■銅：價格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67320元/噸，漲跌750元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：230元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利359.84元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存58223噸，漲跌1329噸，LME庫存185175噸,漲跌-2300噸

5.利潤：銅精礦TC88.76美元/干噸，銅冶煉利潤1860元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢壓制價格，但低庫存以及低估的需求支持銅價不深跌。觀察67300一線壓力能否收復(fù)，收復(fù)后背靠66500一線做多，區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，價格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21400元/噸，漲跌240元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：170元/噸，漲跌-15元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-31.58元/噸。

4.上期所鋅庫存37168元/噸，漲跌-4121噸。

LME鋅庫存73100噸，漲跌-1550噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.4噸，漲跌1.75噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為62.06%，SMM壓鑄為50.12%，SMM氧化鋅為61.4%。

7. 總結(jié)：美聯(lián)儲暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢壓制價格。供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。鋅價企穩(wěn)跡象，以近期低點(diǎn)為止損做多，區(qū)間操作。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18910元/噸，相比前值下跌10元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3001元/噸，相比前值上漲3元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18920元/噸，相比前值上漲70元/噸；氧化鋁期貨價格為3082元/噸，相比前值上漲33元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-10元/噸，相比前值下跌80元/噸；氧化鋁基差為-81元/噸，相比前值下跌30元/噸；

4.庫存：截至10-23，電解鋁社會庫存為63萬噸，相比前值上漲0.4萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為18.5萬噸，南海地區(qū)為17萬噸，鞏義地區(qū)為6.4萬噸，天津地區(qū)為6.3萬噸，上海地區(qū)為6.7萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為1.8萬噸，重慶地區(qū)為0.5萬噸；

5.利潤：截至10-18，上海有色中國電解鋁總成本為16188.03元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2831.97元/噸；截至10-24，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為3001元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：最具確定性的產(chǎn)能變動即為四季度采暖季來臨的減產(chǎn)，目前12月合約已經(jīng)開始交易這一減產(chǎn)預(yù)期.再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤與旺季需求預(yù)期的刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來緊平衡的局面，給與價格強(qiáng)力支撐，價格向上可看到3100-3200元/噸，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，繼續(xù)向上突破3200元/噸需配合超預(yù)期減產(chǎn)或下游超季節(jié)性修復(fù)。若減產(chǎn)不及預(yù)期，年內(nèi)價格下方支撐仍然給到2950-3000元/噸，需警惕云南枯水期電解鋁被迫減產(chǎn)現(xiàn)象。

7.電解鋁總結(jié)：從宏觀上看，今年前三季度GDP同比增5.2%，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升未能向大宗商品價格施壓?；久嫔希?yīng)確定性較高，需求尚未明朗，支撐近月合約的主要驅(qū)動在于市場認(rèn)為11月將會有恢復(fù)性消費(fèi)抬頭，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒有現(xiàn)實(shí)支撐，價格理應(yīng)有一個向下調(diào)整的動作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場情緒助推下，鋁價有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19090元/噸，相比前值上漲180元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3009元/噸，相比前值上漲8元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19045元/噸，相比前值上漲125元/噸；氧化鋁期貨價格為3100元/噸，相比前值上漲18元/噸；

3.基差：滬鋁基差為45元/噸，相比前值上漲55元/噸；氧化鋁基差為-91元/噸，相比前值下跌10元/噸；

4.庫存：截至10-23，電解鋁社會庫存為63萬噸，相比前值上漲0.4萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為18.5萬噸，南海地區(qū)為17萬噸，鞏義地區(qū)為6.4萬噸，天津地區(qū)為6.3萬噸，上海地區(qū)為6.7萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為1.8萬噸，重慶地區(qū)為0.5萬噸；

