調(diào)研要點

我們通過走訪江蘇棉紡市場了解到，當前下游需求疲弱，企業(yè)訂單較往年正常水平有明顯下滑，部分企業(yè)表示降幅有50%，并預計未來兩個月訂單將延續(xù)低迷狀態(tài)；產(chǎn)成品環(huán)比提升，部分企業(yè)的成品庫存已明顯高于正常水平；棉紗倉儲庫幾近滿庫，雖然近期棉紗降價出庫，但去庫速度較慢；由于訂單不佳，疊加紡紗利潤虧損，紡企采購原料尤其是新疆棉積極性不強，棉價處于下行通道，“買漲不買跌”的心理更加限制企業(yè)采購熱情；除非價格跌至紡織企業(yè)心理上的低位，激發(fā)囤貨心理，或者等待下一波補庫，但考慮11-12月為常規(guī)淡季，補庫時點可能要到春節(jié)前1個月；面對當前的情形，企業(yè)考慮降價去庫或者降開機?？傮w來看，弱需求的下游現(xiàn)實短期內(nèi)或較難看到明顯的積極性轉(zhuǎn)變。

行情展望：弱需求導致產(chǎn)業(yè)鏈缺乏流動性，四季度鄭棉或延續(xù)震蕩偏弱走勢。

下游需求不佳疊加成品累庫，導致流動性缺乏。由于接下來兩個月處于常規(guī)的季節(jié)性淡季，訂單方面或難有明顯增量；棉價處于下行通道疊加利潤不佳，紡織企業(yè)采購積極性較弱；注入流動性的方式有，要么棉價跌至紡織企業(yè)心理上的低位，激發(fā)囤貨心理，要么預期好轉(zhuǎn)帶動補庫。上游同樣缺乏流動性，新棉仍處在棉農(nóng)向軋花廠轉(zhuǎn)移的過程中，期現(xiàn)價差過高，貿(mào)易商采購動力不足，市場需要貿(mào)易商提供流動性，但前提是基差下跌。因此，短期來看，基差下行和棉價下行兩者大概率至少發(fā)生其一，從而向市場釋放流動性，改善產(chǎn)業(yè)鏈的當前的矛盾和僵局。

風險因素：海外宏觀風險加大（下跌風險）、倉單不足（上漲風險）。

正文

10月31日至11月3日，我們前往江蘇市場進行棉紡調(diào)研，走訪常州、無錫、張家港、南通等地，調(diào)研企業(yè)有棉紗貿(mào)易商、棉花貿(mào)易商、紡織廠、全產(chǎn)業(yè)鏈紡織上市公司、棉紗倉儲庫等。

一、調(diào)研要點

1、關于下游需求

（1）需求不佳，訂單下滑，出口表現(xiàn)更差。分階段看，企業(yè)表示1季度紡織市場訂單及利潤均可，二季度布廠訂單減少、開機下降，三季度棉紗累庫、開機率下降。出口差于內(nèi)銷，家紡需求相對較好，但目前環(huán)比有所轉(zhuǎn)弱。今年9-10月份訂單較往年同期下滑明顯，8月份節(jié)前備貨后，需求開始轉(zhuǎn)差，10月較9月邊際轉(zhuǎn)差。某織造企業(yè)反應其10月訂單同比正常年份下降50%。

（2）梭織用紗好于針織用紗。企業(yè)表示產(chǎn)業(yè)行情分化，江浙地區(qū)梭織訂單好于廣東針織訂單，梭織紗中以粗支訂單偏好，是季節(jié)性因素所致，但梭織占比不到50%，全市場紡服訂單整體不佳。

（3）下一波旺季、訂單增量發(fā)生在何時？企業(yè)表示，按照往年季節(jié)性來看，11-12月屬于淡季，1-2月轉(zhuǎn)旺，因此未來兩個月或較難期待下游需求好轉(zhuǎn)。節(jié)前企業(yè)常規(guī)需要備貨，2024年春節(jié)在2月初，預計1月份有補庫需求。

