■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18820元/噸，相比前值上漲10元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2996元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18775元/噸，相比前值上漲50元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2942元/噸，相比前值上漲23元/噸；

3.基差：滬鋁基差為85元/噸，相比前值下跌30元/噸；氧化鋁基差為54元/噸，相比前值下跌23元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-23，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為64.4萬(wàn)噸，相比前值下跌2.0萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為22.9萬(wàn)噸，南海地區(qū)為17.8萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.6萬(wàn)噸，天津地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.2萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.7萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.7萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.7萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-20，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16250.39元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2699.61元/噸；截至11-24，上海有色氧化鋁總成本為2761.3元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為234.7元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：呂梁市發(fā)布氧化鋁限產(chǎn)方案，預(yù)計(jì)將延續(xù)至明年3月底，影響產(chǎn)能為285萬(wàn)噸，需警惕市場(chǎng)利多情緒好轉(zhuǎn)，2900元/噸之上可逢低做多。后續(xù)交易邏輯仍為減產(chǎn)，給與氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。但從目前來(lái)看減產(chǎn)力度一般，同時(shí)需觀察云南枯水期電解鋁減產(chǎn)力度。

7.電解鋁總結(jié)：宏觀：國(guó)內(nèi)宏觀運(yùn)行情況較為平穩(wěn)，對(duì)大宗商品價(jià)格中樞的影響還需看品種自身基本面的情況；

下方支撐：基本面供需雙弱：11月恢復(fù)性消費(fèi)抬頭預(yù)期幾乎落空，向上無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，更沒(méi)有超季節(jié)性修復(fù)的說(shuō)法。在消費(fèi)仍未有明顯起色的現(xiàn)實(shí)下，預(yù)期逐步出盡，再加之今年火熱的光伏訂單也開(kāi)始下滑，價(jià)格開(kāi)始緩慢向弱現(xiàn)實(shí)調(diào)整，預(yù)計(jì)合理支撐位在18500元/噸，配合去庫(kù)時(shí)間或給與鋁價(jià)后續(xù)抗跌的底氣；

向上驅(qū)動(dòng)：此外，若四季度經(jīng)濟(jì)會(huì)議再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，多頭主導(dǎo)的氛圍下仍然保留鋁價(jià)脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能性。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14600元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14150元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14200元/噸，相比前值上漲25元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-50元/噸，相比前值下跌5元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-24，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為37.2萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13649.93元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1323元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫(kù)存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤面有一定程度回調(diào)，但總體來(lái)看供應(yīng)端并無(wú)增量，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來(lái)看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫(kù)或者超季節(jié)性的需求改善。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震4060元/噸。

基差：122對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：　Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.12%，環(huán)比上周增加0.45個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加3.09個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.96%，環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.44個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率39.39%，環(huán)比增加10.39個(gè)百分點(diǎn)，同比增加16.88個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量235.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.14萬(wàn)噸，同比增加12.78萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)998元/噸。

基差：23，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11309.10，環(huán)比增82.20；日均疏港量301.54降0.90。分量方面，澳礦4864.47增33.6，巴西礦4523.39增37.8；貿(mào)易礦6693.28增35.38，球團(tuán)374.75增2.73，精粉934.75增3，塊礦1540.93增18.41，粗粉8458.67增58.06；在港船舶數(shù)100條增7條。（單位：萬(wàn)噸）

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：焦炭第二輪提漲預(yù)計(jì)周內(nèi)落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2355元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2400元/噸（20）；

2.基差：JM01基差157.5元/噸（-77.5），J01基差-317.5元/噸（-76.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率73.99%（-1.45%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.96%（-0.44%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.12%（0.45%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.33萬(wàn)噸（-0.14）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率72.52%（-1.32%），精煤產(chǎn)量62.278萬(wàn)噸（-1.35）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2200.71噸（0.33），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1012.15噸（23.59），可用天數(shù)11.4噸（0.42），鋼廠焦化廠庫(kù)存777.22噸（5.01），可用天數(shù)12.64噸（0.14）；焦炭總庫(kù)存844.64噸（1.50），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存51.22噸（3.37），可用天數(shù)11.87噸（0.54），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存578.67噸（-7.61），可用天數(shù)10.64噸（-0.31）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-53元/噸（29），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-262.2元/噸（-29.1），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-12.88元/噸（-9.77）；