5.利潤：截至10-19，上海有色中國電解鋁總成本為16197.89元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2912.11元/噸；截至10-25，上海有色氧化鋁總成本為2787.7元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為221.3元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：最具確定性的產(chǎn)能變動即為四季度采暖季來臨的減產(chǎn)，目前12月合約已經(jīng)開始交易這一減產(chǎn)預(yù)期.再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤與旺季需求預(yù)期的刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來緊平衡的局面，給與價格強(qiáng)力支撐，價格向上可看到3100-3200元/噸，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，繼續(xù)向上突破3200元/噸需配合超預(yù)期減產(chǎn)或下游超季節(jié)性修復(fù)。若減產(chǎn)不及預(yù)期，年內(nèi)價格下方支撐仍然給到2950-3000元/噸，需警惕云南枯水期電解鋁被迫減產(chǎn)現(xiàn)象。

7.電解鋁總結(jié)：宏觀利好對鋁價起提振作用?；久嫔?，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，支撐近月合約的主要驅(qū)動在于市場認(rèn)為11月將會有恢復(fù)性消費(fèi)抬頭，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒有現(xiàn)實(shí)支撐，價格理應(yīng)有一個向下調(diào)整的動作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場情緒助推下，鋁價有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14550元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為700元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15950元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為14440元/噸，相比前值下跌55元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為110元/噸，相比前值上漲10元/噸；

4.庫存：截至10-20，工業(yè)硅社會庫存為34.8萬噸，相比前值累庫0.6萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.1萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，昆明地區(qū)為4.5萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至9-30，上海有色全國553#平均成本為13118.87元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險點(diǎn)在于部分社會庫存可能會被釋放到現(xiàn)貨市場中，現(xiàn)貨市場價格承壓，可能會帶動盤面有一定程度回調(diào)，但總體來看供應(yīng)端并無增量，不改價格向上趨勢，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫或者超季節(jié)性的需求改善。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3770元/噸。

基差：105對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.34%，環(huán)比上周增加0.14個百分點(diǎn)，同比去年增加0.29個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.62%，環(huán)比下降1.31個百分點(diǎn)，同比增加2.36個百分點(diǎn)；鋼廠盈利率19.05%，環(huán)比下降5.19個百分點(diǎn)，同比下降19.48個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量242.44萬噸，環(huán)比下降3.51萬噸，同比增加4.39萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價930元/噸。

基差：61，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12495.17萬噸，較上周減少143.39萬噸金十期貨7月14日訊，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12495.17，環(huán)比降143.39；日均疏港量315.80增2.38。

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：宏觀利好帶動雙焦走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2280元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2140元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2230元/噸（30）；

2.基差：JM01基差304元/噸（-69），J01基差-209.5元/噸（-60.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.82%（-0.93%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.64%（-1.28%），247家鋼廠高爐開工率82.34%（0.14%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.44萬噸（-3.51）；

4.供給：洗煤廠開工率73.01%（-2.98%），精煤產(chǎn)量62.147萬噸（-2.68）；

5.庫存：焦煤總庫存2082.4噸（-2.85），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存952.72噸（2.80），可用天數(shù)10.36噸（0.16），鋼廠焦化廠庫存738.57噸（-12.93），可用天數(shù)12.01噸（-0.03）；焦炭總庫存818.07噸（-12.66），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存41.53噸（-5.72），可用天數(shù)10.72噸（0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存560.99噸（-4.22），可用天數(shù)10.73噸（0.10）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-13元/噸（-4），螺紋鋼高爐利潤-378.73元/噸（40.81），螺紋鋼電爐利潤-317.04元/噸（10.45）；

7.總結(jié)：宏觀利好政策推動下，雙焦跟隨板塊強(qiáng)勢上漲，一方面，下游原料庫存低位態(tài)勢仍存，加上鐵水下行幅度不及預(yù)期，補(bǔ)庫需求放大雙焦價格彈性；另一方面，宏觀利好刺激下，透露出國家層面的刺激態(tài)度仍存。預(yù)計雙焦呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，關(guān)注本周鐵水產(chǎn)量下行情況。

