■棕櫚油/豆油：6-10月國內生柴原料出口表現較好

1.現貨：24℃棕櫚油，天津7380（-190），廣州7380（-110）；山東一級豆油8410（-160）

2.基差：01，一級豆油190（-104）；01，棕櫚油江蘇0（-12）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（0），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（-7.5）；12月船期美灣大豆CNF 578美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供給：SPPOMA數據顯示， 11月1-20日馬來西亞棕櫚油產量較上月同期減少6.01%，油棕鮮果串單產下滑4.38%，出油率減少0.31%。

5.需求：Amspec Agri數據顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油產品出口量為869143噸，較上月同期的885888噸下滑1.9%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到第46周末，國內棕櫚油庫存總量為92.2萬噸，較上周的93.7萬噸減少1.5萬噸。國內豆油庫存量為107.2萬噸，較上周的106.0萬噸增加1.2萬噸。

7.總結：GAPKI數據顯示，印尼9月出口269萬噸棕櫚油產品，盡管對重要市場印度出口量銳減，但總體依舊環(huán)比修復性大增；毛棕櫚油產量為414萬噸，環(huán)比增逾7%；9月末庫存為310萬噸，環(huán)比略降。印尼棕櫚油供應壓力小幅緩解。海關數據顯示，中國10月棕櫚油進口量為510465.79噸，環(huán)比減少2.66%，同比增加5.56%；國內6-10月生柴原料月均出口在16-19萬噸水平，屬歷史高位，主要出口地為美國、歐洲?；蚺c海外植物油制生柴利潤不佳，但生柴摻混利潤較好有關。東南亞少雨情況在未來兩周有所緩解，馬來西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來降雨回歸。11月進入棕櫚油季節(jié)性減產周期，繼續(xù)關注天氣變化。國內棕櫚油庫存維持高位，同時近期再度出現洗船聲音。四季度棕櫚油進入消費淡季，國內寬松局面難改，關注明年供需邊際改善情況。近期人民幣走強但國內棕櫚油價格弱勢使得進口利潤并未好轉。棕櫚油成交依舊清淡，豆油成交表現依舊較好?；蚩杀晨?0月低位區(qū)域，多配遠月為主。

■豆粕：01或高位運行為主

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕4000（-40）

2.基差：01張家港基差24（-24）

3.成本：12月美灣大豆CNF 578美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示， 第46周全國油廠大豆壓榨總量為191.33萬噸，較上周增加14.82萬噸。

5.需求：11月23日豆粕成交總量13.6萬噸，較上一交易日增加6.03萬噸，其中現貨成交10萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第46周末，國內豆粕庫存量為67.8萬噸，較上周的67.1萬噸增加0.7萬噸。

7.總結：適逢感恩節(jié)，外圍市場暫停交易。繼續(xù)關注美豆盤面在1400美分位置壓力表現以及巴西升貼水變化。巴西農業(yè)咨詢公司預計巴西2023/24年度大豆種植面積同比增長2.9％至4570萬公頃。目前巴西中、東部干旱與南部過濕程度較去年同期更為嚴重，預計生長期天氣炒作發(fā)生概率較大，主要關注南里奧格蘭德的修復性增產前景。同時，阿根廷土壤條件較去年同期更佳，早播大豆工作已經開始，進度達34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上趕趨勢。預計阿根廷大豆新作播種面積修復性增長6-7%。南美整體播種面積增加或降低對巴西單產的依賴。預計2月前國際大豆維持既有區(qū)間運行為主。對美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點。CONAB數據顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時間更晚。國內進口大豆港口庫存明顯回升后油廠開機率出現同步上修，進入供應壓力兌現期?？紤]到12、1月買船進度較慢，近期由于人民幣匯率走強，大豆買船窗口有所好轉，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫存仍處低位。南美天氣炒作期內，國內粕定價主動權或再度向油廠傾斜，關注油廠壓榨節(jié)奏。01關注3900位置支撐。

■生豬：跌勢延續(xù)

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：南方下跌。河南14400（0），遼寧14300（0），四川15100（-100），湖南14800（-200），廣東15400（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.16（-0.1）。

3.基差：河南現貨-LH2401=-1050（105）。

4.總結：四川成都地區(qū)零星腌臘開始，但以餐飲等工廠腌臘為主，居民腌臘仍未開始，需再次降溫配合，其他兩湖兩廣地區(qū)暫未啟動，因此整體消費端承接增量有限，不足以支撐價格持續(xù)上漲，現貨價格再度轉弱。預計后期降溫后，腌臘真正啟動將進一步擴大需求，但供應端同樣有二育、壓欄、甚至凍品集中出的風險，謹防季節(jié)性上漲落空。在盤面升水，現貨轉弱情況下，期貨3月合約向下破位，1月合約維持趨弱態(tài)勢。今日降溫過后關注居民腌臘是否開始啟動，在旺季終至的情緒和短期消費增量帶動下不排除現貨再度上漲的可能。

■PP：貨源供應較為充裕

1.現貨：華東PP煤化工7410元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差-93（-21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-0.5）。

4.總結：現貨端，存量裝置變動有限，貨源供應較為充裕，下游終端因新增訂單持續(xù)不足，且盈利較差，采購意愿不足，多擇低采購維持剛需為主。價格下跌背后的邏輯沒有變化，仍舊是盤面估值偏高+短期無法對多頭的供應縮減預期做證實。不過這次下跌我們也看到了一些邊際變化的點，前期作為估值下邊際的丙烯后續(xù)存在邊際走弱風險，可能從估值端為聚丙烯價格打開下方空間，但考慮到聚丙烯需求端中觀與微觀的領先指標已經開始出現觸底跡象，即使聚丙烯價格迎來下跌，也僅僅是震蕩走弱，而非趨勢走弱。