7.總結(jié)：焦煤方面，呂梁地區(qū)由于煤礦火災(zāi)事故造成的區(qū)內(nèi)停產(chǎn)煤礦基本恢復(fù)，呂梁中陽(yáng)地區(qū)因煤礦事故再次停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能1740萬(wàn)噸。近期頻發(fā)的事故使山西、山東等地安全檢查日益嚴(yán)格，焦煤供給端仍處于偏緊態(tài)勢(shì)，政策端中央對(duì)山西焦煤安全檢查的指導(dǎo)使市場(chǎng)對(duì)焦煤供給端有縮量預(yù)期。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，山西退出4.3米焦?fàn)t后，內(nèi)蒙年內(nèi)亦有產(chǎn)能退出，基本面緊平衡支撐盤面價(jià)格。焦炭開(kāi)啟第二輪提漲，支撐盤面價(jià)格，考慮到現(xiàn)階段性底部，預(yù)計(jì)提漲周內(nèi)將落地。在基本面矛盾仍存之際，雙焦下方空間有限，等待冬儲(chǔ)預(yù)期的兌現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)雙焦持高位震蕩走勢(shì)，建議逢低做多策略，支撐位考慮1950-2000元/噸。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開(kāi)工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1862.4元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1907.5元/噸(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：130元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.69萬(wàn)噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.99%。周開(kāi)工率82.08%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4056.7萬(wàn)重量箱，環(huán)比-1.73%；折庫(kù)存天數(shù)16.8天，較上期-0.4天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存120萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.27%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)380元/噸(-4)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)611元/噸(-71)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)347元/噸(-53)。

6.總結(jié)：目前現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛偏弱，原片廠家多以去庫(kù)為主，操作靈活，預(yù)計(jì)本周價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行.

■純堿：穩(wěn)中向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2350元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2450元/噸。

2.基差：沙河-2301：27元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率84.68，氨堿開(kāi)工率77.14，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率87.25。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存13.42萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存30.88萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)512.28元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)950.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)380元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)611，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)347元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)提量，裝置基本正常，個(gè)別企業(yè)波動(dòng)。堿廠訂單支撐，及下游需求表現(xiàn)不錯(cuò)，貨源緊張，現(xiàn)貨價(jià)格上漲趨勢(shì)。

■PTA：估值再度收窄

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5795元/噸現(xiàn)款自提(-55)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)5770-5820 元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+30元/噸（0）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬(wàn)噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1009美元/噸（-1）：

5.負(fù)荷：75.4%（-3.4）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：362元/噸（-47）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：去庫(kù)乏力

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4035元/噸（-17）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4040元/噸（-15）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4140元/噸（-10）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -46（-1）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存126.5萬(wàn)噸（-1.1）。

4.MEG總負(fù)荷61.6%；煤制負(fù)荷64.058%。

5.裝置變動(dòng)：新疆一套15萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇近日起停車檢修，重啟時(shí)間待定。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12920元/噸（+20）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明11800元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14400（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1445元/噸(-120）。

3.庫(kù)存：截至2023年11月19日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存152.7萬(wàn)噸，較上期增加1.2萬(wàn)噸，增幅0.79%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為95.3萬(wàn)噸，較上期下降0.32%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比下降1.27%；云南庫(kù)存增1.36%；越南10#下降6.4%；NR庫(kù)存小計(jì)增加7.54%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為57.4萬(wàn)噸，較上期增加2.67%。其中老全乳膠環(huán)比增加3.24%，3L環(huán)比增加4.4%，RU庫(kù)存小計(jì)增加1.54%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為76.10%，環(huán)比-1.84%，同比+9.42%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.32%，環(huán)比-0.03%，同比+6.08%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，原料價(jià)格承壓；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：后續(xù)丙烯價(jià)格可能會(huì)從高位開(kāi)始滑落

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-62（-18）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存60.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：從估值端看，雖然目前PP盤面價(jià)格已經(jīng)接近盤面下邊際粉料加工成本，但由于近期丙烯上游與下游開(kāi)工率的差值出現(xiàn)大幅抬升，預(yù)計(jì)后續(xù)丙烯價(jià)格可能會(huì)從高位開(kāi)始滑落，現(xiàn)階段粉料加工成本對(duì)于PP盤面價(jià)格的支撐效果可能并不好。所以短期盤面方向仍向下，只是持續(xù)向下的驅(qū)動(dòng)力度受限，但估值下邊際的松動(dòng)并不能給到PP盤面估值偏低的判斷，目前PP只能給到弱勢(shì)震蕩的結(jié)論，新空單難開(kāi)，新多單可能也尚早。

