時間：2023年10月24日—2023年10月26日

地點：內(nèi)蒙古自治區(qū)烏蘭察布市

摘要：

雙節(jié)歸來，鐵合金期現(xiàn)價格走弱明顯，一改節(jié)前沖高態(tài)勢。硅錳成本端之一錳礦在加蓬事件淡出后，回歸到高庫存的局面，港口價格連連下調(diào)，成本端之二電價方面內(nèi)蒙出現(xiàn)下調(diào)，總體成本端小幅向下。驅(qū)動方面，在當(dāng)前鋼廠利潤不高、粗鋼承壓背景下，硅錳需求面臨一定考驗。而當(dāng)前供應(yīng)又是一個相當(dāng)高的水平，寧夏冬春季錯峰生產(chǎn)通知印發(fā)后，也引發(fā)了市場關(guān)于硅錳供應(yīng)減量以優(yōu)化過剩的設(shè)想。內(nèi)蒙硅錳供應(yīng)端是否會出現(xiàn)相關(guān)政策約束，當(dāng)前合金廠心態(tài)如何，對價格怎么看待？我們前往內(nèi)蒙古烏蘭察布，先后走訪豐鎮(zhèn)市、察右前旗、察右中旗，調(diào)研了解真實生產(chǎn)情況。

一、內(nèi)蒙古豐鎮(zhèn)市某硅錳廠A

1）供應(yīng)：工廠4臺33000kVA礦熱爐，其中2臺生產(chǎn)6517#，另2臺生產(chǎn)高硅硅錳，當(dāng)前全開。年產(chǎn)25萬噸左右。2臺60000kVA礦熱爐后續(xù)有投產(chǎn)預(yù)期。當(dāng)前內(nèi)蒙地區(qū)利潤高于寧夏，且領(lǐng)先優(yōu)勢較為明顯，目前為止，內(nèi)蒙供應(yīng)端無實際供應(yīng)約束政策（雙控），開工正常。

2）需求：既有供鋼廠，也有交盤面，供鋼廠比例更高（占比6成）。關(guān)于粗鋼平控，八、九月份炒作較多，當(dāng)前除云南減產(chǎn)30萬噸，其余并未繼續(xù)大規(guī)模炒作，更多表現(xiàn)為鋼廠市場化減產(chǎn)。展望后市需求，樂觀預(yù)期粗鋼需求與當(dāng)下持穩(wěn)，中性預(yù)期粗鋼需求看減。對于下游春節(jié)前冬儲需求，相對悲觀，預(yù)計力度小于往年。一方面是今年冬儲無疫情擾動因素，鋼廠擔(dān)憂疫情影響運輸從而增加節(jié)前合金補庫量的邏輯不再成立；另一方面是需求確有下滑。

3）庫存：內(nèi)蒙區(qū)域硅錳基本上無庫存，寧夏區(qū)域庫存較多。

4）成本：

①錳礦：內(nèi)蒙錳礦運費相較于寧夏有100元/噸的成本優(yōu)勢。

②化工焦：內(nèi)蒙主要供應(yīng)商為寶豐，質(zhì)量好且穩(wěn)定，單噸運費140元左右。

③電價：當(dāng)前內(nèi)蒙電價0.39-0.40左右，實際已經(jīng)下降了。目前生產(chǎn)端既要考慮產(chǎn)量，也要考慮電價錯峰，生產(chǎn)更重要。

5）其他：硅錳收儲今年共進(jìn)行了２次，參與方基本為國企（例如貴州某企）。

6）后市行情展望：較難看清，內(nèi)蒙供應(yīng)端預(yù)計無能控擾動，需求端關(guān)注鋼廠。

二、內(nèi)蒙古豐鎮(zhèn)市某硅錳廠B

1）供應(yīng)：目前工廠5臺爐子，2臺48000kVA生產(chǎn)普硅，另外3臺33000kVA生產(chǎn)高硅硅錳，當(dāng)前滿產(chǎn)。目前月產(chǎn)6517#硅錳1.8萬噸左右。還有4臺36000kVA未來有投產(chǎn)預(yù)期?；仡櫧鼛啄陜?nèi)蒙地區(qū)硅錳投產(chǎn)節(jié)奏，2020年審批相對較松，2021年嚴(yán)格，近兩年因疫情影響裝置安裝投產(chǎn)。若盤面繼續(xù)向下，必先看到寧夏先減產(chǎn)，然后才是內(nèi)蒙，因此內(nèi)蒙當(dāng)前開工有一定保障。