2、關于紡織開機

企業(yè)表示當前紡紗企業(yè)利潤虧損，且訂單不佳，成品累庫，后續(xù)考慮降開機或者降價去庫存。紡企開機率存在繼續(xù)下降可能。

3、關于棉紗高庫存

（1）棉紗倉庫庫存高，未來去化速度預計不快。我們走訪南通某棉紗倉儲庫，倉庫負責人表示棉紗自6月份累庫（快于往年），目前處于幾近滿庫狀態(tài)，其中90%為國產(chǎn)紗。關于當前棉紗庫存到底有多少，某企業(yè)表示全國棉紗公共倉庫庫存預計180萬噸（包括混紡），其中32s、40s常規(guī)品種占比60%。企業(yè)表示未來兩個月棉紗去庫速度預計緩慢，近期需關注流動性是否有提升的跡象。

（2）關于棉紗高庫存隱含的風險，市場存在分歧。部分企業(yè)表示，棉紗質(zhì)押3個月一個周期，12月份回款壓力大，后續(xù)降價拋售現(xiàn)象可能還會發(fā)生，負反饋持續(xù)。部分企業(yè)認為，“暴雷”風險小，質(zhì)押到期若能找到新資方，不至于發(fā)生踩踏現(xiàn)象。

4、關于原料采購

（1）原料庫存低，但因擔心國產(chǎn)棉繼續(xù)下跌，采購積極性差。從配棉角度來看，企業(yè)應當保證棉花庫存處于一定水平，但企業(yè)當前棉花庫存低于常規(guī)備貨水平，采購國產(chǎn)棉積極性低，主因棉價處于下行趨勢，市場心態(tài)為買漲不買跌，企業(yè)擔心采購后棉價再度下跌，造成損失。

（2）國儲棉、進口棉是企業(yè)采購首選。相比較當前高價的新棉，企業(yè)更傾向于選擇國儲棉和進口棉。當前內(nèi)外棉順價，進口棉價格低于國產(chǎn)棉，性價比更高，75萬噸滑準稅配額下發(fā)后，部分企業(yè)使用配額采購進口棉來補充原料。紡32支及以下棉紗的企業(yè)傾向于拍儲補充原料。

（3）什么價格會刺激采購？不同企業(yè)由于風險承受能力不同，對此存在分歧。某全產(chǎn)業(yè)鏈（軋花、紡紗、織布）企業(yè)反饋，由于其產(chǎn)業(yè)鏈較長，抗風險能力較強，對原料價格波動風險接受程度更高，棉花現(xiàn)貨價格低于均值（16000元/噸）以下采購策略為，越跌越買。某企業(yè)認為鄭棉價格跌至14500元/噸以下將會刺激下游囤貨，但也不排除屆時市場恐慌情緒上升導致不敢買入。

5、關于企業(yè)對棉價的看法

（1） 一致性對短期行情悲觀。調(diào)研走訪的大部分企業(yè)對未來兩個月棉價悲觀，預計棉花、棉紗價格仍有下跌空間。核心原因在需求端，下游訂單不佳、棉紗成品庫存高企，企業(yè)認為棉花、棉紗價格需要通過降價修正產(chǎn)業(yè)鏈矛盾。

（2）倉單不足，1月合約走交割邏輯將推漲價格。部分相對不悲觀的企業(yè)認為，新花加工成本與鄭棉期貨價格價差過大，軋花廠交割虧損，倉單量預計較少，待臨近1月合約交割，過大的期現(xiàn)價差需要回歸，預計能推漲1月合約重回16000元/噸之上。

二、行情看法

1、低訂單、高庫存、差利潤、開機降，需求的弱現(xiàn)實未發(fā)生積極改變

我們通過走訪江蘇棉紡市場了解到，當前下游需求疲弱，企業(yè)訂單較往年正常水平有明顯下滑，部分企業(yè)表示降幅有50%，并預計未來兩個月訂單將延續(xù)低迷狀態(tài)；產(chǎn)成品環(huán)比提升，部分企業(yè)的成品庫存已明顯高于正常水平；棉紗倉儲庫幾近滿庫，雖然近期棉紗降價出庫，但去庫速度較慢；由于訂單不佳，疊加紡紗利潤虧損，紡企采購原料尤其是新疆棉積極性不強，棉價處于下行通道，“買漲不買跌”的心理更加限制企業(yè)采購熱情；除非價格跌至紡織企業(yè)心理上的低位，激發(fā)囤貨心理，或者等待下一波補庫，但考慮11-12月為常規(guī)淡季，補庫時點可能要到春節(jié)前1個月；面對當前的情形，企業(yè)考慮降價去庫或者降開機?？傮w來看，弱需求的下游現(xiàn)實短期內(nèi)或較難看到明顯的積極性轉(zhuǎn)變。

