今年以來受到國內(nèi)外供需偏緊的帶動(dòng)，白糖走出了明顯趨勢(shì)上漲行情，目前期價(jià)再度進(jìn)入歷史高位區(qū)間，新榨季白糖市場(chǎng)有哪些變化？后期行情如何演繹？

帶著這兩個(gè)疑問，我們11月13日-16日走訪了廣西地區(qū)多家糖廠、交割庫以及貿(mào)易商，對(duì)當(dāng)?shù)馗收嵘L(zhǎng)情況以及未來市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行了了解。

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【結(jié)轉(zhuǎn)庫存】為近十年最低水平。走訪企業(yè)來看，只有極個(gè)別企業(yè)有庫存，多數(shù)企業(yè)表現(xiàn)目前已沒有庫存，同時(shí)也都提到了周邊庫存偏低，原因主要是受到2022/23榨季減產(chǎn)的影響。

【種植面積】近幾年有穩(wěn)定略增的預(yù)期。走訪企業(yè)都提到了退桉還蔗政策，同時(shí)多數(shù)糖廠對(duì)于種植面積都有擴(kuò)增的預(yù)期，分地區(qū)來看，北部地區(qū)政策推進(jìn)比較明顯，面積預(yù)期增幅略高，南部地區(qū)政策推進(jìn)略偏慢，面積表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。走訪企業(yè)面積增幅預(yù)估在4%-8%這個(gè)區(qū)間（時(shí)間段2022年-2024年）。

【收購價(jià)格】根據(jù)糖協(xié)的規(guī)定，2023/2024年榨季糖料蔗收購價(jià)格采取糖蔗價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)、二次結(jié)算方式，普通糖料蔗收購首付價(jià)格510元/噸（比2022/2023年榨季增加20元/噸）；對(duì)優(yōu)良品種實(shí)行加價(jià)，在普通蔗價(jià)510元/噸的基礎(chǔ)上增加30元/噸，即540元/噸。當(dāng)白砂糖結(jié)算價(jià)格超過6300元/噸時(shí)，啟動(dòng)掛鉤聯(lián)動(dòng)措施，聯(lián)動(dòng)系數(shù)6%。

【產(chǎn)量預(yù)期】廣西地區(qū)今年單產(chǎn)預(yù)期大幅恢復(fù)。走訪企業(yè)都是單產(chǎn)恢復(fù)的預(yù)期，恢復(fù)對(duì)標(biāo)多數(shù)提到了2020年，此外，都提到了糖分低的情況，收斂了產(chǎn)量的增幅，分地區(qū)來看，北部地區(qū)的增幅預(yù)期大于南部地區(qū)。走訪企業(yè)對(duì)于今年甘蔗榨量的同比增幅預(yù)估多數(shù)在15-20%這個(gè)區(qū)間，有極個(gè)別企業(yè)增量接近50%。不過由于糖分同比下降，糖產(chǎn)量增幅預(yù)期低于甘蔗榨量的增幅，走訪企業(yè)糖分同比偏低幅度在0.8%-2.8%這個(gè)區(qū)間。對(duì)于廣西地區(qū)整體產(chǎn)量預(yù)估為600-620萬噸，同比增幅預(yù)估為20%。此外，今年還需要關(guān)注兩個(gè)問題，一個(gè)是病蟲害的影響，二是種蔗的數(shù)量可能會(huì)增加。

【產(chǎn)糖成本】多數(shù)企業(yè)都表示今年漲幅比較明顯，部分企業(yè)漲幅達(dá)到1000元/噸，原因主要是兩個(gè)方面，一是甘蔗收購成本上升，二是其他相關(guān)成本也有所上升。走訪企業(yè)成本預(yù)估在5800-6300這個(gè)區(qū)間。

【市場(chǎng)變化】走訪企業(yè)主要提到了三點(diǎn)，一是定價(jià)變化，廣西的影響力有所下降，外糖市場(chǎng)以及其他市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格的影響力增強(qiáng)，尤其是外糖市場(chǎng)，對(duì)國內(nèi)價(jià)格的主導(dǎo)作用比較強(qiáng)；二是蔗區(qū)放開，可以自由流動(dòng)，后期可能會(huì)出現(xiàn)搶甘蔗的情況，不過也有企業(yè)對(duì)于搶甘蔗提出不同的看法，理由主要是兩點(diǎn)：（1）是二次聯(lián)動(dòng)價(jià)，使得蔗農(nóng)更愿意賣給糖廠，而不是二道販子，（2）是糖廠自律公約，配套有相對(duì)應(yīng)的制度以及設(shè)備監(jiān)督措施，這樣降低了后期搶甘蔗的概率；三是多數(shù)企業(yè)對(duì)于當(dāng)前價(jià)格套保意愿比較強(qiáng)，大集團(tuán)庫容預(yù)定量有所增加。

【現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期】走訪企業(yè)基本都維持高位震蕩預(yù)期。短期的觀點(diǎn)，主要提到了兩點(diǎn)，一是結(jié)轉(zhuǎn)庫存低；二是開榨時(shí)間延后，調(diào)研中多數(shù)企業(yè)開榨時(shí)間相比往年有所延后，可以印證這一點(diǎn)，因此企業(yè)普遍預(yù)期開榨前價(jià)格偏強(qiáng)。后期隨著糖廠集中開榨，價(jià)格面臨季節(jié)性壓力，但是也不看大跌，覺得國外產(chǎn)量以及國內(nèi)增量的分歧比較大。新糖價(jià)格多數(shù)企業(yè)維持7000左右的預(yù)估。

【期貨價(jià)格預(yù)期】走訪企業(yè)了解來看，對(duì)于期貨價(jià)格分歧還是比較大的，分歧點(diǎn)主要在于國內(nèi)增量對(duì)于進(jìn)口影響收斂程度，有一部分企業(yè)認(rèn)為參照當(dāng)前供應(yīng)來源預(yù)估來看，新榨季國內(nèi)產(chǎn)量增加對(duì)于進(jìn)口影響收斂程度比較大，有一部分企業(yè)則認(rèn)為進(jìn)口對(duì)國內(nèi)的影響，除了量的角度之外，情緒角度也比較大。對(duì)于期價(jià)的主流觀點(diǎn)，國際市場(chǎng)核心是印度，巴西增產(chǎn)基本確定，不確定性主要在印度，前期市場(chǎng)預(yù)估產(chǎn)量3170萬噸，目前有機(jī)構(gòu)下調(diào)到2900萬噸，印度產(chǎn)量下調(diào)將會(huì)收縮其國際出口量，印度出口量預(yù)估確定時(shí)間在2月份，因此2月份之前國際糖價(jià)抗跌；國內(nèi)市場(chǎng)核心在成本，不在于產(chǎn)量，供應(yīng)量可以通過進(jìn)口調(diào)節(jié)，目前成本預(yù)估在6300元/噸左右，市場(chǎng)交易核心缺口如何滿足，不過當(dāng)下市場(chǎng)分歧比較大，價(jià)格波動(dòng)也表現(xiàn)較為反復(fù)，隨著新榨季的來臨，季節(jié)性壓力仍然比較明顯，不過在外盤不大跌的情況下，國內(nèi)也面臨一定的支撐，基于當(dāng)前的價(jià)格表現(xiàn)來看，配額內(nèi)進(jìn)口成本對(duì)應(yīng)的支撐比較強(qiáng)。

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