一、馬士基恢復(fù)紅海航行對地緣情緒有所緩解

1、馬士基準備恢復(fù)紅海航行，但仍需依據(jù)未來實際情況觀察

地緣端情緒有所緩解。12月24日，全球第二大航運公司馬士基表示準備恢復(fù)在紅海的航行，由于美國領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合護航行動部署，該公司正準備恢復(fù)在紅海和 亞丁灣的航運業(yè)務(wù)。此前由于船只遭到襲擊，該公司在 12 月初暫停船只通過曼德 海峽。馬士基表示，截止12月24 日，他們已經(jīng)收到確認，先前宣布的多國安全 倡議“繁榮守護者行動”（OPG）現(xiàn)已成立并部署，允許海上貿(mào)易通過紅海/亞丁灣，并再次使用蘇伊士運河作為亞洲和歐洲之間的門戶，隨著行動的實施，他們正準備允許船只恢復(fù)通過紅海的東向和西向航行。馬士基稱，將在未來幾天公布更多細節(jié)。但該公司表示，根據(jù)安全狀況變化，可能會再次采取轉(zhuǎn)移船舶交通的 措施。法國、意大利等國表示將加入護航計劃，對上周地緣情緒端主線起到緩解作用。

2、依據(jù)船舶航行情況，當前已有33.5%的船舶繞航

馬士基占亞歐航線比例為18.8%。馬士基是2M聯(lián)盟核心成員，其運力規(guī)模在歐洲航線上占比約 18.8%。目前其他航運公司尚未跟進，需要關(guān)注繞航比例變化。

已繞航比例達33.5%。截止2023年12月24日，據(jù)船視寶數(shù)據(jù)歐地航線共有248艘集裝箱船，其中已經(jīng)繞航的船舶達到76艘。12月25日船舶已繞行艘次達到83艘，占歐地航線總規(guī)模的33.5%。

3、近期曼德海峽船舶通行量放緩，北向船舶數(shù)量小幅反彈

12月以來，曼德海峽集裝箱船舶北向和南向通行量整體下行。北向通行數(shù)量在23日后，部分達飛旗下集裝箱在增加船上護衛(wèi)隊的情況下行駛向紅海。我們在《【 中信期貨航運】 亞歐航線集裝箱集運船隊繞航兌現(xiàn)幾何？——專題報告20231222》 中提示，亞歐航線集裝箱船舶在遠東、印度洋及歐洲的正常比例約40%、20%和40%，12月21日印度洋西向船舶中75.9%已繞行，共計22艘。

二、集裝箱船舶繞航，短期集裝箱暫不缺乏

依據(jù)Container Availability Index，港口集裝箱超0.55表示整體過剩。當前在亞歐航線上的典型港口，如上海港、漢堡港、安特衛(wèi)普港等， 由于2021年運價較高且周轉(zhuǎn)放緩造了較多集裝箱。目前港口集裝箱周轉(zhuǎn)暫無問題。

三、SCFIS 指數(shù)統(tǒng)計范圍與現(xiàn)貨運價有一定差異

SCFIS 統(tǒng)計運價為即期市場CIF運價。近期EC合約波動較大，EC合約底層資產(chǎn)上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)（SCFIS 歐線）的統(tǒng)計范圍和編制方法受到較多關(guān)注。依據(jù)《上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)編制規(guī)則(暫行)V3.0》，SCFIS收集的均為CIF（即成本+運費+保險費），而不含F(xiàn)OB（即進口方承擔運輸費用），因此需要我國出口商承擔運費。

國際航運公司可以加征附加費。國際航運業(yè)受到全球地緣政治突發(fā)事件、極端天氣擾動等因素影響，運行風(fēng)險較大，延續(xù)至今的行業(yè)慣例 總體對承運人有較強保護。從商業(yè)合同角度，班輪公司與客戶的格式合同中可依據(jù)提單背面條款臨時開始征收，但需要向交通運輸部備案，有理由的情況下通過可以加征。

新收新的附加費需要向交通運輸部報備。當前集運指數(shù)（歐線）期貨的標的scfis歐線中，采用上海出口集裝箱結(jié)算運價國際海運集裝箱現(xiàn)貨市場fak(freight all kinds)運價，即三個月以內(nèi)的cif運價，主要由我國托運人（貨主）承擔運價、保險及附加費。scfis 既包含了基本海運費，也包括了部分 海運附加費，包括燃油附加費（BAF/FAF/LSS 等）、幣值附加費（CAF）、旺季 附加費（PSS）、戰(zhàn)爭附加費（WRS）、港口擁堵附加費（PCS 等）、運河附加費（SCS/SCF/PTF/PCC 等）。目前交通運輸部對國際集裝箱運價采取備案制度，由 上海航運交易所代表交通運輸部接受備案運價，需要提前1個月報備。因此短期紅海地區(qū)航行問題，若航運公司征收的附加費需要備案通過后才能計入，如近期好望角附加費（TDS）屬于新增附加費，需要通過備案。2021 年以來航運公司在官方運價中一直包含旺季附加費， 但前期沒有實際落地，短期航運公司可能通過這項費用提升實際收費。因此scfis歐線最終結(jié)果或與不同渠道的現(xiàn)貨 端運價有一定差異，需要關(guān)注后續(xù)附加費備案情況及事態(tài)進展。

四、結(jié)論

馬士基航運將恢復(fù)紅海航行對近期紅海航行危機的地緣端及情緒端帶來一定緩解，已繞航的船舶比例為33.5%，按照正常航次從11周（約77天）加上繞航時間18-20天考慮，同時船舶航速加快疊加港口效率或有擾動等因素影響，實際影響的運力約為7%。我們認為，短期來看集裝箱航運市場供給仍偏短缺，疊加航運公司處于長協(xié)運價談判，以及對1月及1月15日運價宣漲，我們認為市場運價或?qū)⒊尸F(xiàn)近強遠弱的局面。12月22日SCFI歐線達到1497美元/TEU，周環(huán)比上漲 45.5%，結(jié)算運價上行相對偏滯后。紅海航行危機在未來1-2個月內(nèi)能夠完全解決，船舶航行路線回到正常狀況。需要密切關(guān)注其他航運公司官方表態(tài)，停止繞航及重新回到蘇伊士運河航路的程度和節(jié)奏， 事件仍有一定不確定性。近期EC合約保證金比例、限倉情況、板幅均出現(xiàn)調(diào)整，市場風(fēng)險較大，請注意防范。