2、收購進度提升，成本趨于固化，成本支撐邏輯暫難發(fā)力，期現(xiàn)價差等待回歸

籽棉成交價隨盤面回落，進度提升，收購成本趨于固化。截至11月2日，據(jù)中國棉花網(wǎng)，全國棉花采摘進度76.8%，較過去四年均值同比下降9.6%，交售率66%，較過去四年均值同比下降13.6%。據(jù)悉，北疆收購已處于中后期，南疆進度過半，隨著交售率的逐步提升，加工成本趨于固化。

累計加工進度緩慢，但日加工速度提升至歷史高位。由于前期采摘、收購緩慢，皮棉加工進度緩慢，但日加工速度提升較快，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)，截至11月4日，新疆皮棉累計加工165萬噸，較除去年以外的過去五年均值同比減少17%，但日加工量顯著高于過去幾年的同期水平，已達到7.5-8萬噸，往年同期只有6.5-7萬噸。

基差偏高，關注倉單生成情況，期現(xiàn)價差回歸對鄭棉的支撐需等待。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)，新疆機采棉3128B籽棉收購價，10月16日至11月6日，算術平均價為7.56元/公斤，加工成本大約在17000元/噸左右（由于加工費不同，實際成本可能存在上下200-300元/噸的差異），但當前鄭棉期價跌至16000元/噸以下，基差偏高。截至11月6日，23/24年度倉單量只有199張，不到1萬噸，期現(xiàn)價差大，制約倉單生成，但隨著1月合約交割臨近，期現(xiàn)價差需要回歸，這條邏輯或在12月中下旬開始發(fā)力，對鄭棉形成潛在支撐。

3、弱需求導致產(chǎn)業(yè)鏈缺乏流動性，四季度鄭棉或延續(xù)震蕩偏弱走勢

下游需求不佳疊加成品累庫，導致流動性缺乏。由于接下來兩個月處于常規(guī)的季節(jié)性淡季，訂單方面或難有明顯增量；棉價處于下行通道疊加利潤不佳，紡織企業(yè)采購積極性較弱；注入流動性的方式有，要么棉價跌至紡織企業(yè)心理上的低位，激發(fā)囤貨心理，要么預期好轉(zhuǎn)帶動補庫。上游同樣缺乏流動性，新棉仍處在棉農(nóng)向軋花廠轉(zhuǎn)移的過程中，期現(xiàn)價差過高，貿(mào)易商采購動力不足，市場需要貿(mào)易商提供流動性，但前提是基差下跌。因此，短期來看，基差下行和棉價下行兩者大概率至少發(fā)生其一，從而向市場釋放流動性，改善產(chǎn)業(yè)鏈的當前的矛盾和僵局。

風險因素：海外宏觀風險加大（下跌風險）、倉單不足（上漲風險）。

三、調(diào)研紀要

A企業(yè)：棉紗貿(mào)易型企業(yè)

企業(yè)類型：該企業(yè)為棉紗貿(mào)易商，主營進口、國產(chǎn)純棉紗。

企業(yè)現(xiàn)狀：該企業(yè)棉紗一年貿(mào)易量15萬噸，國產(chǎn)紗占比60-65%，剩余35-40%為進口紗。庫存長期保持3萬噸，目前套期保值1萬噸。

企業(yè)觀點：

1、關于下游情況。今年需求差，尤其出口需求不佳，目前紗廠、布廠降開機，利潤差、成品累庫，下游采購積極性不強，此外電商銷售模式縮短下游生產(chǎn)周期，影響下游拿貨習慣，維持低原料庫存狀態(tài)。按季節(jié)性來看，目前已經(jīng)做完圣誕節(jié)的訂單。棉紗貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存高企，雖然近期棉紗降價拋售，但去庫情況不佳。該企業(yè)預計紗廠還將繼續(xù)降開機至5成左右。

