報(bào)告導(dǎo)讀：

11月13日至17日，我們對(duì)廣西甘蔗產(chǎn)區(qū)進(jìn)行了摸底調(diào)研。

我們認(rèn)為23/24榨季廣西食糖市場(chǎng)將呈現(xiàn)產(chǎn)量高，成本高，利潤(rùn)高的局面。產(chǎn)量將略高于前期預(yù)估數(shù)，食糖平均生產(chǎn)成本將大幅提升至6000+元/噸，由于銷售價(jià)格大幅提高，糖廠生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步提高。

我們認(rèn)為廣西甘蔗種植面積略增，單產(chǎn)按照正常水平計(jì)算，23/24榨季廣西食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超過(guò)600萬(wàn)噸，落在610-620萬(wàn)噸區(qū)間的概率較大。風(fēng)調(diào)雨順的情況下，24/25榨季廣西甘蔗種植面積繼續(xù)增加，食糖產(chǎn)量進(jìn)一步提高。

在高生產(chǎn)利潤(rùn)的刺激下，預(yù)計(jì)23/24榨季糖廠會(huì)繼續(xù)加大預(yù)售力度，疊加近期食糖進(jìn)口量偏高，預(yù)計(jì)給短期現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)一定壓力。

1、調(diào)研結(jié)論

11月13日至17日，我們對(duì)廣西甘蔗產(chǎn)區(qū)進(jìn)行了摸底調(diào)研。

總體來(lái)看，23/24榨季廣西食糖市場(chǎng)將呈現(xiàn)產(chǎn)量高，成本高，利潤(rùn)高的局面。產(chǎn)量將略高于之前的預(yù)估數(shù)，平均生產(chǎn)成本將大幅提升至6000+元/噸，由于銷售價(jià)格大幅提高，糖廠生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步提高。

2、調(diào)研情況及其評(píng)估

（1）面積

調(diào)研情況：23/24榨季廣西甘蔗種植面積略微增加。糖廠反饋面積持平或者微增的居多，不過(guò)“退桉還蔗”政策推行的時(shí)間錯(cuò)過(guò)了甘蔗種植季，因此23/24榨季廣西甘蔗種植面積增加有限。

我們的觀點(diǎn)：在高種植利潤(rùn)和生產(chǎn)利潤(rùn)的情況下，農(nóng)戶和糖廠擴(kuò)大種植面積的意愿增強(qiáng)，疊加退桉樹(shù)保耕地政策利好，預(yù)計(jì)23/24榨季廣西甘蔗種植面積略微增加，24/25榨季面積增速提高。另外，北方甜菜糖產(chǎn)量也有提升空間。近年玉米價(jià)格下降，甜菜種植比較優(yōu)勢(shì)提高，預(yù)計(jì)24/25榨季北方甜菜種植面積逐步恢復(fù)。

（2）單產(chǎn)

調(diào)研情況：23/24榨季廣西甘蔗單產(chǎn)恢復(fù)性提高。因?yàn)榻涤昊謴?fù)，廣西甘蔗單產(chǎn)恢復(fù)至正常水平附近。

（3）產(chǎn)糖率

調(diào)研情況：23/24榨季廣西甘蔗產(chǎn)糖率有所下降。糖廠均下調(diào)23/24榨季產(chǎn)糖率預(yù)期，多數(shù)預(yù)期在12.5%左右。22/23榨季，廣西甘蔗平均產(chǎn)糖率為12.79%。調(diào)研期間，糖廠反饋當(dāng)下的甘蔗含糖份同比低1-2個(gè)百分點(diǎn)不等。

我們的觀點(diǎn)：23/24榨季產(chǎn)糖率下降較為確定，預(yù)計(jì)回到正常范圍。無(wú)論是廣西還是云南，22/23榨季甘蔗入榨量均下降，產(chǎn)糖率均有所提高。近期廣西氣溫再度提高，預(yù)計(jì)糖份會(huì)有所恢復(fù)。

（4）開(kāi)榨時(shí)間

調(diào)研情況：廣西糖業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文，23/24榨季廣西糖廠統(tǒng)一于12月1日開(kāi)榨，需要提前開(kāi)榨的需要提交申請(qǐng)。

我們的觀點(diǎn)：延期開(kāi)榨，改變價(jià)格的短期節(jié)奏，但是不改變趨勢(shì)。因?yàn)楦收崽欠萜停瑓f(xié)會(huì)決定延期開(kāi)榨。因?yàn)閹?kù)存偏低，廣西延期開(kāi)榨可能會(huì)導(dǎo)致短期現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，但是中長(zhǎng)期有利于產(chǎn)量的恢復(fù)性增長(zhǎng)。截至2022年11月底，22/23榨季廣西累計(jì)產(chǎn)糖10.08萬(wàn)噸。

（5）食糖產(chǎn)量

調(diào)研情況：23/24榨季廣西食糖產(chǎn)量恢復(fù)至580-600萬(wàn)噸。

我們的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為廣西甘蔗種植面積略增，單產(chǎn)按照正常水平計(jì)算，23/24榨季廣西食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超過(guò)600萬(wàn)噸，落在610-620萬(wàn)噸區(qū)間的概率較大。風(fēng)調(diào)雨順的情況下，24/25榨季廣西甘蔗種植面積繼續(xù)增加，食糖產(chǎn)量進(jìn)一步提高。

（6）成本

調(diào)研情況：23/24榨季廣西食糖平均生產(chǎn)成本提高至6000+元/噸。

我們的觀點(diǎn)：22/23榨季，基于490元/噸的甘蔗收購(gòu)價(jià)格，預(yù)計(jì)廣西食糖平均生產(chǎn)成本在5300-5500附近?；?/span>6800-7000元/噸的均價(jià)（預(yù)售價(jià)格），考慮到產(chǎn)糖率下降，預(yù)計(jì)23/24榨季廣西食糖平均生產(chǎn)成本提高至6000+元/噸。

（7）銷售價(jià)格

調(diào)研情況：23/24榨季廣西糖廠預(yù)售較為積極，部分糖廠反饋目前利潤(rùn)較高，計(jì)劃加大預(yù)售量。

我們的觀點(diǎn)：22/23榨季，廣西食糖銷售均價(jià)較低。在高生產(chǎn)利潤(rùn)的刺激下，預(yù)計(jì)23/24榨季糖廠也會(huì)繼續(xù)加大預(yù)售力度，疊加近期食糖進(jìn)口量偏高，預(yù)計(jì)給短期現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)一定壓力。

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