報告要點：

貴州作為我國生豬養(yǎng)殖大省，當?shù)匾?guī)模養(yǎng)殖場2023年仍在增加產能，由于欄舍利用率低，2024年也沒有減產的計劃，而且一些養(yǎng)殖場在獲得貸款融資方面依舊較為順利，產能加速去化的壓力尚不足。今年消費表現(xiàn)偏差，屠宰企業(yè)利潤、屠宰量均不好。當前生豬產業(yè)供給充足、需求偏弱，預計基本面延續(xù)寬松。

摘要：

貴州是我國生豬養(yǎng)殖大省，據國家統(tǒng)計局數(shù)據，2022年貴州省生豬出欄量1985萬頭，占全國的2.84%，在各省份中排名第十五。2022年，貴州省生豬出欄量保持高速增長，環(huán)比變化+7.30%。

在今年全國能繁母豬產能去化的背景下，貴州省作為我國生豬養(yǎng)殖大省，其母豬存欄量的變動對全國產能具有較大影響。因此，我們來到貴州省，對當?shù)氐纳i產能變化情況展開調研。

1、母豬產能充足。規(guī)模場的欄舍利用率偏低，2023年仍在擴張產能，2024年有些養(yǎng)殖場為了提高欄舍利用率，仍在計劃擴張產能。母豬淘汰視角看，貴州當?shù)赝涝讏龅哪肛i宰殺量近期也沒有明顯增量。因此，規(guī)模場產能未降反增，阻礙行業(yè)產能去化進程。

2、融資能力分化。因為行業(yè)利潤虧損，養(yǎng)殖企業(yè)融資難度增加，但是仍有企業(yè)自身擁有較好的額現(xiàn)金流，主要依賴于飼料板塊業(yè)務的盈余。金融機構在發(fā)放貸款時也會對企業(yè)有所側重，一些成本較高、利潤虧損的企業(yè)在融資方面有難度，但是也有一些企業(yè)能夠比較容易的獲得銀行貸款。整體來看，養(yǎng)殖并非全行業(yè)都面臨資金緊張的問題，仍有一些企業(yè)資金充足。

3、疫情影響有限。貴州地區(qū)雖然出現(xiàn)了多重非瘟毒株，但是損失量有限。養(yǎng)殖企業(yè)清場數(shù)量不多，屠宰企業(yè)基本沒有屠宰提前出欄小豬的情況，也說明疫情影響并不大。

4、需求表現(xiàn)較差。貴州地區(qū)的養(yǎng)殖企業(yè)和屠宰企業(yè)均反映今年年底需求較差。屠宰企業(yè)冬至旺季日屠宰量較疫情前、疫情后前兩年均有差距，主要因下游訂單不足導致屠宰量縮減，而且今年屠宰利潤持續(xù)不好，有出現(xiàn)屠宰場沒有錢發(fā)工資的情況。生豬下游需求較差，導致旺季行情不及預期。

5、總結：貴州作為我國生豬養(yǎng)殖大省，當?shù)匾?guī)模養(yǎng)殖場2023年仍在增加產能，由于欄舍利用率低，2024年也沒有減產的計劃，而且一些養(yǎng)殖場在獲得貸款融資方面依舊較為順利，產能加速去化的壓力尚不足。今年消費表現(xiàn)偏差，屠宰企業(yè)利潤、屠宰量均不好。當前生豬產業(yè)供給充足、需求偏弱，預計基本面延續(xù)寬松。

風險因素：疫情；消費超預期；政策。

一、調研背景

（一）貴州產能情況

貴州是我國生豬養(yǎng)殖大省，據國家統(tǒng)計局數(shù)據，2022年貴州省生豬出欄量1985萬頭，占全國的2.84%，在各省份中排名第十五。2022年，貴州省生豬出欄量保持高速增長，環(huán)比變化+7.30%。

貴州生豬價格在大部分時間都低于全國平均水平，據鋼聯(lián)數(shù)據，2023年以來，全國生豬均價15.0元/公斤，而貴州省生豬均價14.66元/公斤，較全國平均生豬價格低0.35元/公斤。但是2023年11月上旬、12月份至今，貴州生豬價格要略高于全國平均水平，據鋼聯(lián)數(shù)據，12月12日全國生豬均價14.14元/公斤，貴州生豬均價14.24元/公斤，較全國生豬價格高0.10元/公斤。

在今年全國能繁母豬產能去化的背景下，貴州省作為我國生豬養(yǎng)殖大省，其母豬存欄量的變動對全國產能具有較大影響。因此，我們來到貴州省，對當?shù)氐纳i產能變化情況展開調研。

