黑色系板塊：市場預(yù)期改善，盤面集體反彈

螺卷。鋼材價格延續(xù)反彈，最近原料開始交易補庫預(yù)期，鐵礦和焦炭價格上漲，成本支撐強。同時鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來看，螺紋延續(xù)累庫，但熱卷數(shù)據(jù)依然不錯，保持去庫。總的來說逢低做多安全邊際更高一些，上方壓力依然參考長流程鋼廠成本。

鐵礦。鐵礦價格延續(xù)反彈，鐵水回落幅度減小，加上鋼廠有補庫的預(yù)期在，鐵礦現(xiàn)貨價格堅挺，再者基差也開始繼續(xù)修復(fù)，預(yù)計礦價維持震蕩偏強的走勢。

雙焦。雙焦盤面價格開始走強，焦煤的供應(yīng)依然偏低，包括煤礦事故，天氣，以及呂梁取消夜班等，預(yù)計雙焦短期價格震蕩偏強運行。

玻璃。昨日日盤玻璃價格出現(xiàn)比較明顯的反彈，夜盤略有回落。市場對降息以及房地產(chǎn)政策有一定預(yù)期。同時基本面來看，玻璃需求有望隨著天氣好轉(zhuǎn)而有所改善，當(dāng)下整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存并不高。不過高供給的壓力依然在，同時市場預(yù)期也不斷搖擺，建議以高位寬度震蕩行情對待。

純堿。純堿價格跟隨玻璃反彈，周度數(shù)據(jù)來看，雖然產(chǎn)量依然不好，周產(chǎn)下降到64.69萬噸，但接下來有增產(chǎn)的預(yù)期在，同時需求明顯回落，純堿開始累庫?？偟膩碚f純堿供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，盤面跟隨市場預(yù)期反彈后可適當(dāng)介入空單，風(fēng)險點依然是低庫存和高基差。

能源化工：安哥拉退出OPEC

原油。昨晚OPEC非洲成員國安哥拉宣布將退出該聯(lián)盟，因該聯(lián)盟正在推動的減產(chǎn)不符合其利益。安哥拉是OPEC中最小的產(chǎn)油國之一，結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)能產(chǎn)量以及其近年來投資情況，退群后增產(chǎn)空間并不大，實際影響較小。但是安哥拉的行為進一步展現(xiàn)了OPEC內(nèi)部矛盾，令市場擔(dān)憂未來可能有更大的生產(chǎn)國退出減產(chǎn)，以及質(zhì)疑明年一季度進一步減產(chǎn)的有效性，消息公布后油價短線回落超過1美元/桶。我們預(yù)計原油總體維持震蕩，關(guān)注紅海進一步動向以及OPEC+一月減產(chǎn)情況。

瀝青。12月第3周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示周度瀝青煉廠開工率和出貨量均季節(jié)性下降，廠庫社庫紛紛增加。期貨層面，冬儲形勢順利或為期貨托底。隔夜油價走低，瀝青受影響小幅跟跌。

LPG。國內(nèi)市場在月初集中進口到岸后近期到岸量環(huán)比回落，部分裝置計劃復(fù)產(chǎn)帶來需求環(huán)比改善，市場底部支撐增強。天氣降溫有利提振市場情緒，但考慮到基本面邊際改善空間有限，預(yù)計短期盤面價格有望震蕩上行，但在深加工利潤轉(zhuǎn)向前不宜過高估計，總體仍以高基差格局下的估值修復(fù)為主。

PX。昨日芳烴價格整體偏強，原油價格近幾日出現(xiàn)反彈，成本支撐明顯，隨后國務(wù)院發(fā)出聲明對中國臺灣PX，MX等進口商品關(guān)稅減讓中止聲明，預(yù)計2024年芳烴進口成本上升，階段性導(dǎo)致PX供應(yīng)短缺。策略建議：成本支撐下難有大跌，中長期逢低做多，短期價格觸及上邊際，多單適時減倉。

PTA。PX的進口成本抬升預(yù)計會過渡至PTA上，PTA上行驅(qū)動更多集中于PX上，成本支撐估值，本周裝置超預(yù)期檢修，疊加交割流通貨源有所釋放，周度庫存環(huán)比去庫。策略建議：做縮加工費頭寸繼續(xù)持有，即空TA多PX循環(huán)操作，單邊逢低做多。

MEG。乙二醇昨日走勢依舊偏強，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量109.97萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少1.55萬噸，降幅1.39%，顯性庫存連續(xù)三周去庫，周內(nèi)主港到貨量減少且天氣影響下港口封航周期較長，本周庫存延續(xù)去化趨勢。策略建議：目前價格不建議追多，短期恐面臨回調(diào)，關(guān)注今日庫存數(shù)據(jù)，但基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，大方向依然可以擇機加入多單。

PVC。目前盤面價格突破前期盤整運行區(qū)間，依舊維持前期觀點，期價的運行在高位區(qū)間內(nèi)仍然存有一定壓力，供需面唯一的變量因素依舊是電石價格的小幅上漲。國務(wù)院中止對臺灣進口氯乙烯關(guān)稅優(yōu)惠政策，影響偏小。策略建議：前期05合約部分頭寸離場后繼續(xù)持有，觀察反彈高度。