2、關于儲備。儲備棉的使用有針對性，32支以下的產(chǎn)品可以使用儲備棉。

3、關于棉價看法。該企業(yè)自中秋節(jié)前開始看空，核心邏輯為供需基本面的轉(zhuǎn)變，9月份之前供小于求，9月份之后隨著新棉上市，供增需減。該企業(yè)認為鄭棉期價仍有下跌空間，預期跌破15000元/噸，極端情況或跌至14000元/噸附近。核心原因在于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需要通過跌價來解決高庫存、低利潤的問題。該企業(yè)認為合理的價格應該為，棉花期貨在14000元/噸，棉紗期貨在21000元/噸。該企業(yè)對遠月合約長期價格看好。

B企業(yè)：紡紗企業(yè)

企業(yè)類型：該企業(yè)是一家主營棉紗生產(chǎn)、貿(mào)易、倉儲公司，主營萊賽爾，萊賽爾混紡系列紗線。

企業(yè)現(xiàn)狀：該企業(yè)萊賽爾產(chǎn)量約為3萬噸，為常州萊賽爾最大廠家，其紗支6支-80支均有生產(chǎn)。該企業(yè)2015年開始甩掉純棉板塊，專做萊賽爾產(chǎn)品，產(chǎn)能約占90%，其經(jīng)營模式為備貨打款。該企業(yè)在廣州、浙江柯橋、南通均有辦事處，常州是其根源，海外板塊為上海公司負責。

對需求和價格的看法：該企業(yè)認為棉紗價格還將繼續(xù)下跌，全國棉紗加混紡紗庫存不低于200萬噸，布庫存2個月，需求不佳，下一波備貨期在春節(jié)前。

C企業(yè)：紡織企業(yè)

企業(yè)類型：該公司紡織服裝業(yè)務具備從紡紗、染色、織造、整理、服裝垂直一體化的生產(chǎn)體系，涉及面料生產(chǎn)、服裝加工、品牌運營的全產(chǎn)業(yè)鏈。

企業(yè)現(xiàn)狀：企業(yè)生產(chǎn)牛仔布為主，為知名品牌供應面料，產(chǎn)品銷往日本、歐美等地區(qū)，也有自有品牌。企業(yè)內(nèi)銷市場使用新疆棉為主，外銷市場使用進口棉為主，主因海外訂單對原料溯源嚴格。企業(yè)原本紡紗規(guī)模10萬錠以上，前兩年關閉紡紗板塊，直接采購成品紗使用。企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營為主，不做期貨套保，但會根據(jù)期貨調(diào)整采購節(jié)奏。

關于訂單：企業(yè)表示今年雙十一、雙十二的訂單不如往年，了解到周邊企業(yè)出貨量較平時顯著下降，全國紗、布庫存均不小。其自身目前訂單尚可，但預計后續(xù)將轉(zhuǎn)差。企業(yè)表示，宏觀環(huán)境不穩(wěn)，地緣政治影響下，全球經(jīng)濟及消費難以估計，不清楚后續(xù)訂單什么時候能夠轉(zhuǎn)好。

關于消費降級：美國訂單品質(zhì)略有下降，歐洲下降明顯，歐洲訂單轉(zhuǎn)向孟加拉的情況增多。

關于價格：企業(yè)預期鄭棉價格將跌破15000元/噸，核心在于下游需求差，紡織企業(yè)累庫，開機率將繼續(xù)下調(diào)，同時四季度為新棉上市期，供應量增加，疊加進口棉、進口紗流入國內(nèi)，棉價壓力較大。

關于原料采購：企業(yè)預期下游企業(yè)原料采購的心理預期價為，國內(nèi)棉價15000元/噸以下、美棉80美分/磅以下。

關于萊賽爾：萊賽爾的季節(jié)性較強，萊賽爾面料的牛仔布的制作時間一般在9-4月份。

D企業(yè)

企業(yè)類型：該企業(yè)是以棉纖維梭織服裝類產(chǎn)品為主的紗布現(xiàn)貨平臺，紗線、坯布、面料三大類梭織產(chǎn)品的綜合供應商。江蘇、浙江均有大型倉儲中心，貿(mào)易坯布類型有全棉、滌棉、棉滌（CVC）、棉彈、人棉、棉粘、滌粘等多種成分，擁有織染配套服務。

