大多數(shù)券商有參與銀行間債券市場(chǎng)的資格，可以獲得國(guó)債現(xiàn)貨和基差交易。券商參與國(guó)債期貨的方式主要有套利和套保。

案例

假如國(guó)債120014價(jià)格凈價(jià)98.6526元，全價(jià)99.7033元，TF1212轉(zhuǎn)換因子0.9977，國(guó)債期貨TF1212價(jià)格為98.920元，證券公司債券自營(yíng)交易部的交易員賣(mài)出國(guó)債期貨50手，并買(mǎi)入面值5000萬(wàn)元的國(guó)債120014。1周后，賣(mài)出國(guó)債120014，凈價(jià)為98.6333元，全價(jià)99.7321元，期貨價(jià)格下跌98.752元。證券公司實(shí)際上通過(guò)買(mǎi)入債券、賣(mài)出期貨建立了國(guó)債期貨的基差多頭，期貨端盈利為(98.920-98.752)×50×10000=84000（元），現(xiàn)貨端為（99.7321-99.7033）×500000=14400（元），所以總盈利為98400（元）。

注意：通常的套利會(huì)有一端虧損和另一端盈利，上述例子中出現(xiàn)了兩端都贏利的情況是因?yàn)閭穗m然凈價(jià)出現(xiàn)了下跌，但是由于債券有付息，所以全價(jià)還是出現(xiàn)了上漲?？傮w而言，債券的利息收入超過(guò)了凈價(jià)的損失。

在套保上，國(guó)債期貨可以降低利率變動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如，某證券公司可以使用國(guó)債期貨來(lái)對(duì)利率債券組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作，其中有5000萬(wàn)元的國(guó)債和4000萬(wàn)元的金融債，經(jīng)過(guò)久期中性的考慮，該證券公司賣(mài)出了91手國(guó)債期貨（價(jià)值9009萬(wàn)元）。兩個(gè)月后，國(guó)債期貨的價(jià)格下跌2.2%，國(guó)債的價(jià)格下跌了2.19%，金融債的價(jià)格下跌2.25%的話，這個(gè)證券公司的現(xiàn)貨端損益為5000×（-2.19%）+4000×（-2.25%）=-199.5（萬(wàn)元），91手國(guó)債期貨空頭的盈利為9009×(2.2%)=198.20（萬(wàn)元）。對(duì)沖基本收到效果。

該對(duì)沖未能做到完美，其原因有國(guó)債組合含有債券的表現(xiàn)和國(guó)債期貨不一致，因此國(guó)債組合的價(jià)格變動(dòng)和國(guó)債期貨價(jià)格變動(dòng)不一致。另外，國(guó)債期貨的價(jià)格變動(dòng)和金融債的價(jià)格變動(dòng)也存在更大的基差風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上在此期間金融債的表現(xiàn)相對(duì)較差，因此造成對(duì)沖的盈利不能補(bǔ)足現(xiàn)貨的虧損。