【原油】

方向：震蕩偏強(qiáng)。

具體情況：截止上周五收盤，Brent結(jié)算價(jià)84.89美元/桶，跌2.26%；WTI結(jié)算價(jià)80.51美元/桶，跌2.36%；SC結(jié)算價(jià)651.3元/桶，漲0.03%。

宏觀面上，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增僅15萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期，且工資增速放緩，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫，強(qiáng)化加息見頂?shù)念A(yù)期。但值得注意的是，美國(guó)上次加息25BP的一個(gè)原因是市場(chǎng)過分樂觀的情緒，面對(duì)股市的升溫美聯(lián)儲(chǔ)可能再次收緊貨幣政策。

基本面上，英國(guó)煉廠舉行罷工活動(dòng)，Stanlow,Fawley和Grangemeouth等煉廠（部分）停工，降低對(duì)原油加工量的預(yù)期。同時(shí)俄羅斯副總理宣稱可能增加冬季柴油產(chǎn)量，可能會(huì)進(jìn)一步打壓歐洲柴油市場(chǎng)。

總之，巴以沖突的穩(wěn)定使得戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)逐漸削減，罷工導(dǎo)致對(duì)原油需求的擔(dān)憂也推動(dòng)原油價(jià)格下行，但是俄羅斯和沙特分別把減產(chǎn)/減出口措施延長(zhǎng)至12月，供應(yīng)的短缺使得下行空間有限，近期原油價(jià)格可能有所反彈。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺(tái)，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。內(nèi)外盤價(jià)差走弱，巴拿馬運(yùn)河擁堵，PDH利潤(rùn)虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量55.66萬噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫(kù)存285.65萬噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5310元/噸（+50），進(jìn)口氣價(jià)格5360元/噸（+30），主營(yíng)煉廠上調(diào)，碼頭跟漲動(dòng)力不足。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面上漲，周產(chǎn)量下降，總庫(kù)存去庫(kù)，主營(yíng)煉廠現(xiàn)貨下跌，美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.估值偏低，煉廠綜合利潤(rùn)虧損，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產(chǎn)，11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3. 截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫(kù)98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。國(guó)內(nèi)增發(fā)1萬億元國(guó)債主要將用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項(xiàng)目建設(shè)，落實(shí)到公路建設(shè)的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫(kù)98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動(dòng)社庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)84.1萬噸，環(huán)比減少3.6萬噸，山東地?zé)?820元/噸（-10）。廠家周度出貨量共54.5萬噸，環(huán)比增加7.2萬噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在657美金附近，PX加工費(fèi)在374美金，相比前期小幅回落。供應(yīng)方面，浙石化因故障原因，負(fù)荷下降15~20%左右，恢復(fù)時(shí)間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置停車檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國(guó)55萬噸裝置計(jì)劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)檢修5天左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費(fèi)相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于374美金附近，相比前期小幅回落，PTA加工費(fèi)358元/噸附近，小幅下滑；供應(yīng)端，本周PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)15天附近，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長(zhǎng)絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約127.6萬噸附近，環(huán)比上期增加11.7萬噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，鎮(zhèn)海煉化65萬噸裝置預(yù)計(jì)近日出料；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預(yù)計(jì)20天左右出料；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長(zhǎng)絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)；化纖紗價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟，庫(kù)存小幅增加。滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低；

2.短纖工廠累庫(kù)，基差走弱；

3.紗廠加工虧損、累庫(kù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴(kuò)大。

行情回顧：周度ICE期棉承壓回落。周度國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，紡企采購(gòu)謹(jǐn)慎；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交清淡。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價(jià)差收于155。

邏輯：

1.棉農(nóng)惜售，且皮棉成本遠(yuǎn)高于盤面；

2.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫(kù)成品累庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：MA1-5反套，考慮止盈。

理由：向上驅(qū)動(dòng)不足+基差走弱配合反套走勢(shì)；向下風(fēng)險(xiǎn)：謹(jǐn)防烯烴停車。

邏輯：港口基差若走貼水，則于月差反套走勢(shì)相匹配，且有統(tǒng)一contango結(jié)構(gòu)之意?；久嫔?，短期暫未見到供應(yīng)端收縮預(yù)期提振，近期常州富德MTO停車兌現(xiàn)，導(dǎo)致單邊高位易被空配且有助于反套走勢(shì)。另外，關(guān)注11月倉(cāng)單注銷壓力。觀點(diǎn)上，單邊近日受空頭離場(chǎng)及黑色板塊支撐，略有反彈，但有利空顧慮；MA1-5月差已走出反套，宜早止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示： MTO停車、倉(cāng)單注銷壓力、油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-70（-20)，基差小幅走弱，成交較弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-100（-10），基差偏弱，成交日度，偏弱現(xiàn)貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游庫(kù)存由于進(jìn)口量偏大導(dǎo)致連續(xù)累庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存壓力較大；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫(kù)存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對(duì)苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，短期震蕩，正套持有。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)，利潤(rùn)虧損。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低送到報(bào)價(jià)在2100-2150元/噸，廠家前兩周降價(jià)幅度較大，當(dāng)前進(jìn)入陰跌狀態(tài)，降價(jià)速率放緩，由于部分廠家限產(chǎn)原因，本周累庫(kù)速度放緩，但整體累庫(kù)趨勢(shì)不變。在未來兩個(gè)月，現(xiàn)貨仍會(huì)處于持續(xù)過剩階段，由于國(guó)內(nèi)國(guó)外價(jià)差的存在，國(guó)內(nèi)價(jià)格勢(shì)必降價(jià)以擴(kuò)大出口減少進(jìn)口，當(dāng)前純堿成本邊際在1700元/噸附近，盤面在估值和驅(qū)動(dòng)間博弈，估值低于成本線較多可考慮逢低多，估值高位可借助累庫(kù)驅(qū)動(dòng)逢高空。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：當(dāng)前估值偏高，建議逢高空為主，5-9反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨降價(jià)速率較慢，現(xiàn)貨最低價(jià)在1885元/噸，供需端驅(qū)動(dòng)不明顯，而進(jìn)入冬季，沙河天然氣價(jià)格有所上漲，當(dāng)前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對(duì)于盤面存在一定支撐?，F(xiàn)階段盤面與現(xiàn)貨呈現(xiàn)兩套邏輯，現(xiàn)貨端在剛需減弱的預(yù)期下維持陰跌，需要在過年前降至合理的冬儲(chǔ)價(jià)格才能帶動(dòng)中下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，而盤面已降至成本附近，已處于較合理的冬儲(chǔ)價(jià)格附近，存有備貨預(yù)期，下方空間有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對(duì)偏多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫(kù)存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。