2）需求：6517#硅錳方面下游需求，期現(xiàn)占比30%-40%。高硅對接不銹鋼廠，不銹鋼定價權(quán)主要是青山。

3）庫存：工廠小有庫存（但已售出），基本以無庫存看待。內(nèi)蒙區(qū)域各家硅錳廠基本無庫存，北方庫存主要在寧夏。當(dāng)前MS口徑寧夏硅錳合金廠庫存15萬噸，毛估預(yù)計寧夏地區(qū)當(dāng)前總庫存20萬噸左右。

4）成本：

①錳礦：運至內(nèi)蒙運費80元/噸左右。

②電：尾氣發(fā)電裝置是很重要的成本優(yōu)勢，可覆蓋一定比例總用電量。小風(fēng)季期間內(nèi)蒙綠電占比僅10%左右，9月結(jié)束小風(fēng)季后，綠電占比提升，結(jié)算電價隨之有所下調(diào)，當(dāng)前內(nèi)蒙地區(qū)鐵合金電價0.39左右。未來內(nèi)蒙風(fēng)力發(fā)電投產(chǎn)多于寧夏，預(yù)計內(nèi)蒙優(yōu)勢會繼續(xù)鞏固并強化。

③化工焦：內(nèi)蒙化工焦主要采自寶豐，整體運費在130-160元/噸左右。前期焦炭二輪提漲時，化工焦?jié)q價比較快。上周跌50，這周有再跌50的可能性。總成本：寧夏地區(qū)當(dāng)前硅錳成本6400左右。

5）其他：錳鐵主要是由錳、鐵兩種元素組成的合金，可作為煉鋼脫氧劑和合金劑。低碳錳鐵C含量小于等于0.7%，中碳錳鐵C含量在0.7%至2.0%之間，高碳錳鐵C含量在2.0%至8.0%之間。價格方面，低碳錳鐵>中碳錳鐵>高碳錳鐵。

6）展望：內(nèi)蒙目前看到的現(xiàn)貨價6600是偏高的，實際成交價6450-6480左右，低不少。硅錳盤面前低在6400左右，當(dāng)前價格再往下相對也有限。

三、內(nèi)蒙古察右前旗某硅錳廠C

1）內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)能趨勢：2016年-2017年硅錳價格表現(xiàn)不錯，于是2018-2019年硅錳產(chǎn)能密集投放。當(dāng)前全國硅錳月產(chǎn)量104萬噸，內(nèi)蒙月產(chǎn)量40萬噸，占比四成左右。隨著能源結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)型，內(nèi)蒙地區(qū)風(fēng)光裝機逐漸投產(chǎn)，電力富余，綠電需要被消化。因此內(nèi)蒙對硅錳產(chǎn)能投放相對寬松且有放開趨勢，當(dāng)前內(nèi)蒙申報1200萬噸，長期樂觀看內(nèi)蒙硅錳產(chǎn)能占比有較大提升空間，占全國比例最高看到七成。除開部分公司現(xiàn)在就已經(jīng)開始籌備，若審批過后再著手準(zhǔn)備投產(chǎn)，預(yù)計最快得明年四季度實現(xiàn)正式上線。

2）供應(yīng)：2臺爐子，33000kVA和42000kVA，當(dāng)前滿產(chǎn)。新投產(chǎn)上報6臺，但審批還得等結(jié)果，近期可能會出。供應(yīng)端減產(chǎn)關(guān)注寧夏，寧夏才是有壓力的地方，內(nèi)蒙不是重點。內(nèi)蒙基本滿產(chǎn)，主動檢修基本沒有。寧夏方面因為地方政府考慮GDP，能控或不及預(yù)期，力度預(yù)計不大，當(dāng)前寧夏地區(qū)合金廠主要是等后續(xù)政策心態(tài)。

