分析導讀：

2023年12月5日至12月8日，我們在廣東地區(qū)進行走訪，期間對燃料油生產(chǎn)、貿(mào)易、倉儲等類型企業(yè)進行了調(diào)研、訪談，深入了解廣東地區(qū) 燃料油市場的全貌。本篇分析既梳理了本次走訪調(diào)研中我們對廣東地區(qū)燃料油市場的現(xiàn)狀、供需格局以及市場走勢的認識，同時從廣東地區(qū)視角出發(fā)，對國內(nèi)燃料油市場做出相應的梳理和展望。

一、廣東地區(qū)燃料油市場發(fā)展現(xiàn)狀

1、廣東地區(qū)燃料油市場供應現(xiàn)狀

從保稅船燃方面來看，2023年保稅船燃生產(chǎn)量預計在1400萬噸，較同期減少9.6%，預計2024年或有增量預期。廣東地區(qū)保稅船燃主要保稅油倉儲單位分布于黃埔、南沙，珠海等區(qū)域。當廣東區(qū)域內(nèi)保稅船燃的供應量無法滿足當?shù)乇６惔技幼⑿枨髸r，會從舟山進行跨區(qū)域資源調(diào)配。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從內(nèi)貿(mào)船燃方面來看，2023年內(nèi)貿(mào)船用重油生產(chǎn)量預計在505萬噸，預計2024年在525萬噸左右，同比漲3.96%。廣東地區(qū)2023年內(nèi)貿(mào)船用重油生產(chǎn)量在38萬噸，占全國生產(chǎn)量的7.52%。主要生產(chǎn)單位集中于廣州和湛江地區(qū)。廣東區(qū)域內(nèi)貿(mào)船燃的供應量基本滿足當?shù)貎?nèi)貿(mào)船燃的加注需求，同時小部分仍需從華東地區(qū)調(diào)配。走訪期間，主要受當?shù)刭Y源供應及結(jié)算機制影響，內(nèi)貿(mào)船燃市場正處于油品資源洼地，批發(fā)商家多攢單集中交貨，周度供應變化波動較大。

2、廣東地區(qū)燃料油市場消費現(xiàn)狀

從保稅船燃來看，廣東地區(qū)主要以有牌照企業(yè)對外貿(mào)船保稅船燃加注為主。2023年全國保稅船燃消費量預計在2030萬噸（包含重油與輕油），其中廣東地區(qū)在103萬噸左右，占全國的5.07%。走訪期間，廣東當?shù)鼐哂斜６惔┯徒?jīng)營牌照的有四家企業(yè)，另有其他某企業(yè)透露在2024年將計劃申請保稅經(jīng)營牌照。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從內(nèi)貿(mào)船燃來看，廣東地區(qū)內(nèi)貿(mào)船加注主要位于幾個重點港口，如廣州港、深圳港、珠海港等。2023年全國內(nèi)貿(mào)重油消費量在820萬噸，其中廣東地區(qū)在36萬噸水平，占比4.39%。走訪期間，當?shù)卮佑推髽I(yè)多固定合作批發(fā)商家采購，船用油采購區(qū)域集中在廣州地區(qū)，目前受到區(qū)域內(nèi)成品資源緊張問題，部分船加油企業(yè)低庫存銷售以保供為主，新用戶實單成交稀少。

3、廣東地區(qū)燃料油市場流通現(xiàn)狀

廣東地區(qū)保稅船燃生產(chǎn)商數(shù)量占據(jù)全國生產(chǎn)商的19%，內(nèi)貿(mào)船燃生產(chǎn)商數(shù)量占據(jù)全國生產(chǎn)商的8%。往常跨區(qū)域資源調(diào)配廣東地區(qū)內(nèi)貿(mào)船燃5%的資源由東北地區(qū)流入，10%的資源由華東地區(qū)流入。走訪期間，就如何增加區(qū)域內(nèi)資源問題成為討論的關(guān)鍵，2023年由于某主營煉廠恢復供應，內(nèi)貿(mào)船燃資源緊張問題得到一定緩解，但后期由于不斷經(jīng)營虧損問題，部分資源停止外銷，且南北套利窗口一直未打開，廣東市場整體資源又回到偏緊狀態(tài)。