企業(yè)現(xiàn)狀：該公司專注機織產(chǎn)品，本年銷售額較去年無較大下滑。該公司紗線主營環(huán)錠紡、氣流紡、渦流紡，面料有染色布、印花布、牛仔布、色織布，服裝和家紡均有運用。生產(chǎn)基地有50萬紗錠、2500臺噴氣機、11條染色生產(chǎn)線、4條印花生產(chǎn)線?？蛻粲?/span>2萬家，其中活躍客戶2000家；歐洲、一帶一路國家客戶都有涉及，疫情前外銷訂單占比90%，現(xiàn)在外銷訂單占比60%，快時尚品牌為主。

訂單情況：該企業(yè)表示今年江浙地區(qū)梭織訂單好于針織，其中粗支紗訂單更好，主要是季節(jié)性的因素，粗支（8-21支）面料可做帆布、卡其褲、風衣，但梭織訂單在服裝板塊只占三成。廣東市場針織訂單不佳，發(fā)票問題使得至少損失2成訂單。該企業(yè)表示其坯布訂單較往年同比下降50%，往年8月份需求慢慢啟動，9月中下旬訂單大批量下達，但今年旺季不旺，下一波旺季得看春節(jié)。

紗線情況：該企業(yè)反饋全國公共倉庫的棉紗量（純棉紗+混紡紗）可能有180萬噸，其中主要為32支、40支。

原料采購方面：該企業(yè)表示由于目前訂單不佳，且鄭棉處于下行通道，下游企業(yè)擔心棉價繼續(xù)下跌，采購積極性弱，僅維持剛需采購。

紡紗廠產(chǎn)業(yè)集群變遷問題：新疆依托于水電、人工成本低于內(nèi)地，且有補貼政策，紡紗廠綜合成本低于內(nèi)地，近些年新疆紡紗廠規(guī)模也在逐步擴大，未來東南亞紡紗的有力競爭對手在新疆。

E企業(yè)

企業(yè)基本情況：該企業(yè)為張家港棉花貿(mào)易商，經(jīng)營模式為自營+對縫。該公司目前年貿(mào)易量在2-3千噸，新疆棉、進口棉均有，目前新棉雙29貨源現(xiàn)貨基差700采購了些貨源。

行情看法：該企業(yè)不看好四季度棉花行情，因四季度供應量將逐步增加，且下游需求不佳。該企業(yè)認為，盤面跌至14300元/噸，將刺激下游囤貨心理，但屆時市場是否恐慌情緒加深而導致不敢買入，也未可知。

F企業(yè)

企業(yè)基本情況：該企業(yè)是以棉花、短纖為代表的棉紡商品網(wǎng)上交易平臺，為棉紡商品提供詢盤、點價、支付、運輸、融資等一站式閉環(huán)服務。

企業(yè)經(jīng)營模式：自營+撮合，今年3月開始加大自營比重，自營占比40%，撮合占比60%，22/23年度自營量4-5萬噸。貨源全部套保。

新疆收購情況：據(jù)該企業(yè)了解，北疆收購進度70-80%，收購均價7.6-7.7元/公斤，加工成本16800元/噸，南疆收購進度20-30%，收購均價7.2-7.3元/公斤。南疆棉籽價格高于北疆0.1元/公斤，南疆3.05元/公斤，北疆2.95元/公斤。南疆籽棉收購價格低于北疆，出貨意愿強于北疆。新花強力偏高，顏色級不佳，馬值偏高，導致有些工廠不適用，需要陳棉做配比。

新疆棉農(nóng)成本情況：據(jù)該企業(yè)與棉農(nóng)走訪、交流了解到，今年新疆棉農(nóng)自有地成本在5.2-5.3元/公斤，北疆成本增加0.5-0.8元/公斤，包地成本增加1元/公斤。

紡織集群變遷問題：該企業(yè)認為，未來新疆紡織規(guī)模將繼續(xù)擴大，產(chǎn)業(yè)集群從內(nèi)地向新疆（尤其在南疆）轉(zhuǎn)移，未來棉花出疆補貼可能取消，新疆棉在疆內(nèi)消化，內(nèi)地紡織市場依托配額、儲備棉、地產(chǎn)棉生產(chǎn)經(jīng)營。