3）需求：鋼廠占比少，期現(xiàn)占比多，期現(xiàn)賣期現(xiàn)公司，自己交割很少。自身銷售更偏寧夏模式，但今年盤面不像期現(xiàn)模式剛起來時候，那時升水送貨穩(wěn)賺機會多。主要是近年來期現(xiàn)貿(mào)易模式逐漸完善化、內(nèi)蒙地區(qū)YH/ZX/JF充分競爭化，整體機會在變少。之前做過送天津，運費110元/噸。

4）成本：

①電：內(nèi)蒙地區(qū)部分合金廠電價最低0.36，基本0.37-0.40左右。

②錳礦：可通過托盤，接遠(yuǎn)期貨。春節(jié)節(jié)前錳礦備20天左右，主要是由于考慮到物流中斷，節(jié)后往往初六，運輸才陸陸續(xù)續(xù)恢復(fù)。

5）庫存：基本無庫存，近期出貨。

6）升貼水規(guī)則調(diào)整影響：本周一（10月23日），鄭商所對指定硅鐵、錳硅交割倉庫升貼水進(jìn)行調(diào)整，2411合約起執(zhí)行新的升貼水標(biāo)準(zhǔn)。升貼水調(diào)整后，2411合約由原來的-150調(diào)整為-190，價格相對之前沒那么合適，等調(diào)整后，可能減少去天津交割。

四、內(nèi)蒙古察右前旗某硅錳廠D

1）供應(yīng)：3*33000kVA，滿產(chǎn)，日產(chǎn)600噸。

2）需求：90%供鋼廠，河鋼、太鋼、永鋼等；10%期現(xiàn)。

3）成本：

①電：當(dāng)前已經(jīng)是比較便宜了，后續(xù)再降預(yù)計空間不會太大。

②錳礦：錳礦船期方面，南非礦船期長，澳礦船期短。澳礦和加蓬礦不能完全相互替代，當(dāng)前主流用礦為南非半碳酸礦和加蓬礦，但不能完全不用澳礦。

③砸鐵費：內(nèi)蒙地區(qū)20-30元/噸。

④收儲：包裝費較貴，1000左右，鐵桶裝，選擇合適倉庫交貨。

4）庫存：內(nèi)蒙地區(qū)基本上都沒庫存。

5）如何定價：之前鋼廠完全主導(dǎo)定價權(quán)，合金廠較為弱勢。今年，整體上合金廠話語權(quán)有所提升，報價前會征詢合金廠看法，現(xiàn)階段硅錳定價當(dāng)前更多建立在鋼廠-合金廠溝通機制之上，并非完全由鋼廠主導(dǎo)。鋼招是個博弈過程，北方鋼招主要跟隨河鋼。

五、內(nèi)蒙古察右前旗某硅錳廠E

1）供應(yīng)：6*42000kVA（報30000kVA），當(dāng)前一臺爐底燒穿正在檢修中（預(yù)計2個月），其余滿產(chǎn)。

2）需求：長協(xié)（部分為多年客戶）：期現(xiàn)=3：1左右，在市場不好時，傾向于暫留庫存。今年調(diào)整銷售模式，降鋼廠比例，提期現(xiàn)比例，結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)為2：2，送天津、送當(dāng)?shù)鼐伞＝衲晗掠武搹S利潤不佳，處于虧損困境，當(dāng)前鋼廠單噸虧損200-300左右，比較艱難。

3）成本：

①電：0.40，當(dāng)下已屬于很便宜，再下調(diào)預(yù)計空間不大。內(nèi)蒙地區(qū)有廠生產(chǎn)高硅的企業(yè)，高硅單耗6000，也需要錳礦和化工焦，不做。

