黑色系板塊：純堿盤面延續(xù)弱勢，鋼價高位震蕩

螺卷。鋼材價格高位震蕩為主，短期并無太大變化。昨日鋼谷數(shù)據(jù)顯示熱卷仍在去庫，螺紋累庫增加，與統(tǒng)計口徑或有一定關(guān)系。高成本，低庫存，市場對政策有預期背景下，盤面總體震蕩偏強運行。

鐵礦。鐵礦價格高位震蕩，低庫存加補庫依然支撐鐵礦價格，價格已經(jīng)創(chuàng)了階段性新高，注意波動加大的風險。

雙焦。最近雙焦價格偏弱一些，一是焦炭現(xiàn)貨有提降預期；二是前期鋼廠和焦化廠對焦煤進行了部分補庫，導致其庫存并不是特別低；再者從基差角度來看，雙焦基本平水現(xiàn)貨。短期看上行驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，但也難明顯下行，預計高位震蕩。

玻璃。玻璃現(xiàn)貨價格維持弱勢，近期產(chǎn)銷并沒有明顯恢復，高供給下價格仍有走弱的壓力，不過需求進入傳統(tǒng)淡季后，盤面跟隨預期波動，盤面價格仍會有反復，預計震蕩為主。

純堿。純堿現(xiàn)貨價格開始松動，供給逐步恢復，基本面有轉(zhuǎn)弱的壓力，盤面創(chuàng)階段性新低，預計短期維持偏弱的走勢，后期主要關(guān)注累庫和價格走弱后玻璃企業(yè)補庫的情況。

能源化工：紅海局勢持續(xù)動蕩

原油。隔夜油價回落，幾乎抹去了前一天的漲幅。馬士基與達飛宣布準備恢復紅海航線，一定程度上緩解了市場情緒，不過這仍然取決于海軍護航是否能夠減少來自也門胡塞武裝的襲擊。加沙地區(qū)的暴力沖突始終沒有緩解跡象，本周伊朗一高官在大馬士革遇襲身亡，伊朗誓言要以色列付出代價，以色列與哈馬斯關(guān)于釋放人質(zhì)和停火協(xié)議的間接談判分歧很大。短期市場依然受到紅海局勢擾動，而OPEC+一季度進一步減產(chǎn)時刻將至，關(guān)注屆時OPEC+實際減產(chǎn)情況。

瀝青。12月第4周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示開工率季節(jié)性下降，出貨量小幅反彈。廠庫季節(jié)性下降，社庫顯著增加，累庫時間點或較往年更早，暗示冬儲較為順暢，加固遠期合約下方支撐。但社庫旺季尾聲去庫終點不及往年，現(xiàn)貨市場或相對疲弱。隔夜油價回落，短線瀝青或受到影響。

LPG。主產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價格下調(diào)，其余大部價格維穩(wěn)。國際油價近期走強強化底部支撐。然進口成本仍處高位，進口無利潤，進口貿(mào)易商按需采購；下游企業(yè)受成本影響，開工率維持低位，其中PDH行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，短期難見好轉(zhuǎn)；短期燃燒需求支撐盤面震蕩偏強。

PX。近期整體的上行波動和驅(qū)動聚集在成本端，自身供需提供的波動率極為有限，目前PTA裝置負荷抬升，對PX需求有一定的支撐，疊加臺灣進口貨源關(guān)稅優(yōu)惠政策的中止，遠期PX還是有上行的空間。策略建議：成本支撐下難有大跌，中長期逢低做多，短期價格觸及上邊際，多單適時減倉。

PTA。PX如果走勢偏強，對PTA成本帶來提振。目前從二者估值來看整體偏高，預計短期會呈現(xiàn)高位震蕩，等待更多的利多驅(qū)動形成，目前PTA加工費仍然偏高，且PXN和PTA加工費形成共振上行走勢。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊多單止盈，中長期逢低做多。

MEG。乙二醇走勢偏弱回調(diào)，近期紅海局勢不穩(wěn)造成石腦油進口偏少，成本端煤化工整體走勢偏弱，煤炭價格下跌，夜盤焦煤跌勢擴大，短期來看回調(diào)尚未完全結(jié)束，關(guān)注周四庫存數(shù)據(jù)。策略建議：短期恐面臨回調(diào)，前期多單逐步止盈，基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，大方向依然可以等待充分回調(diào)后擇機加入多單，或關(guān)注59正套。

PVC。PVC跌幅加大，期價跌破6字頭，PVC基本面偏弱，在不斷的移倉換月中，資金的動向影響現(xiàn)貨市場，而現(xiàn)貨市場的弱基本面也無法提振盤面，期現(xiàn)相互掣肘，此外煤炭價格持續(xù)走弱，預計電石價格難有更持久的支撐，短纖以及中線行情來看PVC難有更好的基本面表現(xiàn)。策略建議：短期依舊處于回調(diào)之中，預計后續(xù)價格轉(zhuǎn)為震蕩偏弱運行，單邊可輕倉試空，關(guān)注03-05反套。

甲醇。消息面上，伊朗Marjan（165萬噸/年）甲醇裝置已于昨日停車，初步計劃停30天。氣頭裝置檢修損失量低于預期，煤頭裝置開工居高不下，供應端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，港口多套MTO裝置計劃檢修亦導致市場對主力需求的擔憂愈發(fā)顯著。當前伊朗地區(qū)的限氣停車已基本全部兌現(xiàn)，利多出盡后便是利空。與此同時，考慮到后期仍面臨著限氣結(jié)束后供應和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，05合約逢高做空。