■塑料：現(xiàn)實(shí)端供需情況確實(shí)不佳

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7890元/噸（-0）。

2.基差：L01基差-44（-80）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存60.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：PE與PP盤面交易的邏輯有一些區(qū)別，PE盤面價(jià)格下跌的同時(shí)，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤(rùn)與下游制品利潤(rùn)同步壓縮，說(shuō)明現(xiàn)實(shí)端PE的供需情況確實(shí)不佳，而PP盤面價(jià)格下跌的同時(shí)，基差走強(qiáng)，自身生產(chǎn)利潤(rùn)雖也有小幅壓縮，但下游制品利潤(rùn)抗跌，說(shuō)明PP現(xiàn)實(shí)端供需相對(duì)并不十分糟糕。

■短纖：短期聚酯利潤(rùn)在供需端指引下仍維持向上

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7300元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差14（+8）。

3.總結(jié)：成本坍塌邏輯能否持續(xù)交易。從領(lǐng)先指標(biāo)新加坡煉廠利潤(rùn)來(lái)看，新加坡煉廠利潤(rùn)暫時(shí)也更偏震蕩，并沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性的下行；從聚酯加權(quán)庫(kù)存對(duì)聚酯利潤(rùn)的階段領(lǐng)先性看，雖然短期聚酯利潤(rùn)在供需端指引下仍維持向上方向，但并不順暢，且力度可能有限；從短纖產(chǎn)銷率以及終端紡織企業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)于短纖利潤(rùn)的趨勢(shì)領(lǐng)先性看，目前短纖利潤(rùn)可能也難趨勢(shì)向上。從短纖利潤(rùn)不具備大幅趨勢(shì)向上來(lái)反推短纖價(jià)格也很難通過(guò)成本坍塌出現(xiàn)進(jìn)一步的趨勢(shì)下行。

■棕櫚油/豆油：船運(yùn)機(jī)構(gòu)預(yù)估產(chǎn)地棕櫚油出口好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7350（-40），廣州7310（-70）；山東一級(jí)豆油8350（-60）

2.基差：01，一級(jí)豆油194（+4）；01，棕櫚油江蘇-2（-2）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 861.5美元/噸（-13.5），12月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 855美元/噸（-10）；12月船期美灣大豆CNF 578美元/噸（-）；美元兌人民幣7.15（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 11月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.01%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑4.38%，出油率減少0.31%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為1260613噸，較上月同期的1109725噸增加13.6%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第46周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為92.2萬(wàn)噸，較上周的93.7萬(wàn)噸減少1.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為107.2萬(wàn)噸，較上周的106.0萬(wàn)噸增加1.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月棕櫚油進(jìn)口量為510465.79噸，環(huán)比減少2.66%，同比增加5.56%；國(guó)內(nèi)6-10月生柴原料月均出口在16-19萬(wàn)噸水平，屬歷史高位，主要出口地為美國(guó)、歐洲。或與海外植物油制生柴利潤(rùn)不佳，但生柴摻混利潤(rùn)較好有關(guān)。東南亞少雨情況在未來(lái)兩周有所緩解，馬來(lái)西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來(lái)降雨回歸。11月進(jìn)入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存維持高位，同時(shí)近期再度出現(xiàn)洗船聲音。四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)寬松局面難改，關(guān)注明年供需邊際改善情況。近期人民幣走強(qiáng)但國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格弱勢(shì)使得進(jìn)口利潤(rùn)并未好轉(zhuǎn)。棕櫚油成交依舊清淡，豆油成交表現(xiàn)依舊較好。國(guó)內(nèi)10月份油脂進(jìn)口量大，在投機(jī)性需求清淡的情況下，豆菜油表需并不差，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)剛需仍在，只是轉(zhuǎn)化為對(duì)價(jià)格的信心還有待時(shí)日?；蚩紤]背靠10月低位區(qū)域，多配遠(yuǎn)月為主。

■豆粕：國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)上量顯著

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4000（0）

2.基差：01張家港基差20（-4）

3.成本：12月美灣大豆CNF 578美元/噸（-）；美元兌人民幣7.15（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第47周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為214.68萬(wàn)噸，較上周增加23.35萬(wàn)噸。