②化工焦：本周可能跌50。

4）其他：第二輪國儲與心理預(yù)期差300-400，沒有參與。

5）行情看法：短期最多反彈到6850左右。四季度整體看悲觀，主要邏輯為需求不強、硅錳難有起色。

六、內(nèi)蒙古察右前旗某錳鐵廠F

1）供應(yīng)：2臺高錳（40000KVA，36000KVA），1臺轉(zhuǎn)爐。高碳錳鐵主要有65，70，75，C含量7.0%、7.5%、8.0%。中碳錳鐵主要兩種，75，78，C含量小于等于2.0%。吹氧脫硅法是以礦熱電爐生產(chǎn)的液態(tài)錳硅合金為原料熱兌入轉(zhuǎn)爐，通過氧槍吹入氧氣氧化錳硅合金中的硅，制取中低碳錳鐵。

2）需求：鋼廠和貿(mào)易商占比4：6左右。鋼招方面，河鋼10月鋼招價硅錳7000，高碳錳鐵6200。寶鋼、太鋼一個月采一次，月采量3000-4000噸。

3）成本：

①電：0.38-0.40。

②化工焦：看跌。

③錳礦：偏弱。

4）庫存：負(fù)庫存，出貨良好。

5）其他：硅錳和錳鐵是可以相互轉(zhuǎn)產(chǎn)，但是轉(zhuǎn)產(chǎn)需求考慮很多因素（下游客戶黏性等）。

七、內(nèi)蒙古察右中旗某硅錳廠G

1）供應(yīng)：2臺30000KVA，2臺42000KVA，月產(chǎn)3萬噸。當(dāng)前停1臺33000KVA爐子，其余3臺全開。停爐主要因為爐底檢修，預(yù)計1個月，預(yù)計11月初復(fù)產(chǎn)。后續(xù)投產(chǎn)覺得過審批會難。

2）需求：鋼廠+期現(xiàn)，鋼廠為主（華北華東）。期現(xiàn)商主要是送天津。

3）成本：

①錳礦：既可以采現(xiàn)貨，也可采遠(yuǎn)期。一般看漲錳礦會買點遠(yuǎn)期，但節(jié)后港口錳礦連連下跌，港口貨不缺，采貨目前也較容易，更多直接買港口現(xiàn)貨。港口錳礦可以通過鐵路運輸，也可以通過汽運。內(nèi)蒙地區(qū)一般選擇汽運，運費140元/噸左右。不選擇火運的原因是火運到集寧，還得進(jìn)一步汽運，不如直接汽運到廠。配礦方面，氧化礦配礦30%-40%，半碳酸配礦30%左右。

②電價：0.40左右，有光伏板。

③硅錳副產(chǎn)品：巖棉，當(dāng)前價格2150元/噸左右，范圍在2200-2500元/噸左右。1噸巖棉耗1噸渣，還需加白云石等。

④砸鐵：并非全靠人工在地上砸，半機器半人工。

4）庫存：庫存低，粉子，而非塊。

八、內(nèi)蒙古察右中旗某硅錳廠H

1）供應(yīng)：2臺45000KVA爐子，2020年前后投產(chǎn)，月產(chǎn)15000噸，剛過去的國慶期間是連續(xù)生產(chǎn)的。后續(xù)再投產(chǎn)需要滿足一定條件：60%綠電（夏季相對不穩(wěn)，可能影響生產(chǎn)，需要謹(jǐn)慎考慮），1.25:1置換大爐，或者購買富余指標(biāo)等。后續(xù)準(zhǔn)備繼續(xù)投產(chǎn)，二期準(zhǔn)備投2臺45000kVA爐子，時間2024年底；三期預(yù)計2025年。

2）需求：有供鋼廠、有做期現(xiàn)，當(dāng)前無期貨部。

3）成本：

①電：電費較內(nèi)蒙地區(qū)平均水平偏高，認(rèn)為單度電費控制至0.36其實是極為困難的事。單耗4000度左右。

②化工焦：可以長協(xié)，也可以隨時采。

③錳礦：當(dāng)前一般備貨10天左右。冬儲備貨考慮到大雪封山封路等運輸不暢、往年還有疫情等因素，一般會多備貨，保持30天左右。今年節(jié)前也會多備，但因為疫情因素已過去，備貨量可能偏收縮看待。

4）其他：

直流電爐方面，技術(shù)可能還不太穩(wěn)定成熟，更多是保持持續(xù)性關(guān)注。

交割規(guī)則調(diào)整后，一噸變動40元，預(yù)計影響不會很大。

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