■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14600元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14150元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14185元/噸，相比前值下跌145元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-35元/噸，相比前值上漲100元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-17，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為36.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.2萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13649.93元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1323元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫(kù)存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤面有一定程度回調(diào)，但總體來(lái)看供應(yīng)端并無(wú)增量，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來(lái)看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫(kù)或者超季節(jié)性的需求改善。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18880元/噸，相比前值下跌120元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2996元/噸，相比前值下跌1元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18765元/噸，相比前值下跌120元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2916元/噸，相比前值下跌28元/噸；

3.基差：滬鋁基差為125元/噸，相比前值上漲135元/噸；氧化鋁基差為80元/噸，相比前值上漲27元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-20，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為66.4萬(wàn)噸，相比前值下跌1.3萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為22.8萬(wàn)噸，南海地區(qū)為17.3萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為8.1萬(wàn)噸，天津地區(qū)為5.1萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.7萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.8萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-16，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16259.54元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2670.46元/噸；截至11-22，上海有色氧化鋁總成本為2755.1元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為240.9元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：從基本面上看，供需雙雙被迫減產(chǎn)，盡管政策未完全落地之前減產(chǎn)力度難以預(yù)估，但年內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)預(yù)期仍存是不爭(zhēng)的事實(shí)，仍為后續(xù)主要交易邏輯。按照當(dāng)前公布的信息測(cè)算，氧化鋁四季度或迎來(lái)緊平衡的基本面，且西南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)尚未在南方氧化鋁價(jià)格上有明顯體現(xiàn)，北方地區(qū)受困于冬季減產(chǎn)和礦山開采問(wèn)題，給與氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣，2900元/噸之上可逢低做多，減產(chǎn)闊大落地可往上看到3000-3100元/噸。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬(wàn)噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。目前進(jìn)入11月，年內(nèi)旺季落地?zé)o望，鋁價(jià)承壓，價(jià)格有向下調(diào)整的動(dòng)作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■純堿：穩(wěn)中向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2350元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2450元/噸。

2.基差：沙河-2301：9元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率84.68，氨堿開工率77.14，聯(lián)產(chǎn)開工率87.25。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存13.42萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存30.88萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)512.28元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)950.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)380元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)611，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)347元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)逐步恢復(fù)，企業(yè)訂單尚可，局部緊張，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，下游補(bǔ)庫(kù)，高價(jià)觀望心態(tài)，短期純堿走勢(shì)震蕩運(yùn)行。

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1862.4元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1907.5元/噸(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：133元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.69萬(wàn)噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.99%。周開工率82.08%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4056.7萬(wàn)重量箱，環(huán)比-1.73%；折庫(kù)存天數(shù)16.8天，較上期-0.4天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存120萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.27%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)380元/噸(-4)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)611元/噸(-71)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)347元/噸(-53)。

6.總結(jié)：華北市場(chǎng)整體交投一般，部分廠家價(jià)格補(bǔ)跌，沙河市場(chǎng)價(jià)格靈活。華東、華中市場(chǎng)今日價(jià)格大體持穩(wěn)，對(duì)后市持觀望心態(tài)。華南市場(chǎng)市場(chǎng)多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)為主，下游采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，為進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)信心，部分企業(yè)發(fā)函提漲。

■生豬：3月向下破位

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南14400（-100），遼寧14300（-100），四川15200（0），湖南15000（-100），廣東15600（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.26（0.11）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-1155（230）。

4.總結(jié)：四川成都地區(qū)零星腌臘開始，但以餐飲等工廠腌臘為主，居民腌臘仍未開始，需再次降溫配合，其他兩湖兩廣地區(qū)暫未啟動(dòng)，因此整體消費(fèi)端承接增量有限，不足以支撐價(jià)格持續(xù)上漲，現(xiàn)貨價(jià)格再度轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)后期降溫后，腌臘真正啟動(dòng)將進(jìn)一步擴(kuò)大需求，但供應(yīng)端同樣有二育、壓欄、甚至凍品集中出的風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防季節(jié)性上漲落空。在盤面升水，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱情況下，期貨3月合約向下破位，1月合約維持趨弱態(tài)勢(shì)。

■棕櫚油/豆油：隔夜原油V型反轉(zhuǎn)加大植物油市場(chǎng)波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7570（+20），廣州7490（+40）；山東一級(jí)豆油8570（+10）

