■銅：區(qū)間運(yùn)行，逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68205元/噸，漲跌-495元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：275元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利744.77元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存26149噸，漲跌-9729噸，LME庫存182750噸,漲跌675噸

5.利潤：銅精礦TC78.97美元/干噸，銅冶煉利潤1453元/噸，

6. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)。進(jìn)口盈利，供應(yīng)增加，從短期下游消費(fèi)看，逐漸走淡走弱?？傮w67000-68500區(qū)間運(yùn)行，區(qū)間內(nèi)逢低做多。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為20680元/噸，漲跌-30元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：160元/噸，漲跌35元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利61.5元/噸。

4.上期所鋅庫存34541元/噸，漲跌-3455噸。

，LME鋅庫存218550噸，漲跌-3455噸。

5.鋅10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)60.46噸，漲跌6.06噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為62.58%，SMM壓鑄為48.53%，SMM氧化鋅為60.3%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)；供應(yīng)面上，倫鋅大幅交倉導(dǎo)致庫存上升。需求方面，國內(nèi)環(huán)保督察一度對下游開工造成干擾下降，目前已接近尾聲，因此下跌空間不大。鋅價短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。

■焦煤、焦炭：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（240），沙河驛低硫主焦煤2345元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2430元/噸（30）；

2.基差：JM01基差286元/噸（-46），J01基差-253元/噸（-70）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.71%（0.72%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.57%（0.61%），247家鋼廠高爐開工率80.86%（0.74%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量229.3萬噸（-5.15）；

4.供給：洗煤廠開工率70.28%（-2.24%），精煤產(chǎn)量59.848萬噸（-2.43）；

5.庫存：焦煤總庫存2243.45噸（42.74），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存1049.18噸（37.03），可用天數(shù)11.83噸（0.43），鋼廠焦化廠庫存790.71噸（13.49），可用天數(shù)12.77噸（0.13）；焦炭總庫存849.93噸（5.29），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存45.46噸（-5.76），可用天數(shù)12.32噸（0.45），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存582.47噸（3.80），可用天數(shù)10.8噸（0.16）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-18元/噸（35），螺紋鋼高爐利潤-294.36元/噸（-45.39），螺紋鋼電爐利潤-20.41元/噸（-22.58）；

7.總結(jié)：焦煤方面，近期頻發(fā)的事故使安全檢查日益嚴(yán)格，焦煤供給端仍處偏緊態(tài)勢，政策端中央對山西焦煤安全檢查的指導(dǎo)使市場對焦煤供給端有縮量預(yù)期。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，同比仍處高位。目前焦炭第三輪提漲暫未落地，考慮到12月供給收緊和需求尚可的現(xiàn)狀，落地的可能性較大。預(yù)計雙焦維持震蕩走勢。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■純堿：維持強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2750元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。

2.基差：沙河-2305：471元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.73，氨堿開工率83.04，聯(lián)產(chǎn)開工率82.12。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.55萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存24.5萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報26張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤920.53元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1356.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤281元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤478，浮法玻璃（天然氣）利潤240元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)恢復(fù)慢，堿廠訂單支撐，庫存低位徘徊，下游需求維穩(wěn)，按需為主，高價抵觸，從趨勢看短期純堿震蕩偏強(qiáng)。

■玻璃：廠家提漲意愿增強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1883.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1850元/噸(-20)。

2. 基差：沙河-2305基差：-112元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.93萬噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.87%。周開工率82.79%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3770.1萬重量箱，環(huán)比-3.31%；折庫存天數(shù)15.7天，較上期-0.5天；沙河地區(qū)社會庫存112萬重量箱，環(huán)比0.41%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤281元/噸(-38)；浮法玻璃（石油焦）利潤478元/噸(-69)；浮法玻璃（天然氣）利潤240元/噸(-62)。

6.總結(jié)：當(dāng)前全國市場整體走貨良好，部分原片企業(yè)存繼續(xù)提漲意愿，預(yù)計本周價格穩(wěn)中上行。

■PP：外盤貨源價格給到很好的內(nèi)盤價格上邊際

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7330元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-71（+18）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：PP作為國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張周期內(nèi)的品種，要想消化過剩貨源，通過擠壓進(jìn)口、增加出口成為市場選擇之一。2023年P(guān)P進(jìn)口量處于歷年同期最低位，相應(yīng)的可以看到PP進(jìn)口窗口很難長期大幅打開。2023年P(guān)P出口量維持在近幾年的高位水平，出口窗口的打開也成為更為常態(tài)化的狀態(tài)。這一狀況預(yù)期在2024年仍將維持，外盤貨源的價格也將給到很好的內(nèi)盤價格上邊際。