甲醇。宏觀情緒加持，甲醇延續(xù)反彈。氣頭裝置檢修損失量低于預(yù)期，煤頭裝置開工居高不下，供應(yīng)端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，江蘇斯?fàn)柊畹慕地?fù)以及港口某MTO裝置的檢修傳聞亦導(dǎo)致市場對主力需求的擔(dān)憂亦愈發(fā)顯著。由于國內(nèi)外限氣停車的兌現(xiàn)以及運費大幅上漲疊加元旦節(jié)前備貨，盤面價格仍有一定支撐。但考慮到后期仍面臨著限氣結(jié)束后供應(yīng)和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，05合約以反彈沽空對待。

聚烯烴。聚烯烴利多驅(qū)動在于利潤不佳導(dǎo)致供給壓力有限，而利空則在于需求疲軟導(dǎo)致下游接貨意愿較差。供需雙弱的情況下，短期矛盾不大，跟隨宏觀預(yù)期及基差做震蕩波動。05合約聚烯烴預(yù)計短多長空，時間拐點在春節(jié)前后。主要邏輯在于05合約在春節(jié)前整體供應(yīng)壓力有限，雖然聽聞下游可能會提前放假，但由于今年過年偏晚，且節(jié)前也有季節(jié)性的配貨預(yù)期。由于在05合約上無投產(chǎn)，因此PE的預(yù)期層面相對更好，建議低買為主。

棉花。主力合約已經(jīng)至2405，需求端是市場關(guān)注的交易重點。12月USDA供需平衡表進一步降低國內(nèi)的消費預(yù)期，消費量環(huán)比下調(diào)22萬噸至795萬噸，同比下降22萬噸。下游紡織企業(yè)的開機率持續(xù)下滑至不足五成，成品庫存處于一個歷史高位，負(fù)反饋邏輯持續(xù)演繹，棉價反彈空間有限。因此，策略上仍維持逢高布空思路不變。

有色金屬：美元回落，有色多數(shù)收漲

滬銅。庫存偏低，銅價高位震蕩。隔夜美國初請失業(yè)金人數(shù)增幅低于預(yù)期，三季度美國GDP與PCE數(shù)據(jù)表現(xiàn)均符合市場預(yù)期，致使美元再度回落，支撐銅價?；久?，下游周度開工進一步走弱，現(xiàn)貨緊張的狀態(tài)整體較上周略有緩和，基本面邊際走弱，限制銅價上方空間，但短期低庫存的問題仍需關(guān)注，市場存在對倉單不足的擔(dān)憂，預(yù)計短期銅價維持高位震蕩。

滬鋁/氧化鋁。社庫處于歷史低位，鋁價高位震蕩。隔夜美元小幅回落，支撐鋁價。周四鋁錠社會庫存去化至歷史低位，市場存在對倉單不足的憂慮，但高鋁價部分抑制下游需求，限制鋁價上方空間，前期多單建議逐步止盈離場，套利方面，預(yù)計本輪去庫將維持1月初，短期正套仍可繼續(xù)關(guān)注。氧化鋁方面，山東某大型氧化鋁廠計劃于12月21日進行停爐檢修，影響周期約15天左右，期間氧化鋁產(chǎn)量約1.25萬噸左右，短線支撐氧化鋁偏強運行。

鉛。再生端維持減產(chǎn)，但弱需求背景下，電池廠開工不足，鉛價回歸震蕩。

鎳。宏觀因素擾動，鎳價有所反彈，而鎳供應(yīng)端仍未有減產(chǎn)動作，供需寬松格局有望進一步擴大，關(guān)注原料端支撐強度。策略上仍維持逢高布空策略不變。

不銹鋼。產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋仍在持續(xù)，下游需求不佳，去庫不及預(yù)期，庫存仍處于高位。供應(yīng)端減產(chǎn)增加，帶動原料端成本下降，鋼價重心整體下移。庫存未明顯去庫的背景下，策略上仍建議逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品：巴西迎來降雨，豆類油脂集體回落

油脂。前幾日受紅海局勢惡化原油上漲帶動，油脂小幅反彈。但隨著紅海局勢平穩(wěn)之后，市場關(guān)注焦點再度回到巴西產(chǎn)區(qū)，氣象預(yù)報顯示此前較為干旱的巴西中北部地區(qū)未來一周將迎來降雨，受此影響美豆以及國內(nèi)油脂市場再度走弱。正如我們此前所說，目前油脂基本面是較為偏空的，原油上漲帶來的支撐也是暫時性的，最終油脂價格還是大概率會出現(xiàn)下跌。

豆粕/菜粕。國內(nèi)方面，盡管下調(diào)11、12月進口大豆到港量，但月均仍有1000萬噸的進口。需求端，整體下游飼料需求不佳，僅維持剛需，整體國內(nèi)還是處于供虛雙弱的格局。菜粕因加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估提升，國內(nèi)供需格局也維持雙弱局面。12月USDA報告中性偏多，但不及市場預(yù)期。短期豆粕跟隨美豆走勢，需密切關(guān)注巴西天氣情況，降雨過多也會影響大豆生長。

白糖。11月巴西超預(yù)期增產(chǎn)影響過大，巴西增產(chǎn)大于印泰減產(chǎn)，全球糖市平衡預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?。明年天氣若不出問題，印度、泰國恢復(fù)性增產(chǎn)，過剩預(yù)期或繼續(xù)增強。目前國內(nèi)食糖庫存處于低位，短期受廣西推遲開榨(半個月至一個月)影響現(xiàn)貨偏緊，但近月船期預(yù)報超預(yù)期，四季度進口量充足，且中期國內(nèi)增產(chǎn)，后續(xù)12月、1月進入壓榨高峰期后，糖源供應(yīng)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，月度基本面由短缺逐漸轉(zhuǎn)向平衡或過剩。建議逢高做空。