隨著原料繼續(xù)大跌的風(fēng)險(xiǎn)弱化，苯乙烯企穩(wěn)反彈之路逐步順暢，主力合約從最低點(diǎn)7756元/噸上漲超400元/噸。目前來看，苯乙烯上方空間仍要觀測(cè)原料走勢(shì)，若原油及純苯能夠止跌反彈，苯乙烯則有望繼續(xù)向上突破。

供應(yīng)增量有限

此波檢修高峰期給市場(chǎng)提供較強(qiáng)利多情緒，消息面多次觸發(fā)期現(xiàn)價(jià)格沖擊高點(diǎn)，同時(shí)大大緩解累庫壓力。截至12月15日，苯乙烯最新周度開工率在64.57%，環(huán)比下滑了2.35個(gè)百分點(diǎn)，突破了本年度最低點(diǎn)，亦處于歷年同期絕對(duì)低位。供應(yīng)持續(xù)縮減已成為中短期基本面重要利多因素。

根據(jù)現(xiàn)有計(jì)劃表推演，12月下旬多套檢修裝置將集中回歸，同時(shí)新增部分檢修裝置，但新增損失量不及恢復(fù)量，屆時(shí)供應(yīng)端壓力會(huì)有所回歸。然而考慮到長(zhǎng)停裝置的存在，以及近遠(yuǎn)端均無新增產(chǎn)能，未來苯乙烯生產(chǎn)端提負(fù)空間并不大，對(duì)應(yīng)的供應(yīng)增量亦較為有限。

下游擴(kuò)張更快

11月底至今，三大下游價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于苯乙烯，故生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度的擴(kuò)張。ABS雖估值回暖，但仍陷于虧損困境，周度開工保持不變，在74.4%，處于偏低位置；EPS和PS利潤(rùn)修復(fù)至常值區(qū)間，對(duì)應(yīng)開工均有所提升，分別在54.88%、67.14%，與往年同期相比處于中性略偏低位置。

展望后市，苯乙烯直接下游仍處于傳統(tǒng)淡季，總體消費(fèi)量彈性有限，大概率延續(xù)偏弱格局。未來重點(diǎn)關(guān)注下游投產(chǎn)節(jié)奏和宏觀預(yù)期變化，明年一季度三大下游投產(chǎn)密集，若產(chǎn)能如期落地，再配合宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖、旺季逼近，苯乙烯總需求會(huì)出現(xiàn)一波小高峰，將提振其價(jià)格。

庫存方面，苯乙烯工廠庫存上周下降0.86萬噸，至13.71萬噸，處于偏低水平；港口庫存上周環(huán)比持平，仍在6.81萬噸，同樣位于偏低水平。在總庫存絕對(duì)值偏低的背景下，苯乙烯向上驅(qū)動(dòng)會(huì)非常有力，期現(xiàn)價(jià)格更容易出現(xiàn)大漲行情。

成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)

上周美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出降息信號(hào)促使全球宏觀氛圍略轉(zhuǎn)暖，初始原料原油及汽油觸底下探后出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，目前來看油價(jià)多重利空兌現(xiàn)較為充分，偏樂觀情緒或帶動(dòng)原油繼續(xù)反彈。直接原材料純苯12月累庫預(yù)期不變，仍將受偏弱基本面壓制，但長(zhǎng)期來看基本面仍趨緊，明年一季度價(jià)格有望上行。

綜合分析來看，中短期成本端存在階段反彈機(jī)會(huì)，苯乙烯絕對(duì)價(jià)格或跟隨繼續(xù)上行，前期推薦做多頭寸可繼續(xù)持有，最大利空因素在于供應(yīng)回歸帶來的沖擊。長(zhǎng)期純苯及苯乙烯供需格局均趨緊，單邊繼續(xù)以逢低做多思路對(duì)待。