■銅：價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為66880元/噸，漲跌-10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：270元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利433.61元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存36408噸，漲跌-21815噸，LME庫(kù)存180600噸,漲跌-2300噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC85.29美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1860元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢(shì)壓制價(jià)格，但低庫(kù)存以及低估的需求支持銅價(jià)不深跌。觀察67300一線壓力能否收復(fù)，收復(fù)后背靠66500一線做多，區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21160元/噸，漲跌-110元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：155元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-309.14元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存31876元/噸，漲跌-5292噸。

，LME鋅庫(kù)存76525噸，漲跌-1850噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.4噸，漲跌1.75噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為62.4%，SMM壓鑄為%，SMM氧化鋅為%。

7. 總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢(shì)壓制價(jià)格。供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。鋅價(jià)企穩(wěn)跡象，以近期低點(diǎn)為止損做多，區(qū)間操作。

■玉米：新糧供應(yīng)壓力釋放格局不變

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)、南港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2320（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2460（-20），山東德州進(jìn)廠2700（0），港口：錦州平倉(cāng)2610（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2690（-20），長(zhǎng)沙2740（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2401=95（-15）。

3.月間：C2401-C2405=-37（6）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2297（0），進(jìn)口利潤(rùn)393（-20）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年43周（10月19日-10月25日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米133.73萬(wàn)噸（+7.62）。 

6.庫(kù)存：截至10月25日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量294.2萬(wàn)噸（環(huán)比3.74%）。截至10月26日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存25.27天，周環(huán)比增加0.15天，增幅0.59%，較去年同期下跌26.58%。截至10月20日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)73.2萬(wàn)噸，周比-14.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)48.6萬(wàn)噸，周比+3.4萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量29481（0）手。

7.總結(jié)：面積增加，單產(chǎn)上調(diào)，豐產(chǎn)格局已定，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)認(rèn)賣(mài)，上量積極，玉米現(xiàn)貨價(jià)格目前仍處季節(jié)性弱勢(shì)之中。上調(diào)新季玉米單產(chǎn)后，種植成本測(cè)算降至2500-2550元/噸，連盤(pán)1月合約期價(jià)在2500支撐位處震蕩反復(fù)，關(guān)注方向選擇。

■生豬：部分地區(qū)拋售繼續(xù) 價(jià)格仍未止跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)大跌。河南13600（-300），遼寧14300（-300），四川14800（-100），湖南14800（0），廣東15400（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.81（-0.57）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-520（-105）。

4.總結(jié)：上周開(kāi)始拋售地區(qū)增多，量加大，目前主要以散戶(hù)巨多，集團(tuán)場(chǎng)在現(xiàn)貨價(jià)格再度回到14左右時(shí)有縮量挺價(jià)的跡象，但能否挺住仍需觀察。短期基本面供應(yīng)充足，需求在腌臘旺季開(kāi)始前仍處于真空期，雖然從歷次低位拋售來(lái)看，中期反彈概率更高，但短期拐點(diǎn)不好判斷。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18910元/噸，相比前值下跌110元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3009元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18905元/噸，相比前值下跌110元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3082元/噸，相比前值下跌12元/噸；

3.基差：滬鋁基差為20元/噸，相比前值下跌25元/噸；氧化鋁基差為-73元/噸，相比前值上漲12元/噸；

4.庫(kù)存：截至10-26，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為62.3萬(wàn)噸，相比前值下跌0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為18.5萬(wàn)噸，南海地區(qū)為16.7萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.3萬(wàn)噸，天津地區(qū)為6.1萬(wàn)噸，上海地區(qū)為6.5萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.8萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.6萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-23，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16208.96元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2711.04元/噸；截至10-27，上海有色氧化鋁總成本為2785.9元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為223.1元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：最具確定性的產(chǎn)能變動(dòng)即為四季度采暖季來(lái)臨的減產(chǎn)，目前12月合約已經(jīng)開(kāi)始交易這一減產(chǎn)預(yù)期.再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤(rùn)與旺季需求預(yù)期的刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來(lái)緊平衡的局面，給與價(jià)格強(qiáng)力支撐，價(jià)格向上可看到3100-3200元/噸，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，繼續(xù)向上突破3200元/噸需配合超預(yù)期減產(chǎn)或下游超季節(jié)性修復(fù)。若減產(chǎn)不及預(yù)期，年內(nèi)價(jià)格下方支撐仍然給到2950-3000元/噸，需警惕云南枯水期電解鋁被迫減產(chǎn)現(xiàn)象。

7.電解鋁總結(jié)：宏觀利好釋放完畢后鋁價(jià)回歸基本面邏輯?；久嫔希?yīng)確定性較高，需求尚未明朗，支撐近月合約的主要驅(qū)動(dòng)在于市場(chǎng)認(rèn)為11月將會(huì)有恢復(fù)性消費(fèi)抬頭，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒(méi)有現(xiàn)實(shí)支撐，價(jià)格理應(yīng)有一個(gè)向下調(diào)整的動(dòng)作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15100元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14400元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為700元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15850元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13995元/噸，相比前值下跌130元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為405元/噸，相比前值上漲105元/噸；

4.庫(kù)存：截至10-27，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為13118.87元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫(kù)存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤(pán)面有一定程度回調(diào)，但總體來(lái)看供應(yīng)端并無(wú)增量，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來(lái)看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫(kù)或者超季節(jié)性的需求改善。

■股指市場(chǎng)延續(xù)反彈趨勢(shì)

1.外部方面：截止收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)下跌366.71點(diǎn)，跌幅1.12%，報(bào)32417.59點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌18.30點(diǎn)，跌幅0.44%，報(bào)4118.93點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲47.41點(diǎn)，漲幅0.38%，報(bào)12643.01點(diǎn)；本周，道指下跌2.14%，標(biāo)普下跌2.53%較7月31日的年內(nèi)高點(diǎn)下跌逾10%，正式進(jìn)入回調(diào)區(qū)域，納指下跌2.62%

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)放量上漲。市場(chǎng)日成交額突破九千億規(guī)模。漲跌比較好，超3800余家公司上漲。北向資金流出入超46億元。行業(yè)方面，整車(chē)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。                                          3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來(lái)反彈行情。

■焦煤、焦炭：宏觀利好帶動(dòng)雙焦走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2280元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2140元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2280元/噸（20）；

2.基差：JM01基差229元/噸（-35），J01基差-182.5元/噸（-23.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.82%（-0.93%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.64%（-1.28%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.34%（0.14%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.44萬(wàn)噸（-3.51）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率73.01%（-2.98%），精煤產(chǎn)量62.147萬(wàn)噸（-2.68）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2082.4噸（-2.85），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存952.72噸（2.80），可用天數(shù)10.36噸（0.16），鋼廠焦化廠庫(kù)存738.57噸（-12.93），可用天數(shù)12.01噸（-0.03）；焦炭總庫(kù)存818.07噸（-12.66），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存41.53噸（-5.72），可用天數(shù)10.72噸（0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存560.99噸（-4.22），可用天數(shù)10.73噸（0.10）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-13元/噸（-4），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-378.73元/噸（40.81），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-317.04元/噸（10.45）；

7.總結(jié)：宏觀利好政策推動(dòng)下，雙焦跟隨板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，一方面，下游原料庫(kù)存低位態(tài)勢(shì)仍存，加上鐵水下行幅度不及預(yù)期，補(bǔ)庫(kù)需求放大雙焦價(jià)格彈性；另一方面，宏觀利好刺激下，透露出國(guó)家層面的刺激態(tài)度仍存。預(yù)計(jì)雙焦呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。