行情看法：該企業(yè)觀點短期偏空，長期偏多。

G企業(yè)

企業(yè)基本情況：主要生產(chǎn)纖維素纖維、純棉、滌綸、絲麻以及各種功能性系列混紡紗線布和漂、色、花布以及針織內(nèi)衣、毛毯、呢絨、針織服裝等多門類產(chǎn)品。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)涵蓋服裝、家紡、工業(yè)、軍用等多個領域，逐步向功能化、差異化發(fā)展。產(chǎn)品遠銷香港、日本、俄羅斯、中東、歐美等40多個國家和地區(qū)。

企業(yè)規(guī)模：該企業(yè)紗線規(guī)模100萬錠，其中山東紗廠規(guī)模45萬錠，主要紡織純棉高支紗；江蘇紗廠規(guī)模55萬錠，混紡為主；織布機擁有533臺，年產(chǎn)家紡、服裝、工業(yè)等高檔面料6000多萬米，擁有智能化棉紡全流程紡紗生產(chǎn)線。紗線支數(shù)最多可紡300支。

采購情況：該企業(yè)擔憂未來國產(chǎn)細絨棉價格繼續(xù)下跌，采購進度放緩。由于進口棉價格低于國產(chǎn)棉，該企業(yè)近期主要通過用配額采購進口棉來補原材料。

訂單及庫存情況：該企業(yè)高支紗市場大部分在歐洲，如意大利的大品牌。當前需求較差，訂單量同比明顯減少，9月份訂單尚可，10月份轉(zhuǎn)差。成品布庫存量大約1個多月，環(huán)比有所降低；高支紗庫存在1個月之上，往年產(chǎn)銷率100%，現(xiàn)在80-90%，開機率維持。

萊賽爾面料前景：該企業(yè)看好萊賽爾的前景，在環(huán)保的維度上，萊賽爾優(yōu)于黏膠，生產(chǎn)過程基本無污染；萊賽爾應用場景廣泛，地毯，窗簾，面膜，無紡布等均可使用；未來萊賽爾產(chǎn)能將繼續(xù)擴張，預計也將對棉花消費產(chǎn)生替代。

H企業(yè)

企業(yè)基本情況：該企業(yè)為倉儲庫，提供棉紗、橡膠、塑料、紙漿木材等大宗商品類物流倉儲、保管、分撥和配送。

倉庫情況：該企業(yè)棉紗庫存幾近滿庫狀態(tài)，從6月份開始累庫，目前4-5千噸。倉庫紗線支數(shù)有16-80支不等，以家紡用紗為主，其中國產(chǎn)紗占比90%，進口紗占比10%，16支的紗線主做毛巾。按貨權核算占比，貿(mào)易商：資金方：自營=1:1:1。

倉儲費：該企業(yè)棉紗倉儲費為1元/噸/天，3個月則漲為1.2元/噸/天，5個月為1.5元/噸/天，國產(chǎn)紗出入庫費用為45元，進口紗出入庫費用為65元。

運費：從上海港、南通港運進口紗到周邊倉庫的運費大約1500-1600元/車，一車載重20噸。

紗線高庫存問題：該企業(yè)表示，當前棉紗質(zhì)押大部分時間快要到期（3個月為質(zhì)押時間），資金的流轉(zhuǎn)放緩，而自己倉庫近期客戶為資金方較多，故預計棉紗類資金在12月壞賬風險增高。棉紗流通預計在春節(jié)以后，短期庫存下降希望不高。

I企業(yè)

企業(yè)基本情況：該公司系集紡紗、紡線染色、織造、整理、服裝于一體的色織面料和服裝生產(chǎn)企業(yè)，同時擁有自備的熱電廠。其產(chǎn)品銷往北美、歐盟、東南亞、南美、中國等30多個國家和地區(qū)。

企業(yè)規(guī)模：該企業(yè)在江蘇擁有紗線產(chǎn)能11萬錠，新疆產(chǎn)能30萬錠；織布機1100臺，月產(chǎn)布600萬米。

訂單情況：該企業(yè)表示，目前家紡有訂單但沒利潤，色織紗利潤高但沒訂單，如常規(guī)紗32支從24500元/噸掉價至23000-23500元/噸，依舊難出貨；而中間商紗庫存偏高，市場缺少訂單及信心，未來紡織流通性為最大問題。