5.需求：11月24日豆粕成交總量9.66萬(wàn)噸，較上一交易日減少3.94萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交9.06萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第46周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為67.8萬(wàn)噸，較上周的67.1萬(wàn)噸增加0.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA報(bào)告顯示， 美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度大豆出口銷售凈增96.13萬(wàn)噸，較之前一周減少75%，較前四周均值減少47%。市場(chǎng)預(yù)估為凈增80-180萬(wàn)噸。其中對(duì)中國(guó)大陸出口銷售凈增75.74萬(wàn)噸。大豆出口裝船166.03萬(wàn)噸。較之前一周減少14%，較前四周均值減少22%。其中對(duì)中國(guó)大陸出口裝船104.59萬(wàn)噸。當(dāng)前市場(chǎng)年度大豆新銷售99.51萬(wàn)噸。目前巴西中、東部干旱與南部過(guò)濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)期天氣炒作發(fā)生概率較大，主要關(guān)注南里奧格蘭德的修復(fù)性增產(chǎn)前景。咨詢機(jī)構(gòu)將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.566億噸，較上月預(yù)測(cè)的1.637億噸低了710萬(wàn)噸。阿根廷土壤條件較去年同期更佳，早播大豆工作已經(jīng)開(kāi)始，進(jìn)度達(dá)34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上趕趨勢(shì)。預(yù)計(jì)阿根廷大豆新作播種面積修復(fù)性增長(zhǎng)6-7%。預(yù)計(jì)2月前國(guó)際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。咨詢機(jī)構(gòu) 數(shù)據(jù)顯示，巴西2023/2024年度大豆種植完成74.69%,去年同期為88.28%。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存明顯回升后油廠開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)同步上修，進(jìn)入供應(yīng)壓力兌現(xiàn)期?？紤]到12、1月買船進(jìn)度較慢，近期由于人民幣匯率走強(qiáng)，大豆買船窗口有所好轉(zhuǎn)，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫(kù)存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國(guó)內(nèi)粕定價(jià)主動(dòng)權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。01關(guān)注3900位置支撐。

■白糖：

1.現(xiàn)貨:南寧6900(0)元/噸，昆明6935(-25)元/噸

2.基差:南寧1月120；3月199；5月250；7月224；9月255

3.生產(chǎn):巴西10月下半產(chǎn)量環(huán)比下降且同比增加，印度北方邦開(kāi)榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國(guó)決定對(duì)出口糖進(jìn)行審查。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加，開(kāi)榨預(yù)計(jì)到10月底，而云南已經(jīng)開(kāi)榨。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過(guò)后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口94萬(wàn)噸，同比增加42萬(wàn)噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬(wàn)噸，同比減少。

6.庫(kù)存：10月25萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國(guó)為了遏制通脹開(kāi)始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流短期緊張。國(guó)內(nèi)開(kāi)始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西開(kāi)始制糖季節(jié)，新糖報(bào)價(jià)低于7000，現(xiàn)貨后期預(yù)計(jì)承壓。

■棉花：繼續(xù)下行

1.現(xiàn)貨:新疆16260；CCIndex3218B 16569

2.基差:新疆1月1042；3月1257，5月1317；7月1302；9月1182

3.生產(chǎn):USDA11月報(bào)告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA11月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度有所保留，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品庫(kù)存高企，去庫(kù)速度較慢。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，考慮到國(guó)內(nèi)下游庫(kù)存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫(kù)存：中下游庫(kù)存繼續(xù)積累，尚未進(jìn)入去庫(kù)旺季。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入加息尾聲階段，美聯(lián)儲(chǔ)11月暫不加息，但宏觀壓力仍然存在。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，下游產(chǎn)品庫(kù)存高企，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)，臨近年底下游繼續(xù)負(fù)反饋，棉花價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

■生豬：跌勢(shì)延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南14300（-100），遼寧14200（-100），四川15000（-100），湖南14700（-100），廣東15300（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.89（-0.27）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-1130（-80）。

4.總結(jié)：四川成都地區(qū)零星腌臘開(kāi)始，但以餐飲等工廠腌臘為主，居民腌臘仍未開(kāi)始，需再次降溫配合，其他兩湖兩廣地區(qū)暫未啟動(dòng)，因此整體消費(fèi)端承接增量有限，不足以支撐價(jià)格持續(xù)上漲，現(xiàn)貨價(jià)格再度轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)后期降溫后，腌臘真正啟動(dòng)將進(jìn)一步擴(kuò)大需求，但供應(yīng)端同樣有二育、壓欄、甚至凍品集中出的風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防季節(jié)性上漲落空。在盤面升水，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱情況下，期貨3月合約向下破位，1月合約維持趨弱態(tài)勢(shì)。