2.基差：01，一級(jí)豆油294（-）；01，棕櫚油江蘇12（-）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（+5），12月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 872.5美元/噸（+2.5）；12月船期美灣大豆CNF 586美元/噸（-）；美元兌人民幣7.16（-）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 11月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.01%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑4.38%，出油率減少0.31%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為869143噸，較上月同期的885888噸下滑1.9%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第46周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為92.2萬(wàn)噸，較上周的93.7萬(wàn)噸減少1.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為107.2萬(wàn)噸，較上周的106.0萬(wàn)噸增加1.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼9月出口269萬(wàn)噸棕櫚油產(chǎn)品，盡管對(duì)重要市場(chǎng)印度出口量銳減，但總體依舊環(huán)比修復(fù)性大增；毛棕櫚油產(chǎn)量為414萬(wàn)噸，環(huán)比增逾7%；9月末庫(kù)存為310萬(wàn)噸，環(huán)比略降。印尼棕櫚油供應(yīng)壓力小幅緩解。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月棕櫚油進(jìn)口量為510465.79噸，環(huán)比減少2.66%，同比增加5.56%。隔夜OPEC+會(huì)議延遲引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)協(xié)議難以達(dá)成的預(yù)期，致使原油大跌，但隨后逐步收回失地，植物油市場(chǎng)受其影響，波動(dòng)明顯。東南亞少雨情況在未來(lái)兩周有所緩解，馬來(lái)西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來(lái)降雨回歸。11月進(jìn)入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存維持高位，同時(shí)近期再度出現(xiàn)洗船聲音。四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)寬松局面難改，關(guān)注明年供需邊際改善情況。國(guó)內(nèi)棕櫚油成交依舊清淡，豆油成交表現(xiàn)依舊較好。油脂遠(yuǎn)月多配思路對(duì)待。

■豆粕：01或高位運(yùn)行為主

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4040（0）

2.基差：01張家港基差48（-）

3.成本：12月美灣大豆CNF 586美元/噸（-）；美元兌人民幣7.16（-）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第46周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為191.33萬(wàn)噸，較上周增加14.82萬(wàn)噸。

5.需求：11月22日豆粕成交總量7.57萬(wàn)噸，較上一交易日減少4.76萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交7.17萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第46周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為67.8萬(wàn)噸，較上周的67.1萬(wàn)噸增加0.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：原油市場(chǎng)大幅波動(dòng)對(duì)外盤油料影響明顯，繼續(xù)關(guān)注美豆盤面在1400美分位置壓力表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注巴西升貼水變化。巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司預(yù)計(jì)巴西2023/24年度大豆種植面積同比增長(zhǎng)2.9％至4570萬(wàn)公頃。目前巴西中、東部干旱與南部過(guò)濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)期天氣炒作發(fā)生概率較大。同時(shí)，阿根廷土壤條件較去年同期更佳，早播大豆工作已經(jīng)開始，進(jìn)度逾20%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上趕趨勢(shì)。預(yù)計(jì)阿根廷大豆新作播種面積修復(fù)性增長(zhǎng)6-7%。南美整體播種面積增加或降低對(duì)巴西單產(chǎn)的依賴。預(yù)計(jì)2月前國(guó)際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為91.82%， 去年同期為96.71%，五年均值為95.51%。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。CONAB數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時(shí)間更晚。巴西整體產(chǎn)量前景在較大程度上取決于南里奧格蘭德的單產(chǎn)環(huán)比恢復(fù)情況，警惕可能出現(xiàn)的降雨過(guò)多導(dǎo)致播種延遲。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存明顯回升后油廠開機(jī)率出現(xiàn)同步上修。考慮到12、1月買船進(jìn)度較慢，近期由于人民幣匯率走強(qiáng)，使得買船窗口繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫(kù)存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國(guó)內(nèi)粕定價(jià)主動(dòng)權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。01關(guān)注3900位置支撐。

■PP：貨源供應(yīng)較為充裕

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7410元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差-93（-21）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63.5萬(wàn)噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，存量裝置變動(dòng)有限，貨源供應(yīng)較為充裕，下游終端因新增訂單持續(xù)不足，且盈利較差，采購(gòu)意愿不足，多擇低采購(gòu)維持剛需為主。價(jià)格下跌背后的邏輯沒有變化，仍舊是盤面估值偏高+短期無(wú)法對(duì)多頭的供應(yīng)縮減預(yù)期做證實(shí)。不過(guò)這次下跌我們也看到了一些邊際變化的點(diǎn)，前期作為估值下邊際的丙烯后續(xù)存在邊際走弱風(fēng)險(xiǎn)，可能從估值端為聚丙烯價(jià)格打開下方空間，但考慮到聚丙烯需求端中觀與微觀的領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始出現(xiàn)觸底跡象，即使聚丙烯價(jià)格迎來(lái)下跌，也僅僅是震蕩走弱，而非趨勢(shì)走弱。

