大多數(shù)券商有參與銀行間債券市場的資格，可以獲得國債現(xiàn)貨和基差交易。券商參與國債期貨的方式主要有套利和套保。

案例

假如國債120014價格凈價98.6526元，全價99.7033元，TF1212轉(zhuǎn)換因子0.9977，國債期貨TF1212價格為98.920元，證券公司債券自營交易部的交易員賣出國債期貨50手，并買入面值5000萬元的國債120014。1周后，賣出國債120014，凈價為98.6333元，全價99.7321元，期貨價格下跌98.752元。證券公司實際上通過買入債券、賣出期貨建立了國債期貨的基差多頭，期貨端盈利為(98.920-98.752)×50×10000=84000（元），現(xiàn)貨端為（99.7321-99.7033）×500000=14400（元），所以總盈利為98400（元）。

注意：通常的套利會有一端虧損和另一端盈利，上述例子中出現(xiàn)了兩端都贏利的情況是因為債券端雖然凈價出現(xiàn)了下跌，但是由于債券有付息，所以全價還是出現(xiàn)了上漲?？傮w而言，債券的利息收入超過了凈價的損失。

在套保上，國債期貨可以降低利率變動的系統(tǒng)性風(fēng)險。比如，某證券公司可以使用國債期貨來對利率債券組合進(jìn)行風(fēng)險對沖操作，其中有5000萬元的國債和4000萬元的金融債，經(jīng)過久期中性的考慮，該證券公司賣出了91手國債期貨（價值9009萬元）。兩個月后，國債期貨的價格下跌2.2%，國債的價格下跌了2.19%，金融債的價格下跌2.25%的話，這個證券公司的現(xiàn)貨端損益為5000×（-2.19%）+4000×（-2.25%）=-199.5（萬元），91手國債期貨空頭的盈利為9009×(2.2%)=198.20（萬元）。對沖基本收到效果。

該對沖未能做到完美，其原因有國債組合含有債券的表現(xiàn)和國債期貨不一致，因此國債組合的價格變動和國債期貨價格變動不一致。另外，國債期貨的價格變動和金融債的價格變動也存在更大的基差風(fēng)險，實際上在此期間金融債的表現(xiàn)相對較差，因此造成對沖的盈利不能補(bǔ)足現(xiàn)貨的虧損。