù)深跌的預(yù)期不足，但本身的庫(kù)存壓力仍在，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩。

鐵礦。鐵礦價(jià)格尾盤(pán)大幅上漲，主要受消息擾動(dòng)，包括地方債提前下達(dá)，發(fā)行1萬(wàn)億特別國(guó)債等。同時(shí)鐵皮爾巴拉Christmas Creek礦區(qū)發(fā)生涉及挖掘機(jī)的安全事故，不過(guò)暫時(shí)礦沒(méi)有影響到采礦作業(yè)。本身鐵礦沒(méi)有明顯累庫(kù)預(yù)期和盤(pán)面貼水，在消息刺激下盤(pán)面偏強(qiáng)運(yùn)行，但價(jià)格來(lái)到年內(nèi)高位，上方壓力也比較明顯，預(yù)計(jì)價(jià)格高位震蕩。

雙焦。山西4.3米焦?fàn)t基本月底可以全部淘汰，焦炭階段性供需錯(cuò)配，價(jià)格短期有一定支撐，預(yù)計(jì)盤(pán)面短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注第三輪現(xiàn)貨提漲能否落地。焦煤方面，低庫(kù)存下市場(chǎng)對(duì)焦煤冬儲(chǔ)有一定預(yù)期，但最近焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有所走弱，盤(pán)面價(jià)格上漲跟宏觀(guān)消息的刺激也有很大關(guān)系，預(yù)計(jì)盤(pán)面仍會(huì)有反復(fù)。

玻璃。玻璃總體表現(xiàn)還是比較弱，季節(jié)性來(lái)看產(chǎn)銷(xiāo)將會(huì)進(jìn)一步走弱，疊加明年需求預(yù)期不佳，短期宏觀(guān)釋放利好，市場(chǎng)情緒改善，預(yù)計(jì)玻璃下跌會(huì)有所放緩。

純堿。純堿供給壓力較大，預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)，連續(xù)走弱后有所企穩(wěn)，但預(yù)計(jì)不可持續(xù)，操作上建議逢高做空。

能源化工：歐元區(qū)疲軟數(shù)據(jù)拖累油價(jià)

原油。昨天下午公布的歐洲10月PMI初值顯示歐洲總體經(jīng)濟(jì)依然偏軟，包括英國(guó)、歐元區(qū)以及歐元區(qū)主要國(guó)家的數(shù)據(jù)依然不佳，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐洲需求的憂(yōu)慮。晚上公布的美國(guó)PMI強(qiáng)于預(yù)期，使得美元指數(shù)走強(qiáng)，打壓美元計(jì)價(jià)的原油。此外，巴以沖突暫緩也使得市場(chǎng)繼續(xù)吐出部分戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)，不過(guò)目前油價(jià)仍在沖突發(fā)生前的上方，仍有溢價(jià)留存在市場(chǎng)中，后市等待以色列第一輪地面攻勢(shì)后各方反應(yīng)決定。建議操作上以做多波動(dòng)率為主。

瀝青。10月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示開(kāi)工率有所反彈、但節(jié)后出貨量恢復(fù)力度不足。廠(chǎng)庫(kù)表現(xiàn)尚可，但社庫(kù)排庫(kù)速度在旺季即將結(jié)束期間陷入阻滯，數(shù)據(jù)邊際利空。瀝青近期走勢(shì)受基本面影響弱于油價(jià)，預(yù)計(jì)瀝青日內(nèi)震蕩為主。

LPG。美國(guó)供應(yīng)商碼頭設(shè)備故障，發(fā)貨有所延遲，且巴拿馬運(yùn)河再次擁堵，短期供應(yīng)收緊，國(guó)內(nèi)由于10月下旬到港量有限，現(xiàn)貨短期已然呈現(xiàn)企穩(wěn)偏強(qiáng)。綜上我們預(yù)計(jì)盤(pán)面短期基于內(nèi)在成本端以及運(yùn)力炒作下走勢(shì)偏強(qiáng)，但供需面缺乏持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，難以走出獨(dú)立向上行情。

