【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結(jié)算價78.39美元/桶，跌1.58%；WTI結(jié)算價71.77美元/桶，跌3.16%；SC結(jié)算價567.2元/桶，漲2.38%。

宏觀上，美國至12月23日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)21.8萬人，預(yù)期21萬人，但超預(yù)期上行的失業(yè)人數(shù)并未影響美國股市。由于無重大事件發(fā)生和重要數(shù)據(jù)發(fā)布，近幾日宏觀并未有明顯方向，以中性影響為主。

基本面上，EIA去庫711.4萬桶，創(chuàng)8月以來最大降幅。盡管這在數(shù)據(jù)發(fā)布后的較短時間內(nèi)推動油價反彈，但是紅海溢價的會吐仍使得昨日原油價格下行。同時美國庫欣庫存增加150.8萬桶，WTI繼續(xù)表現(xiàn)弱勢，是目前三個主要合約中唯一處于contango結(jié)構(gòu)。

總體上，伴隨紅海局勢證實并不會給原油供應(yīng)與運輸產(chǎn)生實質(zhì)影響，原油逐步會吐地緣溢價。在基本面暫無支撐的情況下，油價保持偏弱運行態(tài)勢。

【LPG】

方向：震蕩偏強。

行情回顧：沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。紅海問題導(dǎo)致運費持續(xù)上漲，多數(shù)船只延遲到港，港口庫存下降，國內(nèi)化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內(nèi)周商品量54.98萬噸，環(huán)比增加1.06萬噸。港口庫存215.63萬噸，環(huán)比減少8.76%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率61.59%，跌5.83%，PDH開工率63.1%,漲2.2%。

3、華南民用氣5140元/噸，進口氣5380元/噸（+10）。山東民用氣4900元/噸（-60），現(xiàn)貨高價出貨不暢。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面上漲，需求淡季，周產(chǎn)量下降。市場進入冬儲階段，部分地?zé)掅尫哦瑑贤F(xiàn)貨價格企穩(wěn)。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤下降，稀釋瀝青港口庫存低位。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率36%，山東以及華南個別煉廠停產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫105.2萬噸，環(huán)比增加8.2萬噸。廠庫83.4萬噸，環(huán)比減少2.6萬噸，山東地區(qū)因部分煉廠開工下降，廠庫資源入社會庫增加，且部分貨源南下發(fā)貨，導(dǎo)致廠庫去庫，北方終端需求冷清。山東地?zé)?450元/噸，廠家周度出貨量共43.3萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸，山東主要是近期區(qū)內(nèi)資源南下發(fā)貨集中。

策略：無。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：石腦油在688美金附近，PX加工費在338美金，估值中性偏低。供應(yīng)方面，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，廣東石化260萬噸PX裝置因故短暫停車，目前初步預(yù)計一周左右，本周國內(nèi)PX負(fù)荷下降至80.58%附近，亞洲PX負(fù)荷維持78%附近高位；海外裝置方面，韓國SKGC 210萬噸裝置后期有提負(fù)計劃，馬來西亞芳烴55萬噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車檢修；需求端，本周國內(nèi)PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負(fù)，目前正在提負(fù)中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預(yù)計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內(nèi)停車，重啟待定；關(guān)注臺灣地區(qū)PX關(guān)稅減免中止后對進口方面的影響。

向上驅(qū)動：1.PX遠期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.亞洲PX負(fù)荷高位；2.調(diào)油淡季。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續(xù)持有。

行情回顧：成本端，PXN位于338美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工費410元/噸附近，中性水平；供應(yīng)端，本周國內(nèi)PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負(fù)，目前正在提負(fù)中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預(yù)計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內(nèi)停車，重啟待定；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產(chǎn)切片，后續(xù)配套長絲，本周聚酯開工率在89.2%附近，維持高位，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號。