■玻璃：下游剛需補(bǔ)庫，拿貨節(jié)奏放緩

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1983.2元/噸(-40),華北地區(qū)周度主流價2012元/噸(-12)。

2. 基差：沙河-2301基差：351元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.76萬噸(0.17)，日度產(chǎn)能利用率83.35%。周開工率82.3629%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4030.4萬重量箱，環(huán)比-0.09%；折庫存天數(shù)16.8天，較上期0天；沙河地區(qū)社會庫存225.6萬重量箱，環(huán)比-0.75%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤225元/噸(25)；浮法玻璃（石油焦）利潤606元/噸(35)；浮法玻璃（天然氣）利潤317元/噸(49)。

6.總結(jié)：近日下游采購不積極，部分廠家心態(tài)不穩(wěn)，為促進(jìn)出貨，成交較為靈活，預(yù)計今日價格多數(shù)持穩(wěn)，個別企業(yè)靈活操作，運(yùn)行區(qū)間2085-2087元/噸。

■純堿：供應(yīng)持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2700元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2900元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2700元/噸。

2.基差：沙河-2301：1008元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.02，氨堿開工率93.51，聯(lián)產(chǎn)開工率85.37。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存10.46萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存27.27萬噸，倉單數(shù)量97張，有效預(yù)報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1051.28元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1334.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤225元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤606，浮法玻璃（天然氣）利潤317元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)高位，需求表現(xiàn)偏弱，企業(yè)出貨不溫不火，庫存增加趨勢，純堿走勢弱勢下行趨勢。

■PP：下游新單跟進(jìn)有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7430元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-66（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-5.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，臨時停車裝置逐步重啟，裝置檢修力度逐步減弱，供應(yīng)逐步趨向?qū)捤桑瑐鹘y(tǒng)需求旺季逐步結(jié)束，下游新單跟進(jìn)有限，下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重。驅(qū)動端，從供應(yīng)端PDH裝置利潤對開工率的領(lǐng)先性看， PDH開工率有震蕩企穩(wěn)可能，供應(yīng)開始回升，而需求端，從下游制品如BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值走弱的領(lǐng)先性看，BOPP利潤的回調(diào)尚未結(jié)束，終端需求延續(xù)走弱。雖然現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動邏輯尚未有明顯轉(zhuǎn)好跡象，但隨著估值進(jìn)入中性偏低位置，階段性繼續(xù)追空風(fēng)險也較大，防止盤面出現(xiàn)反彈對估值進(jìn)行一個小的修復(fù)。

■塑料：市場貨源供應(yīng)變化不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7970元/噸（+20）。

2.基差：L01基差-63（-20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-5.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，燕山石化老高壓裝置計劃內(nèi)停車小修，企業(yè)暫無裝置開/停車變化，市場貨源供應(yīng)變化不大，下游工廠新訂單跟進(jìn)有限，原料采購謹(jǐn)慎剛需。前期盤面弱勢震蕩的過程中，PE自身生產(chǎn)利潤都出現(xiàn)壓縮，而下游制品端PE下游纏繞膜利潤情況良好，表明空頭端PE盤面正在交易供應(yīng)端增加的現(xiàn)實(shí)。

■短纖：PF生產(chǎn)利潤可能走弱

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7380元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差-10（-26）。

3.總結(jié)：在目前還沒有觀察到新加坡煉廠綜合裂解轉(zhuǎn)向帶來成本驅(qū)動邏輯拐頭的情況下，PF盤面的上漲僅僅是反彈，按照歷史經(jīng)驗(yàn)反彈的極限高度大概率會帶來非標(biāo)和區(qū)域價差給到的相對上邊際附近。隨后隨著成本端對利潤順利向下傳導(dǎo)，大概率將會看到PF盤面價格下跌，PF生產(chǎn)利潤走弱，下游制品利潤上漲的組合，從領(lǐng)先指標(biāo)看，這一狀態(tài)可能會維持到11月中旬附近。

