黑色系板塊：震蕩格局延續(xù)

螺卷。鋼材價格總的來說震蕩偏強運行，但價格已經(jīng)來到前期高點附近，繼續(xù)上漲需要更多的利好驅(qū)動?；久娑?，鐵礦交易補庫和基差修復，走勢最強，但后面需要注意監(jiān)管的風險。焦炭盤面偏弱，盤面貼水幅度小，鋼廠對焦炭也有提降意愿。目前看鋼材價格下方空間有限，但突破前期高點也有難度，電爐鋼峰電成本和長流程鋼廠成本附近的壓力仍在。

鐵礦。鐵礦昨日日盤延續(xù)走強，價格創(chuàng)階段在新高，夜盤有所回落。基本面而言當下并無太多變化，補庫仍支持鐵礦價格，不過絕對價格偏高，監(jiān)管的風險也需要考慮，預計近期行情高位震蕩為主。

雙焦。焦炭最近盤面價格偏弱，主要是現(xiàn)貨提降預期增加，在本輪黑色商品反彈過程中，鐵礦漲幅最明顯，鋼廠利潤仍在壓縮，所以有壓焦炭價格的意愿，本身焦炭總的庫存比去年也高一些。目前看近月價格還是會有很強支撐，遠月跟隨市場預期而變化，短期在黑色系中偏弱一些。

玻璃。玻璃盤面價格窄幅震蕩，近期產(chǎn)銷總體偏弱。供應維持高位，短期累庫預期強，不過中下游庫存不高，也有補庫預期，預計玻璃價格震蕩為主。

純堿。純堿盤面價格延續(xù)弱勢，隨著供應回升，純堿持續(xù)累庫的預期加強，總體價格或偏弱運行，但盤面價格到了前期低點附近，預計也會有所反復，操作上建議逢反彈再做空。

能源化工：紅海局勢持續(xù)動蕩

原油。隔夜油價走高，也門胡塞武裝聲稱對周二一艘集裝箱在紅海遭導彈襲擊負責，并企圖用無人機襲擊以色列。此外加沙地區(qū)的暴力沖突始終沒有緩解跡象，伊朗一高管在大馬士革遇襲身亡，伊朗誓言要以色列付出代價。巴以沖突逐漸升溫以及紅海事件的持續(xù)發(fā)酵對油價產(chǎn)生利多，且OPEC+一季度進一步減產(chǎn)時刻將至，關注屆時OPEC+實際減產(chǎn)情況。

瀝青。12月第3周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示周度瀝青煉廠開工率和出貨量均季節(jié)性下降，廠庫社庫紛紛增加。期貨層面，冬儲形勢順利或為期貨托底。隔夜油價走高，瀝青或震蕩稍強。

LPG。月度CP價格預期小漲，且進口到岸價高位仍有支撐，賣方挺價意愿較強，但考慮月底到船增加，市場漲勢或受抑制，工業(yè)氣方面，醚后碳四量價仍有提升預期，下游需求跟進或有限，市場動力不強，短期建議觀望為主。

PX。隔夜國際原油價格漲勢較大，主要交易紅海事件，夜盤價格上漲后稍有回落，短期或因為成本稍有支撐。昨日馬來西亞芳烴55萬噸PX裝置近日重啟，該裝置12月初檢修，海外供應預計本周上行。策略建議：成本支撐下難有大跌，中長期逢低做多，短期價格觸及上邊際，多單適時減倉。

PTA。短期PTA裝置負荷有所提升，供需邊際惡化，但由于成本支撐猶在，導致絕對價格難有大跌，上行驅(qū)動更多集中于成本驅(qū)動。聚酯負荷正在緩慢回落，淡季之下，紡織服裝需求難以持續(xù)，目前聚酯負荷87-88%左右，不過市場對于12月份需求回落已有預期。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊多單止盈，中長期逢低做多。

MEG。乙二醇持續(xù)回調(diào)，夜盤加速回落。夜盤煤化工整體走勢表現(xiàn)較弱，成本支撐不足。新增裝置動態(tài)：浙江三江化工38萬噸EO/EG聯(lián)產(chǎn)裝置計劃1月初停車檢修至月底，此前該裝置開工2-3成；該廠另外一套70萬噸EG裝置目前開工9成附近，后期生產(chǎn)可能會根據(jù)效益情況略有微調(diào)，但幅度有限。短期乙二醇回調(diào)仍在持續(xù)。策略建議：短期恐面臨回調(diào)，前期多單逐步止盈，基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，大方向依然可以等待充分回調(diào)后擇機加入多單，或關注59正套。

PVC。夜盤煤化工集體遭到重挫，PVC基本面偏弱背景下繼續(xù)走弱。供需博弈下，由偏弱需求制約造成的現(xiàn)貨消化不暢始終成為期限兩市價格的桎梏。目前利多僅有電石成本支撐，但預計效果較弱。策略建議：前期對提出05合約底部多單建議在6100-6200區(qū)間止盈，后續(xù)繼續(xù)反彈壓力較大，預計后續(xù)價格轉(zhuǎn)為震蕩偏弱運行，關注03-05反套。

甲醇。氣頭裝置檢修損失量低于預期，煤頭裝置開工居高不下，供應端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，江蘇斯爾邦的降負以及港口某MTO裝置1月檢修亦導致市場對主力需求的擔憂愈發(fā)顯著。當前伊朗地區(qū)的限氣停車已基本兌現(xiàn)，利多出盡即是利空。與此同時，考慮到后期仍面臨著限氣結束后供應和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，05合約逢高做空。