向上驅(qū)動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位；3.下游韌性超預(yù)期。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約113.6萬噸附近，環(huán)比上期下降2.4萬噸，港口庫存依舊高位；供應(yīng)端，預(yù)計本周乙二醇開工負(fù)荷61.76%（+0.43%），其中煤制負(fù)荷在58.19%（-1.02%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬噸裝置已重啟正常運行，盛虹煉化90萬噸后續(xù)有停車計劃，三江100萬噸裝置部分產(chǎn)能將轉(zhuǎn)產(chǎn)EO；煤化工方面，新疆天業(yè)60萬噸降負(fù)，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，中昆60萬噸新裝置已提負(fù)至接近滿負(fù)荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預(yù)期，受紅海危機影響，進口有縮量預(yù)期；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產(chǎn)切片，后續(xù)配套長絲，本周聚酯開工率在89.2%附近，維持高位，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進口方面有縮量預(yù)期。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿一般；2.港口庫存高位。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險，紅海危機。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：安徽地區(qū)因環(huán)保檢查，部分工廠減停，滌短負(fù)荷下滑至84.5%。受成本支撐，滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產(chǎn)銷降至50%，一般；

2.近月合約盤面加工差709元/噸，處于低位；

3.下游現(xiàn)貨穩(wěn)中上調(diào)：純滌紗11180元/噸、滌棉紗17050元/噸，庫存小降，負(fù)荷維持。

變量：下游補庫力度。

重點關(guān)注：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投較好；純棉紗價格上調(diào)，成交尚可。鄭棉主力震蕩收高，CF5-9價差收于-180。

邏輯：

1.新疆機采3128/28較多銷售基差CF05+600~700元/噸；

2.注冊倉單及有效預(yù)報約1.3萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價格穩(wěn)中偏強，下游補庫，紡企庫存下降。

重點關(guān)注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，缺驅(qū)動；遠期，不看差。

邏輯：基本面上，截止本周四，港口庫存減少4.4萬噸至97.55萬噸（卓創(chuàng)口徑）， 但12月進口量整體偏高，窄幅去庫對盤面提振有限。維持觀點，甲醇處于弱震蕩狀態(tài)，暫缺乏新驅(qū)動來脫離2300-2500點區(qū)間。目前，MA2405上有高進口抑制+去庫不暢影響，上方空間不足。預(yù)計高進口情況將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，但市場同時預(yù)期興興MTO1月停車技改，若兌現(xiàn)將利空甲醇，明年一季度前期去庫的進程也會受到影響。

風(fēng)險提示：超預(yù)期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-180（+10)，基差弱，周四成交一般。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-130（+20），基差偏弱，成交一般，節(jié)前補庫情緒偏弱。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-價差做縮。

行情跟蹤：苯乙烯現(xiàn)貨基差略漲5元至EB02-10，估值上苯乙烯非一體化虧損110元，苯乙烯-純苯價差縮小。今日港口庫存華東持平，華南增長0.68萬噸，1月預(yù)計供應(yīng)增加庫存小幅累庫。煙臺萬華倉單較多（貼水100交割）。

向上驅(qū)動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動：1月累庫預(yù)期、PS和ABS虧損嚴(yán)重。

策略：苯乙烯-純苯價差1300附近做縮；苯乙烯3-5正套。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：本周純堿累庫1.38萬噸，庫存在34萬噸，維持偏低位，當(dāng)前處于堿廠主動降價去庫存階段，短期適逢接受下月新訂單，純堿仍處在降價搶訂單的階段，沙河送到價格維持在2600元/噸。1月，純堿產(chǎn)量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關(guān)注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測點

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：節(jié)前暫觀望。

風(fēng)險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：本周玻璃廠庫存變動不大，環(huán)比-0.9%，當(dāng)前沙河現(xiàn)貨價格僵持在1800元/噸左右，產(chǎn)銷相對偏弱，當(dāng)前由于工地停工增多，玻璃剛需面有所轉(zhuǎn)弱，需求的延續(xù)需要貿(mào)易商的冬儲需求來接力。1月后價格向上的彈性需要考慮中游冬儲需求的強弱，而這取決于現(xiàn)貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會加大投機囤貨意愿，價格向上空間才會放大，否則價格將缺乏向上彈性。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點：今日PVC增倉大幅下跌，點價成交放量，基差小幅走強30元至V05-230,乙電價差小幅走闊。前期由于電石運輸不暢導(dǎo)致的開工下降影響逐步減少，后續(xù)開工有上行預(yù)期，出口暫時關(guān)閉，下游需求環(huán)比走弱，短期暫時偏弱。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：暫時觀望。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。