（二）當前貴州省疫情形勢及壓欄數(shù)據

冬季生豬疫情多以北方為主，但是今年10月以來，除了東北、河南、山東等北方產區(qū)出現(xiàn)了非瘟，南方部分省份也有養(yǎng)殖場發(fā)生疫情。從涌益咨詢的數(shù)據來看，貴州省今年豬病高發(fā)期集中在7月-8月，低體重生豬出欄占比從5%增加至8%，10月后逐漸平復。

當前正值腌臘和年底需求旺季，西南地區(qū)作為主要參與腌臘的省份之一，年底對高體重肥豬的消費需求相對旺盛。從貴州省生豬出欄均重來看，今年8月開始出欄均重就開始逐漸增加。據涌益咨詢數(shù)據，截至2023年12月14日當周，貴州省生豬出欄均重130.2公斤，較8月的122.6公斤，增重7.6公斤，較全國均重123.6公斤，也偏重6.6公斤。

貴州省作為我國生豬主要產區(qū)之一，當?shù)匾咔樾蝿莺蛪簷?、出欄?jié)奏，都會對全國生豬供應量產生明顯影響。因此，我們在貴州省也重點對生豬養(yǎng)殖場的疫情情況和出欄節(jié)奏展開了調研。

二、調研紀要

（一）養(yǎng)殖戶1：

1、基本情況：年出欄約50萬頭

該調研對象涉及飼料、生豬養(yǎng)殖、食品加工等業(yè)務，其中，生豬飼料產量約40萬噸，70%外銷、30%自用，生豬年出欄約50萬頭，60%育肥、40%仔豬和種豬。

2、疫情形勢：貴州僅零星散發(fā)

據該調研對象了解，貴州地區(qū)10月以來生豬疫情僅零星散發(fā)，沒有對生豬存欄產生太大影響。

3、產能變化：2024年計劃母豬+20%

該調研對象在2018年-2019年建設生豬養(yǎng)殖場，2023年使用率達70%，2024年計劃繼續(xù)增加能繁母豬產能20%左右。

該調研對象有自己的育種場，使用的能繁母豬均為二元母豬，PSY28左右，效率比較高的場能夠達到30，育肥存活率95%-96%。

4、經營現(xiàn)狀：沒有刻意壓欄

該調研對象完全成本約15.4元/公斤，現(xiàn)金成本14.2元/公斤，年底仍保持正常出欄節(jié)奏，沒有刻意壓欄的計劃。

5、財務壓力：沒有迫切外部融資需求

該調研對象目前融資相對容易，其飼料業(yè)務盈利能夠補充養(yǎng)殖板塊虧損，在當?shù)劂y行口碑較好，仍具備融資能力，并且該企業(yè)目前沒有迫切的融資需求。

6、需求情況：腌臘需求已經啟動

據該調研對象了解，貴州目前腌臘需求正在爬升階段，預計1月上旬左右壓欄需求結束，四川目前壓欄已經進入高峰收尾期，預計腌臘需求1月初結束。

7、價格預期：短期仍舊悲觀

該調研對象對明年一季度生豬價格預期偏悲觀，下半年預期逐漸樂觀。

（二）養(yǎng)殖戶2：

1、基本情況：年出欄約30萬頭

該調研對象2022年生豬出欄約20萬頭，今年生豬出欄約30萬頭，2024年生豬出欄計劃50萬頭。

2、疫情形勢：毒株較多，影響量不大

該調研對象在年初有種豬場發(fā)生疫情，5月以來約有7-8個養(yǎng)殖場發(fā)生疫情，但是均為育肥場，其中11月有2個養(yǎng)殖場發(fā)病清場。

據該調研對象了解，貴州今年的非瘟疫情有不止一種毒株，主要從重慶、四川傳播過來，而且今年還出現(xiàn)了疫苗毒，但是從影響的整體規(guī)模來看，并不嚴重。

3、產能變化：今年擴產，明年穩(wěn)產

該調研對象2022年能繁母豬約1.22萬頭，2023年能繁母豬約1.88萬頭，今年有新增養(yǎng)殖場投產，2024年不計劃繼續(xù)增加能繁母豬，基礎產能以穩(wěn)為主。該調研對象使用的母豬均為二元母豬，PSY25-26。

4、經營現(xiàn)狀：沒有壓欄動機

該調研對象生豬養(yǎng)殖完全成本18.5元/公斤，現(xiàn)金成本17元/公斤。調研對象今年年底沒有壓欄的計劃，往年也是在預期行情會上漲的情況下才會壓欄，而今年對年底的預期比較悲觀。貴州地區(qū)因為有養(yǎng)大豬的習慣，目前該調研對象的生豬出欄均重越130kg，較前期變化不大。

5、財務壓力：有融資需求，但難度較大

目前養(yǎng)殖行業(yè)資產負債率較高，雖然有融資需求，但是獲得融資難度較大。當前的外部融資來源更多是地方性金融機構，但是獲得融資也需要讓金融機構看到具備長期的經營能力才可以。