聚烯烴。齊魯石化事故將為供應帶來減量預期。PP影響產(chǎn)能僅在7萬噸/年，PE影響產(chǎn)能較大在65萬噸/年，但減量主要在非標品上，對于盤面階段性的情緒影響更大。PP現(xiàn)實端供需雙減，PE現(xiàn)實端供需雙增，聚烯烴供需格局有所分化。PP存在供應增加的預期：一方面，PDH利潤回升，PDH制PP前期停車裝置存在重啟預期；另一方面，PP明年上半年新裝置待投量偏多。而由于PE明年新投產(chǎn)能集中在四季度，因此PE供應壓力不大，而且地膜需求在1月前后也會有季節(jié)性補貨預期。此外，石腦油偏強導致下游乙烯端表現(xiàn)較強，進而對PE的成本支撐走強。基于預期和成本端的影響，L-P價差近期擴張明顯。不過從基差表現(xiàn)來看，contango格局顯示整體市場相對較弱，持貨意愿還不佳。而且近期估值中性偏高，成本上移需要壓縮利潤，價格向上的彈性較為有限，前期PE多單可階段性離場。

棉花。節(jié)前備貨，下游訂單有所改善，紡織企業(yè)庫存略微下降，棉價有所反彈，但是預計空間有限。一方面，當前紡織企業(yè)成品庫存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報告下調(diào)國內(nèi)消費預期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤的壓力。供需寬松格局背景下，棉價缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動力，策略上仍建議逢高沽空。

有色金屬：庫存維持低位，銅價高位震蕩

銅。庫存維持低位，銅價高位震蕩。周一庫存再度出現(xiàn)去庫，下游節(jié)前多數(shù)以回款為主，提貨量預計有限，進口端盡管窗口轉(zhuǎn)為關閉，但預計仍有前期余量流入，庫存進一步去化的可能性偏低，基本面整體驅(qū)動有限，但國內(nèi)庫存整體處于歷史低位，預計銅價維持高位震蕩。

鋁/氧化鋁。社庫維持低位，鋁價高位震蕩。周一社庫小幅累增，市場炒作情緒部分消退，但絕對庫存量依然偏低，短期低庫存對鋁價仍有一定支撐，預計維持高位震蕩。氧化鋁方面，幾內(nèi)亞稱已經(jīng)恢復國內(nèi)燃油供應，鋁土礦生產(chǎn)并未收到影響，供應端擾動部分消解，但現(xiàn)實基本面依然偏緊，主因山西國內(nèi)礦不足以及山東地區(qū)環(huán)保檢修等原因出現(xiàn)的較大規(guī)模的減產(chǎn)，預計氧化鋁價格維持高位震蕩。

鉛。再生端維持減產(chǎn)，但弱需求背景下，電池廠開工不足，鉛價回歸震蕩。

鎳。宏觀因素擾動，鎳價有所反彈，而鎳供應端仍未有減產(chǎn)動作，供需寬松格局有望進一步擴大，關注原料端支撐強度。策略上仍維持逢高布空不變。

不銹鋼。印尼冶煉廠事故，不銹鋼盤面有所走強。若印尼政府無進一步政策措施，供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對待，擇機逢高做空。近期需要關注節(jié)前補庫力度以及原料端價格支撐強度

農(nóng)產(chǎn)品:有望階段性反彈

油脂。近期油脂震蕩反彈，一方面受原油上漲帶動，另一方面基本面也有所好轉(zhuǎn)，巴西政府覺得從明年3月份開始提高生物柴油的摻混比例，有望增加其國內(nèi)大豆消費量500萬噸，國內(nèi)豆粕脹庫導致油廠降低開機率，進而導致豆油庫存下降。因此，近期油脂可能會出現(xiàn)一輪階段性反彈行情。

豆粕/菜粕。國內(nèi)方面，盡管下調(diào)11、12月進口大豆到港量，但月均仍有1000萬噸的進口。需求端，整體下游飼料需求不佳，僅維持剛需，整體國內(nèi)還是處于供虛雙弱的格局。菜粕因加拿大菜籽產(chǎn)量預估提升，國內(nèi)供需格局也維持雙弱局面。12月USDA報告中性偏多，但不及市場預期。短期豆粕跟隨美豆走勢，需密切關注巴西天氣情況，降雨過多也會影響大豆生長。

白糖。11月巴西超預期增產(chǎn)影響過大，巴西增產(chǎn)大于印泰減產(chǎn)，全球糖市平衡預期轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｃ髂晏鞖馊舨怀鰡栴}，印度、泰國恢復性增產(chǎn)，過剩預期或繼續(xù)增強。目前國內(nèi)食糖庫存處于低位，短期受廣西推遲開榨(半個月至一個月)影響現(xiàn)貨偏緊，但近月船期預報超預期，四季度進口量充足，且中期國內(nèi)增產(chǎn)，后續(xù)12月、1月進入壓榨高峰期后，糖源供應預期邊際好轉(zhuǎn)，月度基本面由短缺逐漸轉(zhuǎn)向平衡或過剩。

生豬。03盤面窄幅震蕩，收盤14120點。腌臘季節(jié)帶動下，現(xiàn)貨小幅上漲，北方地區(qū)均價上漲至7元/斤左右，南方地區(qū)均價漲至7.5-7.7元/斤左右。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力。最近北方豬瘟聲音較小，市場拋壓穩(wěn)定，白條市場走貨較好，預計持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化，標肥價差收斂，肥豬充裕。整體來看，市場短期供需兩旺，但高供應依舊壓制豬價，向上空間不大，維持看空觀點。本輪收儲起拍價22210元/噸。