■塑料：外需可能是明年更值得期待的部分

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7930元/噸（+50）。

2.基差：L01基差-20（+64）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：隨著美國零售同比增速進(jìn)入低位震蕩，橡塑制品出口數(shù)據(jù)也進(jìn)入震蕩階段。外需的預(yù)期后續(xù)可能需要等待美聯(lián)儲降息才能轉(zhuǎn)變，美聯(lián)儲目前面臨的問題是由于明年大選，美聯(lián)儲不得不開始逐漸轉(zhuǎn)向，但如果轉(zhuǎn)向太快，又不得不面臨通脹問題，所以明年大概率將會看到聯(lián)儲一步三回頭的轉(zhuǎn)向節(jié)奏，鴿派與鷹派言論交相呼應(yīng)，總的來說，美債收益率下行趨勢可能已經(jīng)開啟，無非是下行速率的快慢與節(jié)奏問題，外需可能是明年更值得期待的部分。

■短纖：無法給到極端低估值

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7160元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差18（+22）。

3.總結(jié)：目前短纖價格來到由非標(biāo)以及區(qū)域價差給到的估值相對下邊際附近，而且已經(jīng)開始向再生料帶來的極端估值下邊際靠攏，目前短纖的估值水平至少可以給到估值相對偏低的判斷，至于是否可以給到估值極度偏低，進(jìn)而得到這波大的波段下跌可能結(jié)束，未來可能開始一輪新的大波段上漲的結(jié)論呢？還需要觀察再生料對于原生料是否已經(jīng)有開始替代跡象，我們的結(jié)論是暫時還未看到再生料對原生料的替代信號，目前短纖估值只能給到相對偏低判斷，無法給到極端低估值，從估值角度看，這波大的波段下跌可能尚未結(jié)束。

■棕櫚油/豆油：美生柴價格跳升，關(guān)注持續(xù)性

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7010（-10），廣州6880（-60）；山東一級豆油8120（-50）

2.基差：01合約一級豆油64（-116）；01合約棕櫚油江蘇-104（-194）

3.成本：1月船期印尼毛棕櫚油FOB 827.5美元/噸（-15），1月船期馬來24℃棕櫚油FOB 822.5美元/噸（-5）；12月船期美灣大豆CNF 562美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.16（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年12月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少7.48%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.85%，出油率增加0.07%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-5日棕櫚油出口量為148460噸，較上月同期出口的153805噸減少3.48%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第47周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為87.8萬噸，較上周的92.2萬噸減少4.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為111.6萬噸，較上周的107.2萬噸增加4.4萬噸。

7.總結(jié)：近期美生柴價格出現(xiàn)跳升，使得植物油到成品油的鏈條利潤由摻混讓度到植物油制生柴，利潤結(jié)構(gòu)有所修復(fù)，關(guān)注其持續(xù)性。如果生柴價格持續(xù)堅挺則將支撐植物油價格。MPOB月度報告發(fā)布前，調(diào)查顯示馬來西亞11月底棕櫚油庫存料下降，因出口持續(xù)上升之際，產(chǎn)量將季節(jié)性下滑。棕櫚油庫存預(yù)計為244萬噸，較10月份減少0.48%。交易商表示，印度11月棕櫚油進(jìn)口量較前月跳增逾五分之一，相比于豆油和葵花籽油，精煉商更青睞折扣極大的棕櫚油。印尼將把2024年棕櫚油基生物柴油的配額提高到13406498千升，較今年高出1.96%。元旦備貨期臨近，關(guān)注提貨積極性。國內(nèi)棕櫚油成交依舊清淡，一豆成交有所轉(zhuǎn)弱。近期油廠開機(jī)維持高位，豆油庫存小幅趨增。國內(nèi)油脂供需保持寬松局面，下游消費(fèi)在量上有剛需支撐，但對價格的信心恢復(fù)還有待時日。遠(yuǎn)月油脂多單或止損離場，以及重新關(guān)注豆菜油價差做縮機(jī)會。

■豆粕：關(guān)注USDA報告指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3840（-10）

2.基差：01日照基差-102（-53）

3.成本：12月美灣大豆CNF 562美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.16（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第48周全國油廠大豆壓榨總量為212.25萬噸，較上周增加1.72萬噸。

5.需求：12月6日豆粕成交總量34.79萬噸，較上一交易日增加7.73萬噸，其中現(xiàn)貨成交28.64萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第47周末，國內(nèi)豆粕庫存量為68.0萬噸，較上周的67.8萬噸增加0.2萬噸。