■塑料：下游訂單跟進(jìn)情況欠佳

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7950元/噸（-70）。

2.基差：L01基差22（-32）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63.5萬(wàn)噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，短期各品種國(guó)產(chǎn)貨源相對(duì)充裕，個(gè)別牌號(hào)因排產(chǎn)供應(yīng)或趨緊，下游訂單跟進(jìn)情況欠佳，部分工廠開工有所降負(fù)，原料采購(gòu)積極性不高。估值端，前期進(jìn)口窗口打開，而隨著基差持續(xù)走弱，貿(mào)易商庫(kù)存也出現(xiàn)累庫(kù)，從基差對(duì)貿(mào)易商庫(kù)存的領(lǐng)先性，以及貿(mào)易商庫(kù)存對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，進(jìn)口窗口不具備持續(xù)打開條件，偏高的估值有向下修復(fù)的需要。

■短纖：下游工廠成品庫(kù)存高位

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7330元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差-6（-16）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工在8成偏上，貨源供應(yīng)充足，下游工廠成品庫(kù)存高位，采購(gòu)滌綸短纖積極性差。PF及下游制品的供需對(duì)各自利潤(rùn)的指引看，PF利潤(rùn)短期仍就承壓，但在11月底至12月初，本輪利潤(rùn)的擠壓可能開始見底，即使不出現(xiàn)大幅的利潤(rùn)修復(fù)，利潤(rùn)下方的壓縮空間也開始受限，進(jìn)入震蕩階段。

■錳硅、硅鐵：期現(xiàn)共振下行

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6420元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6400元/噸(-30)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7150元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差60元/噸(-16)，SF主力合約基差206元/噸(-36)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率62.97%(0.23),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率43.16%(1.31)；

4.需求：錳硅日均需求18774.14元/噸(417.29)，硅鐵日均需求3124.83元/噸(62.7)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀層面的利好傳導(dǎo)至雙硅路徑有所阻塞，一方面，雙硅基本面供需矛盾并不尖銳，供需雙弱而庫(kù)存高位制約其上方空間，利潤(rùn)擴(kuò)張受限；另一方面，河鋼招標(biāo)量?jī)r(jià)均有所下滑制約盤面高度，雙硅或成為黑色板塊的弱勢(shì)，成為板塊內(nèi)空配對(duì)象。然而，由于近期電價(jià)有所上漲，加上原料均有漲價(jià)預(yù)期，雙硅成本有支撐，下方空間亦有限，因此，預(yù)計(jì)雙硅短期內(nèi)維持震蕩態(tài)勢(shì)，建議參與者順勢(shì)而為。

■焦煤、焦炭：焦炭開啟第二輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2355元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2380元/噸（0）；

2.基差：JM01基差221.5元/噸（-23.5），J01基差-264元/噸（-19）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.44%（-0.59%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.40%（0.03%），247家鋼廠高爐開工率79.67%（-1.34%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.47萬(wàn)噸（-3.25）；

4.供給：洗煤廠開工率73.84%（3.32%），精煤產(chǎn)量63.628萬(wàn)噸（3.90）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2200.38噸（53.94），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存988.56噸（36.32），可用天數(shù)10.98噸（0.49），鋼廠焦化廠庫(kù)存772.21噸（24.20），可用天數(shù)12.5噸（0.39）；焦炭總庫(kù)存843.14噸（-8.77），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存47.85噸（-0.71），可用天數(shù)11.33噸（0.46），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存586.28噸（1.64），可用天數(shù)10.95噸（-0.36）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-82元/噸（-44），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-199.12元/噸（68.78），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-17.83元/噸（80.56）；

7.總結(jié)：焦煤方面，呂梁地區(qū)由于煤礦火災(zāi)事故造成的區(qū)內(nèi)停產(chǎn)煤礦基本恢復(fù)，近期頻發(fā)的事故使山西、山東等地安全檢查日益嚴(yán)格，焦煤供給端仍處于偏緊態(tài)勢(shì)，政策端中央督導(dǎo)組環(huán)保檢查對(duì)焦煤供給端有縮量預(yù)期。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，山西退出4.3米焦?fàn)t后，內(nèi)蒙年內(nèi)亦有產(chǎn)能退出，基本面緊平衡支撐盤面價(jià)格。焦炭開啟第二輪提漲，支撐盤面價(jià)格，在基本面矛盾仍存之際，雙焦下方空間有限，等待冬儲(chǔ)預(yù)期的兌現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)雙焦持高位震蕩走勢(shì)，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。