■PTA：調(diào)油邏輯弱化，加工費(fèi)大幅修復(fù)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5825元/噸現(xiàn)款自提(+85)；江浙市場現(xiàn)貨報價場5730-5735元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+20元/噸（+5）；

3.庫存：社會庫存339.9萬噸（-11.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1014美元/噸（-4）：

5.負(fù)荷：77%（+2）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費(fèi)： 321元/噸（+106）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計劃外的裝置檢修。

■MEG：港口庫存小幅回落

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4035元/噸（+28）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4070元/噸（+30）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4125元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -83（-1）。

3.庫存：MEG華東港口庫存115.9萬噸（-2.6）。

4.MEG總負(fù)荷58.18%；煤制負(fù)荷60.98%。

5.裝置變動：暫無。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■橡膠：原料持續(xù)上量，膠水價格有回落預(yù)期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13300元/噸（+100）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明11600元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14900（+200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1445元/噸(-120）。

3.庫存：截至2023年10月22日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量75.12萬噸，較上期減少0.79萬噸，環(huán)比減少1.05%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為76.10%，環(huán)比-1.84%，同比+9.42%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.32%，環(huán)比-0.03%，同比+6.08%。

5.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，原料價格承壓；輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對原材料逢低采購難以提振。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價以震蕩為主。

■棕櫚油/豆油：馬棕10月出口或依舊疲弱

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7140（-30），廣州7050（-30）；山東一級豆油8110（-120）

2.基差：01，一級豆油258（-54）；01，棕櫚油江蘇-30（-28）

3.成本：11月船期印尼毛棕櫚油FOB 807.5美元/噸（-2.5），11月船期馬來24℃棕櫚油FOB 800美元/噸（0）；11月船期美灣大豆CNF 563美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.33（+0.02）

4.供給：MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加4.14%，其中馬來半島產(chǎn)量增加4.83%，東馬來西亞產(chǎn)量增加2.99%。沙巴產(chǎn)量增加4.26%，沙撈越產(chǎn)量下滑0.54%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出量為1077101噸，較上月同期出口的1088875噸下滑1.1%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第41周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為74.7萬噸，較上周的78.0萬噸減少3.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為112.6萬噸，較上周的119.8萬噸減少7.2萬噸。

7.總結(jié)：高頻船運(yùn)機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示馬棕10月至今出口環(huán)比上月同期幾無改善。天氣模型顯示，印尼西部地區(qū)繼續(xù)保持少雨?duì)顟B(tài)，其余印馬地區(qū)趨于正常，少雨對即期棕櫚油產(chǎn)量影響可能有限。綜合之下，產(chǎn)地累庫概率仍大。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，但四季度國內(nèi)供應(yīng)。國內(nèi)寬松局面難改，明年一季度或有邊際改善。屆時或配合東南亞棕櫚油減產(chǎn)事件發(fā)酵，帶來上行機(jī)會。油脂方面建議暫時觀望。

■豆粕：關(guān)注國內(nèi)買船與下游補(bǔ)庫需求

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4120（+45）

2.基差：01張家港基差209（+28）

3.成本：11月美灣大豆CNF 563美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.33（+0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第42周全國油廠大豆壓榨總量為200.53萬噸，較上周增加31.82萬噸。

5.需求：10月25日豆粕成交總量114.02萬噸，較上一交易日增加68.4萬噸，其中現(xiàn)貨成交6.27萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第41周末，國內(nèi)豆粕庫存量為71.5萬噸，較上周的80.2萬噸減少8.7萬噸。