PX。日盤(pán)午后跟隨商品板塊拉漲，受黑色系拉漲情緒提振，價(jià)格重心小幅上移，夜盤(pán)稍有回落。國(guó)際原油價(jià)格仍處于回落趨勢(shì)之中，預(yù)計(jì)整體價(jià)格依然依然會(huì)偏弱。新增裝置動(dòng)態(tài)：威聯(lián)化學(xué)100萬(wàn)噸裝置計(jì)劃11月檢修PX一套100萬(wàn)噸裝置，計(jì)劃?rùn)z修10天附近，華南某企業(yè)260萬(wàn)噸PX目前運(yùn)行負(fù)荷95%-100%，負(fù)荷進(jìn)一步提升。策略建議:中長(zhǎng)期對(duì)PX持偏空邏輯，短期偏弱震蕩，昨日日盤(pán)反彈給出加空單機(jī)會(huì)。

PTA。PX價(jià)格昨日尾盤(pán)拉漲幅度較大給予PTA一定成本端支撐，夜盤(pán)維持5770一線(xiàn)震蕩。自身基本面變動(dòng)情況不多，主要跟隨成本波動(dòng)為主，開(kāi)工率處于回升周期之中，加工費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)壓縮至低位。策略建議：等盤(pán)面反彈后擇機(jī)加空單，中長(zhǎng)期邏輯依然是逢高做空TA，但短期維持底部震蕩為主，TA加工費(fèi)做縮頭寸持有，TA-EG價(jià)差做縮繼續(xù)持有。

MEG。乙二醇成本端支撐偏強(qiáng)，焦煤價(jià)格大漲，乙二醇小幅跟漲，目前以反彈對(duì)待。整體來(lái)看短期下方支撐已現(xiàn)，中期的絕對(duì)價(jià)格要看成本端的抬升。策略建議：短期可以在低位輕倉(cāng)布局多單，僅維持波段操作為主，無(wú)過(guò)多明顯驅(qū)動(dòng)，TA-EG價(jià)差做縮可部分離場(chǎng)后繼續(xù)持有，遠(yuǎn)月貼水格局為主，15反套維持。

PVC。政策利好刺激盤(pán)面，市場(chǎng)情緒略有改善，昨日黑色建材板塊系整體拉漲，PVC同步跟漲，基本面變化不大，內(nèi)需承接一般。出口環(huán)帶交付量環(huán)比增長(zhǎng)，但幅度有限，本周看出口沖擊力平平，后續(xù)持續(xù)關(guān)注。策略建議：底部位置輕倉(cāng)布局多單安全邊際較高。

甲醇。消息面上，據(jù)聞寧夏鯤鵬一固定污水儲(chǔ)存罐起火，其60萬(wàn)噸/年甲醇裝置已緊急停車(chē)。甲醇當(dāng)前估值絕對(duì)水平已回落至中等偏低位置，供應(yīng)確定性收縮、需求端高位持穩(wěn)和去庫(kù)預(yù)期仍在，宏觀(guān)氛圍轉(zhuǎn)暖情況下建議逢低布局甲醇01合約多單或01-05低位正套，密切關(guān)注MTO裝置的變動(dòng)情況。PP-3MA價(jià)差短期受MTO裝置傳聞和油煤比回升影響有所回升，但中長(zhǎng)期逢高做縮思路不變。

聚烯烴。供需沒(méi)有較大轉(zhuǎn)好的驅(qū)動(dòng)下，高庫(kù)存壓力還是需要靠市場(chǎng)主動(dòng)降價(jià)去緩解。此外，還可以通過(guò)減產(chǎn)和出口等途徑。目前出口有一定的邊際改變：外盤(pán)PE的報(bào)價(jià)顯著增多，主要集中在中東（伊朗、阿曼等地），船期在11月及以后，雖然實(shí)際成交不多但報(bào)盤(pán)的積極性顯著增大。PP國(guó)內(nèi)出口報(bào)價(jià)走低，有出口緩解壓力的預(yù)期。減產(chǎn)則是靠現(xiàn)在不斷壓縮利潤(rùn)去逐步兌現(xiàn)。PP短期偏空邏輯尚未結(jié)束，供需環(huán)比略有好轉(zhuǎn)但未形成趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者可擇機(jī)部分離場(chǎng)。PE中長(zhǎng)線(xiàn)偏強(qiáng)，穩(wěn)健者可考慮看到驅(qū)動(dòng)后右側(cè)布局多單。