二、廣東地區(qū)燃料油市場發(fā)展展望

1、廣東地區(qū)燃料油市場供應展望

廣東地區(qū)保稅船燃與內(nèi)貿(mào)船燃產(chǎn)量預計2024年有增加預期。據(jù)了解，華南區(qū)域某主營煉廠2024年有保稅船燃增產(chǎn)計劃，將提振廣東地區(qū)2024年保稅船燃及內(nèi)貿(mào)船燃產(chǎn)量。目前廣東地區(qū)船燃資源供應量相對不充裕，船燃原料及成品價格來看，年底煉廠生產(chǎn)無焦化需求支撐以及混兌稀料方面冬季減產(chǎn)價格上行，疊加船燃需求一直未達預期，預計2024年一季度廣東內(nèi)貿(mào) 船燃價格或延續(xù)僵持狀態(tài)，年后或得到恢復。2024年整體而言，華南船燃市場整體仍趨弱于2023年。

2、廣東地區(qū)燃料油市場消費展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

廣東地區(qū)燃料油市場消費領(lǐng)域以保稅船燃及內(nèi)貿(mào)船燃加注為主，內(nèi)貿(mào)船燃加注方向多以輕油為主。目前來看廣東市場保稅及內(nèi)貿(mào)方面資源依舊處于匱乏狀態(tài)，必要時需跨區(qū)域補充貨源，且廣東市場周邊輻射可用混兌資源稀缺，相較于北方資源充裕有一定差距，通常華南區(qū)域從價格和地理位置來看都不占據(jù)優(yōu)勢，難以支撐區(qū)域內(nèi)需求面。預計2024年，廣東地區(qū)終端船加油需求仍較為清淡，整體港口輕重油消費程度與2023年上半年無較大變化。

3、廣東地區(qū)燃料油市場流通展望

廣地區(qū)燃料油市場貿(mào)易未來或有好轉(zhuǎn)可能，但恢復速度較為緩慢，當前廣東地區(qū)保稅船燃生產(chǎn)表現(xiàn)積極，未來或仍有增量表現(xiàn)，但依舊會受到華東區(qū)域的資源補充；內(nèi)貿(mào)船燃供需現(xiàn)狀為供小于求，但相較于北方區(qū)域港口來說，華南區(qū)域港口對于內(nèi)貿(mào)油需求量少，基本供應滿足，若2024年南北油價套利窗口打開，仍有北油南下的情況存在。

三、中國燃料油未來市場發(fā)展展望

1、燃料油未來市場供應展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

燃料油產(chǎn)品的需求增長主要集中于保稅船用低硫燃料油方面，未來五年一次裝置產(chǎn)能雖有上漲，但多為配套設備，對燃料油新增產(chǎn)能影響有限。而隨著中國保稅船供油需求的提升，中石化、中石油煉廠在低硫燃料油產(chǎn)能方面的布局仍有擴張趨勢，預計2028年較2024年產(chǎn)能年均復合增長率3.2%，產(chǎn)量復合增長率6.1%。

2、燃料油未來市場消費展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024-2028年中國燃料油消費量預計先漲后落，至2028年燃料油總消費量預計在5359萬噸，較2024年小幅下滑1.7%。未來五年中國保稅船燃市場發(fā)展將繼續(xù)帶動中國燃料油消費量增長，而傳統(tǒng)的煉油深加工行業(yè)消費量占比明顯縮減，進口原料型燃料油需求或難再現(xiàn)高位水平，拖累中國燃料油消費量有回落表現(xiàn)。

3、燃料油未來進出口展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

預計2024年，燃料油進口量2200萬噸水平，較同期減少30萬噸，或-1.35%；燃料油出口量1900萬噸水平，較同期增加50萬噸，或2.70%。2024-2028年預計國際市場低硫 燃料油價格仍將處于高位，同時隨著2024-2028年國內(nèi)低硫燃料油產(chǎn)量進一步提升，中國船用燃料油進口需求或仍處于萎縮狀態(tài)，進口量預計小幅下滑，燃料油自給率提升；且隨著國際航運市場需求逐步恢復，中國保稅船供油需求或?qū)⒉粩嘣鲩L，支撐中國燃料油出口量呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長的常態(tài)化趨勢。

4、燃料油未來市場行情展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024-2028年，內(nèi)貿(mào)船用油價格預計將持續(xù)高位運行，重心整體呈現(xiàn)小幅下移。原油方面，2024-2028年布倫特期貨或圍繞70-90美元/桶的主流區(qū)間運行。內(nèi)貿(mào)船燃方面，船用油原料價格及混兌成本預計將隨原油走勢持續(xù)回落。同時國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩及國內(nèi)航運市場恢復緩慢，終端消費能力有限，船用油市場價格上行阻力較大，多數(shù)時期易跌難漲。預計未來五年內(nèi)貿(mào)船燃年均價波動范圍在5100-5500元/噸內(nèi)。

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