7.總結(jié)：巴西Anec數(shù)據(jù)顯示，10月份大豆出口量預(yù)計達(dá)到614.2萬噸，高于2022年10月的358.9萬噸。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，美國大豆收割率為76%，低于市場預(yù)期的77%，高于五年均值的67%。巴西帕拉納州Deral數(shù)據(jù)顯示，該州大豆種植面積已達(dá)58%，較之前一周提升12個百分點(diǎn)。相比于去年同期時的44%，今年的大豆種植進(jìn)度較快。南美舊作余量逐步有限，美豆現(xiàn)實(shí)端依舊偏緊。在國內(nèi)近月有買船缺口的情況下，美豆或受支撐，進(jìn)口大豆到港成本或同步上升。同時，國內(nèi)油廠開機(jī)顯著回升，進(jìn)口豆庫存大幅下滑，且飼料類下游庫存消化較快，未來補(bǔ)庫將在需求端形成支撐。10月豆粕或延續(xù)去庫勢頭，11月份進(jìn)口豆到港預(yù)計激增。暫震蕩對待，基差下行空間有限。關(guān)注南美天氣發(fā)展。

■白糖：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)續(xù)下調(diào)

1.現(xiàn)貨:昆明7025(-5)元/噸，倉單成本估計7360元/噸

2.基差:南寧1月441；3月480；5月487；7月508；9月527；11月352

3.生產(chǎn):巴西9月下半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國干旱天氣有所緩解，但總體降雨量相比正常仍然較少，減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，預(yù)計新產(chǎn)季制糖量有所增加。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口54萬噸，同比減少24萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：9月44萬噸，同比減少54萬噸，處于歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度降雨9月有所恢復(fù)，累計降雨仍然總體偏少，印度推遲出口限制讓新產(chǎn)季貿(mào)易流產(chǎn)生擔(dān)憂。國內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西新糖預(yù)計恢復(fù)性增產(chǎn)，在一定程度上緩解國內(nèi)供給緊張，預(yù)計現(xiàn)貨價格進(jìn)入環(huán)比偏弱階段。

■玉米：供應(yīng)充足 新糧弱勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨：北港小幅反彈，其他持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2370（0），長春出庫2510（0），山東德州進(jìn)廠2720（0），港口：錦州平倉2610（10），主銷區(qū)：蛇口2710（0），長沙2740（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=74（10）。

3.月間：C2311-C2401=18（1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2313（-16），進(jìn)口利潤397（16）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年42周（10月12日-10月18日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米126.11萬噸（+9.12）。

6.庫存：截至10月18日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量283.6萬噸（環(huán)比0.93%）。截至10月19日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存25.12天，周環(huán)比減少0.92天，降幅3.55%，較去年同期下跌26.65%。截至10月18日，北方四港玉米庫存共計88萬噸，周比-16.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計45.2萬噸，周比+26萬噸）。注冊倉單量29481（-540）手。

7.總結(jié)：面積增加，單產(chǎn)上調(diào)，豐產(chǎn)格局已定，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶認(rèn)賣，上量積極，玉米現(xiàn)貨價格目前仍處季節(jié)性回落趨勢中。上調(diào)新季玉米單產(chǎn)后，種植成本測算降至2500-2550元/噸。市場預(yù)期國儲將入市收購，有望托底，連盤1月合約期價跌破2500后又收回，短期在2500一線有反彈可能，但反彈空間或有限，中長線弱勢不改。

■生豬：現(xiàn)貨再破15

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南14700（0），遼寧15050（0），四川15600（0），湖南15050（0），廣東15950（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.97（0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=395（615）。

4.總結(jié)：本周現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，拋售地區(qū)增多，量加大，需要關(guān)注北方疫病影響。短期基本面供應(yīng)充足，需求在腌臘旺季開始前仍至少有1個月的真空期，使得生豬現(xiàn)貨價格在二育拉動之外，沒有持續(xù)上漲驅(qū)動。連盤期貨近月合約呈趨勢性下跌態(tài)勢，同時近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，遠(yuǎn)月合約在短期疫病及拋售減輕遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力利多價格的預(yù)期下逆勢抗跌甚至上漲。