目前來看，雖然全球原油需求下降，油價持續(xù)回落，但是地緣政治的不確定性增加，商業(yè)原油庫存處于低位，加之取暖油消費旺季到來，對油價走勢不宜過分悲觀。

需求下降預期不斷提升

10月的OPEC月報預估，2023年全年原油需求量為10206萬桶/日，非OPEC的原油供應為6749萬桶/日，OPEC的非常規(guī)油氣和液化石油氣產(chǎn)量為544萬桶/日，則OPEC的原油產(chǎn)量達到2913萬桶/日，全球原油供需實現(xiàn)平衡。

從去年來看，OPEC原油產(chǎn)量大致維持在2800萬桶，全球原油供應端存在一定缺口，這使得原油庫存下滑。美國能源部信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日當周，美國商業(yè)原油庫存為42189.3萬桶，較年內(nèi)高點下降5928.7萬桶，下降幅度為14.05%，處于近幾年的低點。在OPEC+限產(chǎn)的作用下，全球原油供應存在缺口，市場庫存下降，使得下半年以來國際油價一直處于持續(xù)上漲的趨勢之中。

10月底以來，市場對原油需求下降的預期不斷升溫，國際油價回落。美國三季度GDP增速為2.93%，呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但是就業(yè)市場表現(xiàn)不佳，四季度可能會陷入萎縮。歐元區(qū)三季度GDP環(huán)比萎縮0.1%。在此背景下，市場對后續(xù)原油需求下降的預期升溫，這是近期油價回落的重要原因。不僅如此，9月以來，美國夏季出行高峰結束，成品油消費進入淡季，進一步加劇原油需求回落。不過，隨著北半球冬季到來，取暖油消費進入旺季，原油需求有望季節(jié)性回暖。

從供應方面來看，為支撐油價，OPEC+一直通過限產(chǎn)的方式保護價格。9月初，沙特將減少100萬桶/日的原油產(chǎn)量政策延續(xù)至年底，俄羅斯將減少30萬桶/日原油出口量的政策延長至年底。不過，目前，沙特、俄羅斯的減產(chǎn)力度已經(jīng)較大，其他產(chǎn)油國沒有減產(chǎn)的動力，所以全球原油產(chǎn)量進一步壓縮的空間有限。

地緣政治發(fā)酵影響油市

10月7日，巴以在加沙地區(qū)再次發(fā)生沖突，雖然巴勒斯坦地區(qū)不是重要的原油產(chǎn)地，但卻可能對油價產(chǎn)生影響。其一，巴以沖突使得伊核談判停滯，影響伊朗原油流入市場的進度；其二，沙特等阿拉伯國家會通過限產(chǎn)支撐油價，影響西方；其三，巴以地區(qū)臨近蘇伊士運河，如果沖突加劇可能會影響全球原油的航運。綜上所述，地緣政治走向可能會成為油價的不確定性因素。

綜合來看，原油處于弱現(xiàn)實和強預期博弈的進程中。一方面，全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速開始下滑，市場對原油的需求下降，導致后期原油供需可能會重新回歸過剩格局，繼而導致油價回落。另一方面，巴以沖突使得地緣政治對油價影響的不確定性增加。在這種情況下，對原油市場不宜過分悲觀，考慮到取暖油消費旺季到來，以及偏低的商業(yè)原油庫存，全球原油供需格局有望改善，油價止跌企穩(wěn)概率較大。