美國10月CPI環(huán)比增速降至0.0%，核心CPI環(huán)比增速為0.2%，均略低于預(yù)期。核心服務(wù)項(xiàng)通脹環(huán)比增速放緩?fù)苿?dòng)了美國核心通脹環(huán)比增速下降，市場(chǎng)對(duì)通脹黏性的擔(dān)憂減弱。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)或已完成此輪加息，10年期美債利率短期或走弱，但仍將在4%以上水平運(yùn)行。

美國10月CPI環(huán)比增速降至0.0%，核心CPI環(huán)比增速為0.2%，均略低于預(yù)期。

CPI同比增速10月降至3.2%，低于3.3%的預(yù)期。未經(jīng)季節(jié)調(diào)整的核心CPI同比增速為4.0%，低于4.1%的預(yù)期，CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.0%，低于0.1%的市場(chǎng)預(yù)期，前值為0.4%，核心CPI環(huán)比增速為0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期與前值的0.3%。分項(xiàng)來看，美國核心服務(wù)項(xiàng)通脹環(huán)比增速放緩?fù)苿?dòng)了美國核心通脹環(huán)比增速下降，核心商品項(xiàng)通脹繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，能源項(xiàng)通脹環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，市場(chǎng)對(duì)通脹黏性的擔(dān)憂減弱。

10月美國食品項(xiàng)通脹環(huán)比增速為0.3%，能源項(xiàng)通脹環(huán)比增速為-2.5%，預(yù)計(jì)未來食品項(xiàng)或階段性阻礙美國通脹下行。

近期美國西部的干旱和野火致使農(nóng)作物產(chǎn)量下降，但在能源價(jià)格上漲空間有限、糧食供應(yīng)受戰(zhàn)爭(zhēng)影響較為可控的背景下，未來若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)未超預(yù)期，則預(yù)計(jì)食品項(xiàng)通脹較難大幅環(huán)比反彈。能源方面，雖然沙特延長(zhǎng)削減的可能性增加，但中東供應(yīng)中斷的擔(dān)憂有所緩解，且美國放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁后拉美國家石油產(chǎn)量有望增加。同時(shí)，由于美國制造業(yè)PMI、非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)邊際走弱，市場(chǎng)對(duì)于未來原油需求前景的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。綜合來看，預(yù)計(jì)原油價(jià)格上行空間偏有限。

10月美國核心商品項(xiàng)通脹繼續(xù)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，降幅有所減小，錄得-0.1%，核心商品項(xiàng)通脹已連續(xù)五個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。

10月，二手汽車和卡車價(jià)格的先行指標(biāo)，MANHEIM二手車價(jià)值指數(shù)同比繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)美國汽車工人聯(lián)合會(huì)罷工的影響在進(jìn)一步減弱，預(yù)計(jì)二手汽車和卡車項(xiàng)通脹將持續(xù)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。此外，超額儲(chǔ)蓄對(duì)美國消費(fèi)的支撐減弱，薪資增長(zhǎng)放緩疊加學(xué)生貸款還款恢復(fù)，預(yù)計(jì)未來核心商品項(xiàng)通脹對(duì)美國通脹的阻礙或較小。

10月美國核心服務(wù)項(xiàng)通脹環(huán)比增速降至0.3%，主要由于住房項(xiàng)通脹環(huán)比下降，未來核心服務(wù)項(xiàng)的黏性或逐步減弱。

由于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率高位，預(yù)計(jì)未來住房項(xiàng)通脹同比增速將繼續(xù)下行，隨著美國勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，薪資增速放緩，勞動(dòng)力參與率和生產(chǎn)率提升，以及跳槽者與留崗者薪資增速差距收窄，核心服務(wù)項(xiàng)通脹壓力有望進(jìn)一步緩解，因而整體核心服務(wù)項(xiàng)的黏性或?qū)⒅鸩较陆怠?/p>

當(dāng)前美國通脹黏性出現(xiàn)一定減弱，未來美國整體通脹壓力較為可控。

在全球經(jīng)濟(jì)放緩以及利率高位運(yùn)行的背景下，能源項(xiàng)對(duì)于美國通脹的擾動(dòng)預(yù)計(jì)偏有限。美國勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩有望減弱核心服務(wù)項(xiàng)通脹黏性，消費(fèi)支出未來進(jìn)一步放緩預(yù)計(jì)也將繼續(xù)推動(dòng)核心商品項(xiàng)通脹壓力持續(xù)保持在低位。整體而言，美國通脹壓力較為可控，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)因素的擾動(dòng)較為有限。

預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)或已完成此輪加息，10年期美債利率短期或走弱，但預(yù)計(jì)仍將在4%以上水平運(yùn)行。

近日雖然美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表鷹派言論，但在通脹壓力較為可控的背景下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再次加息概率較低。整體而言，當(dāng)前美國通脹快于預(yù)期的回落，疊加薪資壓力持續(xù)趨勢(shì)性下降，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期或已結(jié)束。短期而言，預(yù)計(jì)10年期美債利率將跟隨經(jīng)濟(jì)放緩而走弱，但仍將在4%以上的高位運(yùn)行。