季節(jié)性：往年來說，1-2月好，3-4月淡，5-6月環(huán)比好轉(zhuǎn)，7-8月轉(zhuǎn)淡，9-10月旺季，但今年9-10月旺季不旺，在備貨刺激下，8月環(huán)比好轉(zhuǎn)后，9-10月需求不佳，11-12月沒期待，下一波訂單大量下達或需等待年前備貨。

庫存情況：棉花庫存15-20天，從配棉角度考慮，正常應備1-2個月，當前原料庫存偏低。棉紗庫存1個月。

利潤情況：該企業(yè)對下半年以來全國紡紗廠利潤變化的看法是，7月，內(nèi)地紗廠保本經(jīng)營，新疆盈利，9月，新疆紗廠保本經(jīng)營，內(nèi)地虧損，10月，新疆、內(nèi)地均處于虧損狀態(tài)。布廠利潤好于紗廠，布廠利潤自9月起轉(zhuǎn)差。

采購心態(tài)：該企業(yè)表示，由于企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長，單個環(huán)節(jié)的利潤波動可通過產(chǎn)業(yè)鏈其它環(huán)節(jié)得到平滑，抗風險能力強，因此對原料價格波動風險接受程度更高。棉花現(xiàn)貨價格歷史中間值為16000元/噸，該企業(yè)的采購心態(tài)為：均值以下，越跌越買。

行情看法：該企業(yè)認為棉價在年前預計持續(xù)弱勢，12月份不排除……接近年底，若倉單量不足或支撐棉價走強。對于棉紗高庫存如何消化的問題，該企業(yè)認為棉紗庫存不需要大量去化，流動性是關鍵，在明年1季度之前，棉紗庫存大量去化可能比較難。

J企業(yè)

企業(yè)類型：該企業(yè)集紡紗、織造、染整于一體，在國內(nèi)江浙滬閩粵有穩(wěn)定的市場，同時開拓海外歐美、東南亞、日本等市場。

企業(yè)規(guī)模及產(chǎn)品：企業(yè)紡紗規(guī)模35萬錠，織布機100多臺。三個工廠，其中兩個生產(chǎn)純棉紗，一個紡高支紗40-120支，一個紡粗支紗20-40支，剩下1個生產(chǎn)混紡紗。純棉紗占比75%（去年85%），部分TC、TVC。目前20-32支為主打支數(shù)，高支紗走貨情況下降，因此也相對應將高支紗生產(chǎn)比例下調(diào)。下游客戶出口（占比50-60%）、內(nèi)銷均有，出口訂單原料溯源嚴格。

企業(yè)原料：去年6月份開始，由于內(nèi)外棉價差倒掛，采購國產(chǎn)棉為主；近三個月，由于內(nèi)外棉恢復順價差，國產(chǎn)棉采購減少，進口棉為主。棉花庫存2個月，為正常水平，加上未用完的配額，未來4個月原料供應問題不大。關于后續(xù)采購，企業(yè)表示以進口棉為主，一方面與新疆紗廠差異化競爭，另一方面，目前進口棉相對新疆棉性價比更高。

企業(yè)開機及成品庫存：棉紗庫存2個月，偏高，正常水平為30-35天。企業(yè)表示后續(xù)訂單不佳，且成品庫存高，考慮降價去庫或者降開機，目前沒有降開機。

關于棉紗貿(mào)易商風險問題：企業(yè)表示棉紗貿(mào)易商未來“暴雷”可能性較小，國內(nèi)資金環(huán)境相對寬松。企業(yè)表示，市場傳言的紗線庫存指的是工商業(yè)庫存，新疆紗廠不存放庫存，為獲得出疆補貼，產(chǎn)成品一般出疆拉往廣東存放，因此不應對市場傳言的高庫存過度恐慌。

關于后市價格：企業(yè)表示，基于1月合約期現(xiàn)回歸的邏輯，未來2個月不過度看空鄭棉期價，12月份，鄭棉1月合約可能回到16500元/噸之上。明年，基于新疆棉減產(chǎn)，以及新疆紗廠剛性棉花需求，新疆棉價格預計堅挺。

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