■塑料：下游訂單跟進情況欠佳

1.現貨：華北LL煤化工7950元/噸（-70）。

2.基差：L01基差22（-32）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-0.5）。

4.總結：現貨端，短期各品種國產貨源相對充裕，個別牌號因排產供應或趨緊，下游訂單跟進情況欠佳，部分工廠開工有所降負，原料采購積極性不高。估值端，前期進口窗口打開，而隨著基差持續(xù)走弱，貿易商庫存也出現累庫，從基差對貿易商庫存的領先性，以及貿易商庫存對進口利潤的領先性看，進口窗口不具備持續(xù)打開條件，偏高的估值有向下修復的需要。

■短纖：下游工廠成品庫存高位

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7330元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差-6（-16）。

3.總結：現貨端，滌綸短纖行業(yè)開工在8成偏上，貨源供應充足，下游工廠成品庫存高位，采購滌綸短纖積極性差。PF及下游制品的供需對各自利潤的指引看，PF利潤短期仍就承壓，但在11月底至12月初，本輪利潤的擠壓可能開始見底，即使不出現大幅的利潤修復，利潤下方的壓縮空間也開始受限，進入震蕩階段。

■玻璃：現貨偏弱，下游采購謹慎

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1862.4元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1907.5元/噸(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：116元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量120.69萬噸(0.24)，日度產能利用率83.99%。周開工率82.08%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4056.7萬重量箱，環(huán)比-1.73%；折庫存天數16.8天，較上期-0.4天；沙河地區(qū)社會庫存120萬重量箱，環(huán)比-0.27%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸(-4)；浮法玻璃（石油焦）利潤611元/噸(-71)；浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸(-53)。

6.總結：下游有一定剛需，但整體表現欠佳，場內對后市信心多顯不足，預計價格穩(wěn)中偏弱運行。

■純堿：穩(wěn)中向好

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價2350元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2450元/噸。

2.基差：沙河-2301：-3元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.68，氨堿開工率77.14，聯產開工率87.25。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.42萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存30.88萬噸，倉單數量0張，有效預報25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤512.28元/噸，聯堿企業(yè)利潤950.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤611，浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸。

6.總結：供應逐步恢復，企業(yè)訂單尚可，局部緊張，現貨價格堅挺，下游補庫，高價觀望心態(tài)，短期純堿走勢震蕩運行。

■螺紋鋼

現貨：上海20mm三級抗震4060元/噸。

基差：135對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產量：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率79.67%，環(huán)比上周下降1.34個百分點，同比去年增加3.32個百分點；高爐煉鐵產能利用率88.01%，環(huán)比下降1.22個百分點，同比增加4.65個百分點；鋼廠盈利率29.00%，環(huán)比增加8.22個百分點，同比增加5.19個百分點；日均鐵水產量235.47萬噸，環(huán)比下降3.25萬噸，同比增加10.61萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現貨：港口61.5%PB粉價995元/噸。

基差：19，對照現貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為11226.90，環(huán)比降81.65；日均疏港量302.44降0.15。分量方面，澳礦4830.87增16.12，巴西礦4485.59增5.78；貿易礦6657.90降60.4，球團372.02降10.26，精粉931.75增20.7，塊礦1522.52增26.1，粗粉8400.61降118.19；在港船舶數93條降7條。（單位：萬噸）

基本面：庫存回升，現貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■白糖：廣西新糖報價

1.現貨:南寧6900(-70)元/噸，昆明6960(-20)元/噸，倉單成本估計7142元/噸

2.基差:南寧1月186；3月256；5月261；7月277；9月301

3.生產:巴西10月下半產量環(huán)比下降且同比增加，印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產預期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國決定對出口糖進行審查。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，雖然含糖率較低，但預計新產季制糖量有所增加，開榨預計到10月底，而云南已經開榨。

4.消費:國內情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅動減弱，市場暫時進入淡季。

5.進口：10月進口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產季進口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結：國際市場轉向交易北半球新產季，印度新產季印度推遲出口限制，泰國為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產季貿易流短期緊張。國內開始新產季，北方甜菜新糖上市，廣西開始制糖季節(jié)，新糖報價低于7000，現貨后期預計承壓。

■棉花：下游負反饋增加

1.現貨:新疆15856；CCIndex3218B 16055

2.基差:新疆1月1591；3月1736，5月1766；7月1751；9月1641

3.生產:USDA11月報告調減全球消費，調增全球期末庫存。國內市場，國產棉加工進入加速期。

4.消費:國際情況，USDA11月報告消費和貿易復蘇程度有所保留，但國內市場產品庫存高企，去庫速度較慢。

5.進口：2023/24產季全球貿易量預計復蘇明顯，考慮到國內下游庫存去化不及預期，復蘇程度可能調減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)積累，尚未進入去庫旺季。

7.總結：宏觀方面，美國市場進入加息尾聲階段，美聯儲11月暫不加息，但宏觀壓力仍然存在。國內市場，下游產品庫存高企，市場轉向交易弱現實，臨近年底下游繼續(xù)負反饋，棉花價格繼續(xù)弱勢運行。