棉花。產(chǎn)業(yè)政策加大調(diào)控力度，收緊籽棉收購(gòu)放貸政策，前期搶收預(yù)期或落空。同時(shí)，拋儲(chǔ)時(shí)間延長(zhǎng)，供應(yīng)趨于寬松，拋儲(chǔ)成交率和成交價(jià)均有所下滑。市場(chǎng)焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向需求端，需求疲軟，旺季不旺，紡企開(kāi)機(jī)率持續(xù)下滑，紗線(xiàn)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。因此，中線(xiàn)策略上逢高沽空。

有色金屬：宏觀(guān)情緒回暖，有色普漲

滬銅。宏觀(guān)情緒改善，銅價(jià)上漲。宏觀(guān)面，海外對(duì)加息的博弈加劇，美元指數(shù)高位震蕩，關(guān)注今晚歐央行利率決議，國(guó)內(nèi)方面中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年特別國(guó)債10000億元，赤字率由3%提高到3.8%左右，短期將提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)宏觀(guān)面短期將有所回暖?；久?，由于再生銅貨源持續(xù)緊張，精廢價(jià)差缺乏經(jīng)濟(jì)性的問(wèn)題依然存在，精銅桿消費(fèi)預(yù)計(jì)將保持旺盛，周一庫(kù)存再度去庫(kù)，下方支撐較強(qiáng)。短期銅價(jià)隨宏觀(guān)情緒轉(zhuǎn)暖有所提振。

滬鋁/氧化鋁。宏觀(guān)情緒回暖，鋁價(jià)被動(dòng)推升。宏觀(guān)面，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年特別國(guó)債10000億元，提振市場(chǎng)信心，短線(xiàn)推升鋁價(jià)?；久妫瑵u入淡季，下游需求轉(zhuǎn)淡，而目前國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量維穩(wěn)，基本面環(huán)比有所弱化，限制鋁價(jià)上方空間。氧化鋁方面，減產(chǎn)已被消化完畢，上行缺乏驅(qū)動(dòng)，后續(xù)更多擔(dān)憂(yōu)在于電解鋁或有減產(chǎn)帶來(lái)需求的下降，而供應(yīng)相對(duì)充足，總體維持逢高沽空思路對(duì)待。

鎳/不銹鋼。累庫(kù)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見(jiàn)明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300系不銹鋼持續(xù)累庫(kù)。同時(shí)，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔(dān)憂(yōu)情緒緩解，使得鎳價(jià)承壓。關(guān)注成本位支撐，謹(jǐn)慎追空，中長(zhǎng)期逢高沽空；不銹鋼已跌到成本位，疊加鋼廠(chǎng)有減產(chǎn)計(jì)劃，庫(kù)存開(kāi)始去庫(kù)，關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品：豆類(lèi)市場(chǎng)粕強(qiáng)油弱

油脂。隔夜美豆反彈，因有消息稱(chēng)中國(guó)代表團(tuán)在美國(guó)簽署了價(jià)值數(shù)十億美元的農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)意向書(shū)。不過(guò)美豆油及國(guó)內(nèi)油脂也表現(xiàn)減弱，一方面受買(mǎi)粕賣(mài)油套利資金打壓，另一方面受近期原油價(jià)格大幅下跌拖累，此外國(guó)內(nèi)下游需求不旺，油脂庫(kù)存持續(xù)增加。預(yù)計(jì)近期油脂將維持震蕩下行的趨勢(shì)。

豆粕/菜粕。夜盤(pán)CBOT豆粕漲至七個(gè)月來(lái)的新高，因中國(guó)簽訂美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)意向書(shū)。中國(guó)主要簽約采購(gòu)大豆、玉米、高粱和小麥，達(dá)到數(shù)十億美元。這些交易以“框架合同”的形式簽署，通常是不具約束力的購(gòu)買(mǎi)意向書(shū)，沒(méi)有正式的銷(xiāo)售條款，市場(chǎng)將從未來(lái)幾天美國(guó)農(nóng)業(yè)部的單日銷(xiāo)售報(bào)告里確認(rèn)這些銷(xiāo)售。天氣方面，本周中西部部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，或?qū)⒎怕蠖故斋@進(jìn)度。預(yù)計(jì)今日豆粕偏強(qiáng)震蕩。

白糖。印度可能恢復(fù)食糖出口，而巴西產(chǎn)量不斷刷新最高值。然而國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖到港量增加，新榨季糖上市，糖價(jià)上方承壓，疊加拋儲(chǔ)預(yù)期，九月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳，即使庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)內(nèi)盤(pán)近期維持高位震蕩，中長(zhǎng)期為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面。