聚烯烴。齊魯石化事故將為供應帶來減量預期。PP影響產(chǎn)能僅在7萬噸/年，PE影響產(chǎn)能較大在65萬噸/年，但減量主要在非標品上，對于盤面階段性的情緒影響更大。PP現(xiàn)實端供需雙減，PE現(xiàn)實端供需雙增，聚烯烴供需格局有所分化。PP存在供應增加的預期：一方面，PDH利潤回升，PDH制PP前期停車裝置存在重啟預期；另一方面，PP明年上半年新裝置待投量偏多。而由于PE明年新投產(chǎn)能集中在四季度，因此PE供應壓力不大，而且地膜需求在1月前后也會有季節(jié)性補貨預期。此外，石腦油偏強導致下游乙烯端表現(xiàn)較強，進而對PE的成本支撐走強?；陬A期和成本端的影響，L-P價差近期擴張明顯。不過從基差表現(xiàn)來看，contango格局顯示整體市場相對較弱，持貨意愿還不佳。而且近期估值中性偏高，成本上移需要壓縮利潤，價格向上的彈性較為有限，前期PE多單可階段性離場。

棉花。節(jié)前備貨，下游訂單有所改善，紡織企業(yè)庫存略微下降，棉價有所反彈，但是預計空間有限。一方面，當前紡織企業(yè)成品庫存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報告下調(diào)國內(nèi)消費預期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤的壓力。供需寬松格局背景下，棉價缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動力，策略上仍建議逢高沽空。

有色金屬：美元走弱，有色普漲

銅。銅價高位運行，關(guān)注庫存變化。植田和男表示明年結(jié)束負利率的可能性不為零，隔夜美元再度走弱，支撐銅價上行。下游節(jié)前多數(shù)以回款為主，提貨量預計有限，部分進口銅船期延期，現(xiàn)貨市場再度出現(xiàn)收緊，國內(nèi)庫存整體處于歷史低位，預計銅價維持偏高水平，關(guān)注節(jié)前備貨需求。

鋁/氧化鋁。鋁價再度拉漲，關(guān)注庫存變化。鋁市場方面，隔夜美元走弱，拉動有色價格普漲，進而支撐鋁價，國內(nèi)絕對庫存量依然偏低，對低庫存的擔憂繼續(xù)蔓延，帶動隔夜鋁價拉漲，而現(xiàn)貨端成交偏弱，存在貼水擴大的可能。氧化鋁方面，幾內(nèi)亞稱已經(jīng)恢復國內(nèi)燃油供應，鋁土礦生產(chǎn)并未收到影響，供應端擾動部分消解，但現(xiàn)實基本面依然偏緊，主因山西國內(nèi)礦不足以及山東地區(qū)環(huán)保檢修等原因出現(xiàn)的較大規(guī)模的減產(chǎn)，預計氧化鋁價格維持高位震蕩。

鉛。廢電瓶市場依然緊張，價格易漲難跌，成本支撐上修，鉛價震蕩上行。

鎳。宏觀因素擾動，鎳價有所反彈，而鎳供應端仍未有減產(chǎn)動作，供需寬松格局有望進一步擴大，關(guān)注原料端支撐強度。策略上仍維持逢高布空不變。

不銹鋼。印尼冶煉廠事故，不銹鋼盤面有所走強。若印尼政府無進一步政策措施，供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對待，擇機逢高做空。近期需要關(guān)注節(jié)前補庫力度以及原料端價格支撐強度

農(nóng)產(chǎn)品:元旦假期前維持平穩(wěn)

油脂。從上周五探底回升以來，油脂連續(xù)反彈。主要原因有以下幾點，一原油上漲，二巴西將提高生物柴油摻混比例，三國內(nèi)豆粕脹庫導致油廠開機率下降，進而導致豆油庫存下降。但需要注意的，對于油脂的這輪反彈的高度不要過分樂觀，畢竟本年度全球油脂油料供應是過剩的，中長線仍將回落。建議參與做多的投資者注意止盈。

豆粕/菜粕。國內(nèi)方面，盡管下調(diào)11、12月進口大豆到港量，但月均仍有1000萬噸的進口。需求端，整體下游飼料需求不佳，僅維持剛需，整體國內(nèi)還是處于供虛雙弱的格局。菜粕因加拿大菜籽產(chǎn)量預估提升，國內(nèi)供需格局也維持雙弱局面。12月USDA報告中性偏多，但不及市場預期。短期豆粕跟隨美豆走勢，需密切關(guān)注巴西天氣情況，降雨過多也會影響大豆生長。

白糖。11月巴西超預期增產(chǎn)影響過大，巴西增產(chǎn)大于印泰減產(chǎn)，全球糖市平衡預期轉(zhuǎn)向?qū)捤?。明年天氣若不出問題，印度、泰國恢復性增產(chǎn)，過剩預期或繼續(xù)增強。目前國內(nèi)食糖庫存處于低位，短期受廣西推遲開榨(半個月至一個月)影響現(xiàn)貨偏緊，但近月船期預報超預期，四季度進口量充足，且中期國內(nèi)增產(chǎn)，后續(xù)12月、1月進入壓榨高峰期后，糖源供應預期邊際好轉(zhuǎn)，月度基本面由短缺逐漸轉(zhuǎn)向平衡或過剩。

生豬。03盤面低位震蕩，收盤13930點。腌臘季節(jié)帶動下，現(xiàn)貨小幅上漲，北方地區(qū)均價上漲至7元/斤左右，南方地區(qū)均價漲至7.5-7.7元/斤左右。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力。最近北方豬瘟聲音較小，市場拋壓穩(wěn)定，白條市場走貨較好，預計持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化，標肥價差收斂，肥豬充裕。整體來看，市場短期供需兩旺，但高供應依舊壓制豬價，向上空間不大，維持看空觀點。本輪收儲起拍價22210元/噸。