6、需求情況：消費表現(xiàn)疲軟

據該調研對象了解，貴州地區(qū)的腌臘需求剛剛開始，預計春節(jié)前20天左右結束。歷史年份來看，腌臘需求會使生豬需求量增加10%-20%左右，但是今年需求表現(xiàn)疲軟，可能不及往年。

（三）屠宰場1：

1、基本情況：日屠宰產能約3000頭

該調研對象日屠宰能力約3000頭，目前實際日屠宰量約1000頭，90%為代宰，10%為自宰。屠宰的生豬以育肥豬為主，也有少量母豬。

2、疫情形勢：沒有屠宰小豬的情況

該調研對象屠宰的生豬以育肥豬為主，屠宰的生豬均重近兩年持續(xù)增長，今年屠宰的生豬均重在125-140公斤甚至更高。沒有屠宰小豬的情況，母豬屠宰量下半年較上半年有增加，但是10月以來，母豬屠宰量沒有明顯增多。

3、經營現(xiàn)狀：屠宰利潤較差

該調研對象今年自宰生豬基本沒有利潤，分割車間已經有2個月沒有發(fā)工資。

4、消費情況：旺季屠宰量明顯偏低

該調研對象目前日屠宰量1000頭，而疫情前冬至前后該調研對象的日屠宰量約2000頭，疫情這幾年冬至的屠宰量也有1600-1700頭，只是22年因為發(fā)燒原因日屠宰量低于1000頭。據該調研對象反饋，因為下游豬肉需求不好，所以屠宰的數(shù)量偏低，臨近冬至，白條的消費仍舊表現(xiàn)較為穩(wěn)定，很難向下游提價。

5、庫存情況：凍品庫存多，出庫難度大

該調研對象今年初基本沒有凍品庫存，今年陸續(xù)囤了一些庫存，想等年底行情，目前約有2000+噸凍品庫存，但是市場沒有給出合適的價格出庫，下半年銷售凍品非常少，目前凍肉銷售難度也較大。

三、調研結論

1、母豬產能充足

規(guī)模場的欄舍利用率偏低，2023年仍在擴張產能，2024年有些養(yǎng)殖場為了提高欄舍利用率，仍在計劃擴張產能。母豬淘汰視角看，貴州當?shù)赝涝讏龅哪肛i宰殺量近期也沒有明顯增量。因此，規(guī)模場產能未降反增，阻礙行業(yè)產能去化進程。

2、融資能力分化

因為行業(yè)利潤虧損，養(yǎng)殖企業(yè)融資難度增加，但是仍有企業(yè)自身擁有較好的額現(xiàn)金流，主要依賴于飼料板塊業(yè)務的盈余。金融機構在發(fā)放貸款時也會對企業(yè)有所側重，一些成本較高、利潤虧損的企業(yè)在融資方面有難度，但是也有一些企業(yè)能夠比較容易的獲得銀行貸款。整體來看，養(yǎng)殖并非全行業(yè)都面臨資金緊張的問題，仍有一些企業(yè)資金充足。

3、疫情影響有限

貴州地區(qū)雖然出現(xiàn)了多重非瘟毒株，但是損失量有限。養(yǎng)殖企業(yè)清場數(shù)量不多，屠宰企業(yè)基本沒有屠宰提前出欄小豬的情況，也說明疫情影響并不大。

4、需求表現(xiàn)較差

貴州地區(qū)的養(yǎng)殖企業(yè)和屠宰企業(yè)均反映今年年底需求較差。屠宰企業(yè)冬至旺季日屠宰量較疫情前、疫情后前兩年均有差距，主要因下游訂單不足導致屠宰量縮減，而且今年屠宰利潤持續(xù)不好，有屠宰場沒有錢發(fā)工資的情況。生豬下游需求較差，導致旺季行情不及預期。

5、總結

貴州作為我國生豬養(yǎng)殖大省，當?shù)匾?guī)模養(yǎng)殖場2023年仍在增加產能，由于欄舍利用率低，2024年也沒有減產的計劃，而且一些養(yǎng)殖場在獲得貸款融資方面依舊較為順利。從整個行業(yè)來看，目前頭部企業(yè)的杠桿率雖然在增長（2023年Q3為63.85%），但是絕對水平僅較峰值時2022年Q2的62.48%僅略高1.37個百分點，推動產能加速去化的壓力尚不足。此外，今年消費表現(xiàn)疲軟，白條毛豬價差偏低，屠宰企業(yè)利潤不好，屠宰下游訂單不多。綜合來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)目前供給依舊充足，而需求表現(xiàn)偏弱，預計基本面寬松的局面將延續(xù)。

風險因素：疫情；消費超預期；政策。

（注：中信期貨發(fā)布調研報告的時間為12月26日）

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