7.總結(jié)：USDA12月供需報告將于北京時間12月9日發(fā)布。發(fā)布前，彭博社預(yù)測，巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量為1.601億噸， USDA11月預(yù)估為1.63億噸；阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為4820萬噸，USDA11月預(yù)估為4800萬噸；美國2023/24年度大豆期末庫存為2.42億蒲式耳，USDA11月預(yù)估為2.45億蒲式耳；全球2023/24年度大豆期末庫存為1.129億噸，USDA11月預(yù)估為1.145億噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份中國進(jìn)口大豆792萬噸，為近五年以來同期次低水平，低于此前預(yù)期的1000萬噸。CONAB數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.602億噸，同比增加3.6%；播種面積達(dá)到4530.9萬公頃，同比增加2.8%；大豆單產(chǎn)為3.54噸/公頃，同比增加0.8%。截至12月3日，巴西已完成83％的大豆種植， 依然落后于去年同期的91%。馬托格羅索州、南馬托格羅索州、圣保羅州和帕拉納州已接近完成播種。南里奧格蘭德州的種植進(jìn)度依然嚴(yán)重滯后，該州僅完成28%。國內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫存明顯回升后油廠開機(jī)率維持高位，進(jìn)入供應(yīng)壓力兌現(xiàn)期。01關(guān)注3900位置支撐，遠(yuǎn)月關(guān)注豆菜粕價差做縮機(jī)會。

■生豬：現(xiàn)貨跌勢延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南13400（-300），遼寧13200（-200），四川14200（-200），湖南13900（-300），廣東14700（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.96（-0.1）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-100（-80）。

4.總結(jié)：南方居民腌臘開始啟動，但供應(yīng)端集中出欄同時施壓，現(xiàn)貨價格弱反彈后再度回歸下跌態(tài)勢，本月上中旬是冬至前需求黃金期，但目前來看，供應(yīng)端利空更勝一籌，旺季上漲預(yù)期兌現(xiàn)失敗。期貨合約持續(xù)大幅下跌過后，周三出現(xiàn)減倉反彈跡象，技術(shù)上看有短期止跌可能，但仍需現(xiàn)貨止跌配合，即使反彈也暫以超跌反彈看待，中期弱勢供需格局并未改變。

■白糖：印度乙醇生產(chǎn)有變

1.現(xiàn)貨:南寧6530(-20)元/噸，昆明6745(0)元/噸

2.基差:南寧1月229；3月326；5月368；7月401；9月449；11月412

3.生產(chǎn):巴西11月上半產(chǎn)量環(huán)比同比大增，產(chǎn)季總產(chǎn)量預(yù)估超前預(yù)期；印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，但印度乙醇計劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，雖然含糖率較低，但預(yù)計新產(chǎn)季制糖量有所增加，廣西云南已經(jīng)開榨。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對國際糖價產(chǎn)生下行壓力，國內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。

■玉米：現(xiàn)貨有趨穩(wěn)跡象

1.現(xiàn)貨：北港下跌，深加工小幅上調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2330（0），長春出庫2440（0），山東德州進(jìn)廠2550（10），港口：錦州平倉2570（-20），主銷區(qū)：蛇口2650（0），長沙2730（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2401=78（-13）。

3.月間：C2401-C2405=-6（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2263（-15），進(jìn)口利潤387（15）。

5.供給：截至12月7日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度31%，較去年同期增加2%。全國7個主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為26%，較去年同期增加3%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年49周（11月30日-12月6日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米143.1（+1.86）。

7.庫存：截至11月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量354.4萬噸（環(huán)比9.18%）。截至12月7日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.86天，周環(huán)比增加0.37天，增幅3.55%，較去年同期下跌10.46%。截至12月1日，北方四港玉米庫存共計79.3萬噸，周比-0.4萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計36.8萬噸，周比-15.2萬噸）。注冊倉單量36780（-480）手。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場整體仍處新糧上市高峰階段，但大幅下跌過后，價格有趨穩(wěn)跡象，關(guān)注能否止跌。供需來看，國內(nèi)產(chǎn)量壓力釋放仍在繼續(xù)，進(jìn)口替代品供應(yīng)依舊充足，供應(yīng)端壓力不改，需求端深加工目前暫穩(wěn)定，但玉米淀粉逐步出現(xiàn)累庫跡象，企業(yè)利潤收縮，飼料方面大肥豬開始出欄，后期或存欄量、體重雙降，不利于飼料企業(yè)繼續(xù)補(bǔ)庫，因此即使玉米價格止跌，但暫無上漲驅(qū)動，或轉(zhuǎn)低位震蕩為主。